https://value.lowchost.info/api.php?action=feedcontributions&feedformat=atom&user=Eyalisimo 2026-04-19T15:11:12Z תרומות המשתמש MediaWiki 1.31.15 https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%90%D7%99%D7%A0%D7%93%D7%A7%D7%A1_%D7%A1%D7%A7%D7%99%D7%A8%D7%95%D7%AA&diff=86 2021-10-25T18:46:24Z

<p>Eyalisimo: </p> <hr /> <div>דף זה נועד להוות אינדקס מקוצר למניות הנסקרות בויקי.<br /> <br /> בעת עידכון תוכן או העלאת תוכן חדש לאתר, אנא עדכנו אליו את הקישור מדף זה.<br /> <br /> שימו לב:<br /> - יש לשמור על הטבלה ממויינת לפי סדר א&quot;ב.<br /> - אם בחרתם לעדכן סקירה מלאה, אנא עדכנו את כל יתר הפרטים אך אין צורך לעדכן מחיר וכו' כאשר מוסיפים רק לינק או ידיעה חיובית / שלילית.<br /> &lt;div <br /> style=&quot;font-size: 75% <br /> &gt;<br /> {| class=&quot;wikitable plainrowheaders&quot;<br /> |+ תקציר המניות הנסקרות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שם מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תאריך סקירה אחרונה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | ענף<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שווי שוק משח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מחיר מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שוק להון<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מכפיל רווח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות חיוביות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות שליליות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תקציר מסקנות<br /> |-<br /> <br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[ג'נריישן קפיטל]]<br /> | 28/8/21 || תשתיות || 1196 || 94.6 || 0.82 || 2.84 || <br /> 1. שוק להון<br /> <br /> 2. מכפיל<br /> <br /> 3. מימון זול (עד כדי צמוד + 0.66) + נגישות גבוהה להון נוסף<br /> <br /> 4. פיזור נאה בתוך התחום<br /> <br /> 5. סיכוי להטבת מס במקרה של הסדרה רגולטורית של תחום השקעות התשתית. <br /> <br /> 6. רשימת שלומי ארדן 2020 וגם 2021. <br /> || <br /> 1. דמי הניהול והשפעתם על התזרים.<br /> <br /> 2. קושי בהערכה מדוייקת הנובע ממורכבות המודל וריבוי הנחות במהלך קביעת השווי.<br /> || חברה סולידית המתמחרת בחסר. יעד לסוף 2022: 1.26 שח למניה <br /> <br /> |-<br /> <br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[טלרד]]<br /> || 10/10/21<br /> || טכנולוגיה - תקשורת וניהול פרוייקטים<br /> || 171<br /> || 325.1<br /> || 1.75<br /> || 6.25<br /> || <br /> 1. קצב הכנסות ורווחים גדל<br /> <br /> 2. לקוחות גדולים ויציבים<br /> <br /> || <br /> . הון עצמי מוחשי שלילי<br /> <br /> 2. עליה תלולה במחיר המניה בשנה האחרונה. (אך עדיין לא חזרה לשוויה בהנפקה ב 2017)<br /> <br /> 3. חשיפה למט&quot;ח<br /> <br /> 4. חשיפה לגידול בעלויות שילוח בינ&quot;ל<br /> <br /> || <br /> <br /> חברה בהבראה עם המנכל הנוכחי. מכירות עולות, רווח צפוי לסוף 2022 - 9 מדולר. מנגד, הון עצמי מוחשי שלילי כתוצאה מבעיות בעבר. הון בלתי מוחשי רב - מופחת ומעיב על הרווח החשבונאי. ההבראה הטיסה את המניה, אך כנראה יש מקום לעוד; עם זאת לא להגזים בכמות בשל גורמי הסיכון. יעד צפוי לסוף 2022: שווי שוק 250 מש&quot;ח<br /> <br /> <br /> <br /> <br /> <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[להב אל.אר]]<br /> | 9/9/21 || נדלן || 1266 || 534.1 || 1.72 || 5.59 || <br /> 1. דלק ישראל: התאוששות מקורונה <br /> <br /> 2. שאר נכסי החברה לא פגיעים לקורונה (כולל הנכסים מגרמניה, שמגובים ע&quot;י מדיניות ממשלת גרמניה ולכן לא ראו ירידה בהכנסות) <br /> <br /> 3. סיכוי להצפת ערך בתוך כשנתיים, בהנפקת סגמנט האנרגיה הירוקה <br /> <br /> 4. סיכוי להצפת ערך בשינוי הייעוד של הקרקע בירושלים <br /> <br /> 5. גמישות פיננסית הן ברמת החוב והן ברמת ההון (כפי שהוכח בהנפקת הזכויות והנפקה פרטית בינואר 2021, וכן בדרוג A3 של מדרוג לגבי האגח, תוך התחשבות ברמת המינוף הנוכחית) <br /> <br /> 6. הנהלה הוכיחה יכולת זיהוי הזדמנויות ומימושן (דלק, הנובר...) <br /> <br /> 7. FFO צומח <br /> <br /> 8. המלצות לידר (יעד מניה 650, המלצה מ 15/6/21) ; ווליו בייס [https://www.globes.co.il/news/article.aspx?did=1001383264] (יעד 750 מ 30/8/21 ) <br /> <br /> 9. מתכננת הנפקת דלק ישראל לפי כמליארד שח [https://www.calcalist.co.il/market/article/bjfeotq11k]<br /> <br /> 10. עשויה להיכנס למדד תא 125<br /> <br /> <br /> || <br /> 1. דלק ישראל פגיעה לאפשרות התפרצות מחודשת של קורונה <br /> <br /> 2. חשיפה ליורו <br /> <br /> 3. עליה מהירה בשווי המניה בשנה האחרונה. <br /> || FFO מייצג חזוי לסוף 2022 - 117 משח. מעבר לכך יש הזדמנויות ותוכניות נוספות להצפת ערך, שתקרה כנראה ב 2023 ואילך. יעד סביר בעיני לסוף 2022: מחיר מניה 600 <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מאסיבית]]<br /> <br /> | 21/8/21 || טכנולוגיה || א ||ב ||ג || ד <br /> ||<br /> 1. הנהלה מנוסה בראשות אדם שכבר הקים 2 חברות הדפסה מוצלחות שעשו &quot;אקזיט &quot; ובחברה משקיעות חברות גדולות ומצליחות שמאמינות בטכנולוגיה שלה <br /> <br /> 2.הטכנולגיה חדשנית והמדפסות בעלות ייתרונות משמעותיים לעומת המתחרות הן בגדלים שהן מסוגלות להדפיס בהם והן בגלל מהירות ההדפסה והעובדה שניתן ליצור תבניות מכל חומר רצוי <br /> <br /> 3. בתחומים שאליהם מכוונים להיכנס המדפסת מקצרת את השלבים הנדרשים מ-19 ל-4 ובנוסף מציעה תהליך מהיר וזול בצורה די משמעותית <br /> <br /> 4. מדפסת חדשה מאסיבית 10,000 שהחברה תולת בה תקוות רבות-פוטציאל לזרז את המכירות ולהגדיל הכנסות <br /> <br /> 5.המדפסת החדשה מכוונת לתעשייה שמגלגלת כסף רב- תבניות לחומרים מרוכבים ואני סבור שהיא ראויה לכבוש בו נתח שוק משמעותי <br /> <br /> 6.החברה משקיעה בקשר עם המשקיעים - מומלץ מאוד לראות את 2 מפגשי המשקיעים האחרונים <br /> <br /> 7.ההנפקה הכניסה סכום כסף משמעותי של 170 מיליון שקלים שחלק נכבד ממנו יושקע בפרסום ושיווק בכדי להגביר את המכירות <br /> || <br /> 1.נראה שהוצאות ההנהלה לא נמוכות <br /> <br /> 2.המכירות בנתיים לא בהיקף מספק וחובת ההוכחה על החברה <br /> <br /> 3. יש מודל הכנסות חוזרות וזה נהדר ,אבל בנתיים נראה שההכנסות ממכירת נוזל ההדפסה לא גבוהות במיוחד<br /> ||אני סבור שבזמן הקרוב מרכזי השיווק ואנשי המכירות החדשים יובילו למכירות רבות בעיקר של מאסיבית 10,000 והשווי שוק יכול להיות אחר לגמרי. ומבחינתי היחס סיכוי סיכון פה שווה במיוחד מכיוון שמדובר בחברה עם הנהלה ומוצר קיימים ומוכחים ועם מספיק כסף לפרסום ופיתוח בקופה <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מישורים]]<br /> | 25/8/21 || נדלן || 267 || 770.9 || 0.53 || שנתי - הפסד; חציוני - 10.8 || <br /> 1. מכפיל הון נמוך <br /> <br /> 2. נדלן מניב שלא תלוי באונליין <br /> <br /> 3. יכולת השבחה: גידול NOI של נכסים זהים <br /> <br /> 4. הנהלה <br /> || 1. ריב בעלים <br /> <br /> 2. חשיפה למטח <br /> <br /> 3. חשיפת סקייליין לקורונה <br /> <br /> || תימחור חסר משמעותי. בהנחה שהחברה תשמור על הריווחיות אליה חזרה לאחר הקורונה, מבחינתי היא יכולה גם להכפיל את שוויה ויותר. <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[נקסטקום]]<br /> | 26/9/21 || מסחר ושירותים (תשתית ותקשורת) || 162 || 1142 || 1.73 || 7.08 || <br /> 1. לקוחות יציבים<br /> <br /> 2. מכפיל<br /> <br /> 3. מדיניות ממשלתית ועולמית למעבר מהיר לאנרגיה ירוקה<br /> <br /> 4. רשימת שלומי 20<br /> <br /> || <br /> 1. עליית מחירי חומרי הגלם והתובלה<br /> <br /> 2. שיעור רווח נקי נמוך ובמגמת ירידה<br /> <br /> 3. קיבולת עבודה שלהערכתי ובמשתמע מהראיון, לא פשוט להגדיל ועלול לייצר מגבלה לצמיחה<br /> <br /> 4. סיכוני רגולציה שעלולה להקטין כדאיות הלקוחות להקים פרויקטי אנרגיה ירוקה<br /> <br /> 5. עלות הון (4.65%) לא זניחה ביחס לרווחיות<br /> <br /> 6. יחס שוק להון<br /> <br /> <br /> || <br /> אם תצליח לשמור על שיעור הריווחיות הנוכחי (שהינו נמוך) ועל קצב ההכנסות, אזי החברה מתומחרת בחסר משמעותי. שווי צפוי לסוף 2022: 276 משח. <br /> <br /> <br /> |-<br /> <br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[עמיר שיווק]]<br /> | scope=&quot;col&quot; | 11/9/21<br /> | scope=&quot;col&quot; | חקלאות<br /> | scope=&quot;col&quot; | 406<br /> | scope=&quot;col&quot; | 3247<br /> | scope=&quot;col&quot; | 1.18<br /> | scope=&quot;col&quot; | 15.5<br /> | scope=&quot;col&quot; | <br /> <br /> 1. סיכון נמוך. <br /> <br /> 2. הכנסות צומחות (גם אם בדכ לאט)<br /> <br /> 3. שוק להון סביר.<br /> <br /> 4. מכפיל רווח (לפי חציון אחרון)<br /> <br /> 5. פוטנציאל צמיחה (ג'וקר) - פעילות הקנאביס<br /> <br /> <br /> | scope=&quot;col&quot; | <br /> <br /> 1. קשה להעריך את השינוי העתידי בביקושים. האם המכירות בחציון האחרון חריגות, או מייצגות צמיחה?<br /> <br /> 2. התחום בד&quot;כ ללא צמיחה מהירה<br /> <br /> 3. רפורמת החקלאות של ליברמן עלולה לפגוע בחקלאים<br /> <br /> 4. תהליך קונסולידציה של ענף החקלאות (יחזק את כח החקלאים אל מול עמיר)<br /> <br /> 5. מניה עלתה בחדות בשנה האחרונה<br /> <br /> <br /> <br /> | scope=&quot;col&quot; | <br /> חברה סולידית עם ביקושים יציבים. כבר ברמת ההכנסות הנוכחית (אם תשמור עליה) החברה מצדיקה לטעמי אחזקה (רווח צפוי ל 22 בניטרול שנת שמיטה - כ 58 משח, לעומת שווי שוק 406)- ומעבר לכך יש את פעילות הקנאביס שהחלה לפרוח וצפויה להגיע לאיזון עוד ב 2021, ולרווחיות ב 2022. יעד שווי שוק - 696 משח בסוף 2022.<br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[רבל]]<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד <br /> |-<br /> <br /> <br /> ! scope=&quot;col&quot; | [[רני צים]]<br /> | scope=&quot;col&quot; | 24/10/21<br /> | scope=&quot;col&quot; | נדלן מסחרי מניב<br /> | scope=&quot;col&quot; | 795<br /> | scope=&quot;col&quot; | 546.6<br /> | scope=&quot;col&quot; | 1.48<br /> | scope=&quot;col&quot; | 14.45<br /> | scope=&quot;col&quot; | <br /> 1. נישה נדלנית עם תחרות מועטה<br /> <br /> 2. פוטנציאל צמיחה הנמצא בשלבי מימוש<br /> <br /> 3. עלות גיוס חוב נמוכה<br /> <br /> 4. הנהלה עם שם טוב<br /> <br /> ! scope=&quot;col&quot; | <br /> 1. מתקרבים לקצה הגמישות לגיוס חוב, וליכולת הצמיחה על בסיס ההון<br /> <br /> ! scope=&quot;col&quot; | <br /> לטעמי FFO לפי גישת ההנהלה אופטימי מידי ומתעלם מכך שהחברה כבר לא רחוקה מקצה יכולתה לגייס חוב ומכך שלא בלתי סביר שהאינפלציה תעלה ותמשיך לפגוע בריווחיות. בתחשיב השמרני שלי שמביא בחשבון את אלו, הגעתי לשווי שוק 810 משח נכון ל 2024, אך בגישה מעט יותר משוחררת ניתן להצדיק גם שווי של מליארד.<br /> |-<br /> <br /> <br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[שוהם ביזנס]]<br /> || 5/10/21 <br /> || פיננסים - אח&quot;ב <br /> || 269 <br /> || 693.8 <br /> || 2.61 <br /> || 16.31 <br /> || <br /> 1. תיק אשראי גדל<br /> <br /> 2. ריווחית בקורונה. <br /> <br /> 3. גמישות פיננסית לצורך הגדלת רווחים <br /> <br /> 4. ערבות אישית בעל שליטה <br /> <br /> 5. הפחתת ריבית לבנק ברבע אחוז החל מאוג 2021 <br /> <br /> <br /> || <br /> 1. שוק להון <br /> <br /> 2. מכפיל <br /> <br /> 3. סטגנציה ברווחי אשראי למרות גידול בתיק אשראי<br /> <br /> || ראה ניתוח מפורט<br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[תיגבור]]<br /> || 19/9/21 <br /> || שרותים - כ&quot;א <br /> || 452 <br /> || 4813 <br /> || 3.93 <br /> || 20.9 <br /> || <br /> 1. שיפור בהכנסות וברווח<br /> <br /> 2. סוכריה: מימוש אפשרי של המגרש בדוד חכמי.<br /> <br /> 3. מאמר של מרק מקפלר קפיטל [http://www.follow-value.com/%d7%a2%d7%93%d7%9b%d7%95%d7%9f-%d7%9c%d7%90%d7%97%d7%a8-%d7%93%d7%95%d7%97%d7%95%d7%aa-%d7%aa%d7%99%d7%92%d7%91%d7%95%d7%a8-%d7%95%d7%a9%d7%95%d7%94%d7%9d/]<br /> <br /> <br /> <br /> || <br /> 1. שוק להון<br /> <br /> 2. מכפיל<br /> <br /> 3. חברה בשליטה משפחתית<br /> <br /> 4. עליה חדה במחיר המניה בשנתיים האחרונות בכלל, ובחודש האחרון בפרט<br /> <br /> <br /> || <br /> מחד, גידול משמעותי ברווח ברבעונים האחרונים, ומאידך קשה להבין כמה מזה ניתן לייחוס לקורונה והיציאה ממנה, והאם ועד כמה ניתן להניח המשך צמיחה ברבעונים הקרובים. עוד מעניין לראות עד כמה יועילו הרכישות החדשות לשורת הרווח של החברה, והאם נעבור בדרך &quot;קשיי הסתגלות&quot; והוצאות הקשורות במיזוג, כפי שקורה לפעמים.בהתאם להנחות המודל, ניתן לצפות לרווח מייצג בקצב של 52 משח לפני מימון ומס לשנה בסוף 2022, או רווח נקי כולל של כ 40 מש&quot;ח לשנה. רווח כזה, כשהוא משוערך ע&quot;פ מכפיל 12 מביא את שווי החברה ל 480 משח בסוף 2022, וזאת ביחס לשווי השוק שלה כיום: 452 משח.<br /> <br /> <br /> <br /> <br /> |}<br /> <br /> <br /> &lt;/div&gt;</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%A8%D7%A0%D7%99_%D7%A6%D7%99%D7%9D&diff=85 2021-10-25T17:51:47Z

<p>Eyalisimo: /* מקורות והערות */</p> <hr /> <div>==ניתוח==<br /> <br /> רני צים היא חברת נדלן (בעיקר נדלן מניב מסחרי) הפועלת בתחומים הבאים:<br /> <br /> * נדלן (מסחרי) להשקעה - משלב הייזום ועד לניהול השוטף של מרכזים מסחריים, בעיקר למגזר הערבי.<br /> * ייזום למגורים - תחום חדש שהוכרז בשלהי הרבעון השני, במטרה לבנות מגורים בעיקר ביישובים ערביים.<br /> * מעבר לכך, עפ&quot;י מצגת החברה היא בוחנת גם כניסה לתחומי הלוגיסטיקה וחוות שרתים אך טרם התחילה פעילות.<br /> <br /> <br /> === נדלן (מסחרי) להשקעה ===<br /> * נכון למועד דוח החצי, החברה מחזיקה 6 מרכזים מסחריים בתפוסה של 99% ובנכס נוסף (צים אורבן נוף הגליל) בעל אופי מעט תעשייתי יותר ובתפוסה של 69%. לגישת החברה, הפעילות vbk ייצרה FFO בקצב 23 משח. לגישת הרשות, אותה אני מאמץ: 6.5 משח (בשל עליית המדד והצמדת האגח אליו), אך צריך לזכור שהריווחיות המצומצמת היא בשל הלוואות לפרויקטים בהקמה. <br /> * מעבר לכך, לאחר תאריך הדוח הושלמו 2 נכסים בגני תקוה וטירה, ו 2 פרויקטים בכפ&quot;ס צפויים להסתיים גם הם ב 2021. FFO חזוי מארבעת הנכסים עפ החברה לסוף 2023 - 15.2 משח - צפי המגובה ברובו המוחלט בחוזים חתומים). כיון שה FFO הזה רוכב גם הוא על החובות לעיל, אין צורך בהתאמה נוספת ל FFO שמציגה החברה. <br /> * 3 פרוייקטים נוספים שצפויים להסתיים ב 2022 ואשר להם החברה צופה FFO 15.8 משח נוספים. הפרויקטים זקוקים למימון נוסף והחברה מניחה ריבית שנתית 2.5%. כאן יש מקום לזהירות נוספת לנוכח עליה אפשרית של הריבית ושל האינפלציה - שכפי שראינו, החברה לא מחשבת בבסיס חישוביה. מנגד, מדובר בעתיד הקרוב, מה שמקטין מעט את אי הודאות. אניח עוד אחוז וחצי על 100 משח שיגויסו (אני מניח שריבית הבסיס תהיה נמוכה מ 2.5, אבל ההצמדה לאינפלציה תקפיץ את הריבית האפקטיבית אל אזור ה-4), כלומר ה FFO שצפוי לגישתי: 14.3 משח.<br /> * פרויקט הרחבה בטירה מתוכנן לסיום ב 2023 ו FFO חזוי 3.1, יכול להיות ממומן מתזרים הפעילות ואולי קצת מעודפי הגיוס של 2022 ולכן לא אתערב בהערכות ההנהלה.<br /> * 4 פרויקטים בתכנון / ניסוח הסכמים עם FFO צפוי 56.6 משח לסוף 2024, דורשים מימון מסיבי של כ 470 משח, וכאן יש הרבה נעלמים. ראשית, כמובן, התכנון והביצוע של פרוייקטים אלו לא הושלמו, ויתכן שיושלמו בצורה ומימדים אחרים מהמוצהר כרגע. למעשה בחלקם ההסכמים אפילו לא נחתמו. שנית, מימון שכזה החברה לא יכולה להביא מאגח נוסף ולכן נצטרך כאן גם לגיוס הון נוסף או שותף - מה שמסבך מאוד את יכולת ההערכה. שלישית. מדובר ב 2024 - זה בד&quot;כ מעבר לאופק הארועים שאני מתכנן אליו כי… דברים משתנים. לפיכך אני בוחר להניח, לצורך המודל, כי לאחר התחשבות בשותפים או בדילול הסביר שבעלי המניות יחוו בעת גיוס הון, רק כמחצית מתוך ה FFO תתממש עבור בעלי המניות הנוכחיים (והשאר שותפים, הנפקות, ואגח בריבית גבוהה מהמתוכנן) - כלומר כ 30 מש&quot;ח, וגם זאת ברמת וודאות נמוכה יותר משאר תכניות החברה.<br /> * פרויקט להקמת בית מלון להשכרה לצד שלישי, באגם מונפורט. לחברה זכויות חכירה מהסוכנות בשווי בספרים של 17.2 משח, והיא בוחרת הקמת מלון של כ 200 חדרים. בינתים אין תכניות סופיות, יש נושא של עתיקות שעלולות להפריע בהקמה, וגם אם יוקם - לא ברור כמה הכנסות ייצר המלון, שיופעל ע&quot;י צד שלישי. לצורך המודל אצרף בגין הנכס שווי חד-פעמי של 17 משח.<br /> <br /> <br /> <br /> === ייזום למגורים ===<br /> באמצעות חברה בת בהקמה &quot;רני צים בניה רוויה בחברה הערבית&quot; - מוחזקת ב 86%, אשר בעקבות זכיה במכרז רמ&quot;י תתחיל בבניה של 4 וילות + 32 דופלקסים בעוד כשנה. רווח לפני מס שהחברה צופה בסיום הבניה: 10 משח. בפועל מדובר בפעילות חדשה שעלולה לצמוח ולהיות הראשית, או להתברר כהפסדית, או סתם לא ריווחית מספיק. יהיה מעניין לראות מה קורה, אבל בשלב זה אחשב את הפעילות כבעלת ערך לאחר מס של 3 משח לשנה ב 2024.<br /> <br /> <br /> ==מסקנות==<br /> אחת הבעיות העיקריות שלי בהערכת שווי החברה היא העובדה שהחברה נמצאת במהלך צמיחה רב-שנתי, והפרוייקטים שכבר הוקמו צפויים לייצר פחות משליש מהרווחים שהחברה מצפה לראות בסוף 2024, אם מהלך הייזום הנוכחי יתממש במלואו.<br /> הבעיה המשמעותית השניה שאני מתמודד איתה היא כאמור הפער בין חישוב ה FFO לגישת ההנהלה בשאלה - האם יש להחשיב את הפרשי ההצמדה על התחייבויות, כחלק מהוצאות המימון. לטעמי בחברה כמו רני צים התשובה היא כן, ולכן ה FFO שחושב ע&quot;י ההנהלה תוך התעלמות מרכיב זה של ההון (שהיא עוד תצטרך לגייס עבור פרויקטים מתוכננים) הוא לדעתי אופטימי, שלא לומר מטעה.<br /> נכון לתאריך הדוח, הון ממאזן 37% (למול קובננט של 25% לבנק), ובהם 60 משח נזילים, כך שגם את הגמישות הפיננסית המצטמצמת יש להביא בחשבון כאשר מתכננים פרויקטים בסדר גודל כזה.<br /> <br /> ברגיל אני נוהג לנסות ולהעריך חברות לטווח של כשנה-שנתיים קדימה מתוך מחשבה שפחות מכך זה טווח קצר מידי והתוצאות עלולות להיות מושפעות מידי מארועים חד-פעמיים, ויותר מכך חשוף לארועי מקרו שקשה לצפות אותם ואת השפעתם ככל שהנקודה שמנסים לחזות רחוקה מנקודת הזמן הנוכחית.<br /> עם זאת, במקרה של רני צים, הסתכלות לשנתיים קדימה כאשר בשנה השלישית צפויה השלמה של פרויקטים משמעותיים לא עושה עם החברה צדק ועלולה לפספס הזדמנות.<br /> לפיכך החלטתי להתייחס לרווחי FFO הצפויים מפרוייקטים שהשלמתם מתוכננת לעד סוף 2022 (ייצוב ההכנסות שלהם עד סוף 2023) לפי מכפיל 12. פרויקטים הצפויים להתווסף ב 23 ו 24 (ולהתייצב מאוחר יותר) לפי מכפיל 10 ולצרף את התוצאות יחד במעין פשרה בין הגישות בכדי להגיע לשווי הצפוי לסוף 2024.<br /> <br /> לכן לגישתי, לסוף 2022 FFO חזוי 36 משח. לפי מכפיל 12, פעילות זו שווה לחברה 432 משח.<br /> לסוף 24, ה FFO אמור לגדול ב 36.1 משח נוספים עבור בעלי המניות הנוכחיים. לפי מכפיל 10, השווי הנגזר הוא 361 משח.<br /> על אלה יש להוסיף 17 משח בגין מונפורט.<br /> יחד, 810 משח שווי חזוי לסוף 2024.<br /> לא בלתי סביר בעיני להשתמש בפחות &quot;הגנות&quot; - למשל מכפיל גבוה יותר (כמקובל בענף) או רמת ביטחון גבוהה יותר לגבי 2024. שינויים נקודתיים שכאלה למודל יכולים בקלות לגזור לחברה גם שווי גבוה בכ 100-200 משח, והתלבטתי בעצמי אם נכון לעשות כן.<br /> <br /> <br /> ===חיובי===<br /> 1. נישה נדלנית עם תחרות מועטה<br /> <br /> 2. פוטנציאל צמיחה הנמצא בשלבי מימוש<br /> <br /> 3. עלות גיוס חוב נמוכה<br /> <br /> 4. הנהלה עם שם טוב<br /> <br /> <br /> ===שלילי===<br /> 1. מתקרבים לקצה הגמישות לגיוס חוב, וליכולת הצמיחה על בסיס ההון<br /> <br /> <br /> ===מקורות והערות===<br /> נכתב ע&quot;י https://t.me/Eyalisimo בתאריך 25/10/21 תוך הסתמכות על דוחות ומצגת Q2 2021.<br /> נכון לתאריך הסקירה, איני מחזיק במניות החברה אך עשוי לפעול בה עוד בהמשך.</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%A8%D7%A0%D7%99_%D7%A6%D7%99%D7%9D&diff=84 2021-10-24T19:50:47Z

<p>Eyalisimo: יצירת דף עם התוכן &quot;==ניתוח== רני צים היא חברת נדלן (בעיקר נדלן מניב מסחרי) הפועלת בתחומים הבאים: * נדלן (מסחרי)...&quot;</p> <hr /> <div>==ניתוח==<br /> <br /> רני צים היא חברת נדלן (בעיקר נדלן מניב מסחרי) הפועלת בתחומים הבאים:<br /> <br /> * נדלן (מסחרי) להשקעה - משלב הייזום ועד לניהול השוטף של מרכזים מסחריים, בעיקר למגזר הערבי.<br /> * ייזום למגורים - תחום חדש שהוכרז בשלהי הרבעון השני, במטרה לבנות מגורים בעיקר ביישובים ערביים.<br /> * מעבר לכך, עפ&quot;י מצגת החברה היא בוחנת גם כניסה לתחומי הלוגיסטיקה וחוות שרתים אך טרם התחילה פעילות.<br /> <br /> <br /> === נדלן (מסחרי) להשקעה ===<br /> * נכון למועד דוח החצי, החברה מחזיקה 6 מרכזים מסחריים בתפוסה של 99% ובנכס נוסף (צים אורבן נוף הגליל) בעל אופי מעט תעשייתי יותר ובתפוסה של 69%. לגישת החברה, הפעילות vbk ייצרה FFO בקצב 23 משח. לגישת הרשות, אותה אני מאמץ: 6.5 משח (בשל עליית המדד והצמדת האגח אליו), אך צריך לזכור שהריווחיות המצומצמת היא בשל הלוואות לפרויקטים בהקמה. <br /> * מעבר לכך, לאחר תאריך הדוח הושלמו 2 נכסים בגני תקוה וטירה, ו 2 פרויקטים בכפ&quot;ס צפויים להסתיים גם הם ב 2021. FFO חזוי מארבעת הנכסים עפ החברה לסוף 2023 - 15.2 משח - צפי המגובה ברובו המוחלט בחוזים חתומים). כיון שה FFO הזה רוכב גם הוא על החובות לעיל, אין צורך בהתאמה נוספת ל FFO שמציגה החברה. <br /> * 3 פרוייקטים נוספים שצפויים להסתיים ב 2022 ואשר להם החברה צופה FFO 15.8 משח נוספים. הפרויקטים זקוקים למימון נוסף והחברה מניחה ריבית שנתית 2.5%. כאן יש מקום לזהירות נוספת לנוכח עליה אפשרית של הריבית ושל האינפלציה - שכפי שראינו, החברה לא מחשבת בבסיס חישוביה. מנגד, מדובר בעתיד הקרוב, מה שמקטין מעט את אי הודאות. אניח עוד אחוז וחצי על 100 משח שיגויסו (אני מניח שריבית הבסיס תהיה נמוכה מ 2.5, אבל ההצמדה לאינפלציה תקפיץ את הריבית האפקטיבית אל אזור ה-4), כלומר ה FFO שצפוי לגישתי: 14.3 משח.<br /> * פרויקט הרחבה בטירה מתוכנן לסיום ב 2023 ו FFO חזוי 3.1, יכול להיות ממומן מתזרים הפעילות ואולי קצת מעודפי הגיוס של 2022 ולכן לא אתערב בהערכות ההנהלה.<br /> * 4 פרויקטים בתכנון / ניסוח הסכמים עם FFO צפוי 56.6 משח לסוף 2024, דורשים מימון מסיבי של כ 470 משח, וכאן יש הרבה נעלמים. ראשית, כמובן, התכנון והביצוע של פרוייקטים אלו לא הושלמו, ויתכן שיושלמו בצורה ומימדים אחרים מהמוצהר כרגע. למעשה בחלקם ההסכמים אפילו לא נחתמו. שנית, מימון שכזה החברה לא יכולה להביא מאגח נוסף ולכן נצטרך כאן גם לגיוס הון נוסף או שותף - מה שמסבך מאוד את יכולת ההערכה. שלישית. מדובר ב 2024 - זה בד&quot;כ מעבר לאופק הארועים שאני מתכנן אליו כי… דברים משתנים. לפיכך אני בוחר להניח, לצורך המודל, כי לאחר התחשבות בשותפים או בדילול הסביר שבעלי המניות יחוו בעת גיוס הון, רק כמחצית מתוך ה FFO תתממש עבור בעלי המניות הנוכחיים (והשאר שותפים, הנפקות, ואגח בריבית גבוהה מהמתוכנן) - כלומר כ 30 מש&quot;ח, וגם זאת ברמת וודאות נמוכה יותר משאר תכניות החברה.<br /> * פרויקט להקמת בית מלון להשכרה לצד שלישי, באגם מונפורט. לחברה זכויות חכירה מהסוכנות בשווי בספרים של 17.2 משח, והיא בוחרת הקמת מלון של כ 200 חדרים. בינתים אין תכניות סופיות, יש נושא של עתיקות שעלולות להפריע בהקמה, וגם אם יוקם - לא ברור כמה הכנסות ייצר המלון, שיופעל ע&quot;י צד שלישי. לצורך המודל אצרף בגין הנכס שווי חד-פעמי של 17 משח.<br /> <br /> <br /> <br /> === ייזום למגורים ===<br /> באמצעות חברה בת בהקמה &quot;רני צים בניה רוויה בחברה הערבית&quot; - מוחזקת ב 86%, אשר בעקבות זכיה במכרז רמ&quot;י תתחיל בבניה של 4 וילות + 32 דופלקסים בעוד כשנה. רווח לפני מס שהחברה צופה בסיום הבניה: 10 משח. בפועל מדובר בפעילות חדשה שעלולה לצמוח ולהיות הראשית, או להתברר כהפסדית, או סתם לא ריווחית מספיק. יהיה מעניין לראות מה קורה, אבל בשלב זה אחשב את הפעילות כבעלת ערך לאחר מס של 3 משח לשנה ב 2024.<br /> <br /> <br /> ==מסקנות==<br /> אחת הבעיות העיקריות שלי בהערכת שווי החברה היא העובדה שהחברה נמצאת במהלך צמיחה רב-שנתי, והפרוייקטים שכבר הוקמו צפויים לייצר פחות משליש מהרווחים שהחברה מצפה לראות בסוף 2024, אם מהלך הייזום הנוכחי יתממש במלואו.<br /> הבעיה המשמעותית השניה שאני מתמודד איתה היא כאמור הפער בין חישוב ה FFO לגישת ההנהלה בשאלה - האם יש להחשיב את הפרשי ההצמדה על התחייבויות, כחלק מהוצאות המימון. לטעמי בחברה כמו רני צים התשובה היא כן, ולכן ה FFO שחושב ע&quot;י ההנהלה תוך התעלמות מרכיב זה של ההון (שהיא עוד תצטרך לגייס עבור פרויקטים מתוכננים) הוא לדעתי אופטימי, שלא לומר מטעה.<br /> נכון לתאריך הדוח, הון ממאזן 37% (למול קובננט של 25% לבנק), ובהם 60 משח נזילים, כך שגם את הגמישות הפיננסית המצטמצמת יש להביא בחשבון כאשר מתכננים פרויקטים בסדר גודל כזה.<br /> <br /> ברגיל אני נוהג לנסות ולהעריך חברות לטווח של כשנה-שנתיים קדימה מתוך מחשבה שפחות מכך זה טווח קצר מידי והתוצאות עלולות להיות מושפעות מידי מארועים חד-פעמיים, ויותר מכך חשוף לארועי מקרו שקשה לצפות אותם ואת השפעתם ככל שהנקודה שמנסים לחזות רחוקה מנקודת הזמן הנוכחית.<br /> עם זאת, במקרה של רני צים, הסתכלות לשנתיים קדימה כאשר בשנה השלישית צפויה השלמה של פרויקטים משמעותיים לא עושה עם החברה צדק ועלולה לפספס הזדמנות.<br /> לפיכך החלטתי להתייחס לרווחי FFO הצפויים מפרוייקטים שהשלמתם מתוכננת לעד סוף 2022 (ייצוב ההכנסות שלהם עד סוף 2023) לפי מכפיל 12. פרויקטים הצפויים להתווסף ב 23 ו 24 (ולהתייצב מאוחר יותר) לפי מכפיל 10 ולצרף את התוצאות יחד במעין פשרה בין הגישות בכדי להגיע לשווי הצפוי לסוף 2024.<br /> <br /> לכן לגישתי, לסוף 2022 FFO חזוי 36 משח. לפי מכפיל 12, פעילות זו שווה לחברה 432 משח.<br /> לסוף 24, ה FFO אמור לגדול ב 36.1 משח נוספים עבור בעלי המניות הנוכחיים. לפי מכפיל 10, השווי הנגזר הוא 361 משח.<br /> על אלה יש להוסיף 17 משח בגין מונפורט.<br /> יחד, 810 משח שווי חזוי לסוף 2024.<br /> לא בלתי סביר בעיני להשתמש בפחות &quot;הגנות&quot; - למשל מכפיל גבוה יותר (כמקובל בענף) או רמת ביטחון גבוהה יותר לגבי 2024. שינויים נקודתיים שכאלה למודל יכולים בקלות לגזור לחברה גם שווי גבוה בכ 100-200 משח, והתלבטתי בעצמי אם נכון לעשות כן.<br /> <br /> <br /> ===חיובי===<br /> 1. נישה נדלנית עם תחרות מועטה<br /> <br /> 2. פוטנציאל צמיחה הנמצא בשלבי מימוש<br /> <br /> 3. עלות גיוס חוב נמוכה<br /> <br /> 4. הנהלה עם שם טוב<br /> <br /> <br /> ===שלילי===<br /> 1. מתקרבים לקצה הגמישות לגיוס חוב, וליכולת הצמיחה על בסיס ההון<br /> <br /> <br /> ===מקורות והערות===<br /> נכתב ע&quot;י https://t.me/Eyalisimo בתאריך 24/10/21 תוך הסתמכות על דוחות ומצגת Q2 2021.<br /> נכון לתאריך הסקירה, אני מחזיק במניות החברה ועשוי לפעול בה עוד בהמשך.</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%90%D7%99%D7%A0%D7%93%D7%A7%D7%A1_%D7%A1%D7%A7%D7%99%D7%A8%D7%95%D7%AA&diff=83 2021-10-24T19:46:48Z

<p>Eyalisimo: </p> <hr /> <div>דף זה נועד להוות אינדקס מקוצר למניות הנסקרות בויקי.<br /> <br /> בעת עידכון תוכן או העלאת תוכן חדש לאתר, אנא עדכנו אליו את הקישור מדף זה.<br /> <br /> שימו לב:<br /> - יש לשמור על הטבלה ממויינת לפי סדר א&quot;ב.<br /> - אם בחרתם לעדכן סקירה מלאה, אנא עדכנו את כל יתר הפרטים אך אין צורך לעדכן מחיר וכו' כאשר מוסיפים רק לינק או ידיעה חיובית / שלילית.<br /> &lt;div <br /> style=&quot;font-size: 75% <br /> &gt;<br /> {| class=&quot;wikitable plainrowheaders&quot;<br /> |+ תקציר המניות הנסקרות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שם מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תאריך סקירה אחרונה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | ענף<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שווי שוק משח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מחיר מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שוק להון<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מכפיל רווח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות חיוביות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות שליליות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תקציר מסקנות<br /> |-<br /> <br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[ג'נריישן קפיטל]]<br /> | 28/8/21 || תשתיות || 1196 || 94.6 || 0.82 || 2.84 || <br /> 1. שוק להון<br /> <br /> 2. מכפיל<br /> <br /> 3. מימון זול (עד כדי צמוד + 0.66) + נגישות גבוהה להון נוסף<br /> <br /> 4. פיזור נאה בתוך התחום<br /> <br /> 5. סיכוי להטבת מס במקרה של הסדרה רגולטורית של תחום השקעות התשתית. <br /> <br /> 6. רשימת שלומי ארדן 2020 וגם 2021. <br /> || <br /> 1. דמי הניהול והשפעתם על התזרים.<br /> <br /> 2. קושי בהערכה מדוייקת הנובע ממורכבות המודל וריבוי הנחות במהלך קביעת השווי.<br /> || חברה סולידית המתמחרת בחסר. יעד לסוף 2022: 1.26 שח למניה <br /> <br /> |-<br /> <br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[טלרד]]<br /> || 10/10/21<br /> || טכנולוגיה - תקשורת וניהול פרוייקטים<br /> || 171<br /> || 325.1<br /> || 1.75<br /> || 6.25<br /> || <br /> 1. קצב הכנסות ורווחים גדל<br /> <br /> 2. לקוחות גדולים ויציבים<br /> <br /> || <br /> . הון עצמי מוחשי שלילי<br /> <br /> 2. עליה תלולה במחיר המניה בשנה האחרונה. (אך עדיין לא חזרה לשוויה בהנפקה ב 2017)<br /> <br /> 3. חשיפה למט&quot;ח<br /> <br /> 4. חשיפה לגידול בעלויות שילוח בינ&quot;ל<br /> <br /> || <br /> <br /> חברה בהבראה עם המנכל הנוכחי. מכירות עולות, רווח צפוי לסוף 2022 - 9 מדולר. מנגד, הון עצמי מוחשי שלילי כתוצאה מבעיות בעבר. הון בלתי מוחשי רב - מופחת ומעיב על הרווח החשבונאי. ההבראה הטיסה את המניה, אך כנראה יש מקום לעוד; עם זאת לא להגזים בכמות בשל גורמי הסיכון. יעד צפוי לסוף 2022: שווי שוק 250 מש&quot;ח<br /> <br /> <br /> <br /> <br /> <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[להב אל.אר]]<br /> | 9/9/21 || נדלן || 1266 || 534.1 || 1.72 || 5.59 || <br /> 1. דלק ישראל: התאוששות מקורונה <br /> <br /> 2. שאר נכסי החברה לא פגיעים לקורונה (כולל הנכסים מגרמניה, שמגובים ע&quot;י מדיניות ממשלת גרמניה ולכן לא ראו ירידה בהכנסות) <br /> <br /> 3. סיכוי להצפת ערך בתוך כשנתיים, בהנפקת סגמנט האנרגיה הירוקה <br /> <br /> 4. סיכוי להצפת ערך בשינוי הייעוד של הקרקע בירושלים <br /> <br /> 5. גמישות פיננסית הן ברמת החוב והן ברמת ההון (כפי שהוכח בהנפקת הזכויות והנפקה פרטית בינואר 2021, וכן בדרוג A3 של מדרוג לגבי האגח, תוך התחשבות ברמת המינוף הנוכחית) <br /> <br /> 6. הנהלה הוכיחה יכולת זיהוי הזדמנויות ומימושן (דלק, הנובר...) <br /> <br /> 7. FFO צומח <br /> <br /> 8. המלצות לידר (יעד מניה 650, המלצה מ 15/6/21) ; ווליו בייס [https://www.globes.co.il/news/article.aspx?did=1001383264] (יעד 750 מ 30/8/21 ) <br /> <br /> 9. מתכננת הנפקת דלק ישראל לפי כמליארד שח [https://www.calcalist.co.il/market/article/bjfeotq11k]<br /> <br /> 10. עשויה להיכנס למדד תא 125<br /> <br /> <br /> || <br /> 1. דלק ישראל פגיעה לאפשרות התפרצות מחודשת של קורונה <br /> <br /> 2. חשיפה ליורו <br /> <br /> 3. עליה מהירה בשווי המניה בשנה האחרונה. <br /> || FFO מייצג חזוי לסוף 2022 - 117 משח. מעבר לכך יש הזדמנויות ותוכניות נוספות להצפת ערך, שתקרה כנראה ב 2023 ואילך. יעד סביר בעיני לסוף 2022: מחיר מניה 600 <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מאסיבית]]<br /> <br /> | 21/8/21 || טכנולוגיה || א ||ב ||ג || ד <br /> ||<br /> 1. הנהלה מנוסה בראשות אדם שכבר הקים 2 חברות הדפסה מוצלחות שעשו &quot;אקזיט &quot; ובחברה משקיעות חברות גדולות ומצליחות שמאמינות בטכנולוגיה שלה <br /> <br /> 2.הטכנולגיה חדשנית והמדפסות בעלות ייתרונות משמעותיים לעומת המתחרות הן בגדלים שהן מסוגלות להדפיס בהם והן בגלל מהירות ההדפסה והעובדה שניתן ליצור תבניות מכל חומר רצוי <br /> <br /> 3. בתחומים שאליהם מכוונים להיכנס המדפסת מקצרת את השלבים הנדרשים מ-19 ל-4 ובנוסף מציעה תהליך מהיר וזול בצורה די משמעותית <br /> <br /> 4. מדפסת חדשה מאסיבית 10,000 שהחברה תולת בה תקוות רבות-פוטציאל לזרז את המכירות ולהגדיל הכנסות <br /> <br /> 5.המדפסת החדשה מכוונת לתעשייה שמגלגלת כסף רב- תבניות לחומרים מרוכבים ואני סבור שהיא ראויה לכבוש בו נתח שוק משמעותי <br /> <br /> 6.החברה משקיעה בקשר עם המשקיעים - מומלץ מאוד לראות את 2 מפגשי המשקיעים האחרונים <br /> <br /> 7.ההנפקה הכניסה סכום כסף משמעותי של 170 מיליון שקלים שחלק נכבד ממנו יושקע בפרסום ושיווק בכדי להגביר את המכירות <br /> || <br /> 1.נראה שהוצאות ההנהלה לא נמוכות <br /> <br /> 2.המכירות בנתיים לא בהיקף מספק וחובת ההוכחה על החברה <br /> <br /> 3. יש מודל הכנסות חוזרות וזה נהדר ,אבל בנתיים נראה שההכנסות ממכירת נוזל ההדפסה לא גבוהות במיוחד<br /> ||אני סבור שבזמן הקרוב מרכזי השיווק ואנשי המכירות החדשים יובילו למכירות רבות בעיקר של מאסיבית 10,000 והשווי שוק יכול להיות אחר לגמרי. ומבחינתי היחס סיכוי סיכון פה שווה במיוחד מכיוון שמדובר בחברה עם הנהלה ומוצר קיימים ומוכחים ועם מספיק כסף לפרסום ופיתוח בקופה <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מישורים]]<br /> | 25/8/21 || נדלן || 267 || 770.9 || 0.53 || שנתי - הפסד; חציוני - 10.8 || <br /> 1. מכפיל הון נמוך <br /> <br /> 2. נדלן מניב שלא תלוי באונליין <br /> <br /> 3. יכולת השבחה: גידול NOI של נכסים זהים <br /> <br /> 4. הנהלה <br /> || 1. ריב בעלים <br /> <br /> 2. חשיפה למטח <br /> <br /> 3. חשיפת סקייליין לקורונה <br /> <br /> || תימחור חסר משמעותי. בהנחה שהחברה תשמור על הריווחיות אליה חזרה לאחר הקורונה, מבחינתי היא יכולה גם להכפיל את שוויה ויותר. <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[נקסטקום]]<br /> | 26/9/21 || מסחר ושירותים (תשתית ותקשורת) || 162 || 1142 || 1.73 || 7.08 || <br /> 1. לקוחות יציבים<br /> <br /> 2. מכפיל<br /> <br /> 3. מדיניות ממשלתית ועולמית למעבר מהיר לאנרגיה ירוקה<br /> <br /> 4. רשימת שלומי 20<br /> <br /> || <br /> 1. עליית מחירי חומרי הגלם והתובלה<br /> <br /> 2. שיעור רווח נקי נמוך ובמגמת ירידה<br /> <br /> 3. קיבולת עבודה שלהערכתי ובמשתמע מהראיון, לא פשוט להגדיל ועלול לייצר מגבלה לצמיחה<br /> <br /> 4. סיכוני רגולציה שעלולה להקטין כדאיות הלקוחות להקים פרויקטי אנרגיה ירוקה<br /> <br /> 5. עלות הון (4.65%) לא זניחה ביחס לרווחיות<br /> <br /> 6. יחס שוק להון<br /> <br /> <br /> || <br /> אם תצליח לשמור על שיעור הריווחיות הנוכחי (שהינו נמוך) ועל קצב ההכנסות, אזי החברה מתומחרת בחסר משמעותי. שווי צפוי לסוף 2022: 276 משח. <br /> <br /> <br /> |-<br /> <br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[עמיר שיווק]]<br /> | scope=&quot;col&quot; | 11/9/21<br /> | scope=&quot;col&quot; | חקלאות<br /> | scope=&quot;col&quot; | 406<br /> | scope=&quot;col&quot; | 3247<br /> | scope=&quot;col&quot; | 1.18<br /> | scope=&quot;col&quot; | 15.5<br /> | scope=&quot;col&quot; | <br /> <br /> 1. סיכון נמוך. <br /> <br /> 2. הכנסות צומחות (גם אם בדכ לאט)<br /> <br /> 3. שוק להון סביר.<br /> <br /> 4. מכפיל רווח (לפי חציון אחרון)<br /> <br /> 5. פוטנציאל צמיחה (ג'וקר) - פעילות הקנאביס<br /> <br /> <br /> | scope=&quot;col&quot; | <br /> <br /> 1. קשה להעריך את השינוי העתידי בביקושים. האם המכירות בחציון האחרון חריגות, או מייצגות צמיחה?<br /> <br /> 2. התחום בד&quot;כ ללא צמיחה מהירה<br /> <br /> 3. רפורמת החקלאות של ליברמן עלולה לפגוע בחקלאים<br /> <br /> 4. תהליך קונסולידציה של ענף החקלאות (יחזק את כח החקלאים אל מול עמיר)<br /> <br /> 5. מניה עלתה בחדות בשנה האחרונה<br /> <br /> <br /> <br /> | scope=&quot;col&quot; | <br /> חברה סולידית עם ביקושים יציבים. כבר ברמת ההכנסות הנוכחית (אם תשמור עליה) החברה מצדיקה לטעמי אחזקה (רווח צפוי ל 22 בניטרול שנת שמיטה - כ 58 משח, לעומת שווי שוק 406)- ומעבר לכך יש את פעילות הקנאביס שהחלה לפרוח וצפויה להגיע לאיזון עוד ב 2021, ולרווחיות ב 2022. יעד שווי שוק - 696 משח בסוף 2022.<br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[רבל]]<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד <br /> |-<br /> <br /> <br /> ! scope=&quot;col&quot; | [[רני צים]]<br /> ! scope=&quot;col&quot; | 24/10/21<br /> ! scope=&quot;col&quot; | נדלן מסחרי מניב<br /> ! scope=&quot;col&quot; | 795<br /> ! scope=&quot;col&quot; | 546.6<br /> ! scope=&quot;col&quot; | 1.48<br /> ! scope=&quot;col&quot; | 14.45<br /> ! scope=&quot;col&quot; | <br /> 1. נישה נדלנית עם תחרות מועטה<br /> <br /> 2. פוטנציאל צמיחה הנמצא בשלבי מימוש<br /> <br /> 3. עלות גיוס חוב נמוכה<br /> <br /> 4. הנהלה עם שם טוב<br /> <br /> ! scope=&quot;col&quot; | <br /> 1. מתקרבים לקצה הגמישות לגיוס חוב, וליכולת הצמיחה על בסיס ההון<br /> <br /> ! scope=&quot;col&quot; | <br /> לטעמי FFO לפי גישת ההנהלה אופטימי מידי ומתעלם מכך שהחברה כבר לא רחוקה מקצה יכולתה לגייס חוב ומכך שלא בלתי סביר שהאינפלציה תעלה ותמשיך לפגוע בריווחיות. בתחשיב השמרני שלי שמביא בחשבון את אלו, הגעתי לשווי שוק 810 משח נכון ל 2024, אך בגישה מעט יותר משוחררת ניתן להצדיק גם שווי של מליארד.<br /> |-<br /> <br /> <br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[שוהם ביזנס]]<br /> || 5/10/21 <br /> || פיננסים - אח&quot;ב <br /> || 269 <br /> || 693.8 <br /> || 2.61 <br /> || 16.31 <br /> || <br /> 1. תיק אשראי גדל<br /> <br /> 2. ריווחית בקורונה. <br /> <br /> 3. גמישות פיננסית לצורך הגדלת רווחים <br /> <br /> 4. ערבות אישית בעל שליטה <br /> <br /> 5. הפחתת ריבית לבנק ברבע אחוז החל מאוג 2021 <br /> <br /> <br /> || <br /> 1. שוק להון <br /> <br /> 2. מכפיל <br /> <br /> 3. סטגנציה ברווחי אשראי למרות גידול בתיק אשראי<br /> <br /> || ראה ניתוח מפורט<br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[תיגבור]]<br /> || 19/9/21 <br /> || שרותים - כ&quot;א <br /> || 452 <br /> || 4813 <br /> || 3.93 <br /> || 20.9 <br /> || <br /> 1. שיפור בהכנסות וברווח<br /> <br /> 2. סוכריה: מימוש אפשרי של המגרש בדוד חכמי.<br /> <br /> 3. מאמר של מרק מקפלר קפיטל [http://www.follow-value.com/%d7%a2%d7%93%d7%9b%d7%95%d7%9f-%d7%9c%d7%90%d7%97%d7%a8-%d7%93%d7%95%d7%97%d7%95%d7%aa-%d7%aa%d7%99%d7%92%d7%91%d7%95%d7%a8-%d7%95%d7%a9%d7%95%d7%94%d7%9d/]<br /> <br /> <br /> <br /> || <br /> 1. שוק להון<br /> <br /> 2. מכפיל<br /> <br /> 3. חברה בשליטה משפחתית<br /> <br /> 4. עליה חדה במחיר המניה בשנתיים האחרונות בכלל, ובחודש האחרון בפרט<br /> <br /> <br /> || <br /> מחד, גידול משמעותי ברווח ברבעונים האחרונים, ומאידך קשה להבין כמה מזה ניתן לייחוס לקורונה והיציאה ממנה, והאם ועד כמה ניתן להניח המשך צמיחה ברבעונים הקרובים. עוד מעניין לראות עד כמה יועילו הרכישות החדשות לשורת הרווח של החברה, והאם נעבור בדרך &quot;קשיי הסתגלות&quot; והוצאות הקשורות במיזוג, כפי שקורה לפעמים.בהתאם להנחות המודל, ניתן לצפות לרווח מייצג בקצב של 52 משח לפני מימון ומס לשנה בסוף 2022, או רווח נקי כולל של כ 40 מש&quot;ח לשנה. רווח כזה, כשהוא משוערך ע&quot;פ מכפיל 12 מביא את שווי החברה ל 480 משח בסוף 2022, וזאת ביחס לשווי השוק שלה כיום: 452 משח.<br /> <br /> <br /> <br /> <br /> |}<br /> <br /> <br /> &lt;/div&gt;</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%98%D7%9C%D7%A8%D7%93&diff=82 2021-10-09T23:36:08Z

<p>Eyalisimo: יצירת דף עם התוכן &quot;==ניתוח== טלרד היא חברת הייטק ותיקה (B2B) הפועלת בתחומים הבאים: * מוצרים ושירותים למפעילי ת...&quot;</p> <hr /> <div>==ניתוח==<br /> <br /> טלרד היא חברת הייטק ותיקה (B2B) הפועלת בתחומים הבאים:<br /> <br /> * מוצרים ושירותים למפעילי תקשורת<br /> * תשתיות תקשורת, סייבר ו IT<br /> * ניהול פרוייקטים ושרותי מיפוי<br /> <br /> המכירות החציוניות של החברה הסתכמו ל 90.7 מדולר (שני שליש בישראל ועיקר השאר באמריקות) - תוך הצגת צמיחה של 12% לעומת החציון המקביל ב 2020 (שאף הוא צמח ביחס ל 2019), וכן 4.1 מדולר רווח נקי לעומת 4.2 ב 2020 (למרות הגידול בהכנסות). הרווח המייצג לגישת ההנהלה (מנוטרל הכנסות חד&quot;פ ושונות) דווקא עלה מ 3.4 אל 4 מדולר.<br /> קצב הרווח ברבעון השני היה קטן מהראשון, אבל ההבדלים נובעים מפעילוצ מימונית ולא מסיבות תיפעוליות.<br /> ההון העצמי מסתכם ל 30.1 מדולר וצבר ההזמנות על 200.7 מדולר (גידול קל ביחס לחציון המקביל ב 2020: 197.6).<br /> עוד חשוב לציין שהחברה נחלצה מהפסדים כבדים בשנים הקודמות ל 2020. המעבר מהפסד לרווח כתוצאה מתכנית ההתייעלות ושינוי המיקוד העיסקי של מוטי אלמליח שמונה ב 2019, לווה בקפיצה של מאות אחוזים במחיר המניה (מעל 300% ביחס ליוני 2020, מעל 600% ביחס לשפל הקורונה באפריל - ועדיין המניה לא הגיעה לשוויה ערב ההנפקה ב 2017.<br /> אחת התוצאות של שנות ההפסד היא שלחברה הון עצמי נמוך (30 מדולר) והון עצמי מוחשי שלילי (בניכוי נכסים בלתי מוחשיים ומוניטין, המסתכמים ב 33 מדולר ומופחתים בכ 8.5 מדולר לשנה).<br /> <br /> === מוצרים ושירותים למפעילי תקשורת ===<br /> תחום זה כולל, לראשונה, פעילות נרכשת של WAVEIP.<br /> ההכנסות יציבות, כ 25.7 מדולר, ולאור צבר ההזמנות היציב גם הוא, סביר להניח המשך קצב מכירות דומה גם בשנה הקרובה, כלומר בקצב של 51 מדולר לשנה. עם זאת, ישנה אפשרות לגידול בקצב המכירות כתוצאה מהפעילות הנרכשת, אבל כרגע כתוב בדוח שתלומת הנרכשת היתה לא מהותית. <br /> עם זאת, המוכרים זכאים לבונוסים כתלות בביצועי הנרכשת, בחל מהכנסות של מליון דולר בשנה, ולא בלתי סביר להעריך שכבר ב 2022 יגיעו לרף הכנסות זה, או אף לרף הבונוס הגבוה יותר ( 2 מדולר לשנה). בשלב זה עוד מוקדם להעריך זאת ולכן אני מנטרל את ההשפעה של רכישה זו בשלב זה ונשאר עם תקווה לתוצאות טובות יותר מהמודל.<br /> <br /> <br /> === תשתיות תקשורת, סייבר ו IT ===<br /> ההכנסות בתחום זה צמחו בכמעט 30%, אל 48.9 מדולר, וצבר ההזמנות צבר בצורה חדה אף יותר, אל 106.1 מדולר - ולכן סביר בעיני להניח מכירות של כ 57 מדולר בחציון השני של 2022, או 114 מדולר בקצב שנתי.<br /> <br /> <br /> === ניהול פרוייקטים ושרותי מיפוי ===<br /> ההכנסות מתחום זה עלו קלות את 16.1 מדולר בחציון, ולהערכת החברה אישור התקציב הצפוי בקרוב ישפיע לטובה על תחום זה. צבר ההזמנות הצטמצם מ 70 ל 56.4 מדולר - להערכת החברה על רקע תקיעת התקציב ב 2020.<br /> אם נניח שהתקציב אכן יאושר ונאמץ את הערכות החברה לגבי השפעתו, סביר יהיה להניח קצב הכנסות חציוני של 18 מדולר מתחום זה, או שנתי של 36 מדולר בסוף 2022.<br /> <br /> ==מסקנות==<br /> בהתאם להנחות שלמעלה, בסוף 2022 החברה תמכור בקצב של 201 מדולר לשנה, גידול של כ 20 מדולר ביחס לקצב ההכנסות בחציון האחרון. <br /> על פי ביצועי העבר, אני מעריך כי לשיפור כזה במכירות תהיה השפעה של כ - 5 מדולר על הרווח הגולמי, ממנו יש להפחית גידול בהוצאות מו&quot;פ והנה&quot;כ ומיסים, וההשפעה על הרווח הנקי אמורה להיות סביב 1 מדולר בלבד - כלומר קצב הרווח הנקי המייצג החזוי לסוף 2022 הוא 9 מדולר לערך. <br /> <br /> מעבר לכך צריך לזכור את משמעויות ההון העצמי המוחשי השלילי:<br /> בטווח הקצר - בינוני, במקרה של התדרדרות מהירה של מצב החברה, אם החברה תגיע לידי פירוק השווי בר ההשבה של החברה עלול להיות 0. למרות שלאור הריווחיות המחודשת ודרכה החדשה של החברה ההסתברות לכך נמוכה בעיני, זה לא סיכון שניתן להתעלם ממנו ולכן אני באופן אישי מגביל את חשיפתי למניה.<br /> בטווח הבינוני-ארוך, יש כאן כמה הזדמנויות:<br /> (א) מעבר מהון מוחשי שלילי לחיובי יפחית חששות משקיעים ועשוי ליצור מומנטום חיובי למניה. <br /> (ב) כרגע הרווח הנקי של החברה מושפע מהפחתות שוטפות בגין הנכסים הלא מוחשיים. סיום ההפחתות יגרום לחשיפת רווח נקי גבוה יותר, גם מבלי שהחברה תייצר בפועל צמיחה - כלומר גם אם לאחר 2022 החברה תפסיק לצמוח לחלוטין, ב 2025 הרווח השנתי הנקי אמור לגדול לכ - 12 מדולר בשנה.<br /> <br /> ייתכן שהמשמעות המצרפית של השפעות אלו היא דווקא חיובית, אך נכון לנקודת זמן זואני נוטה לראות את ההשפעה השלילית על הסיכון יותר מאשר את החיובית על הסיכוי, ולכן כאסטרטגיית השקעה אדרוש כאן מכפיל נמוך יותר מהרגיל, וגם אשאף להגביל את היקף החשיפה שלי עד להתחזקות ההון, בשאיפה בזכות רווחי החברה.<br /> <br /> נוסף לכך, גם העלייה המהירה במחיר המניה, והחשיפה לדולר גורמים לי לדרוש מכפיל נמוך יותר מהרגיל, ולכן אשתמש במכפיל 9. על פי שער הדולר הנוכחי, מקבלים כ 262 משח. אבצע הפחתה נוספת לשווי בגין כמות משמעותית של אופציות לעובדים (6%) אשר מימושן עלול לפגוע בשווי העתידי למניה, ואעגל את מחיר היעד ל 250 משח כיעד לסוף 2022, כאשר החברה מתומחרת כיום בכ 170 משח. <br /> <br /> <br /> <br /> ===חיובי===<br /> 1. קצב הכנסות ורווחים גדל<br /> <br /> 2. לקוחות גדולים ויציבים<br /> <br /> ===שלילי===<br /> 1. הון עצמי מוחשי שלילי<br /> <br /> 2. עליה תלולה במחיר המניה בשנה האחרונה. (אך עדיין לא חזרה לשוויה בהנפקה ב 2017)<br /> <br /> 3. חשיפה למט&quot;ח<br /> <br /> 4. חשיפה לגידול בעלויות שילוח בינ&quot;ל<br /> <br /> <br /> <br /> ===מקורות והערות===<br /> נכתב ע&quot;י https://t.me/Eyalisimo בתאריך 10/10/21 תוך הסתמכות על דוחות רבעון 2 של 2021.<br /> נכון לתאריך הסקירה, אני מחזיק במניות החברה ועשוי לפעול בה עוד בהמשך.</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%90%D7%99%D7%A0%D7%93%D7%A7%D7%A1_%D7%A1%D7%A7%D7%99%D7%A8%D7%95%D7%AA&diff=81 2021-10-09T23:35:22Z

<p>Eyalisimo: </p> <hr /> <div>דף זה נועד להוות אינדקס מקוצר למניות הנסקרות בויקי.<br /> <br /> בעת עידכון תוכן או העלאת תוכן חדש לאתר, אנא עדכנו אליו את הקישור מדף זה.<br /> <br /> שימו לב:<br /> - יש לשמור על הטבלה ממויינת לפי סדר א&quot;ב.<br /> - אם בחרתם לעדכן סקירה מלאה, אנא עדכנו את כל יתר הפרטים אך אין צורך לעדכן מחיר וכו' כאשר מוסיפים רק לינק או ידיעה חיובית / שלילית.<br /> &lt;div <br /> style=&quot;font-size: 75% <br /> &gt;<br /> {| class=&quot;wikitable plainrowheaders&quot;<br /> |+ תקציר המניות הנסקרות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שם מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תאריך סקירה אחרונה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | ענף<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שווי שוק משח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מחיר מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שוק להון<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מכפיל רווח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות חיוביות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות שליליות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תקציר מסקנות<br /> <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[ג'נריישן קפיטל]]<br /> | 28/8/21 || תשתיות || 1196 || 94.6 || 0.82 || 2.84 || <br /> 1. שוק להון<br /> <br /> 2. מכפיל<br /> <br /> 3. מימון זול (עד כדי צמוד + 0.66) + נגישות גבוהה להון נוסף<br /> <br /> 4. פיזור נאה בתוך התחום<br /> <br /> 5. סיכוי להטבת מס במקרה של הסדרה רגולטורית של תחום השקעות התשתית. <br /> <br /> 6. רשימת שלומי ארדן 2020 וגם 2021. <br /> || <br /> 1. דמי הניהול והשפעתם על התזרים.<br /> <br /> 2. קושי בהערכה מדוייקת הנובע ממורכבות המודל וריבוי הנחות במהלך קביעת השווי.<br /> || חברה סולידית המתמחרת בחסר. יעד לסוף 2022: 1.26 שח למניה <br /> <br /> |-<br /> <br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[טלרד]]<br /> || 10/10/21<br /> || טכנולוגיה - תקשורת וניהול פרוייקטים<br /> || 171<br /> || 325.1<br /> || 1.75<br /> || 6.25<br /> || <br /> 1. קצב הכנסות ורווחים גדל<br /> <br /> 2. לקוחות גדולים ויציבים<br /> <br /> || <br /> . הון עצמי מוחשי שלילי<br /> <br /> 2. עליה תלולה במחיר המניה בשנה האחרונה. (אך עדיין לא חזרה לשוויה בהנפקה ב 2017)<br /> <br /> 3. חשיפה למט&quot;ח<br /> <br /> 4. חשיפה לגידול בעלויות שילוח בינ&quot;ל<br /> <br /> || <br /> <br /> חברה בהבראה עם המנכל הנוכחי. מכירות עולות, רווח צפוי לסוף 2022 - 9 מדולר. מנגד, הון עצמי מוחשי שלילי כתוצאה מבעיות בעבר. הון בלתי מוחשי רב - מופחת ומעיב על הרווח החשבונאי. ההבראה הטיסה את המניה, אך כנראה יש מקום לעוד; עם זאת לא להגזים בכמות בשל גורמי הסיכון. יעד צפוי לסוף 2022: שווי שוק 250 מש&quot;ח<br /> <br /> <br /> <br /> <br /> <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[להב אל.אר]]<br /> | 9/9/21 || נדלן || 1266 || 534.1 || 1.72 || 5.59 || <br /> 1. דלק ישראל: התאוששות מקורונה <br /> <br /> 2. שאר נכסי החברה לא פגיעים לקורונה (כולל הנכסים מגרמניה, שמגובים ע&quot;י מדיניות ממשלת גרמניה ולכן לא ראו ירידה בהכנסות) <br /> <br /> 3. סיכוי להצפת ערך בתוך כשנתיים, בהנפקת סגמנט האנרגיה הירוקה <br /> <br /> 4. סיכוי להצפת ערך בשינוי הייעוד של הקרקע בירושלים <br /> <br /> 5. גמישות פיננסית הן ברמת החוב והן ברמת ההון (כפי שהוכח בהנפקת הזכויות והנפקה פרטית בינואר 2021, וכן בדרוג A3 של מדרוג לגבי האגח, תוך התחשבות ברמת המינוף הנוכחית) <br /> <br /> 6. הנהלה הוכיחה יכולת זיהוי הזדמנויות ומימושן (דלק, הנובר...) <br /> <br /> 7. FFO צומח <br /> <br /> 8. המלצות לידר (יעד מניה 650, המלצה מ 15/6/21) ; ווליו בייס [https://www.globes.co.il/news/article.aspx?did=1001383264] (יעד 750 מ 30/8/21 ) <br /> <br /> 9. מתכננת הנפקת דלק ישראל לפי כמליארד שח [https://www.calcalist.co.il/market/article/bjfeotq11k]<br /> <br /> 10. עשויה להיכנס למדד תא 125<br /> <br /> <br /> || <br /> 1. דלק ישראל פגיעה לאפשרות התפרצות מחודשת של קורונה <br /> <br /> 2. חשיפה ליורו <br /> <br /> 3. עליה מהירה בשווי המניה בשנה האחרונה. <br /> || FFO מייצג חזוי לסוף 2022 - 117 משח. מעבר לכך יש הזדמנויות ותוכניות נוספות להצפת ערך, שתקרה כנראה ב 2023 ואילך. יעד סביר בעיני לסוף 2022: מחיר מניה 600 <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מאסיבית]]<br /> <br /> | 21/8/21 || טכנולוגיה || א ||ב ||ג || ד <br /> ||<br /> 1. הנהלה מנוסה בראשות אדם שכבר הקים 2 חברות הדפסה מוצלחות שעשו &quot;אקזיט &quot; ובחברה משקיעות חברות גדולות ומצליחות שמאמינות בטכנולוגיה שלה <br /> <br /> 2.הטכנולגיה חדשנית והמדפסות בעלות ייתרונות משמעותיים לעומת המתחרות הן בגדלים שהן מסוגלות להדפיס בהם והן בגלל מהירות ההדפסה והעובדה שניתן ליצור תבניות מכל חומר רצוי <br /> <br /> 3. בתחומים שאליהם מכוונים להיכנס המדפסת מקצרת את השלבים הנדרשים מ-19 ל-4 ובנוסף מציעה תהליך מהיר וזול בצורה די משמעותית <br /> <br /> 4. מדפסת חדשה מאסיבית 10,000 שהחברה תולת בה תקוות רבות-פוטציאל לזרז את המכירות ולהגדיל הכנסות <br /> <br /> 5.המדפסת החדשה מכוונת לתעשייה שמגלגלת כסף רב- תבניות לחומרים מרוכבים ואני סבור שהיא ראויה לכבוש בו נתח שוק משמעותי <br /> <br /> 6.החברה משקיעה בקשר עם המשקיעים - מומלץ מאוד לראות את 2 מפגשי המשקיעים האחרונים <br /> <br /> 7.ההנפקה הכניסה סכום כסף משמעותי של 170 מיליון שקלים שחלק נכבד ממנו יושקע בפרסום ושיווק בכדי להגביר את המכירות <br /> || <br /> 1.נראה שהוצאות ההנהלה לא נמוכות <br /> <br /> 2.המכירות בנתיים לא בהיקף מספק וחובת ההוכחה על החברה <br /> <br /> 3. יש מודל הכנסות חוזרות וזה נהדר ,אבל בנתיים נראה שההכנסות ממכירת נוזל ההדפסה לא גבוהות במיוחד<br /> ||אני סבור שבזמן הקרוב מרכזי השיווק ואנשי המכירות החדשים יובילו למכירות רבות בעיקר של מאסיבית 10,000 והשווי שוק יכול להיות אחר לגמרי. ומבחינתי היחס סיכוי סיכון פה שווה במיוחד מכיוון שמדובר בחברה עם הנהלה ומוצר קיימים ומוכחים ועם מספיק כסף לפרסום ופיתוח בקופה <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מישורים]]<br /> | 25/8/21 || נדלן || 267 || 770.9 || 0.53 || שנתי - הפסד; חציוני - 10.8 || <br /> 1. מכפיל הון נמוך <br /> <br /> 2. נדלן מניב שלא תלוי באונליין <br /> <br /> 3. יכולת השבחה: גידול NOI של נכסים זהים <br /> <br /> 4. הנהלה <br /> || 1. ריב בעלים <br /> <br /> 2. חשיפה למטח <br /> <br /> 3. חשיפת סקייליין לקורונה <br /> <br /> || תימחור חסר משמעותי. בהנחה שהחברה תשמור על הריווחיות אליה חזרה לאחר הקורונה, מבחינתי היא יכולה גם להכפיל את שוויה ויותר. <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[נקסטקום]]<br /> | 26/9/21 || מסחר ושירותים (תשתית ותקשורת) || 162 || 1142 || 1.73 || 7.08 || <br /> 1. לקוחות יציבים<br /> <br /> 2. מכפיל<br /> <br /> 3. מדיניות ממשלתית ועולמית למעבר מהיר לאנרגיה ירוקה<br /> <br /> 4. רשימת שלומי 20<br /> <br /> || <br /> 1. עליית מחירי חומרי הגלם והתובלה<br /> <br /> 2. שיעור רווח נקי נמוך ובמגמת ירידה<br /> <br /> 3. קיבולת עבודה שלהערכתי ובמשתמע מהראיון, לא פשוט להגדיל ועלול לייצר מגבלה לצמיחה<br /> <br /> 4. סיכוני רגולציה שעלולה להקטין כדאיות הלקוחות להקים פרויקטי אנרגיה ירוקה<br /> <br /> 5. עלות הון (4.65%) לא זניחה ביחס לרווחיות<br /> <br /> 6. יחס שוק להון<br /> <br /> <br /> || <br /> אם תצליח לשמור על שיעור הריווחיות הנוכחי (שהינו נמוך) ועל קצב ההכנסות, אזי החברה מתומחרת בחסר משמעותי. שווי צפוי לסוף 2022: 276 משח. <br /> <br /> <br /> |-<br /> <br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[עמיר שיווק]]<br /> | scope=&quot;col&quot; | 11/9/21<br /> | scope=&quot;col&quot; | חקלאות<br /> | scope=&quot;col&quot; | 406<br /> | scope=&quot;col&quot; | 3247<br /> | scope=&quot;col&quot; | 1.18<br /> | scope=&quot;col&quot; | 15.5<br /> | scope=&quot;col&quot; | <br /> <br /> 1. סיכון נמוך. <br /> <br /> 2. הכנסות צומחות (גם אם בדכ לאט)<br /> <br /> 3. שוק להון סביר.<br /> <br /> 4. מכפיל רווח (לפי חציון אחרון)<br /> <br /> 5. פוטנציאל צמיחה (ג'וקר) - פעילות הקנאביס<br /> <br /> <br /> | scope=&quot;col&quot; | <br /> <br /> 1. קשה להעריך את השינוי העתידי בביקושים. האם המכירות בחציון האחרון חריגות, או מייצגות צמיחה?<br /> <br /> 2. התחום בד&quot;כ ללא צמיחה מהירה<br /> <br /> 3. רפורמת החקלאות של ליברמן עלולה לפגוע בחקלאים<br /> <br /> 4. תהליך קונסולידציה של ענף החקלאות (יחזק את כח החקלאים אל מול עמיר)<br /> <br /> 5. מניה עלתה בחדות בשנה האחרונה<br /> <br /> <br /> <br /> | scope=&quot;col&quot; | <br /> חברה סולידית עם ביקושים יציבים. כבר ברמת ההכנסות הנוכחית (אם תשמור עליה) החברה מצדיקה לטעמי אחזקה (רווח צפוי ל 22 בניטרול שנת שמיטה - כ 58 משח, לעומת שווי שוק 406)- ומעבר לכך יש את פעילות הקנאביס שהחלה לפרוח וצפויה להגיע לאיזון עוד ב 2021, ולרווחיות ב 2022. יעד שווי שוק - 696 משח בסוף 2022.<br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[רבל]]<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד <br /> <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[שוהם ביזנס]]<br /> || 5/10/21 <br /> || פיננסים - אח&quot;ב <br /> || 269 <br /> || 693.8 <br /> || 2.61 <br /> || 16.31 <br /> || <br /> 1. תיק אשראי גדל<br /> <br /> 2. ריווחית בקורונה. <br /> <br /> 3. גמישות פיננסית לצורך הגדלת רווחים <br /> <br /> 4. ערבות אישית בעל שליטה <br /> <br /> 5. הפחתת ריבית לבנק ברבע אחוז החל מאוג 2021 <br /> <br /> <br /> || <br /> 1. שוק להון <br /> <br /> 2. מכפיל <br /> <br /> 3. סטגנציה ברווחי אשראי למרות גידול בתיק אשראי<br /> <br /> || ראה ניתוח מפורט<br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[תיגבור]]<br /> || 19/9/21 <br /> || שרותים - כ&quot;א <br /> || 452 <br /> || 4813 <br /> || 3.93 <br /> || 20.9 <br /> || <br /> 1. שיפור בהכנסות וברווח<br /> <br /> 2. סוכריה: מימוש אפשרי של המגרש בדוד חכמי.<br /> <br /> 3. מאמר של מרק מקפלר קפיטל [http://www.follow-value.com/%d7%a2%d7%93%d7%9b%d7%95%d7%9f-%d7%9c%d7%90%d7%97%d7%a8-%d7%93%d7%95%d7%97%d7%95%d7%aa-%d7%aa%d7%99%d7%92%d7%91%d7%95%d7%a8-%d7%95%d7%a9%d7%95%d7%94%d7%9d/]<br /> <br /> <br /> <br /> || <br /> 1. שוק להון<br /> <br /> 2. מכפיל<br /> <br /> 3. חברה בשליטה משפחתית<br /> <br /> 4. עליה חדה במחיר המניה בשנתיים האחרונות בכלל, ובחודש האחרון בפרט<br /> <br /> <br /> || <br /> מחד, גידול משמעותי ברווח ברבעונים האחרונים, ומאידך קשה להבין כמה מזה ניתן לייחוס לקורונה והיציאה ממנה, והאם ועד כמה ניתן להניח המשך צמיחה ברבעונים הקרובים. עוד מעניין לראות עד כמה יועילו הרכישות החדשות לשורת הרווח של החברה, והאם נעבור בדרך &quot;קשיי הסתגלות&quot; והוצאות הקשורות במיזוג, כפי שקורה לפעמים.בהתאם להנחות המודל, ניתן לצפות לרווח מייצג בקצב של 52 משח לפני מימון ומס לשנה בסוף 2022, או רווח נקי כולל של כ 40 מש&quot;ח לשנה. רווח כזה, כשהוא משוערך ע&quot;פ מכפיל 12 מביא את שווי החברה ל 480 משח בסוף 2022, וזאת ביחס לשווי השוק שלה כיום: 452 משח.<br /> <br /> <br /> <br /> <br /> |}<br /> <br /> <br /> &lt;/div&gt;</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%90%D7%99%D7%A0%D7%93%D7%A7%D7%A1_%D7%A1%D7%A7%D7%99%D7%A8%D7%95%D7%AA&diff=80 2021-10-05T21:58:40Z

<p>Eyalisimo: </p> <hr /> <div>דף זה נועד להוות אינדקס מקוצר למניות הנסקרות בויקי.<br /> <br /> בעת עידכון תוכן או העלאת תוכן חדש לאתר, אנא עדכנו אליו את הקישור מדף זה.<br /> <br /> שימו לב:<br /> - יש לשמור על הטבלה ממויינת לפי סדר א&quot;ב.<br /> - אם בחרתם לעדכן סקירה מלאה, אנא עדכנו את כל יתר הפרטים אך אין צורך לעדכן מחיר וכו' כאשר מוסיפים רק לינק או ידיעה חיובית / שלילית.<br /> &lt;div <br /> style=&quot;font-size: 75% <br /> &gt;<br /> {| class=&quot;wikitable plainrowheaders&quot;<br /> |+ תקציר המניות הנסקרות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שם מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תאריך סקירה אחרונה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | ענף<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שווי שוק משח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מחיר מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שוק להון<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מכפיל רווח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות חיוביות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות שליליות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תקציר מסקנות<br /> <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[ג'נריישן קפיטל]]<br /> | 28/8/21 || תשתיות || 1196 || 94.6 || 0.82 || 2.84 || <br /> 1. שוק להון<br /> <br /> 2. מכפיל<br /> <br /> 3. מימון זול (עד כדי צמוד + 0.66) + נגישות גבוהה להון נוסף<br /> <br /> 4. פיזור נאה בתוך התחום<br /> <br /> 5. סיכוי להטבת מס במקרה של הסדרה רגולטורית של תחום השקעות התשתית. <br /> <br /> 6. רשימת שלומי ארדן 2020 וגם 2021. <br /> || <br /> 1. דמי הניהול והשפעתם על התזרים.<br /> <br /> 2. קושי בהערכה מדוייקת הנובע ממורכבות המודל וריבוי הנחות במהלך קביעת השווי.<br /> || חברה סולידית המתמחרת בחסר. יעד לסוף 2022: 1.26 שח למניה <br /> <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[להב אל.אר]]<br /> | 9/9/21 || נדלן || 1266 || 534.1 || 1.72 || 5.59 || <br /> 1. דלק ישראל: התאוששות מקורונה <br /> <br /> 2. שאר נכסי החברה לא פגיעים לקורונה (כולל הנכסים מגרמניה, שמגובים ע&quot;י מדיניות ממשלת גרמניה ולכן לא ראו ירידה בהכנסות) <br /> <br /> 3. סיכוי להצפת ערך בתוך כשנתיים, בהנפקת סגמנט האנרגיה הירוקה <br /> <br /> 4. סיכוי להצפת ערך בשינוי הייעוד של הקרקע בירושלים <br /> <br /> 5. גמישות פיננסית הן ברמת החוב והן ברמת ההון (כפי שהוכח בהנפקת הזכויות והנפקה פרטית בינואר 2021, וכן בדרוג A3 של מדרוג לגבי האגח, תוך התחשבות ברמת המינוף הנוכחית) <br /> <br /> 6. הנהלה הוכיחה יכולת זיהוי הזדמנויות ומימושן (דלק, הנובר...) <br /> <br /> 7. FFO צומח <br /> <br /> 8. המלצות לידר (יעד מניה 650, המלצה מ 15/6/21) ; ווליו בייס [https://www.globes.co.il/news/article.aspx?did=1001383264] (יעד 750 מ 30/8/21 ) <br /> <br /> 9. מתכננת הנפקת דלק ישראל לפי כמליארד שח [https://www.calcalist.co.il/market/article/bjfeotq11k]<br /> <br /> 10. עשויה להיכנס למדד תא 125<br /> <br /> <br /> || <br /> 1. דלק ישראל פגיעה לאפשרות התפרצות מחודשת של קורונה <br /> <br /> 2. חשיפה ליורו <br /> <br /> 3. עליה מהירה בשווי המניה בשנה האחרונה. <br /> || FFO מייצג חזוי לסוף 2022 - 117 משח. מעבר לכך יש הזדמנויות ותוכניות נוספות להצפת ערך, שתקרה כנראה ב 2023 ואילך. יעד סביר בעיני לסוף 2022: מחיר מניה 600 <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מאסיבית]]<br /> <br /> | 21/8/21 || טכנולוגיה || א ||ב ||ג || ד <br /> ||<br /> 1. הנהלה מנוסה בראשות אדם שכבר הקים 2 חברות הדפסה מוצלחות שעשו &quot;אקזיט &quot; ובחברה משקיעות חברות גדולות ומצליחות שמאמינות בטכנולוגיה שלה <br /> <br /> 2.הטכנולגיה חדשנית והמדפסות בעלות ייתרונות משמעותיים לעומת המתחרות הן בגדלים שהן מסוגלות להדפיס בהם והן בגלל מהירות ההדפסה והעובדה שניתן ליצור תבניות מכל חומר רצוי <br /> <br /> 3. בתחומים שאליהם מכוונים להיכנס המדפסת מקצרת את השלבים הנדרשים מ-19 ל-4 ובנוסף מציעה תהליך מהיר וזול בצורה די משמעותית <br /> <br /> 4. מדפסת חדשה מאסיבית 10,000 שהחברה תולת בה תקוות רבות-פוטציאל לזרז את המכירות ולהגדיל הכנסות <br /> <br /> 5.המדפסת החדשה מכוונת לתעשייה שמגלגלת כסף רב- תבניות לחומרים מרוכבים ואני סבור שהיא ראויה לכבוש בו נתח שוק משמעותי <br /> <br /> 6.החברה משקיעה בקשר עם המשקיעים - מומלץ מאוד לראות את 2 מפגשי המשקיעים האחרונים <br /> <br /> 7.ההנפקה הכניסה סכום כסף משמעותי של 170 מיליון שקלים שחלק נכבד ממנו יושקע בפרסום ושיווק בכדי להגביר את המכירות <br /> || <br /> 1.נראה שהוצאות ההנהלה לא נמוכות <br /> <br /> 2.המכירות בנתיים לא בהיקף מספק וחובת ההוכחה על החברה <br /> <br /> 3. יש מודל הכנסות חוזרות וזה נהדר ,אבל בנתיים נראה שההכנסות ממכירת נוזל ההדפסה לא גבוהות במיוחד<br /> ||אני סבור שבזמן הקרוב מרכזי השיווק ואנשי המכירות החדשים יובילו למכירות רבות בעיקר של מאסיבית 10,000 והשווי שוק יכול להיות אחר לגמרי. ומבחינתי היחס סיכוי סיכון פה שווה במיוחד מכיוון שמדובר בחברה עם הנהלה ומוצר קיימים ומוכחים ועם מספיק כסף לפרסום ופיתוח בקופה <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מישורים]]<br /> | 25/8/21 || נדלן || 267 || 770.9 || 0.53 || שנתי - הפסד; חציוני - 10.8 || <br /> 1. מכפיל הון נמוך <br /> <br /> 2. נדלן מניב שלא תלוי באונליין <br /> <br /> 3. יכולת השבחה: גידול NOI של נכסים זהים <br /> <br /> 4. הנהלה <br /> || 1. ריב בעלים <br /> <br /> 2. חשיפה למטח <br /> <br /> 3. חשיפת סקייליין לקורונה <br /> <br /> || תימחור חסר משמעותי. בהנחה שהחברה תשמור על הריווחיות אליה חזרה לאחר הקורונה, מבחינתי היא יכולה גם להכפיל את שוויה ויותר. <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[נקסטקום]]<br /> | 26/9/21 || מסחר ושירותים (תשתית ותקשורת) || 162 || 1142 || 1.73 || 7.08 || <br /> 1. לקוחות יציבים<br /> <br /> 2. מכפיל<br /> <br /> 3. מדיניות ממשלתית ועולמית למעבר מהיר לאנרגיה ירוקה<br /> <br /> 4. רשימת שלומי 20<br /> <br /> || <br /> 1. עליית מחירי חומרי הגלם והתובלה<br /> <br /> 2. שיעור רווח נקי נמוך ובמגמת ירידה<br /> <br /> 3. קיבולת עבודה שלהערכתי ובמשתמע מהראיון, לא פשוט להגדיל ועלול לייצר מגבלה לצמיחה<br /> <br /> 4. סיכוני רגולציה שעלולה להקטין כדאיות הלקוחות להקים פרויקטי אנרגיה ירוקה<br /> <br /> 5. עלות הון (4.65%) לא זניחה ביחס לרווחיות<br /> <br /> 6. יחס שוק להון<br /> <br /> <br /> || <br /> אם תצליח לשמור על שיעור הריווחיות הנוכחי (שהינו נמוך) ועל קצב ההכנסות, אזי החברה מתומחרת בחסר משמעותי. שווי צפוי לסוף 2022: 276 משח. <br /> <br /> <br /> |-<br /> <br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[עמיר שיווק]]<br /> | scope=&quot;col&quot; | 11/9/21<br /> | scope=&quot;col&quot; | חקלאות<br /> | scope=&quot;col&quot; | 406<br /> | scope=&quot;col&quot; | 3247<br /> | scope=&quot;col&quot; | 1.18<br /> | scope=&quot;col&quot; | 15.5<br /> | scope=&quot;col&quot; | <br /> <br /> 1. סיכון נמוך. <br /> <br /> 2. הכנסות צומחות (גם אם בדכ לאט)<br /> <br /> 3. שוק להון סביר.<br /> <br /> 4. מכפיל רווח (לפי חציון אחרון)<br /> <br /> 5. פוטנציאל צמיחה (ג'וקר) - פעילות הקנאביס<br /> <br /> <br /> | scope=&quot;col&quot; | <br /> <br /> 1. קשה להעריך את השינוי העתידי בביקושים. האם המכירות בחציון האחרון חריגות, או מייצגות צמיחה?<br /> <br /> 2. התחום בד&quot;כ ללא צמיחה מהירה<br /> <br /> 3. רפורמת החקלאות של ליברמן עלולה לפגוע בחקלאים<br /> <br /> 4. תהליך קונסולידציה של ענף החקלאות (יחזק את כח החקלאים אל מול עמיר)<br /> <br /> 5. מניה עלתה בחדות בשנה האחרונה<br /> <br /> <br /> <br /> | scope=&quot;col&quot; | <br /> חברה סולידית עם ביקושים יציבים. כבר ברמת ההכנסות הנוכחית (אם תשמור עליה) החברה מצדיקה לטעמי אחזקה (רווח צפוי ל 22 בניטרול שנת שמיטה - כ 58 משח, לעומת שווי שוק 406)- ומעבר לכך יש את פעילות הקנאביס שהחלה לפרוח וצפויה להגיע לאיזון עוד ב 2021, ולרווחיות ב 2022. יעד שווי שוק - 696 משח בסוף 2022.<br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[רבל]]<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד <br /> <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[שוהם ביזנס]]<br /> || 5/10/21 <br /> || פיננסים - אח&quot;ב <br /> || 269 <br /> || 693.8 <br /> || 2.61 <br /> || 16.31 <br /> || <br /> 1. תיק אשראי גדל<br /> <br /> 2. ריווחית בקורונה. <br /> <br /> 3. גמישות פיננסית לצורך הגדלת רווחים <br /> <br /> 4. ערבות אישית בעל שליטה <br /> <br /> 5. הפחתת ריבית לבנק ברבע אחוז החל מאוג 2021 <br /> <br /> <br /> || <br /> 1. שוק להון <br /> <br /> 2. מכפיל <br /> <br /> 3. סטגנציה ברווחי אשראי למרות גידול בתיק אשראי<br /> <br /> || ראה ניתוח מפורט<br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[תיגבור]]<br /> || 19/9/21 <br /> || שרותים - כ&quot;א <br /> || 452 <br /> || 4813 <br /> || 3.93 <br /> || 20.9 <br /> || <br /> 1. שיפור בהכנסות וברווח<br /> <br /> 2. סוכריה: מימוש אפשרי של המגרש בדוד חכמי.<br /> <br /> 3. מאמר של מרק מקפלר קפיטל [http://www.follow-value.com/%d7%a2%d7%93%d7%9b%d7%95%d7%9f-%d7%9c%d7%90%d7%97%d7%a8-%d7%93%d7%95%d7%97%d7%95%d7%aa-%d7%aa%d7%99%d7%92%d7%91%d7%95%d7%a8-%d7%95%d7%a9%d7%95%d7%94%d7%9d/]<br /> <br /> <br /> <br /> || <br /> 1. שוק להון<br /> <br /> 2. מכפיל<br /> <br /> 3. חברה בשליטה משפחתית<br /> <br /> 4. עליה חדה במחיר המניה בשנתיים האחרונות בכלל, ובחודש האחרון בפרט<br /> <br /> <br /> || <br /> מחד, גידול משמעותי ברווח ברבעונים האחרונים, ומאידך קשה להבין כמה מזה ניתן לייחוס לקורונה והיציאה ממנה, והאם ועד כמה ניתן להניח המשך צמיחה ברבעונים הקרובים. עוד מעניין לראות עד כמה יועילו הרכישות החדשות לשורת הרווח של החברה, והאם נעבור בדרך &quot;קשיי הסתגלות&quot; והוצאות הקשורות במיזוג, כפי שקורה לפעמים.בהתאם להנחות המודל, ניתן לצפות לרווח מייצג בקצב של 52 משח לפני מימון ומס לשנה בסוף 2022, או רווח נקי כולל של כ 40 מש&quot;ח לשנה. רווח כזה, כשהוא משוערך ע&quot;פ מכפיל 12 מביא את שווי החברה ל 480 משח בסוף 2022, וזאת ביחס לשווי השוק שלה כיום: 452 משח.<br /> <br /> <br /> <br /> <br /> |}<br /> <br /> <br /> &lt;/div&gt;</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%A9%D7%95%D7%94%D7%9D_%D7%91%D7%99%D7%96%D7%A0%D7%A1&diff=79 2021-10-05T21:49:50Z

<p>Eyalisimo: יצירת דף עם התוכן &quot;לאור הירידות האחרונות בשוהם עדכנתי את המודל לשני הרבעונים הקרובים כדי להחליט אם לרכוש ע...&quot;</p> <hr /> <div>לאור הירידות האחרונות בשוהם עדכנתי את המודל לשני הרבעונים הקרובים כדי להחליט אם לרכוש עוד או לא. אקפוץ לסוף ואומר שהחלטתי שלא, בעיקר מתוך מחשבה של &quot;מי שנכווה ברותחין...&quot;, אך אודה שהתמחור הנוכחי אכן נראה אטרקטיבי, ונדרשות הנחות די מחמירות (אך לא בלתי אפשריות) כדי שהביצועים ברבעונים 3 ו-4 לא יהיו טובים מרבעונים 1 ו-2 ונראה התאוששות מסוימת של המניה.<br /> עם זאת, אקדים ואומר שפספסתי בלא מעט בתחזית לרבעון 2, ולכן יש לקחת הכל בערבון מוגבל (מאוד). אך בהחלט ניסיתי להפיק לקחים והצנעתי את ההנחות בהתאם.<br /> <br /> ראשית מה ידוע:<br /> גודל תיק סוף רבעון 2: 469 מש&quot;ח<br /> הון עצמי סוף רבעון 2: 103 מש&quot;ח<br /> הכנסות מימון רבעון 2: 12.89 מש&quot;ח שהם כ-3% מגודל התיק.<br /> עלויות מימון רבעון 2: 4.43 מש&quot;ח שהם כ-1.3% מסך נפח האשראי.<br /> רווח נקי רבעון 2: 4.65 מש&quot;ח (ללא התאמות)<br /> תמחור: כרגע החברה נסחרת ב-270מ'ש&quot;ח, שזה מכפיל 16.5 על הרווח השנתי, ו-14.5 על קצב הרווח הרבעוני. <br /> <br /> אירועים משמעותיים במהלך רבעון 3:<br /> סיום מימוש האופציות - תוספת 4.7מש&quot;ח להון העצמי אחרי תקופת הדו&quot;ח.<br /> הורדה מסוימת בריביות הבנקים (דיסקונט ולאומי) והרחבה של קווי האשראי.<br /> לחברה יש עדיין 175מש&quot;ח אג&quot;ח ללא תשלומי פרעון ברבעון 3, ותשלום צפוי של 25מש&quot;ח (סוף סדרה א') ב-31.12.21.<br /> בסה&quot;כ לחברה יש כרגע 400מש&quot;ח קווי אשראי אג&quot;ח+בנקים בריבית רבעונית של בערך 3.5מש&quot;ח. בפועל תשלומי הריבית ברבעון 3 יהיו טיפה גבוהים יותר כי עדכון הריביות קרה במהלך הרבעון, וגם החברה צפויה להסתמך מעט על אח&quot;ב בריבית גבוהה יותר.<br /> במצגת מה-9.8 דווח שתיק האשראי כבר מעל 500 מש&quot;ח, כלומר קרוב מאוד למגבלת הקובננט.<br /> אני מניח שקווי האשראי של הבנקים יורחבו במהלך רבעונים 3 ו-4, ככה שפרעון האג&quot;ח הצפוי ב-31.12 לא ישפיע מהותית על המשך התפתחות התיק.<br /> <br /> כעת לתחזית: התיקון מהפעם הקודמת היא לא להניח התאוששות משמעותית בהכנסות המימון כאחוז מהתיק. הרשתי לעצמי להניח שיפור מינורי מסוים, אבל קטן בהרבה ממה שצפיתי לפני דוח רבעון 2 (שם חשבתי שהחברה תשוב למספרי טרום-קורונה). כמו כן אני מניח הפרשת דיבידנד של 30%, למרות שבפועל נראה ששוהם לא מפרישה השנה (לא ברור לי בדיוק למה או מתי כן תפריש, ולכן מעדיף להניח שזה יקרה).<br /> <br /> סוף רבעון 3:<br /> נפח תיק: 520מש&quot;ח<br /> הון עצמי: 111מש&quot;ח<br /> הכנסות מימון: 15.85<br /> רווח נקי: 5.6 מש&quot;ח (ללא התאמות)<br /> <br /> סוף רבעון 4:<br /> נפח תיק: 550מש&quot;ח<br /> הון עצמי: 115 מש&quot;ח<br /> הכנסות מימון: 18.2<br /> רווח נקי: 6.5 מש&quot;ח (ללא התאמות)<br /> <br /> ולגבי התמחור; פה נכנס &quot;מר שוק&quot; והציפיות/אכזבות שלו בהתאם.<br /> המכפילים הנוכחיים של שוהם אינם נמוכים, ואנני רואה סיבה להניח שהם בהכרח יישארו ולא ימשיכו לרדת עוד.<br /> אם ניקח את המכפילים הנוכחיים - 14.5 לקצב הרווח, ו-16.5 לרווח שנתי, נקבל שווי שוק (לפי הנמוך מבין השניים):<br /> סוף רבעון 3: 305מש&quot;ח (אפסייד של 13%)<br /> סוף רבעון 4: 350מש&quot;ח (אפסייד של 30%)<br /> <br /> כמובן אם השוק פחות יפרגן במכפילים, האפסייד קטן. פסימית, אני מוריד את המכפילים ל-12-13, דומה לאס.אר.אקורד, מה שמוחק את רוב האפסייד לרבעון 3, ומותיר אפסייד של בערך 15% עד סוף רבעון 4. לדעתי זה תרחיש די פסימי (בשילוב עם ההנחות הצנועות לגבי ההכנסות), ואפשר להתנחם בכך שגם בו יש אפסייד מסוים!<br /> <br /> כאמור קחו הכל בערבון מוגבל מאוד, ואומר שוב שאני החלטתי *לא* לרכוש. אם המניה תמשיך לרדת לכיוון ה-600, ייתכן שאז כבר כן.<br /> <br /> ===הערות===<br /> נכתב ע&quot;י https://t.me/IdoWan בתאריך 4/10/2021</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%A0%D7%A7%D7%A1%D7%98%D7%A7%D7%95%D7%9D&diff=78 2021-09-26T23:12:55Z

<p>Eyalisimo: יצירת דף עם התוכן &quot;==ניתוח== נקסטקום היא חברת ביצוע פרויקטים הפועלת בתחומים: * תשתיות תקשורת (תחום פעילות יצ...&quot;</p> <hr /> <div>==ניתוח==<br /> <br /> נקסטקום היא חברת ביצוע פרויקטים הפועלת בתחומים:<br /> <br /> * תשתיות תקשורת (תחום פעילות יציב בהיקפו, 120.8 משח לחציון ראשון 2021)<br /> * אנרגיה מתחדשת (תחום פעילות צומח, 129.3 משח בחציון ראשון 2021, לעומת כרבע מכך בתקופה המקבילה ב 2020)<br /> <br /> במקביל, מספר ימים לפני פרסום הדוח הכריזה החברה על השקעה של 1 משח בתחום חדש (זירת מסחר לתוצרת חקלאית). בשל ההשקעה הקטנה, האחזקות הזניחות (4% במיזם החדש) והאופי המנותק של הפעילות, ניתן לטעמי להתייחס לכך כאל כרטיס לוטו ולא יותר מכך.<br /> <br /> הון עצמי לתאריך הדוח: 93.6 משח.<br /> <br /> === תשתיות תקשורת ===<br /> תחום זה הציג יציבות בהכנסות ביחס לתקופה המקבילה אשתקד. בראיון ממאי 2021 [https://www.tashtiot.co.il/2021/05/30/%D7%A8%D7%90%D7%99%D7%95%D7%9F-%D7%A2%D7%9D-%D7%9E%D7%A8-%D7%92%D7%99%D7%90-%D7%99%D7%A9%D7%A8%D7%90%D7%9C%D7%99-%D7%9E%D7%A0%D7%9B%D7%9C-%D7%97%D7%91%D7%A8%D7%AA-nextcom/] המנכל צפה המשך יציבות בתחום, לפחות עד שתתפתח יותר פעילות בתחום דור 5 (כנראה לא בטווח הזמן המיידי).<br /> הרווחיות הגולמית נשחקה בתחום זה מאזור 12% אל סביבת 10%, ולהערכתי סביר להניח שריווחיות זו תמשיך להישחק גם אל אזור ה 8% בשל תחרות ובשל עלויות עולות של תשומות, אך מנגד אפשר לקוות שלקראת סוף 2022 יעלו היקפי הפעילות עם התחזקות עבודות התשתית על דור 5, מה שיוכל למתן מעט את השפעת הירידה ברווחיות. אם אניח מכירות בקצב של 260 לשנה ורווח גולמי 8% בסוף 2022, נקבל רווח גולמי של בערך 21 משח לשנה מתחום זה. <br /> <br /> <br /> === אנרגיה מתחדשת ===<br /> תחום זה צמח בכמעט 300% ביחס לתקופה המקבילה (6 חודשים) אשתקד, (ובכ - 80% ביחס לרבעון המקביל), ובראיון ממאי המנכ&quot;ל צפה המשך צמיחה לאור תנאי המאקרו המוליכים לגידול באנרגיה ירוקה. לחברה פרויקטים מתמשכים בביצוע, שצפויים להמשיך להניב הכנסות ברבעונים הקרובים.<br /> גם כאן חלה שחיקה ברווח הגולמי ואולם אני מאמין שמקורה בעיקר בעלויות סחורות והובלה שיפתרו מתישהו, ומעריך שסביר להניח שמירה על שיעור של כ 10% רווח גולמי לתקופה הקרובה. אם היקפי הפעילות ימשיכו לגדול בהתאם ליעדי הממשלה והביקושים הנגזרים, נוכל להניח בזהירות קצב מכירות שנתי של 300 משח בסוף 2022. הייתי מניח גם יותר, אלא שדיבורים על שינויים בתעריפי החשמל ליצרני הגגות מסמנים סיכון שעלול אולי לפגוע בתת-תחום זה. לא מדובר בעיקר ההכנסות מהתחום ולא בטוח שהאיום יתממש, אבל כרגע ראוי בעיני לשמור על היעד האמור.<br /> קצב רווח של 310 משח ב 10% נותן קצב רווח גולמי שנתי של 31 משח מהתחום בסוף 2022.<br /> <br /> <br /> <br /> ==מסקנות==<br /> החברה נהנית מביקושים מצד גופים מוסדיים וחברות גדולות במשק. הפעילות בתחום האנרגיה צפויה להמשיך לצמוח מהר יותר מהפעילות בתחום התקשורת. כקבלני ביצוע הם נפגשים עם כסף לפני היזמים, והתחום בצמיחה יפה. נקסטקום פוזלים לרכישת פעילות והרחבת התיק, אבל לדברי המנכל בראיון, עוד לא מצאו הזדמנות טובה. רווח נקי בשיעור נמוך מההכנסות ובמגמת ירידה (בעיקר בתחום התקשורת), שמאוזנת בחלקה ע&quot;י הגידול בהכנסות. <br /> על פי קצב הכנסות גולמיות צפוי של 52 משח לסוף 2022, עלויות תפעול ומימון צפויות בסך 22 משח, מתקבל רווח לפני מס של 30 משח, או נקי ממס של כ 23 משח לשנה. קצב רווח זה דומה לקצב הרווח ברבעון האחרון.<br /> שימוש במכפיל 12, יוביל אותנו לשווי של 276 משח בסוף 2022, וזאת בהשוואה ל 162 משח כיום.<br /> <br /> ===חיובי===<br /> 1. לקוחות יציבים<br /> <br /> 2. מכפיל<br /> <br /> 3. מדיניות ממשלתית ועולמית למעבר מהיר לאנרגיה ירוקה<br /> <br /> 4. רשימת שלומי 20<br /> <br /> <br /> ===שלילי===<br /> 1. עליית מחירי חומרי הגלם והתובלה<br /> <br /> 2. שיעור רווח נקי נמוך ובמגמת ירידה<br /> <br /> 3. קיבולת עבודה שלהערכתי ובמשתמע מהראיון, לא פשוט להגדיל ועלול לייצר מגבלה לצמיחה<br /> <br /> 4. סיכוני רגולציה שעלולה להקטין כדאיות הלקוחות להקים פרויקטי אנרגיה ירוקה<br /> <br /> 5. עלות הון (4.65%) לא זניחה ביחס לרווחיות<br /> <br /> 6. יחס שוק להון<br /> <br /> ===מקורות והערות===<br /> נכתב ע&quot;י https://t.me/Eyalisimo בתאריך 26/9/2021 תוך הסתמכות על דוחות רבעון 2 2021, וראיון עם המנכל מאי 2021<br /> נכון לתאריך הסקירה, אני מחזיק במניות החברה ועשוי לפעול בה עוד בהמשך.</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%90%D7%99%D7%A0%D7%93%D7%A7%D7%A1_%D7%A1%D7%A7%D7%99%D7%A8%D7%95%D7%AA&diff=77 2021-09-26T23:11:24Z

<p>Eyalisimo: </p> <hr /> <div>דף זה נועד להוות אינדקס מקוצר למניות הנסקרות בויקי.<br /> <br /> בעת עידכון תוכן או העלאת תוכן חדש לאתר, אנא עדכנו אליו את הקישור מדף זה.<br /> <br /> שימו לב:<br /> - יש לשמור על הטבלה ממויינת לפי סדר א&quot;ב.<br /> - אם בחרתם לעדכן סקירה מלאה, אנא עדכנו את כל יתר הפרטים אך אין צורך לעדכן מחיר וכו' כאשר מוסיפים רק לינק או ידיעה חיובית / שלילית.<br /> &lt;div <br /> style=&quot;font-size: 75% <br /> &gt;<br /> {| class=&quot;wikitable plainrowheaders&quot;<br /> |+ תקציר המניות הנסקרות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שם מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תאריך סקירה אחרונה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | ענף<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שווי שוק משח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מחיר מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שוק להון<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מכפיל רווח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות חיוביות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות שליליות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תקציר מסקנות<br /> <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[ג'נריישן קפיטל]]<br /> | 28/8/21 || תשתיות || 1196 || 94.6 || 0.82 || 2.84 || <br /> 1. שוק להון<br /> <br /> 2. מכפיל<br /> <br /> 3. מימון זול (עד כדי צמוד + 0.66) + נגישות גבוהה להון נוסף<br /> <br /> 4. פיזור נאה בתוך התחום<br /> <br /> 5. סיכוי להטבת מס במקרה של הסדרה רגולטורית של תחום השקעות התשתית. <br /> <br /> 6. רשימת שלומי ארדן 2020 וגם 2021. <br /> || <br /> 1. דמי הניהול והשפעתם על התזרים.<br /> <br /> 2. קושי בהערכה מדוייקת הנובע ממורכבות המודל וריבוי הנחות במהלך קביעת השווי.<br /> || חברה סולידית המתמחרת בחסר. יעד לסוף 2022: 1.26 שח למניה <br /> <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[להב אל.אר]]<br /> | 9/9/21 || נדלן || 1266 || 534.1 || 1.72 || 5.59 || <br /> 1. דלק ישראל: התאוששות מקורונה <br /> <br /> 2. שאר נכסי החברה לא פגיעים לקורונה (כולל הנכסים מגרמניה, שמגובים ע&quot;י מדיניות ממשלת גרמניה ולכן לא ראו ירידה בהכנסות) <br /> <br /> 3. סיכוי להצפת ערך בתוך כשנתיים, בהנפקת סגמנט האנרגיה הירוקה <br /> <br /> 4. סיכוי להצפת ערך בשינוי הייעוד של הקרקע בירושלים <br /> <br /> 5. גמישות פיננסית הן ברמת החוב והן ברמת ההון (כפי שהוכח בהנפקת הזכויות והנפקה פרטית בינואר 2021, וכן בדרוג A3 של מדרוג לגבי האגח, תוך התחשבות ברמת המינוף הנוכחית) <br /> <br /> 6. הנהלה הוכיחה יכולת זיהוי הזדמנויות ומימושן (דלק, הנובר...) <br /> <br /> 7. FFO צומח <br /> <br /> 8. המלצות לידר (יעד מניה 650, המלצה מ 15/6/21) ; ווליו בייס [https://www.globes.co.il/news/article.aspx?did=1001383264] (יעד 750 מ 30/8/21 ) <br /> <br /> 9. מתכננת הנפקת דלק ישראל לפי כמליארד שח [https://www.calcalist.co.il/market/article/bjfeotq11k]<br /> <br /> 10. עשויה להיכנס למדד תא 125<br /> <br /> <br /> || <br /> 1. דלק ישראל פגיעה לאפשרות התפרצות מחודשת של קורונה <br /> <br /> 2. חשיפה ליורו <br /> <br /> 3. עליה מהירה בשווי המניה בשנה האחרונה. <br /> || FFO מייצג חזוי לסוף 2022 - 117 משח. מעבר לכך יש הזדמנויות ותוכניות נוספות להצפת ערך, שתקרה כנראה ב 2023 ואילך. יעד סביר בעיני לסוף 2022: מחיר מניה 600 <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מאסיבית]]<br /> <br /> | 21/8/21 || טכנולוגיה || א ||ב ||ג || ד <br /> ||<br /> 1. הנהלה מנוסה בראשות אדם שכבר הקים 2 חברות הדפסה מוצלחות שעשו &quot;אקזיט &quot; ובחברה משקיעות חברות גדולות ומצליחות שמאמינות בטכנולוגיה שלה <br /> <br /> 2.הטכנולגיה חדשנית והמדפסות בעלות ייתרונות משמעותיים לעומת המתחרות הן בגדלים שהן מסוגלות להדפיס בהם והן בגלל מהירות ההדפסה והעובדה שניתן ליצור תבניות מכל חומר רצוי <br /> <br /> 3. בתחומים שאליהם מכוונים להיכנס המדפסת מקצרת את השלבים הנדרשים מ-19 ל-4 ובנוסף מציעה תהליך מהיר וזול בצורה די משמעותית <br /> <br /> 4. מדפסת חדשה מאסיבית 10,000 שהחברה תולת בה תקוות רבות-פוטציאל לזרז את המכירות ולהגדיל הכנסות <br /> <br /> 5.המדפסת החדשה מכוונת לתעשייה שמגלגלת כסף רב- תבניות לחומרים מרוכבים ואני סבור שהיא ראויה לכבוש בו נתח שוק משמעותי <br /> <br /> 6.החברה משקיעה בקשר עם המשקיעים - מומלץ מאוד לראות את 2 מפגשי המשקיעים האחרונים <br /> <br /> 7.ההנפקה הכניסה סכום כסף משמעותי של 170 מיליון שקלים שחלק נכבד ממנו יושקע בפרסום ושיווק בכדי להגביר את המכירות <br /> || <br /> 1.נראה שהוצאות ההנהלה לא נמוכות <br /> <br /> 2.המכירות בנתיים לא בהיקף מספק וחובת ההוכחה על החברה <br /> <br /> 3. יש מודל הכנסות חוזרות וזה נהדר ,אבל בנתיים נראה שההכנסות ממכירת נוזל ההדפסה לא גבוהות במיוחד<br /> ||אני סבור שבזמן הקרוב מרכזי השיווק ואנשי המכירות החדשים יובילו למכירות רבות בעיקר של מאסיבית 10,000 והשווי שוק יכול להיות אחר לגמרי. ומבחינתי היחס סיכוי סיכון פה שווה במיוחד מכיוון שמדובר בחברה עם הנהלה ומוצר קיימים ומוכחים ועם מספיק כסף לפרסום ופיתוח בקופה <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מישורים]]<br /> | 25/8/21 || נדלן || 267 || 770.9 || 0.53 || שנתי - הפסד; חציוני - 10.8 || <br /> 1. מכפיל הון נמוך <br /> <br /> 2. נדלן מניב שלא תלוי באונליין <br /> <br /> 3. יכולת השבחה: גידול NOI של נכסים זהים <br /> <br /> 4. הנהלה <br /> || 1. ריב בעלים <br /> <br /> 2. חשיפה למטח <br /> <br /> 3. חשיפת סקייליין לקורונה <br /> <br /> || תימחור חסר משמעותי. בהנחה שהחברה תשמור על הריווחיות אליה חזרה לאחר הקורונה, מבחינתי היא יכולה גם להכפיל את שוויה ויותר. <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[נקסטקום]]<br /> | 26/9/21 || מסחר ושירותים (תשתית ותקשורת) || 162 || 1142 || 1.73 || 7.08 || <br /> 1. לקוחות יציבים<br /> <br /> 2. מכפיל<br /> <br /> 3. מדיניות ממשלתית ועולמית למעבר מהיר לאנרגיה ירוקה<br /> <br /> 4. רשימת שלומי 20<br /> <br /> || <br /> 1. עליית מחירי חומרי הגלם והתובלה<br /> <br /> 2. שיעור רווח נקי נמוך ובמגמת ירידה<br /> <br /> 3. קיבולת עבודה שלהערכתי ובמשתמע מהראיון, לא פשוט להגדיל ועלול לייצר מגבלה לצמיחה<br /> <br /> 4. סיכוני רגולציה שעלולה להקטין כדאיות הלקוחות להקים פרויקטי אנרגיה ירוקה<br /> <br /> 5. עלות הון (4.65%) לא זניחה ביחס לרווחיות<br /> <br /> 6. יחס שוק להון<br /> <br /> <br /> || <br /> אם תצליח לשמור על שיעור הריווחיות הנוכחי (שהינו נמוך) ועל קצב ההכנסות, אזי החברה מתומחרת בחסר משמעותי. שווי צפוי לסוף 2022: 276 משח. <br /> <br /> <br /> |-<br /> <br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[עמיר שיווק]]<br /> | scope=&quot;col&quot; | 11/9/21<br /> | scope=&quot;col&quot; | חקלאות<br /> | scope=&quot;col&quot; | 406<br /> | scope=&quot;col&quot; | 3247<br /> | scope=&quot;col&quot; | 1.18<br /> | scope=&quot;col&quot; | 15.5<br /> | scope=&quot;col&quot; | <br /> <br /> 1. סיכון נמוך. <br /> <br /> 2. הכנסות צומחות (גם אם בדכ לאט)<br /> <br /> 3. שוק להון סביר.<br /> <br /> 4. מכפיל רווח (לפי חציון אחרון)<br /> <br /> 5. פוטנציאל צמיחה (ג'וקר) - פעילות הקנאביס<br /> <br /> <br /> | scope=&quot;col&quot; | <br /> <br /> 1. קשה להעריך את השינוי העתידי בביקושים. האם המכירות בחציון האחרון חריגות, או מייצגות צמיחה?<br /> <br /> 2. התחום בד&quot;כ ללא צמיחה מהירה<br /> <br /> 3. רפורמת החקלאות של ליברמן עלולה לפגוע בחקלאים<br /> <br /> 4. תהליך קונסולידציה של ענף החקלאות (יחזק את כח החקלאים אל מול עמיר)<br /> <br /> 5. מניה עלתה בחדות בשנה האחרונה<br /> <br /> <br /> <br /> | scope=&quot;col&quot; | <br /> חברה סולידית עם ביקושים יציבים. כבר ברמת ההכנסות הנוכחית (אם תשמור עליה) החברה מצדיקה לטעמי אחזקה (רווח צפוי ל 22 בניטרול שנת שמיטה - כ 58 משח, לעומת שווי שוק 406)- ומעבר לכך יש את פעילות הקנאביס שהחלה לפרוח וצפויה להגיע לאיזון עוד ב 2021, ולרווחיות ב 2022. יעד שווי שוק - 696 משח בסוף 2022.<br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[רבל]]<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד <br /> <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[שוהם ביזנס]]<br /> || תאריך סקירה אחרונה <br /> || ענף <br /> || שווי שוק משח <br /> || מחיר מניה <br /> || שוק להון <br /> || מכפיל רווח <br /> || עובדות חיוביות <br /> 1.<br /> <br /> 2.<br /> <br /> || עובדות שליליות <br /> 1.<br /> <br /> 2.<br /> <br /> || תקציר מסקנות<br /> 1.<br /> <br /> 2.<br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[תיגבור]]<br /> || 19/9/21 <br /> || שרותים - כ&quot;א <br /> || 452 <br /> || 4813 <br /> || 3.93 <br /> || 20.9 <br /> || <br /> 1. שיפור בהכנסות וברווח<br /> <br /> 2. סוכריה: מימוש אפשרי של המגרש בדוד חכמי.<br /> <br /> 3. מאמר של מרק מקפלר קפיטל [http://www.follow-value.com/%d7%a2%d7%93%d7%9b%d7%95%d7%9f-%d7%9c%d7%90%d7%97%d7%a8-%d7%93%d7%95%d7%97%d7%95%d7%aa-%d7%aa%d7%99%d7%92%d7%91%d7%95%d7%a8-%d7%95%d7%a9%d7%95%d7%94%d7%9d/]<br /> <br /> <br /> <br /> || <br /> 1. שוק להון<br /> <br /> 2. מכפיל<br /> <br /> 3. חברה בשליטה משפחתית<br /> <br /> 4. עליה חדה במחיר המניה בשנתיים האחרונות בכלל, ובחודש האחרון בפרט<br /> <br /> <br /> || <br /> מחד, גידול משמעותי ברווח ברבעונים האחרונים, ומאידך קשה להבין כמה מזה ניתן לייחוס לקורונה והיציאה ממנה, והאם ועד כמה ניתן להניח המשך צמיחה ברבעונים הקרובים. עוד מעניין לראות עד כמה יועילו הרכישות החדשות לשורת הרווח של החברה, והאם נעבור בדרך &quot;קשיי הסתגלות&quot; והוצאות הקשורות במיזוג, כפי שקורה לפעמים.בהתאם להנחות המודל, ניתן לצפות לרווח מייצג בקצב של 52 משח לפני מימון ומס לשנה בסוף 2022, או רווח נקי כולל של כ 40 מש&quot;ח לשנה. רווח כזה, כשהוא משוערך ע&quot;פ מכפיל 12 מביא את שווי החברה ל 480 משח בסוף 2022, וזאת ביחס לשווי השוק שלה כיום: 452 משח.<br /> <br /> <br /> <br /> <br /> |}<br /> <br /> <br /> &lt;/div&gt;</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%90%D7%99%D7%A0%D7%93%D7%A7%D7%A1_%D7%A1%D7%A7%D7%99%D7%A8%D7%95%D7%AA&diff=76 2021-09-18T21:56:55Z

<p>Eyalisimo: </p> <hr /> <div>דף זה נועד להוות אינדקס מקוצר למניות הנסקרות בויקי.<br /> <br /> בעת עידכון תוכן או העלאת תוכן חדש לאתר, אנא עדכנו אליו את הקישור מדף זה.<br /> <br /> שימו לב:<br /> - יש לשמור על הטבלה ממויינת לפי סדר א&quot;ב.<br /> - אם בחרתם לעדכן סקירה מלאה, אנא עדכנו את כל יתר הפרטים אך אין צורך לעדכן מחיר וכו' כאשר מוסיפים רק לינק או ידיעה חיובית / שלילית.<br /> &lt;div <br /> style=&quot;font-size: 75% <br /> &gt;<br /> {| class=&quot;wikitable plainrowheaders&quot;<br /> |+ תקציר המניות הנסקרות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שם מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תאריך סקירה אחרונה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | ענף<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שווי שוק משח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מחיר מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שוק להון<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מכפיל רווח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות חיוביות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות שליליות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תקציר מסקנות<br /> <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[ג'נריישן קפיטל]]<br /> | 28/8/21 || תשתיות || 1196 || 94.6 || 0.82 || 2.84 || <br /> 1. שוק להון<br /> <br /> 2. מכפיל<br /> <br /> 3. מימון זול (עד כדי צמוד + 0.66) + נגישות גבוהה להון נוסף<br /> <br /> 4. פיזור נאה בתוך התחום<br /> <br /> 5. סיכוי להטבת מס במקרה של הסדרה רגולטורית של תחום השקעות התשתית. <br /> <br /> 6. רשימת שלומי ארדן 2020 וגם 2021. <br /> || <br /> 1. דמי הניהול והשפעתם על התזרים.<br /> <br /> 2. קושי בהערכה מדוייקת הנובע ממורכבות המודל וריבוי הנחות במהלך קביעת השווי.<br /> || חברה סולידית המתמחרת בחסר. יעד לסוף 2022: 1.26 שח למניה <br /> <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[להב אל.אר]]<br /> | 9/9/21 || נדלן || 1266 || 534.1 || 1.72 || 5.59 || <br /> 1. דלק ישראל: התאוששות מקורונה <br /> <br /> 2. שאר נכסי החברה לא פגיעים לקורונה (כולל הנכסים מגרמניה, שמגובים ע&quot;י מדיניות ממשלת גרמניה ולכן לא ראו ירידה בהכנסות) <br /> <br /> 3. סיכוי להצפת ערך בתוך כשנתיים, בהנפקת סגמנט האנרגיה הירוקה <br /> <br /> 4. סיכוי להצפת ערך בשינוי הייעוד של הקרקע בירושלים <br /> <br /> 5. גמישות פיננסית הן ברמת החוב והן ברמת ההון (כפי שהוכח בהנפקת הזכויות והנפקה פרטית בינואר 2021, וכן בדרוג A3 של מדרוג לגבי האגח, תוך התחשבות ברמת המינוף הנוכחית) <br /> <br /> 6. הנהלה הוכיחה יכולת זיהוי הזדמנויות ומימושן (דלק, הנובר...) <br /> <br /> 7. FFO צומח <br /> <br /> 8. המלצות לידר (יעד מניה 650, המלצה מ 15/6/21) ; ווליו בייס [https://www.globes.co.il/news/article.aspx?did=1001383264] (יעד 750 מ 30/8/21 ) <br /> <br /> 9. מתכננת הנפקת דלק ישראל לפי כמליארד שח [https://www.calcalist.co.il/market/article/bjfeotq11k]<br /> <br /> 10. עשויה להיכנס למדד תא 125<br /> <br /> <br /> || <br /> 1. דלק ישראל פגיעה לאפשרות התפרצות מחודשת של קורונה <br /> <br /> 2. חשיפה ליורו <br /> <br /> 3. עליה מהירה בשווי המניה בשנה האחרונה. <br /> || FFO מייצג חזוי לסוף 2022 - 117 משח. מעבר לכך יש הזדמנויות ותוכניות נוספות להצפת ערך, שתקרה כנראה ב 2023 ואילך. יעד סביר בעיני לסוף 2022: מחיר מניה 600 <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מאסיבית]]<br /> <br /> | 21/8/21 || טכנולוגיה || א ||ב ||ג || ד <br /> ||<br /> 1. הנהלה מנוסה בראשות אדם שכבר הקים 2 חברות הדפסה מוצלחות שעשו &quot;אקזיט &quot; ובחברה משקיעות חברות גדולות ומצליחות שמאמינות בטכנולוגיה שלה <br /> <br /> 2.הטכנולגיה חדשנית והמדפסות בעלות ייתרונות משמעותיים לעומת המתחרות הן בגדלים שהן מסוגלות להדפיס בהם והן בגלל מהירות ההדפסה והעובדה שניתן ליצור תבניות מכל חומר רצוי <br /> <br /> 3. בתחומים שאליהם מכוונים להיכנס המדפסת מקצרת את השלבים הנדרשים מ-19 ל-4 ובנוסף מציעה תהליך מהיר וזול בצורה די משמעותית <br /> <br /> 4. מדפסת חדשה מאסיבית 10,000 שהחברה תולת בה תקוות רבות-פוטציאל לזרז את המכירות ולהגדיל הכנסות <br /> <br /> 5.המדפסת החדשה מכוונת לתעשייה שמגלגלת כסף רב- תבניות לחומרים מרוכבים ואני סבור שהיא ראויה לכבוש בו נתח שוק משמעותי <br /> <br /> 6.החברה משקיעה בקשר עם המשקיעים - מומלץ מאוד לראות את 2 מפגשי המשקיעים האחרונים <br /> <br /> 7.ההנפקה הכניסה סכום כסף משמעותי של 170 מיליון שקלים שחלק נכבד ממנו יושקע בפרסום ושיווק בכדי להגביר את המכירות <br /> || <br /> 1.נראה שהוצאות ההנהלה לא נמוכות <br /> <br /> 2.המכירות בנתיים לא בהיקף מספק וחובת ההוכחה על החברה <br /> <br /> 3. יש מודל הכנסות חוזרות וזה נהדר ,אבל בנתיים נראה שההכנסות ממכירת נוזל ההדפסה לא גבוהות במיוחד<br /> ||אני סבור שבזמן הקרוב מרכזי השיווק ואנשי המכירות החדשים יובילו למכירות רבות בעיקר של מאסיבית 10,000 והשווי שוק יכול להיות אחר לגמרי. ומבחינתי היחס סיכוי סיכון פה שווה במיוחד מכיוון שמדובר בחברה עם הנהלה ומוצר קיימים ומוכחים ועם מספיק כסף לפרסום ופיתוח בקופה <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מישורים]]<br /> | 25/8/21 || נדלן || 267 || 770.9 || 0.53 || שנתי - הפסד; חציוני - 10.8 || <br /> 1. מכפיל הון נמוך <br /> <br /> 2. נדלן מניב שלא תלוי באונליין <br /> <br /> 3. יכולת השבחה: גידול NOI של נכסים זהים <br /> <br /> 4. הנהלה <br /> || 1. ריב בעלים <br /> <br /> 2. חשיפה למטח <br /> <br /> 3. חשיפת סקייליין לקורונה <br /> <br /> || תימחור חסר משמעותי. בהנחה שהחברה תשמור על הריווחיות אליה חזרה לאחר הקורונה, מבחינתי היא יכולה גם להכפיל את שוויה ויותר. <br /> <br /> |-<br /> <br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[עמיר שיווק]]<br /> | scope=&quot;col&quot; | 11/9/21<br /> | scope=&quot;col&quot; | חקלאות<br /> | scope=&quot;col&quot; | 406<br /> | scope=&quot;col&quot; | 3247<br /> | scope=&quot;col&quot; | 1.18<br /> | scope=&quot;col&quot; | 15.5<br /> | scope=&quot;col&quot; | <br /> <br /> 1. סיכון נמוך. <br /> <br /> 2. הכנסות צומחות (גם אם בדכ לאט)<br /> <br /> 3. שוק להון סביר.<br /> <br /> 4. מכפיל רווח (לפי חציון אחרון)<br /> <br /> 5. פוטנציאל צמיחה (ג'וקר) - פעילות הקנאביס<br /> <br /> <br /> | scope=&quot;col&quot; | <br /> <br /> 1. קשה להעריך את השינוי העתידי בביקושים. האם המכירות בחציון האחרון חריגות, או מייצגות צמיחה?<br /> <br /> 2. התחום בד&quot;כ ללא צמיחה מהירה<br /> <br /> 3. רפורמת החקלאות של ליברמן עלולה לפגוע בחקלאים<br /> <br /> 4. תהליך קונסולידציה של ענף החקלאות (יחזק את כח החקלאים אל מול עמיר)<br /> <br /> 5. מניה עלתה בחדות בשנה האחרונה<br /> <br /> <br /> <br /> | scope=&quot;col&quot; | <br /> חברה סולידית עם ביקושים יציבים. כבר ברמת ההכנסות הנוכחית (אם תשמור עליה) החברה מצדיקה לטעמי אחזקה (רווח צפוי ל 22 בניטרול שנת שמיטה - כ 58 משח, לעומת שווי שוק 406)- ומעבר לכך יש את פעילות הקנאביס שהחלה לפרוח וצפויה להגיע לאיזון עוד ב 2021, ולרווחיות ב 2022. יעד שווי שוק - 696 משח בסוף 2022.<br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[רבל]]<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד <br /> <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[שוהם ביזנס]]<br /> || תאריך סקירה אחרונה <br /> || ענף <br /> || שווי שוק משח <br /> || מחיר מניה <br /> || שוק להון <br /> || מכפיל רווח <br /> || עובדות חיוביות <br /> 1.<br /> <br /> 2.<br /> <br /> || עובדות שליליות <br /> 1.<br /> <br /> 2.<br /> <br /> || תקציר מסקנות<br /> 1.<br /> <br /> 2.<br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[תיגבור]]<br /> || 19/9/21 <br /> || שרותים - כ&quot;א <br /> || 452 <br /> || 4813 <br /> || 3.93 <br /> || 20.9 <br /> || <br /> 1. שיפור בהכנסות וברווח<br /> <br /> 2. סוכריה: מימוש אפשרי של המגרש בדוד חכמי.<br /> <br /> 3. מאמר של מרק מקפלר קפיטל [http://www.follow-value.com/%d7%a2%d7%93%d7%9b%d7%95%d7%9f-%d7%9c%d7%90%d7%97%d7%a8-%d7%93%d7%95%d7%97%d7%95%d7%aa-%d7%aa%d7%99%d7%92%d7%91%d7%95%d7%a8-%d7%95%d7%a9%d7%95%d7%94%d7%9d/]<br /> <br /> <br /> <br /> || <br /> 1. שוק להון<br /> <br /> 2. מכפיל<br /> <br /> 3. חברה בשליטה משפחתית<br /> <br /> 4. עליה חדה במחיר המניה בשנתיים האחרונות בכלל, ובחודש האחרון בפרט<br /> <br /> <br /> || <br /> מחד, גידול משמעותי ברווח ברבעונים האחרונים, ומאידך קשה להבין כמה מזה ניתן לייחוס לקורונה והיציאה ממנה, והאם ועד כמה ניתן להניח המשך צמיחה ברבעונים הקרובים. עוד מעניין לראות עד כמה יועילו הרכישות החדשות לשורת הרווח של החברה, והאם נעבור בדרך &quot;קשיי הסתגלות&quot; והוצאות הקשורות במיזוג, כפי שקורה לפעמים.בהתאם להנחות המודל, ניתן לצפות לרווח מייצג בקצב של 52 משח לפני מימון ומס לשנה בסוף 2022, או רווח נקי כולל של כ 40 מש&quot;ח לשנה. רווח כזה, כשהוא משוערך ע&quot;פ מכפיל 12 מביא את שווי החברה ל 480 משח בסוף 2022, וזאת ביחס לשווי השוק שלה כיום: 452 משח.<br /> <br /> <br /> <br /> <br /> |}<br /> <br /> <br /> &lt;/div&gt;</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%AA%D7%99%D7%92%D7%91%D7%95%D7%A8&diff=75 2021-09-18T21:34:48Z

<p>Eyalisimo: </p> <hr /> <div>==ניתוח==<br /> החברה פועלת במגזרים הבאים:<br /> שירותי כח אדם וסיעוד<br /> שירותי שמירה ואבטחה<br /> מוסד גריאטרי (משכנות זהב)<br /> &quot;אחרים&quot;: ייעוץ לפרויקטים (תגבור פרוייקטים) ניקיון (רשף ניקיון ואחזקה) יבוא והשמת עובדים זרים (עינת כ&quot;א - מוחזקת, 50%)<br /> <br /> החברה רווחית, בתזרים חיובי מפעילות שוטפת, ונוהגת לחלק דיבידנדים.<br /> בחציון ראשון 21 החברה הציגה עליה של 25% בהכנסות ביחס לחציון המקביל ב 2020, הכנסות שאף הן עלו ביחס לשנה הקודמת לה (881 משח לכל 2020 לעומת 805 לכל 2019) - אבל מה שמעניין זה שהצמיחה ברווח היתה חדה הרבה יותר.<br /> הרווח לחציון מפעולות רגילות לפני מס היה 16.5 משח (כלומר קצב שנתי של 33 משח), ונוסף לו 12.8 חד&quot;פ בשל שיערוך בית האבות.<br /> <br /> <br /> ===שירותי כח אדם וסיעוד===<br /> הכנסות 360.7 משח, עליה של 25.8% בהכנסות ביחס לחציון המקביל ב 2020, שהיה חציון קורונה, אך גם הוא הציג צמיחה (6%) ביחס למקביל לו מ 2019. <br /> עם זאת, ייתכן שחלק מהצמיחה הנוכחית היא בזכות היציאה מהקורונה וגם אם נניח שהחברה תמשיך לצמוח התחום זה, סביר שהצמיחה העתידית בהכנסות תהיה מתונה מ 25%.<br /> עם זאת, הצמיחה בהכנסות ייצרה צמיחה חדה הרבה יותר ברווח ממגזר זה, שהוכפל אל 12179 אשח, וסביר שגם צמיחה מתונה נוספת של 10% בהכנסות על פני שנה וחצי, תייצר צמיחה של 40% ברווח.<br /> בנסיבות אלו נדמה לי שסביר ושמרני להניח קצב רווח של 17 משח לחציון בסוף 2022, או 34 משח לשנה, אבל האמת היא שגם תוצאות טובות הרבה יותר וגם לחלופין תוצאות פחות טובות, לא יפתיעו אותי לאור הבעייתיות בניתוח הטלטלה שהקורונה הכניסה לעסק.<br /> <br /> ===שירותי שמירה ואבטחה===<br /> הכנסות 130.5 משח, עליה של 27.2% ביחס לחציון המקביל ב 2020 - שנפגע בקורונה (ירד 16.6% ביחס ל 2019). <br /> התחום ייצר רווח חציוני של 6172 אשח לעומת 2333 בשנה הקודמת ו 3604 בחציון ראשון של 2019.<br /> גם כאן קיים מנוף תפעולי דומה, וגם כאן אניח צמיחה מתונה הרבה יותר בהמשך - וקצב רווח שנתי של 14 משח בסוף 2022.<br /> <br /> ===מוסד גריאטרי===<br /> הכנסות 4.7 משח - סיווג מחדש כנכס מושכר תמורת כ-2 משח לשנה (עם תקופת מעבר בתשלום נמוך יותר עד החודש השישי). אמנם ההכנסות בחציון המקביל ב 2020 היו גבוהות יותר, אך אז המוסד תופעל והעלויות גרמו לו להיות הפסדי, וכעת כנכס מושכר הוא אמור לספק תרומה חיובית לשורה התחתונה.<br /> עם זאת, כאשר אני בוחן את הרווח המיוחס למגזר זה ברבעון השני לבדו (אשר בחציו היה הנכס כבר מושכר), אני מוצא עדיין הפסד מגזרי ריבעוני של 1260 אשח - כנראה בשל עלויות נמשכות מחד, ושכירות נמוכה יותר בתקופת המעבר, מנגד. בהמשך על פי ההסכם יניב הנכס כ 2 מש&quot;ח נטו (לאחר רישום הוצאות פחת).<br /> עוד פעילות השייכת למגזר זה בוצעה לאחר תאריך הדוח - רכישה של חברות בתחום הנגישות ללקויי שמיעה. בשלב זה העסקה לא הושלמה ולא ברור כיצד תשפיע על השורה התחתונה, אבל הרווח התפעולי של הנרכשות ב 2020 היה 4368 אשח, ולכן אני מניח שאם היו רווחים או הפסדים, הם לא אדירים. אני מוכן להניח רווח שנתי נטו של 1 משח בסוף 2022 מהפעילות הנרכשת, תוך הבנה שמצד אחד הפעילות הנרכשת יכולה להיות סינרגטית, ומצד שני ייתכנו עלויות התאמה הקשורות במיזוג, כפי שקורה פעמים רבות - וצריך להמתין זמן מה להתייצבות לפני שנבין האם הרכישה הצליחה.<br /> לפיכך אנו מגיעים לתחזית רווח שנתית של כ -3 משח ממגזר זה בכללותו.<br /> <br /> ===אחרים===<br /> עליה של 51.1% מ 13.5 ב חציון 2020 (שירד ב10% ביחס ל 2019) אל 20.4 בחציון 2021. במונחי רווח, התרומה של מגזר זה היתה זניחה למדי (691 אשח לחציון). לשם הפשטות, אניח 1 משח לשנה, גם ב 2022.<br /> <br /> ===השקעות===<br /> לא ממש תחום פעילות, ובכל זאת משהו להתייחס אליו - רווחי מימון והשקעות למגזר זה. אמנם כאן יש תנודתיות וחוסר ודאות, אבל סביר להניח כתוחלת רווח נוסף של 1 משח לשנה מפעילות החברה בניירות ערך (תוך הנחה שהוצאות המימון יגדלו מעט או הכנסות המימון יקטנו מעט עקב הרכישות החדשות).<br /> <br /> <br /> עוד תיתכן הכנסה חד-פעמים מהשבחת זכויות ממגרש בדוד חכמי - זו אפשרות לרווח חד פעמי שיש לזכור אך קשה להביא בחשבון כאשר החברה מתומחרת בעיקר עפ&quot;י הכנסות ולא עפ&quot;י נכסים. אם מימוש הרווח ממגרש זה ייצר, לדוגמה, רווח שיחולק כדיבידנד חד פעמי של 10% או לחלופין אם המגרש, לאחר ניצולו (בעוד מספר שנים) יניב רווח שכירות של 2-3 משח לשנה זה כמובן ישפיע על ערך החברה - אבל גם את זה מאוד קשה לתכלל (לא ודאי + דחוי לשנים), ולכן מבחינתי אני שומר זאת כ&quot;סוכריה&quot; מעניינת שכרגע איני מתמחר בגישה השמרנית ובראיה לטווח בינוני. יש לזכור כי כרגע יחס שוק להון הוא מעל 3 - הפקת רווח הון מנכס הנדלן תוכל במידה מסוימת לקזז ממנו.<br /> <br /> . <br /> ==מסקנות==<br /> יש כמה הנחות וגם כמה שאלות בקשר לעתיד של תיגבור. מחד, החברה הציגה גידול משמעותי ברווח ברבעונים האחרונים, ומאידך קשה להבין כמה מזה ניתן לייחוס לקורונה והיציאה ממנה, והאם ועד כמה ניתן להניח המשך צמיחה ברבעונים הקרובים.<br /> עוד מעניין יהיה לראות עד כמה יועילו הרכישות החדשות לשורת הרווח של החברה, והאם נעבור בדרך &quot;קשיי הסתגלות&quot; והוצאות הקשורות במיזוג, כפי שקורה לפעמים.<br /> בהתאם להנחות שנכתבו למעלה, ניתן לצפות לרווח מייצג בקצב של 52 משח לפני מימון ומס לשנה, בסוף 2022, או רווח נקי כולל של כ 40 מש&quot;ח לשנה<br /> רווח כזה, כשהוא משוערך ע&quot;פ מכפיל 12 מביא את שווי החברה ל 480 משח בסוף 2022, וזאת ביחס לשווי השוק שלה כיום 452 משח.<br /> <br /> לפיכך נראה כי לאחר העליות החדות מהשבוע האחרון, לא נשאר עוד הרבה &quot;בשר&quot; בציפיה לרווח - אלא אם לדעתכם ההנחות שלי שמרניות מידי, והחברה תמשיך בצמיחה מהירה בזכות היתרונות והתשתית שבנתה לעצמה עד כה.<br /> <br /> ===חיובי===<br /> 1. שיפור בהכנסות וברווח<br /> <br /> 2. סוכריה: מימוש אפשרי של המגרש בדוד חכמי.<br /> <br /> 3. מאמר של מרק מקפלר קפיטל [http://www.follow-value.com/%d7%a2%d7%93%d7%9b%d7%95%d7%9f-%d7%9c%d7%90%d7%97%d7%a8-%d7%93%d7%95%d7%97%d7%95%d7%aa-%d7%aa%d7%99%d7%92%d7%91%d7%95%d7%a8-%d7%95%d7%a9%d7%95%d7%94%d7%9d/]<br /> <br /> <br /> <br /> <br /> ===שלילי===<br /> 1. שוק להון<br /> <br /> 2. מכפיל<br /> <br /> 3. חברה בשליטה משפחתית<br /> <br /> 4. עליה חדה במחיר המניה בשנתיים האחרונות בכלל, ובחודש האחרון בפרט<br /> <br /> <br /> ===מקורות והערות===<br /> נערך ע&quot;י https://t.me/Eyalisimo בתאריך 19.9.2021 תוך הסתמכות על דוחות הרבעון השני של 2021.<br /> <br /> נכון לתאריך הסקירה, איני מחזיק במניות החברה אך עשוי לפעול בה עוד בהמשך.</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%AA%D7%99%D7%92%D7%91%D7%95%D7%A8&diff=74 2021-09-16T23:37:16Z

<p>Eyalisimo: יצירת דף עם התוכן &quot;==ניתוח== החברה פועלת במגזרים הבאים: שירותי כח אדם וסיעוד שירותי שמירה ואבטחה מוסד גריאטר...&quot;</p> <hr /> <div>==ניתוח==<br /> החברה פועלת במגזרים הבאים:<br /> שירותי כח אדם וסיעוד<br /> שירותי שמירה ואבטחה<br /> מוסד גריאטרי (משכנות זהב)<br /> &quot;אחרים&quot;: ייעוץ לפרויקטים (תגבור פרוייקטים) ניקיון (רשף ניקיון ואחזקה) יבוא והשמת עובדים זרים (עינת כ&quot;א - מוחזקת, 50%)<br /> <br /> החברה רווחית, בתזרים חיובי מפעילות שוטפת, ונוהגת לחלק דיבידנדים.<br /> <br /> <br /> ===שירותי כח אדם וסיעוד===<br /> הכנסות 360.7 משח, עליה של 25.8% בהכנסות ביחס לחציון המקביל ב 2020, שהיה חציון קורונה, אך גם הוא הציג צמיחה (6%) ביחס למקביל לו מ 2019. <br /> עם זאת, ייתכן שחלק מהצמיחה הנוכחית היא בזכות היציאה מהקורונה וגם אם נניח שהחברה תמשיך לצמוח התחום זה, סביר שהצמיחה העתידית בהכנסות תהיה מתונה מ 25%.<br /> עם זאת, הצמיחה בהכנסות ייצרה צמיחה חדה הרבה יותר ברווח ממגזר זה, שהוכפל אל 12179 אשח, וסביר שגם צמיחה נוספת של 7% בלבד בהכנסות, תייצר צמיחה של 28% ברווח.<br /> בנסיבות אלו נדמה לי שסביר ושמרני להניח קצב רווח של 515 משח לחציון בסוף 2022, או 31 משח לשנה, אבל האמת היא שגם תוצאות טובות הרבה יותר וגם לחלופין תוצאות פחות טובות, לא יפתיעו אותי לאור הבעייתיות בניתוח הטלטלה שהקורונה הכניסה לעסק.<br /> <br /> ===שירותי שמירה ואבטחה===<br /> הכנסות 130.5 משח, עליה של 27.2% ביחס לחציון המקביל ב 2020 - שנפגע בקורונה (ירד 16.6% ביחס ל 2019). <br /> התחום ייצר רווח חציוני של 6172 אשח לעומת 2333 בשנה הקודמת ו 3604 בחציון ראשון של 2019.<br /> גם כאן קיים מנוף תיפעולי דומה, וגם כאן אניח צמיחה מתונה הרבה יותר בהמשך - וקצב רווח שנתי של 14 משח בסוף 2022.<br /> <br /> ===מוסד גריאטרי===<br /> הכנסות 4.7 משח - סיווג מחדש כנכס מושכר תמורת כ-2 משח לשנה (עם תקופת מעבר בתשלום נמוך יותר עד החודש השישי). אמנם ההכנסות בחציון המקביל ב 2020 היו גבוהות יותר, אך אז המוסד תופעל והעלויות גרמו לו להיות הפסדי, וכעת כנכס מושכר הוא אמור לספק תרומה חיובית לשורה התחתונה.<br /> עם זאת, כאשר אני בוחן את הרווח המיוחס למגזר זה ברבעון השני לבדו (אשר בחציו היה הנכס כבר מושכר), אני מוצא עדיין הפסד מגזרי ריבעוני של 1260 אשח - כנראה בשל עלויות נמשכות מחד, ושכירות בנמוכה יותר בתקופת המעבר, מנגד. בהמשך ובהערכה גסה יניב הנכס כ 1 מש&quot;ח נטו (לאחר רישום הוצאות פחת)<br /> עוד פעילות השייכת למגזר זה בוצעה לאחר תאריך הדוח - רכישה של חברות בתחום הנגישות ללקויי שמיעה. בשלב זה העסקה לא הושלמה ולא ברור כיצד תשפיע על השורה התחתונה, אבל הרווח התפעולי של הנרכשות ב 2020 היה 4368 אשח, ולכן אני מניח שאם היו רווחים או הפסדים, הם לא אדירים.<br /> יש לשים לב שמצד אחד הפעילות הנרכשת יכולה להיות סינרגטית, ומצד שני ייתכנו עלויות התאמה הקשורות במיזוג, כפי שקורה פעמים רבות - וצריך להמתין זמן מה להתייצבות לפני שנבין האם הרכישה הצליחה.<br /> לאור הנסיבות, לעת עתה, אניח איזון מהפעילות החדשה ונישאר עם 1 משח רווח (בגין המבנה) ממגזר זה בכללותו.<br /> <br /> ===אחרים===<br /> עליה של 51.1% מ 13.5 ב חציון 2020 (שירד ב10% ביחס ל 2019) אל 20.4 בחציון 2021. במונחי רווח, התרומה של מגזר זה היתה זניחה למדי (691 אשח לחציון). לשם הפשטות, אניח 1 משח לשנה, גם ב 2022.<br /> עוד תיתכן הכנסה חד-פעמים מהשבחת זכויות ממגרש בדוד חכמי - זו אפשרות לרווח חד פעמי שיש לזכור אך קשה להביא בחשבון כאשר החברה מתומחרת בעיקר עפ&quot;י הכנסות ולא עפ&quot;י נכסים. אם מימוש הרווח ממגרש זה ייצר, לדוגמה, רווח שיחולק כדיבידנד חד פעמי של 10% או לחלופין אם המגרש, לאחר ניצולו (בעוד מספר שנים) יניב רווח שכירות של 2-3 משח לשנה זה כמובן ישפיע על ערך החברה - אבל גם את זה מאוד קשה לתמחר כרגע (לא ודאי + דחוי לשנים), ולכן מבחינתי אני שומר זאת כ&quot;סוכריה&quot; מעניינת אבל שאיני מתמחר בגישה השמרנית ובראיה לטווח בינוני.<br /> <br /> . <br /> ==מסקנות==<br /> בחציון ראשון 21 החברה הציגה עליה של 25% בהכנסות ביחס לחציון המקביל ב 2020, הכנסות שאף הן עלו ביחס לשנה הקודמת לה (881 משח לכל 2020 לעומת 805 לכל 2019) - אבל מה שמעניין זה שהצמיחה ברווח היתה חדה הרבה יותר.<br /> הרווח לחציון מפעולות רגילות לפני מס היה 16.5 משח (כלומר קצב שנתי של 33 משח), ונוסף לו 12.8 חד&quot;פ בשל שיערוך בית האבות.<br /> בהתאם להנחות שנכתבו למעלה, ניתן לצפות לרווח מייצג בקצב של 47 משח לפני מימון ומס לשנה, בסוף 2022, או רווח נקי כולל של כ 36 מש&quot;ח לשנה<br /> רווח כזה, כשהוא משוערך ע&quot;פ מכפיל 12 מביא את שווי החברה ל 432 משח בסוף 2022, וזאת ביחס לשווי השוק שלה כיום 452 משח.<br /> <br /> לפיכך נראה כי לאחר העליות החדות מהשבוע האחרון, החברה מתומחרת במלואה (ואף מעבר לכך), אלא אם נמשיך לראות צמיחה דומה לזו שראינו בחציון האחרון.<br /> <br /> ===חיובי===<br /> 1. שיפור בהכנסות וברווח<br /> <br /> 2. סוכריה: מימוש אפשרי של המגרש בדוד חכמי.<br /> <br /> <br /> <br /> ===שלילי===<br /> 1. שוק להון<br /> <br /> 2. מכפיל<br /> <br /> 3. עליה חדה במחיר המניה בשנתיים האחרונות בכלל, ובחודש האחרון בפרט<br /> <br /> <br /> ===מקורות והערות===<br /> נערך ע&quot;י https://t.me/Eyalisimo בתאריך 17.9.2021 תוך הסתמכות על דוחות הרבעון השני של 2021.<br /> <br /> נכון לתאריך הסקירה, איני מחזיק במניות החברה אך עשוי לפעול בה עוד בהמשך.</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%A2%D7%9E%D7%99%D7%A8_%D7%A9%D7%99%D7%95%D7%95%D7%A7&diff=73 2021-09-11T22:28:08Z

<p>Eyalisimo: /* מקורות והערות */</p> <hr /> <div>==ניתוח==<br /> מגזר הפעילות העיקרי (99.4%) של החברה הוא פעילות חקלאית (הדברה, דשנים, אריזות, תערובות), כאשר לצידו קיימת פעילות נדלן כמעט זניחה ופעילות בתחום הקנאביס הרפואי דרך חברת BOL, המוחזקת ב 36.2%.<br /> מכירות לחצי ראשון של 2021 הסתכמו ב 589 משח, בעליה משמעותית לעומת 2020 (503 לתקופה המקבילה ו 1008 לשנה כולה).<br /> גם במונחי רווח גולמי חלה עליה (כ )15.1%, אל 88.8 משח.<br /> אל הרווח התפעולי חלחלה עליה של כ-21%, אל 37.3 משח לחצי שנה.<br /> הרווח החציוני הנקי של החברה כולה קפץ ל 28.6 משח בעליה של כמעט 70%.<br /> <br /> ===פעילות חקלאית===<br /> לא פשוט להעריך איך הכנסות מגזר זה, שהוא עיקר פעילותה של החברה, יתפתחו בעתיד.<br /> החברה הצליחה להגדיל את מכירותיה ורווחיה באמצעות רכישת פעילות בתחום האריזות, אבל בשלב זה לא ברור האם וכיצד החברה מתכננת להמשיך לצמוח. עוד מקשות על ניתוח הצמיחה גם השפעות עונתיות למכירות החברה (כולל שנת שמיטה...), שקשה לבודד אותן משאר ההשפעות, וכן איומי מאקרו: רפורמת החקלאות (שבינתים הוצאה מחוק ההסדרים) וכן תהליכי קונסולידציה של ענף החקלאות, שעלולים להגביר את כח החקלאים את מול החברה, ואף לגרום לחלק מהם לייבא מוצרים תחרותיים בעצמם.<br /> יחד עם זאת, לאור השנה האחרונה אפשר להניח המשך צמיחה, אבל אצטרך להניח לצורך המודל שמכירות החברה בתחום הפעילות העיקרי שלה יצמחו בשיעור מתון ביותר.<br /> <br /> ===קנאביס===<br /> גם פעילות הקנאביס, שעד כה לא ממש הגיעה לשורה התחתונה, נמצאת בצמיחה (21% לעומת חציון מקביל ב 2020). היה עיכוב רגולטורי ברבעון השני, שהוסר בואכה אל השלישי (לקראת תאריך הדוח) ויבוא לידי ביטוי בתוצאות רבעון 3. ברבעון השני רשמה BOL הפסד, בעיקר כתוצאה מהוצאה לא תזרימית (במניות). בהתבסס על הגידול במכירות ועל תוצאות מקדמיות של מכירות ליולי שפורסמו בדוח (4 מ'דולר) אני צופה ש BOL תמכור בלפחות 20 מדולר בחציון השני, בהשוואה ל 13 בראשון (לא אניח 24 מתוך הנחה שחלק מתוך ה 4 שנרשמו ביולי מקורם בהתממשות ביקושים כבושים חד-פעמיים). בהתבסס על הדוחות של BOL שצורפו, אני מסיק שעליה כנל של 7-8 מדולר במכירות לחציון תתורגם לבערך עליה של 5 מדולר לחציון ברווח תפעולי ותעביר את BOL ליצירת רווח נקי קל (שעדיין לא יהיה מהותי עבור עמיר שיווק). עם זאת, ייתכן ובעתיד המכירות יגדלו אף יותר. בגלל המנוף התפעולי, בתסריט אפשרי שבו BOL צומחת למכירות של 50 מדולר בשנת 2022 כולה, היא תרשום רווח של כ -10 מדולר, או כ 11 משח עבור חלקה של עמיר שיווק - מה שיתרום לרווח של עמיר שיווק תוספת בסדר גודל של כ 20%.<br /> תסריט זה אפשרי מבחינתי, אבל בשלב זה אני לא מאמץ אותו במודל שלי באופן מלא אלא מניח לשם הנוחות שהוא יאזן לשנת 22 את הירידה הצפויה ברווח ממגזר הפעילות העיקרי בשל שנת השמיטה. אם בהמשך נראה כי התסריט החיובי מתממש, נוכל להמשיך לתקן את המודל כלפי מעלה, לקראת ההערכות לשנת 2023. <br /> <br /> <br /> ==מסקנות==<br /> כך, בהתבסס על הרווח החציוני פעילות האריזות החדשה והצמיחה ב BOL, אניח רווח נקי שנתי מייצג צפוי של 58 משח לשנת 2022. <br /> <br /> במילה &quot;מייצג&quot; אני מתייחס כאן גם לעובדה שמתחילה שנת שמיטה (קרדיט לגלעד רוזבן: המשמעות היא 10% לרווח לאותה שנה) עם זאת, ירידה כזו לא מייצגת את ההכנסות של החברה לאורך זמן ובחישוב רב שנתי יש לזה משמעות של כ 1.5% בלבד - לכן גם אם הרווח בפועל יהיה, נניח, 53 משח לשנת 2022, מבחינתי הערכת השווי נשארת בתוקפה. <br /> <br /> אם מקבלים את הטענות האלה ומיישמים את המכפיל האהוב עליי להשקעות ערך יציבות, 12, מקבלים שווי חברה 696 משח לפי זאת בהשוואה לשווי שוק נוכחי של 406 משח, ביחס שוק להון סולידי של 1.18.<br /> <br /> ישנן לטעמי 2 שאלות בולטות:<br /> 1. האם החברה אכן מסוגלת לשמר את המכירות והרווחיות שהציגה בחציון האחרון? <br /> 2. האם פעילות BOL אכן תצמח ותפסיק להיות הפסדית (ואולי אפילו תממש את התסריט האופטימי).<br /> <br /> ===חיובי===<br /> 1. סיכון נמוך. <br /> <br /> 2. הכנסות צומחות (גם אם בדכ לאט)<br /> <br /> 3. שוק להון סביר.<br /> <br /> 4. מכפיל רווח (לפי חציון אחרון)<br /> <br /> 5. פוטנציאל צמיחה (ג'וקר) - פעילות הקנאביס<br /> <br /> ===שלילי===<br /> 1. קשה להעריך את השינוי העתידי בביקושים. האם המכירות בחציון האחרון חריגות, או מייצגות צמיחה?<br /> <br /> 2. התחום בד&quot;כ ללא צמיחה מהירה<br /> <br /> 3. רפורמת החקלאות של ליברמן עלולה לפגוע בחקלאים<br /> <br /> 4. תהליך קונסולידציה של ענף החקלאות (יחזק את כח החקלאים אל מול עמיר)<br /> <br /> 5. מניה עלתה בחדות בשנה האחרונה<br /> <br /> <br /> <br /> ===מקורות והערות===<br /> נערך ע&quot;י https://t.me/Eyalisimo בתאריך 11.9.2021 תוך הסתמכות על דוחות הרבעון השני של 2021 והערות והארות מגלעד רוזבן.<br /> <br /> נכון לתאריך הסקירה, אני מחזיק במניות החברה ועשוי לפעול בה עוד בהמשך.</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%A2%D7%9E%D7%99%D7%A8_%D7%A9%D7%99%D7%95%D7%95%D7%A7&diff=72 2021-09-11T22:27:55Z

<p>Eyalisimo: /* מקורות והערות */</p> <hr /> <div>==ניתוח==<br /> מגזר הפעילות העיקרי (99.4%) של החברה הוא פעילות חקלאית (הדברה, דשנים, אריזות, תערובות), כאשר לצידו קיימת פעילות נדלן כמעט זניחה ופעילות בתחום הקנאביס הרפואי דרך חברת BOL, המוחזקת ב 36.2%.<br /> מכירות לחצי ראשון של 2021 הסתכמו ב 589 משח, בעליה משמעותית לעומת 2020 (503 לתקופה המקבילה ו 1008 לשנה כולה).<br /> גם במונחי רווח גולמי חלה עליה (כ )15.1%, אל 88.8 משח.<br /> אל הרווח התפעולי חלחלה עליה של כ-21%, אל 37.3 משח לחצי שנה.<br /> הרווח החציוני הנקי של החברה כולה קפץ ל 28.6 משח בעליה של כמעט 70%.<br /> <br /> ===פעילות חקלאית===<br /> לא פשוט להעריך איך הכנסות מגזר זה, שהוא עיקר פעילותה של החברה, יתפתחו בעתיד.<br /> החברה הצליחה להגדיל את מכירותיה ורווחיה באמצעות רכישת פעילות בתחום האריזות, אבל בשלב זה לא ברור האם וכיצד החברה מתכננת להמשיך לצמוח. עוד מקשות על ניתוח הצמיחה גם השפעות עונתיות למכירות החברה (כולל שנת שמיטה...), שקשה לבודד אותן משאר ההשפעות, וכן איומי מאקרו: רפורמת החקלאות (שבינתים הוצאה מחוק ההסדרים) וכן תהליכי קונסולידציה של ענף החקלאות, שעלולים להגביר את כח החקלאים את מול החברה, ואף לגרום לחלק מהם לייבא מוצרים תחרותיים בעצמם.<br /> יחד עם זאת, לאור השנה האחרונה אפשר להניח המשך צמיחה, אבל אצטרך להניח לצורך המודל שמכירות החברה בתחום הפעילות העיקרי שלה יצמחו בשיעור מתון ביותר.<br /> <br /> ===קנאביס===<br /> גם פעילות הקנאביס, שעד כה לא ממש הגיעה לשורה התחתונה, נמצאת בצמיחה (21% לעומת חציון מקביל ב 2020). היה עיכוב רגולטורי ברבעון השני, שהוסר בואכה אל השלישי (לקראת תאריך הדוח) ויבוא לידי ביטוי בתוצאות רבעון 3. ברבעון השני רשמה BOL הפסד, בעיקר כתוצאה מהוצאה לא תזרימית (במניות). בהתבסס על הגידול במכירות ועל תוצאות מקדמיות של מכירות ליולי שפורסמו בדוח (4 מ'דולר) אני צופה ש BOL תמכור בלפחות 20 מדולר בחציון השני, בהשוואה ל 13 בראשון (לא אניח 24 מתוך הנחה שחלק מתוך ה 4 שנרשמו ביולי מקורם בהתממשות ביקושים כבושים חד-פעמיים). בהתבסס על הדוחות של BOL שצורפו, אני מסיק שעליה כנל של 7-8 מדולר במכירות לחציון תתורגם לבערך עליה של 5 מדולר לחציון ברווח תפעולי ותעביר את BOL ליצירת רווח נקי קל (שעדיין לא יהיה מהותי עבור עמיר שיווק). עם זאת, ייתכן ובעתיד המכירות יגדלו אף יותר. בגלל המנוף התפעולי, בתסריט אפשרי שבו BOL צומחת למכירות של 50 מדולר בשנת 2022 כולה, היא תרשום רווח של כ -10 מדולר, או כ 11 משח עבור חלקה של עמיר שיווק - מה שיתרום לרווח של עמיר שיווק תוספת בסדר גודל של כ 20%.<br /> תסריט זה אפשרי מבחינתי, אבל בשלב זה אני לא מאמץ אותו במודל שלי באופן מלא אלא מניח לשם הנוחות שהוא יאזן לשנת 22 את הירידה הצפויה ברווח ממגזר הפעילות העיקרי בשל שנת השמיטה. אם בהמשך נראה כי התסריט החיובי מתממש, נוכל להמשיך לתקן את המודל כלפי מעלה, לקראת ההערכות לשנת 2023. <br /> <br /> <br /> ==מסקנות==<br /> כך, בהתבסס על הרווח החציוני פעילות האריזות החדשה והצמיחה ב BOL, אניח רווח נקי שנתי מייצג צפוי של 58 משח לשנת 2022. <br /> <br /> במילה &quot;מייצג&quot; אני מתייחס כאן גם לעובדה שמתחילה שנת שמיטה (קרדיט לגלעד רוזבן: המשמעות היא 10% לרווח לאותה שנה) עם זאת, ירידה כזו לא מייצגת את ההכנסות של החברה לאורך זמן ובחישוב רב שנתי יש לזה משמעות של כ 1.5% בלבד - לכן גם אם הרווח בפועל יהיה, נניח, 53 משח לשנת 2022, מבחינתי הערכת השווי נשארת בתוקפה. <br /> <br /> אם מקבלים את הטענות האלה ומיישמים את המכפיל האהוב עליי להשקעות ערך יציבות, 12, מקבלים שווי חברה 696 משח לפי זאת בהשוואה לשווי שוק נוכחי של 406 משח, ביחס שוק להון סולידי של 1.18.<br /> <br /> ישנן לטעמי 2 שאלות בולטות:<br /> 1. האם החברה אכן מסוגלת לשמר את המכירות והרווחיות שהציגה בחציון האחרון? <br /> 2. האם פעילות BOL אכן תצמח ותפסיק להיות הפסדית (ואולי אפילו תממש את התסריט האופטימי).<br /> <br /> ===חיובי===<br /> 1. סיכון נמוך. <br /> <br /> 2. הכנסות צומחות (גם אם בדכ לאט)<br /> <br /> 3. שוק להון סביר.<br /> <br /> 4. מכפיל רווח (לפי חציון אחרון)<br /> <br /> 5. פוטנציאל צמיחה (ג'וקר) - פעילות הקנאביס<br /> <br /> ===שלילי===<br /> 1. קשה להעריך את השינוי העתידי בביקושים. האם המכירות בחציון האחרון חריגות, או מייצגות צמיחה?<br /> <br /> 2. התחום בד&quot;כ ללא צמיחה מהירה<br /> <br /> 3. רפורמת החקלאות של ליברמן עלולה לפגוע בחקלאים<br /> <br /> 4. תהליך קונסולידציה של ענף החקלאות (יחזק את כח החקלאים אל מול עמיר)<br /> <br /> 5. מניה עלתה בחדות בשנה האחרונה<br /> <br /> <br /> <br /> ===מקורות והערות===<br /> נערך ע&quot;י https://t.me/Eyalisimo בתאריך 11.9.2021 תוך הסתמכות על דוחות הרבעון השני של 2021 והערות והארות מגלעד רוזבן.<br /> נכון לתאריך הסקירה, אני מחזיק במניות החברה ועשוי לפעול בה עוד בהמשך.</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%A2%D7%9E%D7%99%D7%A8_%D7%A9%D7%99%D7%95%D7%95%D7%A7&diff=71 2021-09-11T22:24:49Z

<p>Eyalisimo: </p> <hr /> <div>==ניתוח==<br /> מגזר הפעילות העיקרי (99.4%) של החברה הוא פעילות חקלאית (הדברה, דשנים, אריזות, תערובות), כאשר לצידו קיימת פעילות נדלן כמעט זניחה ופעילות בתחום הקנאביס הרפואי דרך חברת BOL, המוחזקת ב 36.2%.<br /> מכירות לחצי ראשון של 2021 הסתכמו ב 589 משח, בעליה משמעותית לעומת 2020 (503 לתקופה המקבילה ו 1008 לשנה כולה).<br /> גם במונחי רווח גולמי חלה עליה (כ )15.1%, אל 88.8 משח.<br /> אל הרווח התפעולי חלחלה עליה של כ-21%, אל 37.3 משח לחצי שנה.<br /> הרווח החציוני הנקי של החברה כולה קפץ ל 28.6 משח בעליה של כמעט 70%.<br /> <br /> ===פעילות חקלאית===<br /> לא פשוט להעריך איך הכנסות מגזר זה, שהוא עיקר פעילותה של החברה, יתפתחו בעתיד.<br /> החברה הצליחה להגדיל את מכירותיה ורווחיה באמצעות רכישת פעילות בתחום האריזות, אבל בשלב זה לא ברור האם וכיצד החברה מתכננת להמשיך לצמוח. עוד מקשות על ניתוח הצמיחה גם השפעות עונתיות למכירות החברה (כולל שנת שמיטה...), שקשה לבודד אותן משאר ההשפעות, וכן איומי מאקרו: רפורמת החקלאות (שבינתים הוצאה מחוק ההסדרים) וכן תהליכי קונסולידציה של ענף החקלאות, שעלולים להגביר את כח החקלאים את מול החברה, ואף לגרום לחלק מהם לייבא מוצרים תחרותיים בעצמם.<br /> יחד עם זאת, לאור השנה האחרונה אפשר להניח המשך צמיחה, אבל אצטרך להניח לצורך המודל שמכירות החברה בתחום הפעילות העיקרי שלה יצמחו בשיעור מתון ביותר.<br /> <br /> ===קנאביס===<br /> גם פעילות הקנאביס, שעד כה לא ממש הגיעה לשורה התחתונה, נמצאת בצמיחה (21% לעומת חציון מקביל ב 2020). היה עיכוב רגולטורי ברבעון השני, שהוסר בואכה אל השלישי (לקראת תאריך הדוח) ויבוא לידי ביטוי בתוצאות רבעון 3. ברבעון השני רשמה BOL הפסד, בעיקר כתוצאה מהוצאה לא תזרימית (במניות). בהתבסס על הגידול במכירות ועל תוצאות מקדמיות של מכירות ליולי שפורסמו בדוח (4 מ'דולר) אני צופה ש BOL תמכור בלפחות 20 מדולר בחציון השני, בהשוואה ל 13 בראשון (לא אניח 24 מתוך הנחה שחלק מתוך ה 4 שנרשמו ביולי מקורם בהתממשות ביקושים כבושים חד-פעמיים). בהתבסס על הדוחות של BOL שצורפו, אני מסיק שעליה כנל של 7-8 מדולר במכירות לחציון תתורגם לבערך עליה של 5 מדולר לחציון ברווח תפעולי ותעביר את BOL ליצירת רווח נקי קל (שעדיין לא יהיה מהותי עבור עמיר שיווק). עם זאת, ייתכן ובעתיד המכירות יגדלו אף יותר. בגלל המנוף התפעולי, בתסריט אפשרי שבו BOL צומחת למכירות של 50 מדולר בשנת 2022 כולה, היא תרשום רווח של כ -10 מדולר, או כ 11 משח עבור חלקה של עמיר שיווק - מה שיתרום לרווח של עמיר שיווק תוספת בסדר גודל של כ 20%.<br /> תסריט זה אפשרי מבחינתי, אבל בשלב זה אני לא מאמץ אותו במודל שלי באופן מלא אלא מניח לשם הנוחות שהוא יאזן לשנת 22 את הירידה הצפויה ברווח ממגזר הפעילות העיקרי בשל שנת השמיטה. אם בהמשך נראה כי התסריט החיובי מתממש, נוכל להמשיך לתקן את המודל כלפי מעלה, לקראת ההערכות לשנת 2023. <br /> <br /> <br /> ==מסקנות==<br /> כך, בהתבסס על הרווח החציוני פעילות האריזות החדשה והצמיחה ב BOL, אניח רווח נקי שנתי מייצג צפוי של 58 משח לשנת 2022. <br /> <br /> במילה &quot;מייצג&quot; אני מתייחס כאן גם לעובדה שמתחילה שנת שמיטה (קרדיט לגלעד רוזבן: המשמעות היא 10% לרווח לאותה שנה) עם זאת, ירידה כזו לא מייצגת את ההכנסות של החברה לאורך זמן ובחישוב רב שנתי יש לזה משמעות של כ 1.5% בלבד - לכן גם אם הרווח בפועל יהיה, נניח, 53 משח לשנת 2022, מבחינתי הערכת השווי נשארת בתוקפה. <br /> <br /> אם מקבלים את הטענות האלה ומיישמים את המכפיל האהוב עליי להשקעות ערך יציבות, 12, מקבלים שווי חברה 696 משח לפי זאת בהשוואה לשווי שוק נוכחי של 406 משח, ביחס שוק להון סולידי של 1.18.<br /> <br /> ישנן לטעמי 2 שאלות בולטות:<br /> 1. האם החברה אכן מסוגלת לשמר את המכירות והרווחיות שהציגה בחציון האחרון? <br /> 2. האם פעילות BOL אכן תצמח ותפסיק להיות הפסדית (ואולי אפילו תממש את התסריט האופטימי).<br /> <br /> ===חיובי===<br /> 1. סיכון נמוך. <br /> <br /> 2. הכנסות צומחות (גם אם בדכ לאט)<br /> <br /> 3. שוק להון סביר.<br /> <br /> 4. מכפיל רווח (לפי חציון אחרון)<br /> <br /> 5. פוטנציאל צמיחה (ג'וקר) - פעילות הקנאביס<br /> <br /> ===שלילי===<br /> 1. קשה להעריך את השינוי העתידי בביקושים. האם המכירות בחציון האחרון חריגות, או מייצגות צמיחה?<br /> <br /> 2. התחום בד&quot;כ ללא צמיחה מהירה<br /> <br /> 3. רפורמת החקלאות של ליברמן עלולה לפגוע בחקלאים<br /> <br /> 4. תהליך קונסולידציה של ענף החקלאות (יחזק את כח החקלאים אל מול עמיר)<br /> <br /> 5. מניה עלתה בחדות בשנה האחרונה<br /> <br /> <br /> <br /> ===מקורות והערות===<br /> נערך ע&quot;י https://t.me/Eyalisimo בתאריך 11.9.2021 תוך הסתמכות על דוחות הרבעון השני של 2021 והערות והארות מגלעד רוזבן.</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%90%D7%99%D7%A0%D7%93%D7%A7%D7%A1_%D7%A1%D7%A7%D7%99%D7%A8%D7%95%D7%AA&diff=70 2021-09-11T22:24:21Z

<p>Eyalisimo: </p> <hr /> <div>דף זה נועד להוות אינדקס מקוצר למניות הנסקרות בויקי.<br /> <br /> בעת עידכון תוכן או העלאת תוכן חדש לאתר, אנא עדכנו אליו את הקישור מדף זה.<br /> <br /> שימו לב:<br /> - יש לשמור על הטבלה ממויינת לפי סדר א&quot;ב.<br /> - אם בחרתם לעדכן סקירה מלאה, אנא עדכנו את כל יתר הפרטים אך אין צורך לעדכן מחיר וכו' כאשר מוסיפים רק לינק או ידיעה חיובית / שלילית.<br /> &lt;div <br /> style=&quot;font-size: 75% <br /> &gt;<br /> {| class=&quot;wikitable plainrowheaders&quot;<br /> |+ תקציר המניות הנסקרות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שם מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תאריך סקירה אחרונה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | ענף<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שווי שוק משח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מחיר מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שוק להון<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מכפיל רווח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות חיוביות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות שליליות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תקציר מסקנות<br /> <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[ג'נריישן קפיטל]]<br /> | 28/8/21 || תשתיות || 1196 || 94.6 || 0.82 || 2.84 || <br /> 1. שוק להון<br /> <br /> 2. מכפיל<br /> <br /> 3. מימון זול (עד כדי צמוד + 0.66) + נגישות גבוהה להון נוסף<br /> <br /> 4. פיזור נאה בתוך התחום<br /> <br /> 5. סיכוי להטבת מס במקרה של הסדרה רגולטורית של תחום השקעות התשתית. <br /> <br /> 6. רשימת שלומי ארדן 2020 וגם 2021. <br /> || <br /> 1. דמי הניהול והשפעתם על התזרים.<br /> <br /> 2. קושי בהערכה מדוייקת הנובע ממורכבות המודל וריבוי הנחות במהלך קביעת השווי.<br /> || חברה סולידית המתמחרת בחסר. יעד לסוף 2022: 1.26 שח למניה <br /> <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[להב אל.אר]]<br /> | 9/9/21 || נדלן || 1266 || 534.1 || 1.72 || 5.59 || <br /> 1. דלק ישראל: התאוששות מקורונה <br /> <br /> 2. שאר נכסי החברה לא פגיעים לקורונה (כולל הנכסים מגרמניה, שמגובים ע&quot;י מדיניות ממשלת גרמניה ולכן לא ראו ירידה בהכנסות) <br /> <br /> 3. סיכוי להצפת ערך בתוך כשנתיים, בהנפקת סגמנט האנרגיה הירוקה <br /> <br /> 4. סיכוי להצפת ערך בשינוי הייעוד של הקרקע בירושלים <br /> <br /> 5. גמישות פיננסית הן ברמת החוב והן ברמת ההון (כפי שהוכח בהנפקת הזכויות והנפקה פרטית בינואר 2021, וכן בדרוג A3 של מדרוג לגבי האגח, תוך התחשבות ברמת המינוף הנוכחית) <br /> <br /> 6. הנהלה הוכיחה יכולת זיהוי הזדמנויות ומימושן (דלק, הנובר...) <br /> <br /> 7. FFO צומח <br /> <br /> 8. המלצות לידר (יעד מניה 650, המלצה מ 15/6/21) ; ווליו בייס [https://www.globes.co.il/news/article.aspx?did=1001383264] (יעד 750 מ 30/8/21 ) <br /> <br /> 9. מתכננת הנפקת דלק ישראל לפי כמליארד שח [https://www.calcalist.co.il/market/article/bjfeotq11k]<br /> <br /> 10. עשויה להיכנס למדד תא 125<br /> <br /> <br /> || <br /> 1. דלק ישראל פגיעה לאפשרות התפרצות מחודשת של קורונה <br /> <br /> 2. חשיפה ליורו <br /> <br /> 3. עליה מהירה בשווי המניה בשנה האחרונה. <br /> || FFO מייצג חזוי לסוף 2022 - 117 משח. מעבר לכך יש הזדמנויות ותוכניות נוספות להצפת ערך, שתקרה כנראה ב 2023 ואילך. יעד סביר בעיני לסוף 2022: מחיר מניה 600 <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מאסיבית]]<br /> <br /> | 21/8/21 || טכנולוגיה || א ||ב ||ג || ד <br /> ||<br /> 1. הנהלה מנוסה בראשות אדם שכבר הקים 2 חברות הדפסה מוצלחות שעשו &quot;אקזיט &quot; ובחברה משקיעות חברות גדולות ומצליחות שמאמינות בטכנולוגיה שלה <br /> <br /> 2.הטכנולגיה חדשנית והמדפסות בעלות ייתרונות משמעותיים לעומת המתחרות הן בגדלים שהן מסוגלות להדפיס בהם והן בגלל מהירות ההדפסה והעובדה שניתן ליצור תבניות מכל חומר רצוי <br /> <br /> 3. בתחומים שאליהם מכוונים להיכנס המדפסת מקצרת את השלבים הנדרשים מ-19 ל-4 ובנוסף מציעה תהליך מהיר וזול בצורה די משמעותית <br /> <br /> 4. מדפסת חדשה מאסיבית 10,000 שהחברה תולת בה תקוות רבות-פוטציאל לזרז את המכירות ולהגדיל הכנסות <br /> <br /> 5.המדפסת החדשה מכוונת לתעשייה שמגלגלת כסף רב- תבניות לחומרים מרוכבים ואני סבור שהיא ראויה לכבוש בו נתח שוק משמעותי <br /> <br /> 6.החברה משקיעה בקשר עם המשקיעים - מומלץ מאוד לראות את 2 מפגשי המשקיעים האחרונים <br /> <br /> 7.ההנפקה הכניסה סכום כסף משמעותי של 170 מיליון שקלים שחלק נכבד ממנו יושקע בפרסום ושיווק בכדי להגביר את המכירות <br /> || <br /> 1.נראה שהוצאות ההנהלה לא נמוכות <br /> <br /> 2.המכירות בנתיים לא בהיקף מספק וחובת ההוכחה על החברה <br /> <br /> 3. יש מודל הכנסות חוזרות וזה נהדר ,אבל בנתיים נראה שההכנסות ממכירת נוזל ההדפסה לא גבוהות במיוחד<br /> ||אני סבור שבזמן הקרוב מרכזי השיווק ואנשי המכירות החדשים יובילו למכירות רבות בעיקר של מאסיבית 10,000 והשווי שוק יכול להיות אחר לגמרי. ומבחינתי היחס סיכוי סיכון פה שווה במיוחד מכיוון שמדובר בחברה עם הנהלה ומוצר קיימים ומוכחים ועם מספיק כסף לפרסום ופיתוח בקופה <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מישורים]]<br /> | 25/8/21 || נדלן || 267 || 770.9 || 0.53 || שנתי - הפסד; חציוני - 10.8 || <br /> 1. מכפיל הון נמוך <br /> <br /> 2. נדלן מניב שלא תלוי באונליין <br /> <br /> 3. יכולת השבחה: גידול NOI של נכסים זהים <br /> <br /> 4. הנהלה <br /> || 1. ריב בעלים <br /> <br /> 2. חשיפה למטח <br /> <br /> 3. חשיפת סקייליין לקורונה <br /> <br /> || תימחור חסר משמעותי. בהנחה שהחברה תשמור על הריווחיות אליה חזרה לאחר הקורונה, מבחינתי היא יכולה גם להכפיל את שוויה ויותר. <br /> <br /> |-<br /> <br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[עמיר שיווק]]<br /> | scope=&quot;col&quot; | 11/9/21<br /> | scope=&quot;col&quot; | חקלאות<br /> | scope=&quot;col&quot; | 406<br /> | scope=&quot;col&quot; | 3247<br /> | scope=&quot;col&quot; | 1.18<br /> | scope=&quot;col&quot; | 15.5<br /> | scope=&quot;col&quot; | <br /> <br /> 1. סיכון נמוך. <br /> <br /> 2. הכנסות צומחות (גם אם בדכ לאט)<br /> <br /> 3. שוק להון סביר.<br /> <br /> 4. מכפיל רווח (לפי חציון אחרון)<br /> <br /> 5. פוטנציאל צמיחה (ג'וקר) - פעילות הקנאביס<br /> <br /> <br /> | scope=&quot;col&quot; | <br /> <br /> 1. קשה להעריך את השינוי העתידי בביקושים. האם המכירות בחציון האחרון חריגות, או מייצגות צמיחה?<br /> <br /> 2. התחום בד&quot;כ ללא צמיחה מהירה<br /> <br /> 3. רפורמת החקלאות של ליברמן עלולה לפגוע בחקלאים<br /> <br /> 4. תהליך קונסולידציה של ענף החקלאות (יחזק את כח החקלאים אל מול עמיר)<br /> <br /> 5. מניה עלתה בחדות בשנה האחרונה<br /> <br /> <br /> <br /> | scope=&quot;col&quot; | <br /> חברה סולידית עם ביקושים יציבים. כבר ברמת ההכנסות הנוכחית (אם תשמור עליה) החברה מצדיקה לטעמי אחזקה (רווח צפוי ל 22 בניטרול שנת שמיטה - כ 58 משח, לעומת שווי שוק 406)- ומעבר לכך יש את פעילות הקנאביס שהחלה לפרוח וצפויה להגיע לאיזון עוד ב 2021, ולרווחיות ב 2022. יעד שווי שוק - 696 משח בסוף 2022.<br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[רבל]]<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד <br /> <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[שוהם ביזנס]]<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד <br /> |}<br /> <br /> <br /> &lt;/div&gt;</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%90%D7%99%D7%A0%D7%93%D7%A7%D7%A1_%D7%A1%D7%A7%D7%99%D7%A8%D7%95%D7%AA&diff=69 2021-09-11T22:23:56Z

<p>Eyalisimo: </p> <hr /> <div>דף זה נועד להוות אינדקס מקוצר למניות הנסקרות בויקי.<br /> <br /> בעת עידכון תוכן או העלאת תוכן חדש לאתר, אנא עדכנו אליו את הקישור מדף זה.<br /> <br /> שימו לב:<br /> - יש לשמור על הטבלה ממויינת לפי סדר א&quot;ב.<br /> - אם בחרתם לעדכן סקירה מלאה, אנא עדכנו את כל יתר הפרטים אך אין צורך לעדכן מחיר וכו' כאשר מוסיפים רק לינק או ידיעה חיובית / שלילית.<br /> &lt;div <br /> style=&quot;font-size: 75% <br /> &gt;<br /> {| class=&quot;wikitable plainrowheaders&quot;<br /> |+ תקציר המניות הנסקרות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שם מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תאריך סקירה אחרונה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | ענף<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שווי שוק משח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מחיר מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שוק להון<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מכפיל רווח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות חיוביות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות שליליות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תקציר מסקנות<br /> <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[ג'נריישן קפיטל]]<br /> | 28/8/21 || תשתיות || 1196 || 94.6 || 0.82 || 2.84 || <br /> 1. שוק להון<br /> <br /> 2. מכפיל<br /> <br /> 3. מימון זול (עד כדי צמוד + 0.66) + נגישות גבוהה להון נוסף<br /> <br /> 4. פיזור נאה בתוך התחום<br /> <br /> 5. סיכוי להטבת מס במקרה של הסדרה רגולטורית של תחום השקעות התשתית. <br /> <br /> 6. רשימת שלומי ארדן 2020 וגם 2021. <br /> || <br /> 1. דמי הניהול והשפעתם על התזרים.<br /> <br /> 2. קושי בהערכה מדוייקת הנובע ממורכבות המודל וריבוי הנחות במהלך קביעת השווי.<br /> || חברה סולידית המתמחרת בחסר. יעד לסוף 2022: 1.26 שח למניה <br /> <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[להב אל.אר]]<br /> | 9/9/21 || נדלן || 1266 || 534.1 || 1.72 || 5.59 || <br /> 1. דלק ישראל: התאוששות מקורונה <br /> <br /> 2. שאר נכסי החברה לא פגיעים לקורונה (כולל הנכסים מגרמניה, שמגובים ע&quot;י מדיניות ממשלת גרמניה ולכן לא ראו ירידה בהכנסות) <br /> <br /> 3. סיכוי להצפת ערך בתוך כשנתיים, בהנפקת סגמנט האנרגיה הירוקה <br /> <br /> 4. סיכוי להצפת ערך בשינוי הייעוד של הקרקע בירושלים <br /> <br /> 5. גמישות פיננסית הן ברמת החוב והן ברמת ההון (כפי שהוכח בהנפקת הזכויות והנפקה פרטית בינואר 2021, וכן בדרוג A3 של מדרוג לגבי האגח, תוך התחשבות ברמת המינוף הנוכחית) <br /> <br /> 6. הנהלה הוכיחה יכולת זיהוי הזדמנויות ומימושן (דלק, הנובר...) <br /> <br /> 7. FFO צומח <br /> <br /> 8. המלצות לידר (יעד מניה 650, המלצה מ 15/6/21) ; ווליו בייס [https://www.globes.co.il/news/article.aspx?did=1001383264] (יעד 750 מ 30/8/21 ) <br /> <br /> 9. מתכננת הנפקת דלק ישראל לפי כמליארד שח [https://www.calcalist.co.il/market/article/bjfeotq11k]<br /> <br /> 10. עשויה להיכנס למדד תא 125<br /> <br /> <br /> || <br /> 1. דלק ישראל פגיעה לאפשרות התפרצות מחודשת של קורונה <br /> <br /> 2. חשיפה ליורו <br /> <br /> 3. עליה מהירה בשווי המניה בשנה האחרונה. <br /> || FFO מייצג חזוי לסוף 2022 - 117 משח. מעבר לכך יש הזדמנויות ותוכניות נוספות להצפת ערך, שתקרה כנראה ב 2023 ואילך. יעד סביר בעיני לסוף 2022: מחיר מניה 600 <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מאסיבית]]<br /> <br /> | 21/8/21 || טכנולוגיה || א ||ב ||ג || ד <br /> ||<br /> 1. הנהלה מנוסה בראשות אדם שכבר הקים 2 חברות הדפסה מוצלחות שעשו &quot;אקזיט &quot; ובחברה משקיעות חברות גדולות ומצליחות שמאמינות בטכנולוגיה שלה <br /> <br /> 2.הטכנולגיה חדשנית והמדפסות בעלות ייתרונות משמעותיים לעומת המתחרות הן בגדלים שהן מסוגלות להדפיס בהם והן בגלל מהירות ההדפסה והעובדה שניתן ליצור תבניות מכל חומר רצוי <br /> <br /> 3. בתחומים שאליהם מכוונים להיכנס המדפסת מקצרת את השלבים הנדרשים מ-19 ל-4 ובנוסף מציעה תהליך מהיר וזול בצורה די משמעותית <br /> <br /> 4. מדפסת חדשה מאסיבית 10,000 שהחברה תולת בה תקוות רבות-פוטציאל לזרז את המכירות ולהגדיל הכנסות <br /> <br /> 5.המדפסת החדשה מכוונת לתעשייה שמגלגלת כסף רב- תבניות לחומרים מרוכבים ואני סבור שהיא ראויה לכבוש בו נתח שוק משמעותי <br /> <br /> 6.החברה משקיעה בקשר עם המשקיעים - מומלץ מאוד לראות את 2 מפגשי המשקיעים האחרונים <br /> <br /> 7.ההנפקה הכניסה סכום כסף משמעותי של 170 מיליון שקלים שחלק נכבד ממנו יושקע בפרסום ושיווק בכדי להגביר את המכירות <br /> || <br /> 1.נראה שהוצאות ההנהלה לא נמוכות <br /> <br /> 2.המכירות בנתיים לא בהיקף מספק וחובת ההוכחה על החברה <br /> <br /> 3. יש מודל הכנסות חוזרות וזה נהדר ,אבל בנתיים נראה שההכנסות ממכירת נוזל ההדפסה לא גבוהות במיוחד<br /> ||אני סבור שבזמן הקרוב מרכזי השיווק ואנשי המכירות החדשים יובילו למכירות רבות בעיקר של מאסיבית 10,000 והשווי שוק יכול להיות אחר לגמרי. ומבחינתי היחס סיכוי סיכון פה שווה במיוחד מכיוון שמדובר בחברה עם הנהלה ומוצר קיימים ומוכחים ועם מספיק כסף לפרסום ופיתוח בקופה <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מישורים]]<br /> | 25/8/21 || נדלן || 267 || 770.9 || 0.53 || שנתי - הפסד; חציוני - 10.8 || <br /> 1. מכפיל הון נמוך <br /> <br /> 2. נדלן מניב שלא תלוי באונליין <br /> <br /> 3. יכולת השבחה: גידול NOI של נכסים זהים <br /> <br /> 4. הנהלה <br /> || 1. ריב בעלים <br /> <br /> 2. חשיפה למטח <br /> <br /> 3. חשיפת סקייליין לקורונה <br /> <br /> || תימחור חסר משמעותי. בהנחה שהחברה תשמור על הריווחיות אליה חזרה לאחר הקורונה, מבחינתי היא יכולה גם להכפיל את שוויה ויותר. <br /> <br /> |-<br /> <br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[עמיר שיווק]]<br /> | scope=&quot;col&quot; | 9/9/21<br /> | scope=&quot;col&quot; | חקלאות<br /> | scope=&quot;col&quot; | 406<br /> | scope=&quot;col&quot; | 3247<br /> | scope=&quot;col&quot; | 1.18<br /> | scope=&quot;col&quot; | 15.5<br /> | scope=&quot;col&quot; | <br /> <br /> 1. סיכון נמוך. <br /> <br /> 2. הכנסות צומחות (גם אם בדכ לאט)<br /> <br /> 3. שוק להון סביר.<br /> <br /> 4. מכפיל רווח (לפי חציון אחרון)<br /> <br /> 5. פוטנציאל צמיחה (ג'וקר) - פעילות הקנאביס<br /> <br /> <br /> | scope=&quot;col&quot; | <br /> <br /> 1. קשה להעריך את השינוי העתידי בביקושים. האם המכירות בחציון האחרון חריגות, או מייצגות צמיחה?<br /> <br /> 2. התחום בד&quot;כ ללא צמיחה מהירה<br /> <br /> 3. רפורמת החקלאות של ליברמן עלולה לפגוע בחקלאים<br /> <br /> 4. תהליך קונסולידציה של ענף החקלאות (יחזק את כח החקלאים אל מול עמיר)<br /> <br /> 5. מניה עלתה בחדות בשנה האחרונה<br /> <br /> <br /> <br /> | scope=&quot;col&quot; | <br /> חברה סולידית עם ביקושים יציבים. כבר ברמת ההכנסות הנוכחית (אם תשמור עליה) החברה מצדיקה לטעמי אחזקה (רווח צפוי ל 22 בניטרול שנת שמיטה - כ 58 משח, לעומת שווי שוק 406)- ומעבר לכך יש את פעילות הקנאביס שהחלה לפרוח וצפויה להגיע לאיזון עוד ב 2021, ולרווחיות ב 2022. יעד שווי שוק - 696 משח בסוף 2022.<br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[רבל]]<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד <br /> <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[שוהם ביזנס]]<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד <br /> |}<br /> <br /> <br /> &lt;/div&gt;</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%90%D7%99%D7%A0%D7%93%D7%A7%D7%A1_%D7%A1%D7%A7%D7%99%D7%A8%D7%95%D7%AA&diff=68 2021-09-10T15:29:41Z

<p>Eyalisimo: </p> <hr /> <div>דף זה נועד להוות אינדקס מקוצר למניות הנסקרות בויקי.<br /> <br /> בעת עידכון תוכן או העלאת תוכן חדש לאתר, אנא עדכנו אליו את הקישור מדף זה.<br /> <br /> שימו לב:<br /> - יש לשמור על הטבלה ממויינת לפי סדר א&quot;ב.<br /> - אם בחרתם לעדכן סקירה מלאה, אנא עדכנו את כל יתר הפרטים אך אין צורך לעדכן מחיר וכו' כאשר מוסיפים רק לינק או ידיעה חיובית / שלילית.<br /> &lt;div <br /> style=&quot;font-size: 75% <br /> &gt;<br /> {| class=&quot;wikitable plainrowheaders&quot;<br /> |+ תקציר המניות הנסקרות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שם מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תאריך סקירה אחרונה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | ענף<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שווי שוק משח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מחיר מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שוק להון<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מכפיל רווח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות חיוביות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות שליליות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תקציר מסקנות<br /> <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[ג'נריישן קפיטל]]<br /> | 28/8/21 || תשתיות || 1196 || 94.6 || 0.82 || 2.84 || <br /> 1. שוק להון<br /> <br /> 2. מכפיל<br /> <br /> 3. מימון זול (עד כדי צמוד + 0.66) + נגישות גבוהה להון נוסף<br /> <br /> 4. פיזור נאה בתוך התחום<br /> <br /> 5. סיכוי להטבת מס במקרה של הסדרה רגולטורית של תחום השקעות התשתית. <br /> <br /> 6. רשימת שלומי ארדן 2020 וגם 2021. <br /> || <br /> 1. דמי הניהול והשפעתם על התזרים.<br /> <br /> 2. קושי בהערכה מדוייקת הנובע ממורכבות המודל וריבוי הנחות במהלך קביעת השווי.<br /> || חברה סולידית המתמחרת בחסר. יעד לסוף 2022: 1.26 שח למניה <br /> <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[להב אל.אר]]<br /> | 9/9/21 || נדלן || 1266 || 534.1 || 1.72 || 5.59 || <br /> 1. דלק ישראל: התאוששות מקורונה <br /> <br /> 2. שאר נכסי החברה לא פגיעים לקורונה (כולל הנכסים מגרמניה, שמגובים ע&quot;י מדיניות ממשלת גרמניה ולכן לא ראו ירידה בהכנסות) <br /> <br /> 3. סיכוי להצפת ערך בתוך כשנתיים, בהנפקת סגמנט האנרגיה הירוקה <br /> <br /> 4. סיכוי להצפת ערך בשינוי הייעוד של הקרקע בירושלים <br /> <br /> 5. גמישות פיננסית הן ברמת החוב והן ברמת ההון (כפי שהוכח בהנפקת הזכויות והנפקה פרטית בינואר 2021, וכן בדרוג A3 של מדרוג לגבי האגח, תוך התחשבות ברמת המינוף הנוכחית) <br /> <br /> 6. הנהלה הוכיחה יכולת זיהוי הזדמנויות ומימושן (דלק, הנובר...) <br /> <br /> 7. FFO צומח <br /> <br /> 8. המלצות לידר (יעד מניה 650, המלצה מ 15/6/21) ; ווליו בייס [https://www.globes.co.il/news/article.aspx?did=1001383264] (יעד 750 מ 30/8/21 ) <br /> <br /> 9. מתכננת הנפקת דלק ישראל לפי כמליארד שח [https://www.calcalist.co.il/market/article/bjfeotq11k]<br /> <br /> 10. עשויה להיכנס למדד תא 125<br /> <br /> <br /> || <br /> 1. דלק ישראל פגיעה לאפשרות התפרצות מחודשת של קורונה <br /> <br /> 2. חשיפה ליורו <br /> <br /> 3. עליה מהירה בשווי המניה בשנה האחרונה. <br /> || FFO מייצג חזוי לסוף 2022 - 117 משח. מעבר לכך יש הזדמנויות ותוכניות נוספות להצפת ערך, שתקרה כנראה ב 2023 ואילך. יעד סביר בעיני לסוף 2022: מחיר מניה 600 <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מאסיבית]]<br /> <br /> | 21/8/21 || טכנולוגיה || א ||ב ||ג || ד <br /> ||<br /> 1. הנהלה מנוסה בראשות אדם שכבר הקים 2 חברות הדפסה מוצלחות שעשו &quot;אקזיט &quot; ובחברה משקיעות חברות גדולות ומצליחות שמאמינות בטכנולוגיה שלה <br /> <br /> 2.הטכנולגיה חדשנית והמדפסות בעלות ייתרונות משמעותיים לעומת המתחרות הן בגדלים שהן מסוגלות להדפיס בהם והן בגלל מהירות ההדפסה והעובדה שניתן ליצור תבניות מכל חומר רצוי <br /> <br /> 3. בתחומים שאליהם מכוונים להיכנס המדפסת מקצרת את השלבים הנדרשים מ-19 ל-4 ובנוסף מציעה תהליך מהיר וזול בצורה די משמעותית <br /> <br /> 4. מדפסת חדשה מאסיבית 10,000 שהחברה תולת בה תקוות רבות-פוטציאל לזרז את המכירות ולהגדיל הכנסות <br /> <br /> 5.המדפסת החדשה מכוונת לתעשייה שמגלגלת כסף רב- תבניות לחומרים מרוכבים ואני סבור שהיא ראויה לכבוש בו נתח שוק משמעותי <br /> <br /> 6.החברה משקיעה בקשר עם המשקיעים - מומלץ מאוד לראות את 2 מפגשי המשקיעים האחרונים <br /> <br /> 7.ההנפקה הכניסה סכום כסף משמעותי של 170 מיליון שקלים שחלק נכבד ממנו יושקע בפרסום ושיווק בכדי להגביר את המכירות <br /> || <br /> 1.נראה שהוצאות ההנהלה לא נמוכות <br /> <br /> 2.המכירות בנתיים לא בהיקף מספק וחובת ההוכחה על החברה <br /> <br /> 3. יש מודל הכנסות חוזרות וזה נהדר ,אבל בנתיים נראה שההכנסות ממכירת נוזל ההדפסה לא גבוהות במיוחד<br /> ||אני סבור שבזמן הקרוב מרכזי השיווק ואנשי המכירות החדשים יובילו למכירות רבות בעיקר של מאסיבית 10,000 והשווי שוק יכול להיות אחר לגמרי. ומבחינתי היחס סיכוי סיכון פה שווה במיוחד מכיוון שמדובר בחברה עם הנהלה ומוצר קיימים ומוכחים ועם מספיק כסף לפרסום ופיתוח בקופה <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מישורים]]<br /> | 25/8/21 || נדלן || 267 || 770.9 || 0.53 || שנתי - הפסד; חציוני - 10.8 || <br /> 1. מכפיל הון נמוך <br /> <br /> 2. נדלן מניב שלא תלוי באונליין <br /> <br /> 3. יכולת השבחה: גידול NOI של נכסים זהים <br /> <br /> 4. הנהלה <br /> || 1. ריב בעלים <br /> <br /> 2. חשיפה למטח <br /> <br /> 3. חשיפת סקייליין לקורונה || תימחור חסר משמעותי. בהנחה שהחברה תשמור על הריווחיות אליה חזרה לאחר הקורונה, מבחינתי היא יכולה גם להכפיל את שוויה ויותר. <br /> <br /> |-<br /> <br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[עמיר שיווק]]<br /> | scope=&quot;col&quot; | 9/9/21<br /> | scope=&quot;col&quot; | חקלאות<br /> | scope=&quot;col&quot; | 406<br /> | scope=&quot;col&quot; | 3247<br /> | scope=&quot;col&quot; | 1.18<br /> | scope=&quot;col&quot; | 15.5<br /> | scope=&quot;col&quot; | <br /> <br /> 1. סיכון נמוך. <br /> <br /> 2. הכנסות צומחות (גם אם בדכ לאט)<br /> <br /> 3. שוק להון סביר.<br /> <br /> 4. מכפיל רווח (לפי חציון אחרון)<br /> <br /> 5. פוטנציאל צמיחה (ג'וקר) - פעילות הקנאביס<br /> <br /> <br /> | scope=&quot;col&quot; | <br /> <br /> 1. קשה להעריך את השינוי העתידי בביקושים. האם המכירות בחציון האחרון חריגות, או מייצגות צמיחה?<br /> <br /> 2. התחום בד&quot;כ ללא צמיחה מהירה<br /> <br /> 3. מניה עלתה בחדות בשנה האחרונה<br /> <br /> <br /> | scope=&quot;col&quot; | <br /> חברה סולידית עם ביקושים יציבים. כבר ברמת ההכנסות הנוכחית (אם תשמור עליה) החברה מצדיקה לטעמי אחזקה (רווח צפוי ל 22 בניטרול שנת שמיטה - כ 60 משח, לעומת שווי שוק 406)- ומעבר לכך יש את פעילות הקנאביס שהחלה לפרוח וצפויה להגיע לאיזון עוד ב 2021, ולרווחיות ב 2022.<br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[רבל]]<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד <br /> <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[שוהם ביזנס]]<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד <br /> |}<br /> <br /> <br /> &lt;/div&gt;</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%A2%D7%9E%D7%99%D7%A8_%D7%A9%D7%99%D7%95%D7%95%D7%A7&diff=67 2021-09-10T15:22:04Z

<p>Eyalisimo: יצירת דף עם התוכן &quot;==ניתוח== מגזר הפעילות העיקרי (99.4%) של החברה הוא פעילות חקלאית (הדברה, דשנים, אריזות, תערובו...&quot;</p> <hr /> <div>==ניתוח==<br /> מגזר הפעילות העיקרי (99.4%) של החברה הוא פעילות חקלאית (הדברה, דשנים, אריזות, תערובות), כאשר לצידו קיימת פעילות נדלן כמעט זניחה ופעילות בתחום הקנאביס הרפואי דרך חברת BOL, המוחזקת ב 36.2%.<br /> מכירות לחצי ראשון של 2021 הסתכמו ב 589 משח, בעליה משמעותית לעומת 2020 (503 לתקופה המקבילה ו 1008 לשנה כולה).<br /> גם במונחי רווח גולמי חלה עליה (כ )15.1%, אל 88.8 משח.<br /> אל הרווח התפעולי חלחלה עליה של כ-21%, אל 37.3 משח לחצי שנה.<br /> הרווח החציוני הנקי של החברה כולה קפץ ל 28.6 משח בעליה של כמעט 70%.<br /> <br /> ===פעילות חקלאית===<br /> לא פשוט להעריך איך הכנסות מגזר זה, שהוא עיקר פעילותה של החברה, יתפתחו בעתיד.<br /> החברה הצליחה להגדיל את מכירותיה ורווחיה באמצעות רכישת פעילות בתחום האריזות, אבל בשלב זה לא ברור האם וכיצד החברה מתכננת להמשיך לצמוח. עוד מקשות על ניתוח הצמיחה גם השפעות עונתיות למכירות החברה (כולל שנת שמיטה...), שקשה לבודד אותן משאר ההשפעות.<br /> לאור השנה האחרונה אפשר להניח המשך צמיחה, אבל אצטרך להניח לצורך המודל שמכירות החברה בתחום הפעילות העיקרי שלה יצמחו בשיעור מתון ביותר.<br /> <br /> ===קנאביס===<br /> גם פעילות הקנאביס, שעד כה לא ממש הגיעה לשורה התחתונה, נמצאת בצמיחה (21% לעומת חציון מקביל ב 2020). היה עיכוב רגולטורי ברבעון השני, שהוסר בואכה אל השלישי (לקראת תאריך הדוח) ויבוא לידי ביטוי בתוצאות רבעון 3. ברבעון השני רשמה BOL הפסד, בעיקר כתוצאה מהוצאה לא תזרימית (במניות). בהתבסס על הגידול במכירות ועל תוצאות מקדמיות של מכירות ליולי שפורסמו בדוח (4 מ'דולר) אני צופה ש BOL תמכור בלפחות 20 מדולר בחציון השני, בהשוואה ל 13 בראשון (לא אניח 24 מתוך הנחה שחלק מתוך ה 4 שנרשמו ביולי מקורם בהתממשות ביקושים כבושים חד-פעמיים). בהתבסס על הדוחות של BOL שצורפו, אני מסיק שעליה כנל של 7-8 מדולר במכירות לחציון תתורגם לבערך עליה של 5 מדולר לחציון ברווח תפעולי ותעביר את BOL ליצירת רווח נקי קל (שעדיין לא יהיה מהותי עבור עמיר שיווק). עם זאת, ייתכן ובעתיד המכירות יגדלו אף יותר. בגלל המנוף התפעולי, בתסריט אפשרי שבו BOL צומחת למכירות של 50 מדולר בשנת 2022 כולה, היא תרשום רווח של כ -10 מדולר, או כ 11 משח עבור חלקה של עמיר שיווק - מה שיתרום לרווח של עמיר שיווק תוספת בסדר גודל של כ 20%.<br /> תסריט זה אפשרי מבחינתי, אבל בשלב זה אני לא מאמץ אותו במודל שלי באופן מלא אלא מניח לשם הנוחות שהוא יאזן לשנת 22 את הירידה הצפויה ברווח ממגזר הפעילות העיקרי בשל שנת השמיטה. אם בהמשך נראה כי התסריט החיובי מתממש, נוכל להמשיך לתקן את המודל כלפי מעלה, לקראת ההערכות לשנת 2023. <br /> <br /> <br /> ==מסקנות==<br /> כך, בהתבסס על הרווח החציוני פעילות האריזות החדשה והצמיחה ב BOL, אניח רווח נקי שנתי מייצג צפוי של 60 משח לשנת 2022. <br /> <br /> במילה &quot;מייצג&quot; אני מתייחס כאן גם לעובדה שמתחילה שנת שמיטה (קרדיט לגלעד רוזבן: המשמעות היא 10% לרווח לאותה שנה) עם זאת, ירידה כזו לא מייצגת את ההכנסות של החברה לאורך זמן ובחישוב רב שנתי יש לזה משמעות של כ 1.5% בלבד - לכן גם אם הרווח בפועל יהיה, נניח, 54 משח לשנת 2022, מבחינתי הערכת השווי נשארת בתוקפה. <br /> <br /> אם מקבלים את הטענות האלה ומיישמים את המכפיל האהוב עליי להשקעות ערך יציבות, 12, מקבלים שווי חברה 720 משח לפי זאת בהשוואה לשווי שוק נוכחי של 406 משח, ביחס שוק להון סולידי של 1.18.<br /> <br /> ישנן לטעמי 2 שאלות בולטות:<br /> 1. האם החברה אכן מסוגלת לשמר את המכירות והריווחיות שהציגה בחציון האחרון? <br /> 2. האם פעילות BOL אכן תצמח ותפסיק להיות הפסדית (ואולי אפילו תממש את התסריט האופטימי).<br /> <br /> ===חיובי===<br /> 1. סיכון נמוך. <br /> <br /> 2. הכנסות צומחות (גם אם בדכ לאט)<br /> <br /> 3. שוק להון סביר.<br /> <br /> 4. מכפיל רווח (לפי חציון אחרון)<br /> <br /> 5. פוטנציאל צמיחה (ג'וקר) - פעילות הקנאביס<br /> <br /> ===שלילי===<br /> 1. קשה להעריך את השינוי העתידי בביקושים. האם המכירות בחציון האחרון חריגות, או מייצגות צמיחה?<br /> <br /> 2. התחום בד&quot;כ ללא צמיחה מהירה<br /> <br /> 3. מניה עלתה בחדות בשנה האחרונה<br /> <br /> ===מקורות והערות===<br /> נכתב ע&quot;י https://t.me/Eyalisimo בתאריך 9.9.2021 תוך הסתמכות על דוחות הרבעון השני של 2021 .</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%90%D7%99%D7%A0%D7%93%D7%A7%D7%A1_%D7%A1%D7%A7%D7%99%D7%A8%D7%95%D7%AA&diff=66 2021-09-10T13:35:26Z

<p>Eyalisimo: </p> <hr /> <div>דף זה נועד להוות אינדקס מקוצר למניות הנסקרות בויקי.<br /> <br /> בעת עידכון תוכן או העלאת תוכן חדש לאתר, אנא עדכנו אליו את הקישור מדף זה.<br /> <br /> שימו לב:<br /> - יש לשמור על הטבלה ממויינת לפי סדר א&quot;ב.<br /> - אם בחרתם לעדכן סקירה מלאה, אנא עדכנו את כל יתר הפרטים אך אין צורך לעדכן מחיר וכו' כאשר מוסיפים רק לינק או ידיעה חיובית / שלילית.<br /> &lt;div <br /> style=&quot;font-size: 75% <br /> &gt;<br /> {| class=&quot;wikitable plainrowheaders&quot;<br /> |+ תקציר המניות הנסקרות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שם מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תאריך סקירה אחרונה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | ענף<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שווי שוק משח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מחיר מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שוק להון<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מכפיל רווח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות חיוביות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות שליליות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תקציר מסקנות<br /> <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[ג'נריישן קפיטל]]<br /> | 28/8/21 || תשתיות || 1196 || 94.6 || 0.82 || 2.84 || <br /> 1. שוק להון<br /> <br /> 2. מכפיל<br /> <br /> 3. מימון זול (עד כדי צמוד + 0.66) + נגישות גבוהה להון נוסף<br /> <br /> 4. פיזור נאה בתוך התחום<br /> <br /> 5. סיכוי להטבת מס במקרה של הסדרה רגולטורית של תחום השקעות התשתית. <br /> <br /> 6. רשימת שלומי ארדן 2020 וגם 2021. <br /> || <br /> 1. דמי הניהול והשפעתם על התזרים.<br /> <br /> 2. קושי בהערכה מדוייקת הנובע ממורכבות המודל וריבוי הנחות במהלך קביעת השווי.<br /> || חברה סולידית המתמחרת בחסר. יעד לסוף 2022: 1.26 שח למניה <br /> <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[להב אל.אר]]<br /> | 9/9/21 || נדלן || 1266 || 534.1 || 1.72 || 5.59 || <br /> 1. דלק ישראל: התאוששות מקורונה <br /> <br /> 2. שאר נכסי החברה לא פגיעים לקורונה (כולל הנכסים מגרמניה, שמגובים ע&quot;י מדיניות ממשלת גרמניה ולכן לא ראו ירידה בהכנסות) <br /> <br /> 3. סיכוי להצפת ערך בתוך כשנתיים, בהנפקת סגמנט האנרגיה הירוקה <br /> <br /> 4. סיכוי להצפת ערך בשינוי הייעוד של הקרקע בירושלים <br /> <br /> 5. גמישות פיננסית הן ברמת החוב והן ברמת ההון (כפי שהוכח בהנפקת הזכויות והנפקה פרטית בינואר 2021, וכן בדרוג A3 של מדרוג לגבי האגח, תוך התחשבות ברמת המינוף הנוכחית) <br /> <br /> 6. הנהלה הוכיחה יכולת זיהוי הזדמנויות ומימושן (דלק, הנובר...) <br /> <br /> 7. FFO צומח <br /> <br /> 8. המלצות לידר (יעד מניה 650, המלצה מ 15/6/21) ; ווליו בייס [https://www.globes.co.il/news/article.aspx?did=1001383264] (יעד 750 מ 30/8/21 ) <br /> <br /> 9. מתכננת הנפקת דלק ישראל לפי כמליארד שח [https://www.calcalist.co.il/market/article/bjfeotq11k]<br /> <br /> 10. עשויה להיכנס למדד תא 125<br /> <br /> <br /> || <br /> 1. דלק ישראל פגיעה לאפשרות התפרצות מחודשת של קורונה <br /> <br /> 2. חשיפה ליורו <br /> <br /> 3. עליה מהירה בשווי המניה בשנה האחרונה. <br /> || FFO מייצג חזוי לסוף 2022 - 117 משח. מעבר לכך יש הזדמנויות ותוכניות נוספות להצפת ערך, שתקרה כנראה ב 2023 ואילך. יעד סביר בעיני לסוף 2022: מחיר מניה 600 <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מאסיבית]]<br /> <br /> | 21/8/21 || טכנולוגיה || א ||ב ||ג || ד <br /> ||<br /> 1. הנהלה מנוסה בראשות אדם שכבר הקים 2 חברות הדפסה מוצלחות שעשו &quot;אקזיט &quot; ובחברה משקיעות חברות גדולות ומצליחות שמאמינות בטכנולוגיה שלה <br /> <br /> 2.הטכנולגיה חדשנית והמדפסות בעלות ייתרונות משמעותיים לעומת המתחרות הן בגדלים שהן מסוגלות להדפיס בהם והן בגלל מהירות ההדפסה והעובדה שניתן ליצור תבניות מכל חומר רצוי <br /> <br /> 3. בתחומים שאליהם מכוונים להיכנס המדפסת מקצרת את השלבים הנדרשים מ-19 ל-4 ובנוסף מציעה תהליך מהיר וזול בצורה די משמעותית <br /> <br /> 4. מדפסת חדשה מאסיבית 10,000 שהחברה תולת בה תקוות רבות-פוטציאל לזרז את המכירות ולהגדיל הכנסות <br /> <br /> 5.המדפסת החדשה מכוונת לתעשייה שמגלגלת כסף רב- תבניות לחומרים מרוכבים ואני סבור שהיא ראויה לכבוש בו נתח שוק משמעותי <br /> <br /> 6.החברה משקיעה בקשר עם המשקיעים - מומלץ מאוד לראות את 2 מפגשי המשקיעים האחרונים <br /> <br /> 7.ההנפקה הכניסה סכום כסף משמעותי של 170 מיליון שקלים שחלק נכבד ממנו יושקע בפרסום ושיווק בכדי להגביר את המכירות <br /> || <br /> 1.נראה שהוצאות ההנהלה לא נמוכות <br /> <br /> 2.המכירות בנתיים לא בהיקף מספק וחובת ההוכחה על החברה <br /> <br /> 3. יש מודל הכנסות חוזרות וזה נהדר ,אבל בנתיים נראה שההכנסות ממכירת נוזל ההדפסה לא גבוהות במיוחד<br /> ||אני סבור שבזמן הקרוב מרכזי השיווק ואנשי המכירות החדשים יובילו למכירות רבות בעיקר של מאסיבית 10,000 והשווי שוק יכול להיות אחר לגמרי. ומבחינתי היחס סיכוי סיכון פה שווה במיוחד מכיוון שמדובר בחברה עם הנהלה ומוצר קיימים ומוכחים ועם מספיק כסף לפרסום ופיתוח בקופה <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מישורים]]<br /> | 25/8/21 || נדלן || 267 || 770.9 || 0.53 || שנתי - הפסד; חציוני - 10.8 || <br /> 1. מכפיל הון נמוך <br /> <br /> 2. נדלן מניב שלא תלוי באונליין <br /> <br /> 3. יכולת השבחה: גידול NOI של נכסים זהים <br /> <br /> 4. הנהלה <br /> || 1. ריב בעלים <br /> <br /> 2. חשיפה למטח <br /> <br /> 3. חשיפת סקייליין לקורונה || תימחור חסר משמעותי. בהנחה שהחברה תשמור על הריווחיות אליה חזרה לאחר הקורונה, מבחינתי היא יכולה גם להכפיל את שוויה ויותר. <br /> <br /> |-<br /> <br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[עמיר שיווק]]<br /> | scope=&quot;col&quot; | תאריך סקירה אחרונה<br /> | scope=&quot;col&quot; | ענף<br /> | scope=&quot;col&quot; | שווי שוק משח<br /> | scope=&quot;col&quot; | מחיר מניה<br /> | scope=&quot;col&quot; | שוק להון<br /> | scope=&quot;col&quot; | מכפיל רווח<br /> | scope=&quot;col&quot; | עובדות חיוביות<br /> | scope=&quot;col&quot; | עובדות שליליות<br /> | scope=&quot;col&quot; | תקציר מסקנות<br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[רבל]]<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד <br /> <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[שוהם ביזנס]]<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד <br /> |}<br /> <br /> <br /> &lt;/div&gt;</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%90%D7%99%D7%A0%D7%93%D7%A7%D7%A1_%D7%A1%D7%A7%D7%99%D7%A8%D7%95%D7%AA&diff=65 2021-09-09T22:45:05Z

<p>Eyalisimo: </p> <hr /> <div>דף זה נועד להוות אינדקס מקוצר למניות הנסקרות בויקי.<br /> <br /> בעת עידכון תוכן או העלאת תוכן חדש לאתר, אנא עדכנו אליו את הקישור מדף זה.<br /> <br /> שימו לב:<br /> - יש לשמור על הטבלה ממויינת לפי סדר א&quot;ב.<br /> - אם בחרתם לעדכן סקירה מלאה, אנא עדכנו את כל יתר הפרטים אך אין צורך לעדכן מחיר וכו' כאשר מוסיפים רק לינק או ידיעה חיובית / שלילית.<br /> &lt;div <br /> style=&quot;font-size: 75% <br /> &gt;<br /> {| class=&quot;wikitable plainrowheaders&quot;<br /> |+ תקציר המניות הנסקרות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שם מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תאריך סקירה אחרונה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | ענף<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שווי שוק משח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מחיר מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שוק להון<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מכפיל רווח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות חיוביות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות שליליות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תקציר מסקנות<br /> <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[ג'נריישן קפיטל]]<br /> | 28/8/21 || תשתיות || 1196 || 94.6 || 0.82 || 2.84 || <br /> 1. שוק להון<br /> <br /> 2. מכפיל<br /> <br /> 3. מימון זול (עד כדי צמוד + 0.66) + נגישות גבוהה להון נוסף<br /> <br /> 4. פיזור נאה בתוך התחום<br /> <br /> 5. סיכוי להטבת מס במקרה של הסדרה רגולטורית של תחום השקעות התשתית. <br /> <br /> 6. רשימת שלומי ארדן 2020 וגם 2021. <br /> || <br /> 1. דמי הניהול והשפעתם על התזרים.<br /> <br /> 2. קושי בהערכה מדוייקת הנובע ממורכבות המודל וריבוי הנחות במהלך קביעת השווי.<br /> || חברה סולידית המתמחרת בחסר. יעד לסוף 2022: 1.26 שח למניה <br /> <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[להב אל.אר]]<br /> | 9/9/21 || נדלן || 1266 || 534.1 || 1.72 || 5.59 || <br /> 1. דלק ישראל: התאוששות מקורונה <br /> <br /> 2. שאר נכסי החברה לא פגיעים לקורונה (כולל הנכסים מגרמניה, שמגובים ע&quot;י מדיניות ממשלת גרמניה ולכן לא ראו ירידה בהכנסות) <br /> <br /> 3. סיכוי להצפת ערך בתוך כשנתיים, בהנפקת סגמנט האנרגיה הירוקה <br /> <br /> 4. סיכוי להצפת ערך בשינוי הייעוד של הקרקע בירושלים <br /> <br /> 5. גמישות פיננסית הן ברמת החוב והן ברמת ההון (כפי שהוכח בהנפקת הזכויות והנפקה פרטית בינואר 2021, וכן בדרוג A3 של מדרוג לגבי האגח, תוך התחשבות ברמת המינוף הנוכחית) <br /> <br /> 6. הנהלה הוכיחה יכולת זיהוי הזדמנויות ומימושן (דלק, הנובר...) <br /> <br /> 7. FFO צומח <br /> <br /> 8. המלצות לידר (יעד מניה 650, המלצה מ 15/6/21) ; ווליו בייס [https://www.globes.co.il/news/article.aspx?did=1001383264] (יעד 750 מ 30/8/21 ) <br /> <br /> 9. מתכננת הנפקת דלק ישראל לפי כמליארד שח [https://www.calcalist.co.il/market/article/bjfeotq11k]<br /> <br /> 10. עשויה להיכנס למדד תא 125<br /> <br /> <br /> || <br /> 1. דלק ישראל פגיעה לאפשרות התפרצות מחודשת של קורונה <br /> <br /> 2. חשיפה ליורו <br /> <br /> 3. עליה מהירה בשווי המניה בשנה האחרונה. <br /> || FFO מייצג חזוי לסוף 2022 - 117 משח. מעבר לכך יש הזדמנויות ותוכניות נוספות להצפת ערך, שתקרה כנראה ב 2023 ואילך. יעד סביר בעיני לסוף 2022: מחיר מניה 600 <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מאסיבית]]<br /> <br /> | 21/8/21 || טכנולוגיה || א ||ב ||ג || ד <br /> ||<br /> 1. הנהלה מנוסה בראשות אדם שכבר הקים 2 חברות הדפסה מוצלחות שעשו &quot;אקזיט &quot; ובחברה משקיעות חברות גדולות ומצליחות שמאמינות בטכנולוגיה שלה <br /> <br /> 2.הטכנולגיה חדשנית והמדפסות בעלות ייתרונות משמעותיים לעומת המתחרות הן בגדלים שהן מסוגלות להדפיס בהם והן בגלל מהירות ההדפסה והעובדה שניתן ליצור תבניות מכל חומר רצוי <br /> <br /> 3. בתחומים שאליהם מכוונים להיכנס המדפסת מקצרת את השלבים הנדרשים מ-19 ל-4 ובנוסף מציעה תהליך מהיר וזול בצורה די משמעותית <br /> <br /> 4. מדפסת חדשה מאסיבית 10,000 שהחברה תולת בה תקוות רבות-פוטציאל לזרז את המכירות ולהגדיל הכנסות <br /> <br /> 5.המדפסת החדשה מכוונת לתעשייה שמגלגלת כסף רב- תבניות לחומרים מרוכבים ואני סבור שהיא ראויה לכבוש בו נתח שוק משמעותי <br /> <br /> 6.החברה משקיעה בקשר עם המשקיעים - מומלץ מאוד לראות את 2 מפגשי המשקיעים האחרונים <br /> <br /> 7.ההנפקה הכניסה סכום כסף משמעותי של 170 מיליון שקלים שחלק נכבד ממנו יושקע בפרסום ושיווק בכדי להגביר את המכירות <br /> || <br /> 1.נראה שהוצאות ההנהלה לא נמוכות <br /> <br /> 2.המכירות בנתיים לא בהיקף מספק וחובת ההוכחה על החברה <br /> <br /> 3. יש מודל הכנסות חוזרות וזה נהדר ,אבל בנתיים נראה שההכנסות ממכירת נוזל ההדפסה לא גבוהות במיוחד<br /> ||אני סבור שבזמן הקרוב מרכזי השיווק ואנשי המכירות החדשים יובילו למכירות רבות בעיקר של מאסיבית 10,000 והשווי שוק יכול להיות אחר לגמרי. ומבחינתי היחס סיכוי סיכון פה שווה במיוחד מכיוון שמדובר בחברה עם הנהלה ומוצר קיימים ומוכחים ועם מספיק כסף לפרסום ופיתוח בקופה <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מישורים]]<br /> | 25/8/21 || נדלן || 267 || 770.9 || 0.53 || שנתי - הפסד; חציוני - 10.8 || <br /> 1. מכפיל הון נמוך <br /> <br /> 2. נדלן מניב שלא תלוי באונליין <br /> <br /> 3. יכולת השבחה: גידול NOI של נכסים זהים <br /> <br /> 4. הנהלה <br /> || 1. ריב בעלים <br /> <br /> 2. חשיפה למטח <br /> <br /> 3. חשיפת סקייליין לקורונה || תימחור חסר משמעותי. בהנחה שהחברה תשמור על הריווחיות אליה חזרה לאחר הקורונה, מבחינתי היא יכולה גם להכפיל את שוויה ויותר. <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[רבל]]<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד <br /> <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[שוהם ביזנס]]<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד <br /> |}<br /> <br /> <br /> &lt;/div&gt;</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%9C%D7%94%D7%91_%D7%90%D7%9C.%D7%90%D7%A8&diff=64 2021-09-09T22:39:30Z

<p>Eyalisimo: </p> <hr /> <div>==ניתוח==<br /> <br /> להב היא חברת נדלן והשקעות הפועלת במספר תחומים:<br /> <br /> * נדלן להשקעה (השבחת מרכזים מסחריים, קצת בדומה למה שמישורים עושים בצפון אמריקה)<br /> * אנרגיה ירוקה (באמצעות להב אנרגיה, 80% בעלות, כיום בעיקר מתקנים על גגות, עדיין בהיקף קטן יחסית)<br /> * דלק וגז בישראל (באמצעות דלק ישראל, 40% בעלות)<br /> * נדלן למגורים (באמצעות דלק נכסים, 40% בעלות)<br /> <br /> החל מדוחות הרבעון השני מעט יותר מסובך להבין את הכנסות החברה לפי תחומי פעילות כיוון שחלק מתחומי הפעילות משפיעים על הכנסות מחברות בשליטה מלאה וחלק הן בשליטה משותפת ותוצאותיהן מאוחדות לדוח בשיטת השווי המאזני.<br /> <br /> === נדלן להשקעה===<br /> לחברה כ 76 נכסים מניבים בגרמניה ואחד בישראל, מתוכם 6 מוגדרים כמהותיים. חלק החברה ב NOI לאחר החרגת הוצאות חד פעמיות ועלויות תחזוקה - כ 30 משח לשנת 2020, שהיתה שנת צמיחה משמעותית בתחום, למרות הקורונה.<br /> חציון ראשון מראה קצב NOI דומה (ומעט משופר), כאשר חלק מהנכסים (צפי שנתי 9.8 משח) נרכשו רק במהלך התקופה ולכן לא התבטאו בה במלואם, ומנגד נמכרו נכסים המייצרים 2.4 משח. בנוסף, יש להביא בחשבון השפעת שע&quot;ח (יורו יורד לעומת שקל), וכן מעבר לדוחות רבעון 2, ביולי 2021 הצליחה החברה להשכיר את הנכס בישראל (סיטי טאואר, שפונה בקורונה) תמורת 3 משח לשנה + שיפוץ, כך שנכון להיום אפשר לצפות ל NOI של כ 40 משח מתחום פעילות זה לשנת 2022 על בסיס הנכסים הקיימים.<br /> נכסים שנמכרו לאחרונה בתשואה על ההון סביב 100%, כמו גם שיעור הריווחיות, מצביעים על כך ששיערוך הנכסים ככל הנראה תקף.<br /> ההלוואות ששימשו לרכישת הנכסים בחו&quot;ל משלמות סביב 2% ריבית.<br /> לצורך המודל שלי, אעריך FFO מנדלן להשקעה 29 משח בסוף 2022.<br /> מעבר לכך, החברה ממשיכה את פעילותה וניתן להעריך בזהירות שתהיה לפחות צמיחה מתונה בנכסים ובפעילות, אבל צמיחה כזו לא מתומחרת כרגע במודל..<br /> <br /> === אנרגיה ירוקה ===<br /> לאחר שבעבר מכרה החברה את פעילותה בתחום, כעת היא מתחילה אותה מחדש. לפי דוחות Q1 מדובר במונחים שנתיים 9.2 משח NOI, שנרכשו בעלות 54 משח. הקצב בחצי השנה הראשונה היה נמוך מזה (8), אבל כנראה שהרבעון השלישי יהיה חזק יותר (שעות אור).<br /> אם נגזור בצורה גסה את ה FFO של הפעילות, נקבל כנראה משהו סביב 5 משח.<br /> בנוסף, לאחר תאריך הדוח נחתם הסכם שותפות עם נוקד קפיטל במסגרתו הוזרמו ללהב אנרגיה ע&quot;י נוקד 25 משח לפי שווי 100 משח, מתוך מטרה להציף את הערך בהנפקת חברת הבת תוך 30 חודשים.<br /> ניתן להניח שהכסף ישמש את החברה להרחבת פעילותה הן בצורה אורגנית והן באמצעות רכישות. עד כה לא דווח על עסקאות נוספות בפועל, אך סביר להניח שפעילות הצמיחה האורגנית נמשכת, והגם שקשה להעריך עד כמה, הרי שיתרות המזומן הקיימות מאפשרות להניח הגעה ל FFO של 8 משח עד סוף 2022.<br /> <br /> ===דלק ישראל===<br /> &quot;דלק ישראל&quot; פוצלה בסוף הרבעון הראשון של 2021 כך שהחברה המקורית מטפלת בפעילות האנרגיה, בעוד ש&quot;דלק נכסים&quot; שפוצלה ממנה תפעל לייזום נדלן, בעיקר בהתבסס על שטחי הנדלן של החברה.<br /> חלקה של החברה בדלק ישראל נרכש טרם פיצולה תמורת 262.5 משח, והוכר רווח הזדמנותי 93.6 משח (106 משח לאחר מיסים נדחים).<br /> רווח נקי במחצית היה 48 משח. <br /> <br /> === דלק וגז בישראל ===<br /> חברת הדלק השניה בגודלה בישראל, 238 תחנות + 195 חנויות נוחות - חלקן על קרקע שפוצלה לדלק נכסים.<br /> גולמי לחציון: 50.6 משח, ורווח המגזר בדוח - 37.7.<br /> אם נניח בזהירות כי ב 2022 לא יהיו סגרים נוספים (הן לאור החיסונים והן לאור מדיניות הממשלה החדשה), ניתן יהיה לחזות FFO ל 2022 סביב 80 משח תוך הנחה שאין יותר סגרים, ותהיה צמיחה טבעית לעסק - כנראה שבעיקר דרך חנויות הנוחות.<br /> <br /> === דלק נכסים ===<br /> פוצלה כאמור מדלק ישראל בכדי לעשות שימוש בנכסי הקרקע של החברה. הכנסות המגזר כוללות הכנסות מקרקעות המושכרות לתחנות דלק, וכן מפעילות הייזום למגורים שמתחילה בקבוצה, לאחר פיצול הנכסים מקבוצת הדלקים. פעילות הייזום (בשותפות עם חברת אזורים ) עדיין בחיתוליה וניתן להניח שיעבור זמן עד שתשיא פירות - ואולם ניתן גם לנחש שפעילות זו תצליח לחלץ ערך רב אשר היה כלוא בקרקעות השייכות לחברה.<br /> בפרויקט הראשון שיצא לדרך הושקעו כ 130 משח בזכויות בצומת פת לירושלים, אשר אם החברה תצליח לשנות את ייעודה למגורים, תוכל לשמש לכ 220 יח&quot;ד.<br /> בעתיד הרחוק יש פה סיכוי לא קטן לרווחים בעשרות מליוני שקלים, אבל בשל אי-הוודאות הן באשר להתממשות וכן באשר לגובה הרווחים, וכן כיוון שסביר שיעבור זמן רב עד אז, אני מעדיף שלא לתמחר פעילות זו בשלב זה אלא רק לזכור אותה כ&quot;סוכריה&quot; עד למועד שבו יתקבלו אינדיקציות משמעותיות יותר להתממשות רווחים מפעילות זו.<br /> למרות הכנסות מסויימות מהשכרת קרקע לתחנות הדלק, ארשום כרגע את הפעילות כאן בשווי 0.<br /> <br /> <br /> ==מסקנות==<br /> הון עצמי 736 משח. יתרת מזומנים לתאריך דוח ר2 - 75 משח (נכסים שוטפים: 104). 60 משח עתידים להתקבל כתקבול אחרון במסגרת מכירת תחנות הכח. בהתבסס על דוחות הרבעון הראשון, העריכה ההנהלה את ה FFO ל 2021 בכ 102 משח (מצגת מאי). ברבעון השני, הרווח הכולל (67) היה כחצי מהרווח של 2020 כולה (שנת קורונה). תזרים שלילי מהשקעות בחברות כלולות אוזן על-ידי פעולות מימון (מימוש אגח למניות).<br /> מניתוח השינויים והמגמות שלאחר תאריך הדוח, אני צופה רווח מייצג של כ 117 משח לסוף 2022 באומדן די סולידי, וכן אפשרויות להצפת ערך משמעותית יותר ב 2023 / 2024 עם התממשות השלבים הבאים בהסכם ההשקעה הדלק אנרגיה ירוקה ובדלק נכסים.<br /> שווי השוק הנוכחי, 1266 משח גוזר מכפיל נוכחי 10.8 ביחס לרווח הצפוי ל 2022. אם מביאים בחשבון גם את ה&quot;סוכריות&quot; בדמות הסיכוי להצפת ערך בדלק אנרגיה ירוקה ובדלק נכסים כמו גם את יכולת החברה לגייס חוב נוסף לעבודה, מדובר לטעמי באחזקה מעניינת, גם אם בטווח הבינוני לא צפויה בוננזה.<br /> סבירה בעיני האפשרות שנראה את להב נסחרת בשווי שוק סביב 1400-1500 בסוף 2022 - כלומר מחיר מניה סביב 600.<br /> מימושים מוצלחים אפשריים של נכסים בגרמניה או בישראל, שדרוג של תחנות הדלק וחנויות הנוחות, והצפת הערך הצפויה בחברת האנרגיה הסולארית או האפשרית בדלק ישראל, עשויים להקפיץ בקלות את מחיר המניה אף מעבר לכך.<br /> <br /> ===חיובי===<br /> 1. דלק ישראל: התאוששות מקורונה<br /> <br /> 2. שאר נכסי החברה לא פגיעים לקורונה (כולל הנכסים מגרמניה, שמגובים ע&quot;י מדיניות ממשלת גרמניה ולכן לא ראו ירידה בהכנסות)<br /> <br /> 3. סיכוי להצפת ערך בתוך כשנתיים, בהנפקת סגמנט האנרגיה הירוקה<br /> <br /> 4. סיכוי להצפת ערך בשינוי הייעוד של הקרקע בירושלים<br /> <br /> 5. גמישות פיננסית הן ברמת החוב והן ברמת ההון (כפי שהוכח בהנפקת הזכויות והנפקה פרטית בינואר 2021, וכן בדרוג A3 של מדרוג לגבי האגח, תוך התחשבות ברמת המינוף הנוכחית)<br /> <br /> 6. הנהלה הוכיחה יכולת זיהוי הזדמנויות ומימושן (דלק, הנובר...)<br /> <br /> 7. FFO צומח<br /> <br /> 8. המלצות לידר (יעד מניה 650, המלצה מ 15/6/21) ; ווליו בייס (יעד 750 מ 30/8/21 https://www.globes.co.il/news/article.aspx?did=1001383264 )<br /> <br /> 9. מתכננת הנפקת דלק ישראל לפי כמליארד שח ( https://www.calcalist.co.il/market/article/bjfeotq11k)<br /> <br /> 10. עשויה להיכנס למדד תא 125<br /> <br /> ===שלילי===<br /> 1. דלק ישראל פגיעה לאפשרות התפרצות מחודשת של קורונה<br /> <br /> 2. חשיפה ליורו<br /> <br /> 3. עליה מהירה בשווי המניה בשנה האחרונה.<br /> <br /> <br /> ===מקורות===<br /> נכתב ע&quot;י https://t.me/Eyalisimo בתאריך 9.9.2021 תוך הסתמכות על דוחות הרבעון השני ומצגת מאי 2021.</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%90%D7%99%D7%A0%D7%93%D7%A7%D7%A1_%D7%A1%D7%A7%D7%99%D7%A8%D7%95%D7%AA&diff=63 2021-08-29T22:55:57Z

<p>Eyalisimo: </p> <hr /> <div>דף זה נועד להוות אינדקס מקוצר למניות הנסקרות בויקי.<br /> <br /> בעת עידכון תוכן או העלאת תוכן חדש לאתר, אנא עדכנו אליו את הקישור מדף זה.<br /> <br /> שימו לב:<br /> - יש לשמור על הטבלה ממויינת לפי סדר א&quot;ב.<br /> - אם בחרתם לעדכן סקירה מלאה, אנא עדכנו את כל יתר הפרטים אך אין צורך לעדכן מחיר וכו' כאשר מוסיפים רק לינק או ידיעה חיובית / שלילית.<br /> &lt;div <br /> style=&quot;font-size: 75% <br /> &gt;<br /> {| class=&quot;wikitable plainrowheaders&quot;<br /> |+ תקציר המניות הנסקרות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שם מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תאריך סקירה אחרונה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | ענף<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שווי שוק משח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מחיר מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שוק להון<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מכפיל רווח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות חיוביות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות שליליות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תקציר מסקנות<br /> <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[ג'נריישן קפיטל]]<br /> | 28/8/21 || תשתיות || 1196 || 94.6 || 0.82 || 2.84 || <br /> 1. שוק להון<br /> <br /> 2. מכפיל<br /> <br /> 3. מימון זול (עד כדי צמוד + 0.66) + נגישות גבוהה להון נוסף<br /> <br /> 4. פיזור נאה בתוך התחום<br /> <br /> 5. סיכוי להטבת מס במקרה של הסדרה רגולטורית של תחום השקעות התשתית. <br /> <br /> 6. רשימת שלומי ארדן 2020 וגם 2021. <br /> || <br /> 1. דמי הניהול והשפעתם על התזרים.<br /> <br /> 2. קושי בהערכה מדוייקת הנובע ממורכבות המודל וריבוי הנחות במהלך קביעת השווי.<br /> || חברה סולידית המתמחרת בחסר. יעד לסוף 2022: 1.26 שח למניה <br /> <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[להב אל.אר]]<br /> | 22/8/21 || נדלן || 1071 || 462.8 || 1.67 || 6.61 || <br /> 1. דלק ישראל: התאוששות מקורונה <br /> <br /> 2. שאר נכסי החברה לא פגיעים לקורונה (כולל הנכסים מגרמניה, שמגובים ע&quot;י מדיניות ממשלת גרמניה ולכן לא ראו ירידה בהכנסות) <br /> <br /> 3. סיכוי להצפת ערך בתוך כשנתיים, בהנפקת סגמנט האנרגיה הירוקה <br /> <br /> 4. סיכוי להצפת ערך בשינוי הייעוד של הקרקע בירושלים <br /> <br /> 5. גמישות פיננסית הן ברמת החוב והן ברמת ההון (כפי שהוכח בהנפקת הזכויות והנפקה פרטית בינואר 2021, וכן בדרוג A3 של מדרוג לגבי האגח, תוך התחשבות ברמת המינוף הנוכחית) <br /> <br /> 6. הנהלה הוכיחה יכולת זיהוי הזדמנויות ומימושן (דלק, הנובר...) <br /> <br /> 7. FFO צומח <br /> <br /> 8. המלצות לידר (יעד מניה 650, המלצה מ 15/6/21) ; ווליו בייס (יעד 666 מ 3/5/21) <br /> || <br /> 1. דלק ישראל פגיעה לאפשרות התפרצות מחודשת של קורונה <br /> <br /> 2. חשיפה ליורו <br /> <br /> 3. עליה מהירה בשווי המניה בשנה האחרונה. <br /> || FFO חזוי לסוף 2022 - 119 משח. מעבר לכך יש הזדמנויות ותוכניות נוספות להצפת ערך, שתקרה כנראה ב 2023 ואילך. יעד סביר בעיני לסוף 2022: מחיר מניה 620 <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מאסיבית]]<br /> <br /> | 21/8/21 || טכנולוגיה || א ||ב ||ג || ד <br /> ||<br /> 1. הנהלה מנוסה בראשות אדם שכבר הקים 2 חברות הדפסה מוצלחות שעשו &quot;אקזיט &quot; ובחברה משקיעות חברות גדולות ומצליחות שמאמינות בטכנולוגיה שלה <br /> <br /> 2.הטכנולגיה חדשנית והמדפסות בעלות ייתרונות משמעותיים לעומת המתחרות הן בגדלים שהן מסוגלות להדפיס בהם והן בגלל מהירות ההדפסה והעובדה שניתן ליצור תבניות מכל חומר רצוי <br /> <br /> 3. בתחומים שאליהם מכוונים להיכנס המדפסת מקצרת את השלבים הנדרשים מ-19 ל-4 ובנוסף מציעה תהליך מהיר וזול בצורה די משמעותית <br /> <br /> 4. מדפסת חדשה מאסיבית 10,000 שהחברה תולת בה תקוות רבות-פוטציאל לזרז את המכירות ולהגדיל הכנסות <br /> <br /> 5.המדפסת החדשה מכוונת לתעשייה שמגלגלת כסף רב- תבניות לחומרים מרוכבים ואני סבור שהיא ראויה לכבוש בו נתח שוק משמעותי <br /> <br /> 6.החברה משקיעה בקשר עם המשקיעים - מומלץ מאוד לראות את 2 מפגשי המשקיעים האחרונים <br /> <br /> 7.ההנפקה הכניסה סכום כסף משמעותי של 170 מיליון שקלים שחלק נכבד ממנו יושקע בפרסום ושיווק בכדי להגביר את המכירות <br /> || <br /> 1.נראה שהוצאות ההנהלה לא נמוכות <br /> <br /> 2.המכירות בנתיים לא בהיקף מספק וחובת ההוכחה על החברה <br /> <br /> 3. יש מודל הכנסות חוזרות וזה נהדר ,אבל בנתיים נראה שההכנסות ממכירת נוזל ההדפסה לא גבוהות במיוחד<br /> ||אני סבור שבזמן הקרוב מרכזי השיווק ואנשי המכירות החדשים יובילו למכירות רבות בעיקר של מאסיבית 10,000 והשווי שוק יכול להיות אחר לגמרי. ומבחינתי היחס סיכוי סיכון פה שווה במיוחד מכיוון שמדובר בחברה עם הנהלה ומוצר קיימים ומוכחים ועם מספיק כסף לפרסום ופיתוח בקופה <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מישורים]]<br /> | 25/8/21 || נדלן || 267 || 770.9 || 0.53 || שנתי - הפסד; חציוני - 10.8 || <br /> 1. מכפיל הון נמוך <br /> <br /> 2. נדלן מניב שלא תלוי באונליין <br /> <br /> 3. יכולת השבחה: גידול NOI של נכסים זהים <br /> <br /> 4. הנהלה <br /> || 1. ריב בעלים <br /> <br /> 2. חשיפה למטח <br /> <br /> 3. חשיפת סקייליין לקורונה || תימחור חסר משמעותי. בהנחה שהחברה תשמור על הריווחיות אליה חזרה לאחר הקורונה, מבחינתי היא יכולה גם להכפיל את שוויה ויותר. <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[רבל]]<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד <br /> <br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[שוהם ביזנס]]<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד <br /> |}<br /> <br /> <br /> &lt;/div&gt;</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%92%27%D7%A0%D7%A8%D7%99%D7%99%D7%A9%D7%9F_%D7%A7%D7%A4%D7%99%D7%98%D7%9C&diff=62 2021-08-29T22:44:35Z

<p>Eyalisimo: </p> <hr /> <div>==ניתוח==<br /> <br /> ג'נריישן קפיטל היא קרן השקעות המתמקדת בתחום התשתיות. פעילותה נחלקת ל:<br /> <br /> * תחבורה (49% אחזקה בבון תור; שווי הוגן חלק החברה לתאריך הדוח: 264.7 משח). לאחר תאריך הדוח, הוכרזה השקעה בחברת רכבות באנגליה - חלק החברה בשרשור - 10%, תמורת 111 מליון לישט)<br /> * אנרגיות מתחדשות (50.19% מסולגרין: 508.6 משח לתאריך הדוח, כ 406 משח נכון להיום)<br /> * תחנות כח (50% מ-רפק אנרגיה, שווי הוגן לתאריך הדוח 342.7 משח)<br /> * חלוקת גז (33.3% משתי חברות חלוקת גז בדרום ומחברת תשתית, שווי הוגן לתאריך הדוח 153.4 משח)<br /> * מים שפכים וסביבה (100% ב GES, שווי הוגן לתאריך הדוח 585.8 משח)<br /> * מרלוגים -לאחר תאריך הדוח - (50% שליטה בפרידנזון כנגד 75 משח השקעה)<br /> <br /> כיוון שכל אחד מהנכסים כבר עבר הערכה מפורטת ע&quot;י מומחה חיצוני, נאיבי להניח שאוכל להגיע להערכה מדויקת יותר במסגרת עבודה קצרה זו. יחד עם זאת, ייתכנו מספר גורמים אשר לא נלקחו בחשבון בהערכות המקוריות, ובכללן שינויים מאז תאריך הדו&quot;ח ושווי התפתחויות עתידיות שאינן ודאיות, אשר הערכות מסוג זה נוטות לנטרל מתוך שמרנות.<br /> לפיכך הערכה של חברה מסוג זה צריכה לדעתי להתבצע בתהליך של (א) לקיחת הערכות השווי הקיימות כנקודת מוצא (ב) זיהוי שינויים לאחר תאריך הדוח ואפסייד/סיכון לא מתומחר בהערכות השווי המקוריות, כולל הערכת פוטנציאל הצמיחה לעתיד הקרוב, התאמת שיעורי ההיוון ועדכון השווי בהתאם (ג) השוואת מחיר השוק לשווי הנכסי המחושב.<br /> <br /> סך ההשקעות לתאריך הדוח על פי הערכות השווי של המעריכים: כ- 1753 משח, להן יש להוסיף כ- 373 משח נכסים שוטפים ועוד 156 תמורת הנפקה (נטו) שלאחר תאריך הדוח - 2282 בסך הכל, לעומת 765 משח התחייבויות, מה שמותיר לנו הון עצמי מעודכן של כ 1517 משח.<br /> <br /> הערכות השווי לנכסי ג'נריישן מפורטות מאוד ומבוססות להבנתי על שני מרכיבים עיקריים (1) הערכת התזרימים העתידים לנבוע מהפרויקט בשנים הקרובות (2) היוון ההכנסות הצפויות לפי שיעור היוון המתחשב בעלות ההון ובסיכון. <br /> ההערכות מתבצעות מחדש פעם בשנה עם כל דוח שנתי, ומעודכנות במהלך השנה - על פי רוב לפי שיעור התשואה הצפוי אלא אם יש סיבה מהותית להערכה מחדש. המשמעות היא שאם ביצועי החברה המוחזקת היו גבוהים מהמצופה, ערכה יעודכן בד&quot;כ בדוח השנתי ואז נראה עידכוני שווי מהותיים.<br /> זה גם מה שקרה בדוחות 2020, מה שמשקף, על פי מצגת החברה, תשואה על ההון לפני מס של מעל 30%.<br /> משמעות של עדכון כזה יכולה להיות שהערכות קודמות על ההכנסות היו נמוכות מידי, או שהנכסים הוונו לפי שיעור גביה מידי שלא לצורך. יתכן גם שהחברה הצליחה להשבח אותם באופן מהותי במהלך השנה. כך או כך, אני נוטה להסיק שבסבירות לא קטנה נראה שערוך נוסף בדוחות 2021. אין לי יכולת לדעת בכמה, אבל לאור השיערוכים הגדולים מפעם הקודמת ולצורך המודל שלי אניח שעד סוף 2022 תהיה השבחה נוספת של כ-10% על הנכסים שעברו הערכת שווי (כלומר, ללא סולגרין שמחירה תלוי בבורסה). כמו כן, אניח שההשבחה מתקיימת רק לגבי הנכסים העובדים - כלומר לא לגבי הרכבות והמרלוגים שנרכשו לאחר תאריך הדוח. זוהי הנחה שמרנית, כיוון שראינו בפעמים קודמות שג'נריישן ידעה לקנות נכסים בזול שערכם הוערך כגבוה יותר כבר בתוך זמן קצר יחסית מהרכישה.<br /> 10% על 1346.6 משח - נעגל ל 135 משח, ויחד עם השווי הבסיסי שחישבתי קודם (1517) מתקבל שווי 1652 משח לסוף 2022.<br /> <br /> <br /> ==מסקנות==<br /> החברה סולידית בשוק אשר להערכתי צפוי לצמוח בשנים הקרובות. החוזים חתומים, לרוב עם גורמים ממשלתיים ולשנים ארוכות, ויחד עם הפיזור בתתי-התחומים בהם החברה מושקעת, הסיכון להערכתי נמוך יחסית.<br /> לעניין כמות המניות, אחשיב גם את האופציות על אף שמחיר המימוש שלהן לא זניח. הסיבה לכך היא שהאופציות מהוות חלק בתגמול שקיבלה חברת הניהול עד סוף 2020, והוא מהווה אינדיקציה ותיזכורת לעלות הניהול עצמו שלא הובאה בחישוב שווי הנכסים למעלה. בשיטה זו אני מבצע קיזוז מסוים (ואולי אפילו לא מספיק) לעלות הניהול. <br /> <br /> עוד הערה חשובה בנושא דמי הניהול: נכון לתאריך הדוח, דמי הניהול השנתיים (כולל בונוס) להם זכאית חברת הניהול הם כ 38 משח, כאשר נכון לתאריך זה, ובהתבסס על הגידול בנכסים המנוהלים, דמי הניהול צפויים לגדול בכ- 7-8 משח נוספים. זאת ועוד: בעוד שבעבר דמי הניהול התחלקו בין מזומן ואופציות, כיום הם ניתנים במזומן בלבד. <br /> זוהי משקולת משמעותית על תזרימי החברה הנוטלת את חלק הארי שלהם. עסקת הרכבות שנחתמה לאחר תאריך הדוח אמורה לשפר את זה, אבל עדיין מדובר בנטל כבד. יחד עם הוצאות הדיבידנדים, החברה עלולה להיגרם לתזרים שלילי - כלומר תיאלץ לגייס חוב נוסף למימון פעילותה השוטפת, ומצב זה לא בריא למרות עליית ערך הנכסים עצמם. אם ערך הנכסים עולה, אבל כל התזרים משועבד לדמי ניהול ודיבידנדים (יעד 4% שנתי), כל צמיחה נוספת תבוא בדילול הון או על חשבון חוב נוסף.<br /> מנגד, בשל מבנה הסכם הניהול, ככל שהחברה תמשיך להגדיל את נכסיה המנוהלים, היחס בין דמי הניהול לתזרים ילך וישתפר בשל תקרת הבונוס. כך למשל, עלות הוספה של מליארד שח לסך הנכסים המנוהלים, תגדיל את דמי הניהול ב 10 משח ואת הדיבידנדים ב 40 משח, בעוד שתזרימי החברה אמורים לגדול בכ-70-100 משח (תלוי בפרויקטים ובהרכב ההון / חוב שלהם). חשוב לעקוב אחרי מגמות אלו (עליית ערך הנכסים, הגידול בתזרים ההכנסות והגידול בהוצאות הניהול) בכדי להבין טוב יותר את השפעת דמי הניהול על פוטנציאל הצמיחה של החברה.<br /> <br /> סך מניות + אופציות 1.31 מיליארד בקרוב, כלומר שווי צפוי של 1652 משח לסוף 2022, מייצר יעד למחיר המניה של 1.26 שח למניה לעומת 94.6 כיום - לענ&quot;ד בהחלט תשואה ראויה ביחס לפרופיל הסיכון. מעל זה ניתן לקוות לשיערוכים נוספים כלפי מעלה עם התייצבות התזרימים מהחטיבות העיסקיות השונות, וההשבחה שלהן. בחלק מהתחומים ניתן לדבר על סינרגיה (למשל בתוך תחום תחנות הכח) אשר תסייע לייצר יעילות גבוהה יותר, וכן על סיכוי לשיפור רגולטורי במקרה והרגולציה תכריע לטובת הטבת מס לתחום (בתהליכים ודיונים).<br /> מעל כל זה, יש גם הון פנוי שלא עובד (נכון לתאריך הדוח) ואשר מיושם לעבודה לאחר הדוח (רכישת פעילות הרכבות והמרלוג) שאת תוצאותיה נראה כנראה בדוח השנתי של 2021.<br /> <br /> ===חיובי===<br /> 1. שוק להון<br /> <br /> 2. מכפיל<br /> <br /> 3. מימון זול (עד כדי צמוד + 0.66) + נגישות גבוהה להון נוסף<br /> <br /> 4. פיזור נאה בתוך התחום <br /> <br /> 5. סיכוי להטבת מס במקרה של הסדרה רגולטורית של תחום השקעות התשתית. <br /> <br /> 6. רשימת שלומי ארדן 2020 וגם 2021. <br /> <br /> <br /> ===שלילי===<br /> 1. דמי הניהול והשפעתם על התזרים.<br /> <br /> 2. קושי בהערכה מדויקת הנובע ממורכבות המודל וריבוי הנחות במהלך קביעת השווי.<br /> <br /> <br /> ===מקורות והערות===<br /> נכתב ע&quot;י https://t.me/Eyalisimo בתאריך 28/9/2021 תוך הסתמכות על דוחות ומצגת Q2 2021.<br /> נכון לתאריך הסקירה, אני מחזיק במניות החברה ועשוי לפעול בה עוד בהמשך.</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%90%D7%99%D7%A0%D7%93%D7%A7%D7%A1_%D7%A1%D7%A7%D7%99%D7%A8%D7%95%D7%AA&diff=57 2021-08-29T07:15:04Z

<p>Eyalisimo: </p> <hr /> <div>דף זה נועד להוות אינדקס מקוצר למניות הנסקרות בויקי.<br /> <br /> בעת עידכון תוכן או העלאת תוכן חדש לאתר, אנא עדכנו אליו את הקישור מדף זה.<br /> <br /> שימו לב:<br /> - יש לשמור על הטבלה ממויינת לפי סדר א&quot;ב.<br /> - אם בחרתם לעדכן סקירה מלאה, אנא עדכנו את כל יתר הפרטים אך אין צורך לעדכן מחיר וכו' כאשר מוסיפים רק לינק או ידיעה חיובית / שלילית.<br /> &lt;div <br /> style=&quot;font-size: 75% <br /> &gt;<br /> {| class=&quot;wikitable plainrowheaders&quot;<br /> |+ תקציר המניות הנסקרות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שם מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תאריך סקירה אחרונה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | ענף<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שווי שוק משח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מחיר מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שוק להון<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מכפיל רווח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות חיוביות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות שליליות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תקציר מסקנות<br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[ג'נריישן קפיטל]]<br /> | 28/8/21 || תשתיות || 1196 || 94.6 || 0.82 || אאא || 1. שוק להון<br /> 2. מכפיל 3<br /> 3. מימון זול (עד כדי צמוד + 0.66) + נגישות גבוהה להון נוסף<br /> 4. פיזור נאה בתוך התחום <br /> 5. סיכוי להטבת מס במקרה של הסדרה רגולטורית של תחום השקעות התשתית. <br /> 6. רשימת שלומי ארדן 2020 וגם 2021. <br /> || 1. קושי בהערכה מדוייקת הנובע ממורכבות המודל וריבוי הנחות במהלך קביעת השווי. || חברה סולידית המתמחרת בחסר. יעד לסוף 2022: 1.26 שח למניה <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[להב אל.אר]]<br /> | 22/8/21 || נדלן || 1071 || 462.8 || 1.67 || 6.61 || 1. דלק ישראל: התאוששות מקורונה 2. שאר נכסי החברה לא פגיעים לקורונה (כולל הנכסים מגרמניה, שמגובים ע&quot;י מדיניות ממשלת גרמניה ולכן לא ראו ירידה בהכנסות) 3. סיכוי להצפת ערך בתוך כשנתיים, בהנפקת סגמנט האנרגיה הירוקה 4. סיכוי להצפת ערך בשינוי הייעוד של הקרקע בירושלים 5. גמישות פיננסית הן ברמת החוב והן ברמת ההון (כפי שהוכח בהנפקת הזכויות והנפקה פרטית בינואר 2021, וכן בדרוג A3 של מדרוג לגבי האגח, תוך התחשבות ברמת המינוף הנוכחית) 6. הנהלה הוכיחה יכולת זיהוי הזדמנויות ומימושן (דלק, הנובר...) 7. FFO צומח 8. המלצות לידר (יעד מניה 650, המלצה מ 15/6/21) ; ווליו בייס (יעד 666 מ 3/5/21) || 1. דלק ישראל פגיעה לאפשרות התפרצות מחודשת של קורונה 2. חשיפה ליורו 3. עליה מהירה בשווי המניה בשנה האחרונה. || FFO חזוי לסוף 2022 - 119 משח. מעבר לכך יש הזדמנויות ותוכניות נוספות להצפת ערך, שתקרה כנראה ב 2023 ואילך. יעד סביר בעיני לסוף 2022: מחיר מניה 620 <br /> |-<br /> <br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מאסיבית]]<br /> <br /> | 21/8/21 || טכנולוגיה || א ||ב ||ג || ד || 1. הנהלה מנוסה בראשות אדם שכבר הקים 2 חברות הדפסה מוצלחות שעשו &quot;אקזיט &quot; ובחברה משקיעות חברות גדולות ומצליחות שמאמינות בטכנולוגיה שלה 2.הטכנולגיה חדשנית והמדפסות בעלות ייתרונות משמעותיים לעומת המתחרות הן בגדלים שהן מסוגלות להדפיס בהם והן בגלל מהירות ההדפסה והעובדה שניתן ליצור תבניות מכל חומר רצוי 3. בתחומים שאליהם מכוונים להיכנס המדפסת מקצרת את השלבים הנדרשים מ-19 ל-4 ובנוסף מציעה תהליך מהיר וזול בצורה די משמעותית 4. מדפסת חדשה מאסיבית 10,000 שהחברה תולת בה תקוות רבות-פוטציאל לזרז את המכירות ולהגדיל הכנסות 5.המדפסת החדשה מכוונת לתעשייה שמגלגלת כסף רב- תבניות לחומרים מרוכבים ואני סבור שהיא ראויה לכבוש בו נתח שוק משמעותי 6.החברה משקיעה בקשר עם המשקיעים - מומלץ מאוד לראות את 2 מפגשי המשקיעים האחרונים 7.ההנפקה הכניסה סכום כסף משמעותי של 170 מיליון שקלים שחלק נכבד ממנו יושקע בפרסום ושיווק בכדי להגביר את המכירות || 1.נראה שהוצאות ההנהלה לא נמוכות 2.המכירות בנתיים לא בהיקף מספק וחובת ההוכחה על החברה 3. יש מודל הכנסות חוזרות וזה נהדר ,אבל בנתיים נראה שההכנסות ממכירת נוזל ההדפסה לא גבוהות במיוחד<br /> ||אני סבור שבזמן הקרוב מרכזי השיווק ואנשי המכירות החדשים יובילו למכירות רבות בעיקר של מאסיבית 10,000 והשווי שוק יכול להיות אחר לגמרי. ומבחינתי היחס סיכוי סיכון פה שווה במיוחד מכיוון שמדובר בחברה עם הנהלה ומוצר קיימים ומוכחים ועם מספיק כסף לפרסום ופיתוח בקופה <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מישורים]]<br /> | 25/8/21 || נדלן || 267 || 770.9 || 0.53 || שנתי - הפסד; חציוני - 10.8 || 1. מכפיל הון נמוך 2. נדלן מניב שלא תלוי באונליין 3. יכולת השבחה: גידול NOI של נכסים זהים 4. הנהלה || 1. ריב בעלים 2. חשיפה למטח 3. חשיפת סקייליין לקורונה || תימחור חסר משמעותי. בהנחה שהחברה תשמור על הריווחיות אליה חזרה לאחר הקורונה, מבחינתי היא יכולה גם להכפיל את שוויה ויותר. <br /> |-<br /> <br /> ! scope=&quot;row&quot; | שוהם ביזנס<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד <br /> |}<br /> <br /> <br /> &lt;/div&gt;</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%92%27%D7%A0%D7%A8%D7%99%D7%99%D7%A9%D7%9F_%D7%A7%D7%A4%D7%99%D7%98%D7%9C&diff=55 2021-08-28T23:27:58Z

<p>Eyalisimo: יצירת דף עם התוכן &quot;==ניתוח== ג'נריישן קפיטל היא קרן השקעות המתמקדת בתחום התשתיות. פעילותה נחלקת ל: * תחבורה (49...&quot;</p> <hr /> <div>==ניתוח==<br /> <br /> ג'נריישן קפיטל היא קרן השקעות המתמקדת בתחום התשתיות. פעילותה נחלקת ל:<br /> <br /> * תחבורה (49% אחזקה בבון תור; שווי הוגן חלק החברה לתאריך הדוח: 264.7 משח). לאחר תאריך הדוח, הוכרזה השקעה בחברת רכבות באנגליה - חלק החברה בשרשור - 10%, תמורת 111 מליון לישט)<br /> * אנרגיות מתחדשות (50.19% מסולגרין: 508.6 משח לתאריך הדוח, כ 406 משח נכון להיום)<br /> * תחנות כח (50% מ-רפק אנרגיה, שווי הוגן לתאריך הדוח 342.7 משח)<br /> * חלוקת גז (33.3% משתי חברות חלוקת גז בדרום ומחברת תשתית, שווי הוגן לתאריך הדוח 153.4 משח)<br /> * מים שפכים וסביבה (100% ב GES, שווי הוגן לתאריך הדוח 585.8 משח)<br /> * מרלוגים -לאחר תאריך הדוח - (50% שליטה בפרידנזון כנגד 75 משח השקעה)<br /> <br /> כיוון שכל אחד מהנכסים כבר עבר הערכה מפורטת ע&quot;י מומחה חיצוני, נאיבי להניח שאוכל להגיע להערכה מדויקת יותר במסגרת עבודה קצרה זו. יחד עם זאת, ייתכנו מספר גורמים אשר לא נלקחו בחשבון בהערכות המקוריות, ובכללן שינויים מאז תאריך הדו&quot;ח ושווי התפתחויות עתידיות שאינן ודאיות, אשר הערכות מסוג זה נוטות לנטרל מתוך שמרנות.<br /> לפיכך הערכה של חברה מסוג זה צריכה לדעתי להתבצע בתהליך של (א) לקיחת הערכות השווי הקיימות כנקודת מוצא (ב) זיהוי שינויים לאחר תאריך הדוח ואפסייד/סיכון לא מתומחר בהערכות השווי המקוריות, כולל הערכת פוטנציאל הצמיחה לעתיד הקרוב, התאמת שיעורי ההיוון ועדכון השווי בהתאם (ג) השוואת מחיר השוק לשווי הנכסי המחושב.<br /> <br /> סך ההשקעות לתאריך הדוח על פי הערכות השווי של המעריכים ורואי החשבון: כ- 1753 משח, להן יש להוסיף כ- 373 משח נכסים שוטפים ועוד 156 תמורת הנפקה שלאחר תאריך הדוח - 2282 בסך הכל, לעומת 765 משח התחייבויות, מה שמותיר לנו הון עצמי מעודכן של כ 1517 משח.<br /> <br /> הערכות השווי לנכסי ג'נריישן מפורטות מאוד ומבוססות להבנתי על שני מרכיבים עיקריים (1) הערכת התזרימים העתידים לנבוע מהפרויקט בשנים הקרובות (2) היוון ההכנסות הצפויות לפי שיעור היוון המתחשב בעלות ההון ובסיכון. <br /> ההערכות מתבצעות מחדש פעם בשנה עם כל דוח שנתי, ומעודכנות במהלך השנה - על פי רוב לפי שיעור התשואה הצפוי אלא אם יש סיבה מהותית להערכה מחדש. המשמעות היא שאם ביצועי החברה המוחזקת היו גבוהים מהמצופה, ערכה יעודכן בד&quot;כ בדוח השנתי ואז נראה עידכוני שווי מהותיים.<br /> זה גם מה שקרה בדוחות 2020, מה שמשקף, על פי מצגת החברה, תשואה על ההון לפני מס של מעל 30%.<br /> משמעות של עדכון כזה יכולה להיות שהערכות קודמות על ההכנסות היו נמוכות מידי, או שהנכסים הוונו לפי שיעור גביה מידי שלא לצורך. יתכן גם שהחברה הצליחה להשבח אותם באופן מהותי במהלך השנה. כך או כך, אני נוטה להסיק שבסבירות לא קטנה נראה שערוך נוסף בדוחות 2021. אין לי יכולת לדעת בכמה, אבל לאור השיערוכים הגדולים מפעם הקודמת ולצורך המודל שלי אניח שעד סוף 2022 תהיה השבחה נוספת של 10% על הנכסים שעברו הערכת שווי (כלומר, ללא סולגרין שמחירה תלוי בבורסה). כמו כן, אניח שההשבחה מתקיימת רק לגבי הנכסים העובדים - כלומר לא לגבי הרכבות והמרלוגים שנרכשו לאחר תאריך הדוח. זוהי הנחה שמרנית, כיוון שראינו בפעמים קודמות שג'נריישן ידעה לקנות נכסים בזול שערכם הוערך כגבוה יותר כבר בתוך זמן קצר יחסית מהרכישה.<br /> 10% על 1346.6 משח - נעגל ל 135 משח, ויחד עם השווי הבסיסי שחישבתי קודם (1517) מתקבל שווי 1652 משח לסוף 2022.<br /> <br /> <br /> ==מסקנות==<br /> החברה סולידית בשוק אשר להערכתי צפוי לצמוח בשנים הקרובות. החוזים חתומים, לרוב עם גורמים ממשלתיים ולשנים ארוכות, ויחד עם הפיזור בתתי-התחומים בהם החברה מושקעת, הסיכון להערכתי נמוך יחסית.<br /> לעניין כמות המניות, אחשיב גם את האופציות על אף שמחיר המימוש שלהן לא זניח. הסיבה לכך היא שהאופציות מהוות תגמול משמעותי לחברת הניהול שימשיך להינתן לה, והוא מהווה גם אינדיקציה לעלות הניהול עצמו שלא הובאה בחישוב שווי הנכסים למעלה, ואני סבור שבשיטה זו אני מבצע קיזוז נאות המתחשב בעלות התגמול למנהלים. <br /> <br /> סך מניות + אופציות 1.31 מיליארד בקרוב, כלומר שווי צפוי של 1652 משח לסוף 2022, מייצר יעד למחיר המניה של 1.26 שח למניה לעומת 94.6 כיום - לענ&quot;ד בהחלט תשואה ראויה ביחס לפרופיל הסיכון. מעל זה ניתן לקוות לשיערוכים נוספים כלפי מעלה עם התייצבות התזרימים מהחטיבות העיסקיות השונות, וההשבחה שלהן. בחלק מהתחומים ניתן לדבר על סינרגיה (למשל בתוך תחום תחנות הכח) אשר תסייע לייצר יעילות גבוהה יותר, וכן על סיכוי לשיפור רגולטורי במקרה והרגולציה תכריע לטובת הטבת מס לתחום (בתהליכים ודיונים).<br /> מעל כל זה, יש גם הון פנוי שלא עובד (נכון לתאריך הדוח) ואשר מיושם לעבודה לאחר הדוח (רכישת פעילות הרכבות והמרלוג) שאת תוצאותיה נראה כנראה בדוח השנתי של 2021.<br /> <br /> ===חיובי===<br /> 1. שוק להון<br /> <br /> 2. מכפיל<br /> <br /> 3. מימון זול (עד כדי צמוד + 0.66) + נגישות גבוהה להון נוסף<br /> <br /> 4. פיזור נאה בתוך התחום <br /> <br /> 5. סיכוי להטבת מס במקרה של הסדרה רגולטורית של תחום השקעות התשתית. <br /> <br /> 6. רשימת שלומי ארדן 2020 וגם 2021. <br /> <br /> <br /> ===שלילי===<br /> 1. קושי בהערכה מדוייקת הנובע ממורכבות המודל וריבוי הנחות במהלך קביעת השווי.<br /> <br /> <br /> ===מקורות והערות===<br /> נכתב ע&quot;י https://t.me/Eyalisimo בתאריך 28/9/2021 תוך הסתמכות על דוחות ומצגת Q2 2021.<br /> נכון לתאריך הסקירה, אני מחזיק במניות החברה ועשוי לפעול בה עוד בהמשך.</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%90%D7%99%D7%A0%D7%93%D7%A7%D7%A1_%D7%A1%D7%A7%D7%99%D7%A8%D7%95%D7%AA&diff=54 2021-08-28T23:25:58Z

<p>Eyalisimo: </p> <hr /> <div>דף זה נועד להוות אינדקס מקוצר למניות הנסקרות בויקי.<br /> <br /> בעת עידכון תוכן או העלאת תוכן חדש לאתר, אנא עדכנו אליו את הקישור מדף זה.<br /> <br /> שימו לב:<br /> - יש לשמור על הטבלה ממויינת לפי סדר א&quot;ב.<br /> - אם בחרתם לעדכן סקירה מלאה, אנא עדכנו את כל יתר הפרטים אך אין צורך לעדכן מחיר וכו' כאשר מוסיפים רק לינק או ידיעה חיובית / שלילית.<br /> &lt;div <br /> style=&quot;font-size: 75% <br /> &gt;<br /> {| class=&quot;wikitable plainrowheaders&quot;<br /> |+ תקציר המניות הנסקרות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שם מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תאריך סקירה אחרונה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | ענף<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שווי שוק משח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מחיר מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שוק להון<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מכפיל רווח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות חיוביות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות שליליות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תקציר מסקנות<br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[ג'נריישן קפיטל]]<br /> | 28/8/21 || תשתיות || 1196 || 94.6 || 0.82 || אאא || 1. שוק להון<br /> 2. מכפיל 3<br /> 3. מימון זול (עד כדי צמוד + 0.66) + נגישות גבוהה להון נוסף<br /> 4. פיזור נאה בתוך התחום <br /> 5. סיכוי להטמת מס במקרה של הסדרה רגולטורית של תחום השקעות התשתית. <br /> 6. רשימת שלומי ארדן 2020 וגם 2021. <br /> || 1. קושי בהערכה מדוייקת הנובע ממורכבות המודל וריבוי הנחות במהלך קביעת השווי. || חברה סולידית המתמחרת בחסר. יעד לסוף 2022: 1.26 שח למניה <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[להב אל.אר]]<br /> | 22/8/21 || נדלן || 1071 || 462.8 || 1.67 || 6.61 || 1. דלק ישראל: התאוששות מקורונה 2. שאר נכסי החברה לא פגיעים לקורונה (כולל הנכסים מגרמניה, שמגובים ע&quot;י מדיניות ממשלת גרמניה ולכן לא ראו ירידה בהכנסות) 3. סיכוי להצפת ערך בתוך כשנתיים, בהנפקת סגמנט האנרגיה הירוקה 4. סיכוי להצפת ערך בשינוי הייעוד של הקרקע בירושלים 5. גמישות פיננסית הן ברמת החוב והן ברמת ההון (כפי שהוכח בהנפקת הזכויות והנפקה פרטית בינואר 2021, וכן בדרוג A3 של מדרוג לגבי האגח, תוך התחשבות ברמת המינוף הנוכחית) 6. הנהלה הוכיחה יכולת זיהוי הזדמנויות ומימושן (דלק, הנובר...) 7. FFO צומח 8. המלצות לידר (יעד מניה 650, המלצה מ 15/6/21) ; ווליו בייס (יעד 666 מ 3/5/21) || 1. דלק ישראל פגיעה לאפשרות התפרצות מחודשת של קורונה 2. חשיפה ליורו 3. עליה מהירה בשווי המניה בשנה האחרונה. || FFO חזוי לסוף 2022 - 119 משח. מעבר לכך יש הזדמנויות ותוכניות נוספות להצפת ערך, שתקרה כנראה ב 2023 ואילך. יעד סביר בעיני לסוף 2022: מחיר מניה 620 <br /> |-<br /> <br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מאסיבית]]<br /> <br /> | 21/8/21 || טכנולוגיה || א ||ב ||ג || ד || 1. הנהלה מנוסה בראשות אדם שכבר הקים 2 חברות הדפסה מוצלחות שעשו &quot;אקזיט &quot; ובחברה משקיעות חברות גדולות ומצליחות שמאמינות בטכנולוגיה שלה 2.הטכנולגיה חדשנית והמדפסות בעלות ייתרונות משמעותיים לעומת המתחרות הן בגדלים שהן מסוגלות להדפיס בהם והן בגלל מהירות ההדפסה והעובדה שניתן ליצור תבניות מכל חומר רצוי 3. בתחומים שאליהם מכוונים להיכנס המדפסת מקצרת את השלבים הנדרשים מ-19 ל-4 ובנוסף מציעה תהליך מהיר וזול בצורה די משמעותית 4. מדפסת חדשה מאסיבית 10,000 שהחברה תולת בה תקוות רבות-פוטציאל לזרז את המכירות ולהגדיל הכנסות 5.המדפסת החדשה מכוונת לתעשייה שמגלגלת כסף רב- תבניות לחומרים מרוכבים ואני סבור שהיא ראויה לכבוש בו נתח שוק משמעותי 6.החברה משקיעה בקשר עם המשקיעים - מומלץ מאוד לראות את 2 מפגשי המשקיעים האחרונים 7.ההנפקה הכניסה סכום כסף משמעותי של 170 מיליון שקלים שחלק נכבד ממנו יושקע בפרסום ושיווק בכדי להגביר את המכירות || 1.נראה שהוצאות ההנהלה לא נמוכות 2.המכירות בנתיים לא בהיקף מספק וחובת ההוכחה על החברה 3. יש מודל הכנסות חוזרות וזה נהדר ,אבל בנתיים נראה שההכנסות ממכירת נוזל ההדפסה לא גבוהות במיוחד<br /> ||אני סבור שבזמן הקרוב מרכזי השיווק ואנשי המכירות החדשים יובילו למכירות רבות בעיקר של מאסיבית 10,000 והשווי שוק יכול להיות אחר לגמרי. ומבחינתי היחס סיכוי סיכון פה שווה במיוחד מכיוון שמדובר בחברה עם הנהלה ומוצר קיימים ומוכחים ועם מספיק כסף לפרסום ופיתוח בקופה <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מישורים]]<br /> | 25/8/21 || נדלן || 267 || 770.9 || 0.53 || שנתי - הפסד; חציוני - 10.8 || 1. מכפיל הון נמוך 2. נדלן מניב שלא תלוי באונליין 3. יכולת השבחה: גידול NOI של נכסים זהים 4. הנהלה || 1. ריב בעלים 2. חשיפה למטח 3. חשיפת סקייליין לקורונה || תימחור חסר משמעותי. בהנחה שהחברה תשמור על הריווחיות אליה חזרה לאחר הקורונה, מבחינתי היא יכולה גם להכפיל את שוויה ויותר. <br /> |-<br /> <br /> ! scope=&quot;row&quot; | שוהם ביזנס<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד <br /> |}<br /> <br /> <br /> &lt;/div&gt;</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%90%D7%99%D7%A0%D7%93%D7%A7%D7%A1_%D7%A1%D7%A7%D7%99%D7%A8%D7%95%D7%AA&diff=52 2021-08-26T18:33:29Z

<p>Eyalisimo: </p> <hr /> <div>דף זה נועד להוות אינדקס מקוצר למניות הנסקרות בויקי.<br /> <br /> בעת עידכון תוכן או העלאת תוכן חדש לאתר, אנא עדכנו אליו את הקישור מדף זה.<br /> <br /> שימו לב:<br /> - יש לשמור על הטבלה ממויינת לפי סדר א&quot;ב.<br /> - אם בחרתם לעדכן סקירה מלאה, אנא עדכנו את כל יתר הפרטים אך אין צורך לעדכן מחיר וכו' כאשר מוסיפים רק לינק או ידיעה חיובית / שלילית.<br /> &lt;div <br /> style=&quot;font-size: 75% <br /> &gt;<br /> {| class=&quot;wikitable plainrowheaders&quot;<br /> |+ תקציר המניות הנסקרות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שם מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תאריך סקירה אחרונה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | ענף<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שווי שוק משח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מחיר מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שוק להון<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מכפיל רווח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות חיוביות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות שליליות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תקציר מסקנות<br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[להב אל.אר]]<br /> | 22/8/21 || נדלן || 1071 || 462.8 || 1.67 || 6.61 || 1. דלק ישראל: התאוששות מקורונה 2. שאר נכסי החברה לא פגיעים לקורונה (כולל הנכסים מגרמניה, שמגובים ע&quot;י מדיניות ממשלת גרמניה ולכן לא ראו ירידה בהכנסות) 3. סיכוי להצפת ערך בתוך כשנתיים, בהנפקת סגמנט האנרגיה הירוקה 4. סיכוי להצפת ערך בשינוי הייעוד של הקרקע בירושלים 5. גמישות פיננסית הן ברמת החוב והן ברמת ההון (כפי שהוכח בהנפקת הזכויות והנפקה פרטית בינואר 2021, וכן בדרוג A3 של מדרוג לגבי האגח, תוך התחשבות ברמת המינוף הנוכחית) 6. הנהלה הוכיחה יכולת זיהוי הזדמנויות ומימושן (דלק, הנובר...) 7. FFO צומח 8. המלצות לידר (יעד מניה 650, המלצה מ 15/6/21) ; ווליו בייס (יעד 666 מ 3/5/21) || 1. דלק ישראל פגיעה לאפשרות התפרצות מחודשת של קורונה 2. חשיפה ליורו 3. עליה מהירה בשווי המניה בשנה האחרונה. || FFO חזוי לסוף 2022 - 119 משח. מעבר לכך יש הזדמנויות ותוכניות נוספות להצפת ערך, שתקרה כנראה ב 2023 ואילך. יעד סביר בעיני לסוף 2022: מחיר מניה 620 <br /> |-<br /> <br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מאסיבית]]<br /> <br /> | 21/8/21 || טכנולוגיה || א ||ב ||ג || ד || 1. הנהלה מנוסה בראשות אדם שכבר הקים 2 חברות הדפסה מוצלחות שעשו &quot;אקזיט &quot; ובחברה משקיעות חברות גדולות ומצליחות שמאמינות בטכנולוגיה שלה 2.הטכנולגיה חדשנית והמדפסות בעלות ייתרונות משמעותיים לעומת המתחרות הן בגדלים שהן מסוגלות להדפיס בהם והן בגלל מהירות ההדפסה והעובדה שניתן ליצור תבניות מכל חומר רצוי 3. בתחומים שאליהם מכוונים להיכנס המדפסת מקצרת את השלבים הנדרשים מ-19 ל-4 ובנוסף מציעה תהליך מהיר וזול בצורה די משמעותית 4. מדפסת חדשה מאסיבית 10,000 שהחברה תולת בה תקוות רבות-פוטציאל לזרז את המכירות ולהגדיל הכנסות 5.המדפסת החדשה מכוונת לתעשייה שמגלגלת כסף רב- תבניות לחומרים מרוכבים ואני סבור שהיא ראויה לכבוש בו נתח שוק משמעותי 6.החברה משקיעה בקשר עם המשקיעים - מומלץ מאוד לראות את 2 מפגשי המשקיעים האחרונים 7.ההנפקה הכניסה סכום כסף משמעותי של 170 מיליון שקלים שחלק נכבד ממנו יושקע בפרסום ושיווק בכדי להגביר את המכירות || 1.נראה שהוצאות ההנהלה לא נמוכות 2.המכירות בנתיים לא בהיקף מספק וחובת ההוכחה על החברה 3. יש מודל הכנסות חוזרות וזה נהדר ,אבל בנתיים נראה שההכנסות ממכירת נוזל ההדפסה לא גבוהות במיוחד<br /> || אין מסקנות חד משמעיות ואין תחזית מספרית מדויקת לגבי השווי ואין קביעה חד משמעית אם החברה זולה או יקרה. אני סבור שבזמן הקרוב מרכזי השיווק ואנשי המכירות החדשים יובילו למכירות רבות בעיקר של מאסיבית 10,000 והשווי שוק יכול להיות אחר לגמרי. ומבחינתי היחס סיכוי סיכון פה שווה במיוחד מכיוון שמדובר בחברה עם הנהלה ומוצר קיימים ומוכחים ועם מספיק כסף לפרסום ופיתוח בקופה <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מישורים]]<br /> | 25/8/21 || נדלן || 267 || 770.9 || 0.53 || שנתי - הפסד; חציוני - 10.8 || 1. מכפיל הון נמוך 2. נדלן מניב שלא תלוי באונליין 3. יכולת השבחה: גידול NOI של נכסים זהים 4. הנהלה || 1. ריב בעלים 2. חשיפה למטח 3. חשיפת סקייליין לקורונה || תימחור חסר משמעותי. בהנחה שהחברה תשמור על הריווחיות אליה חזרה לאחר הקורונה, מבחינתי היא יכולה גם להכפיל את שוויה ויותר. <br /> |-<br /> <br /> ! scope=&quot;row&quot; | שוהם ביזנס<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד <br /> |}<br /> <br /> <br /> &lt;/div&gt;</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%90%D7%99%D7%A0%D7%93%D7%A7%D7%A1_%D7%A1%D7%A7%D7%99%D7%A8%D7%95%D7%AA&diff=40 2021-08-26T17:53:28Z

<p>Eyalisimo: </p> <hr /> <div>דף זה נועד להוות אינדקס מקוצר למניות הנסקרות בויקי.<br /> <br /> בעת עידכון תוכן או העלאת תוכן חדש לאתר, אנא עדכנו אליו את הקישור מדף זה.<br /> <br /> שימו לב:<br /> - יש לשמור על הטבלה ממויינת לפי סדר א&quot;ב.<br /> - אם בחרתם לעדכן סקירה מלאה, אנא עדכנו את כל יתר הפרטים אך אין צורך לעדכן מחיר וכו' כאשר מוסיפים רק לינק או ידיעה חיובית / שלילית.<br /> &lt;div <br /> style=&quot;font-size: 75% <br /> &gt;<br /> {| class=&quot;wikitable plainrowheaders&quot;<br /> |+ תקציר המניות הנסקרות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שם מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תאריך סקירה אחרונה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | ענף<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שווי שוק משח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מחיר מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שוק להון<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מכפיל רווח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות חיוביות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות שליליות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תקציר מסקנות<br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[להב אל.אר]]<br /> | 22/8/21 || נדלן || 1071 || 462.8 || 1.67 || 6.61 || 1. דלק ישראל: התאוששות מקורונה 2. שאר נכסי החברה לא פגיעים לקורונה (כולל הנכסים מגרמניה, שמגובים ע&quot;י מדיניות ממשלת גרמניה ולכן לא ראו ירידה בהכנסות) 3. סיכוי להצפת ערך בתוך כשנתיים, בהנפקת סגמנט האנרגיה הירוקה 4. סיכוי להצפת ערך בשינוי הייעוד של הקרקע בירושלים 5. גמישות פיננסית הן ברמת החוב והן ברמת ההון (כפי שהוכח בהנפקת הזכויות והנפקה פרטית בינואר 2021, וכן בדרוג A3 של מדרוג לגבי האגח, תוך התחשבות ברמת המינוף הנוכחית) 6. הנהלה הוכיחה יכולת זיהוי הזדמנויות ומימושן (דלק, הנובר...) 7. FFO צומח 8. המלצות לידר (יעד מניה 650, המלצה מ 15/6/21) ; ווליו בייס (יעד 666 מ 3/5/21) || 1. דלק ישראל פגיעה לאפשרות התפרצות מחודשת של קורונה 2. חשיפה ליורו 3. עליה מהירה בשווי המניה בשנה האחרונה. || FFO חזוי לסוף 2022 - 119 משח. מעבר לכך יש הזדמנויות ותוכניות נוספות להצפת ערך, שתקרה כנראה ב 2023 ואילך. יעד סביר בעיני לסוף 2022: מחיר מניה 620 <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מאסיבית]]<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מישורים]]<br /> | 25/8/21 || נדלן || 267 || 770.9 || 0.53 || שנתי - הפסד; חציוני - 10.8 || 1. מכפיל הון נמוך 2. נדלן מניב שלא תלוי באונליין 3. יכולת השבחה: גידול NOI של נכסים זהים 4. הנהלה || 1. ריב בעלים 2. חשיפה למטח 3. חשיפת סקייליין לקורונה || תימחור חסר משמעותי. בהנחה שהחברה תשמור על הריווחיות אליה חזרה לאחר הקורונה, מבחינתי היא יכולה גם להכפיל את שוויה ויותר. <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | שוהם ביזנס<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד <br /> |}<br /> <br /> <br /> &lt;/div&gt;</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%90%D7%99%D7%A0%D7%93%D7%A7%D7%A1_%D7%A1%D7%A7%D7%99%D7%A8%D7%95%D7%AA&diff=39 2021-08-26T17:37:02Z

<p>Eyalisimo: </p> <hr /> <div>דף זה נועד להוות אינדקס מקוצר למניות הנסקרות בויקי.<br /> <br /> בעת עידכון תוכן או העלאת תוכן חדש לאתר, אנא עדכנו אליו את הקישור מדף זה.<br /> <br /> שימו לב:<br /> - יש לשמור על הטבלה ממויינת לפי סדר א&quot;ב.<br /> - אם בחרתם לעדכן סקירה מלאה, אנא עדכנו את כל יתר הפרטים אך אין צורך לעדכן מחיר וכו' כאשר מוסיפים רק לינק או ידיעה חיובית / שלילית.<br /> <br /> {| class=&quot;wikitable plainrowheaders&quot;<br /> |+ תקציר המניות הנסקרות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שם מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תאריך סקירה אחרונה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | ענף<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שווי שוק משח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מחיר מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שוק להון<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מכפיל רווח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות חיוביות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות שליליות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תקציר מסקנות<br /> <br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[להב אל.אר]]<br /> | 22/8/21 || נדלן || 1071 || 462.8 || 1.67 || 6.61 || 1. דלק ישראל: התאוששות מקורונה 2. שאר נכסי החברה לא פגיעים לקורונה (כולל הנכסים מגרמניה, שמגובים ע&quot;י מדיניות ממשלת גרמניה ולכן לא ראו ירידה בהכנסות) 3. סיכוי להצפת ערך בתוך כשנתיים, בהנפקת סגמנט האנרגיה הירוקה 4. סיכוי להצפת ערך בשינוי הייעוד של הקרקע בירושלים 5. גמישות פיננסית הן ברמת החוב והן ברמת ההון (כפי שהוכח בהנפקת הזכויות והנפקה פרטית בינואר 2021, וכן בדרוג A3 של מדרוג לגבי האגח, תוך התחשבות ברמת המינוף הנוכחית) 6. הנהלה הוכיחה יכולת זיהוי הזדמנויות ומימושן (דלק, הנובר...) 7. FFO צומח 8. המלצות לידר (יעד מניה 650, המלצה מ 15/6/21) ; ווליו בייס (יעד 666 מ 3/5/21) || 1. דלק ישראל פגיעה לאפשרות התפרצות מחודשת של קורונה 2. חשיפה ליורו 3. עליה מהירה בשווי המניה בשנה האחרונה. || FFO חזוי לסוף 2022 - 119 משח. מעבר לכך יש הזדמנויות ותוכניות נוספות להצפת ערך, שתקרה כנראה ב 2023 ואילך. יעד סביר בעיני לסוף 2022: מחיר מניה 620 <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מאסיבית]]<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מישורים]]<br /> | 25/8/21 || נדלן || 267 || 770.9 || 0.53 || שנתי - הפסד; חציוני - 10.8 || 1. מכפיל הון נמוך 2. נדלן מניב שלא תלוי באונליין 3. יכולת השבחה: גידול NOI של נכסים זהים 4. הנהלה || 1. ריב בעלים 2. חשיפה למטח 3. חשיפת סקייליין לקורונה || תימחור חסר משמעותי. בהנחה שהחברה תשמור על הריווחיות אליה חזרה לאחר הקורונה, מבחינתי היא יכולה גם להכפיל את שוויה ויותר. <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | שוהם ביזנס<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד <br /> |}</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%90%D7%99%D7%A0%D7%93%D7%A7%D7%A1_%D7%A1%D7%A7%D7%99%D7%A8%D7%95%D7%AA&diff=37 2021-08-25T23:18:45Z

<p>Eyalisimo: </p> <hr /> <div>דף זה נועד להוות אינדקס מקוצר למניות הנסקרות בויקי.<br /> <br /> בעת עידכון תוכן או העלאת תוכן חדש לאתר, אנא עדכנו אליו את הקישור מדף זה.<br /> <br /> שימו לב:<br /> - יש לשמור על הטבלה ממויינת לפי סדר א&quot;ב.<br /> - אם בחרתם לעדכן סקירה מלאה, אנא עדכנו את כל יתר הפרטים אך אין צורך לעדכן מחיר וכו' כאשר מוסיפים רק לינק או ידיעה חיובית / שלילית.<br /> <br /> {| class=&quot;wikitable plainrowheaders&quot;<br /> |+ תקציר המניות הנסקרות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שם מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תאריך סקירה אחרונה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | ענף<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תחום בענף<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שווי שוק משח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מחיר מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שוק להון<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מכפיל רווח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות חיוביות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות שליליות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות נוספות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תקציר מסקנות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | לינקים למידע נוסף<br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[להב אל.אר]]<br /> | 22/8/21 || נדלן || השקעה ואחזקות || 1071 || 462.8 || 1.67 || 6.61 || 1. דלק ישראל: התאוששות מקורונה 2. שאר נכסי החברה לא פגיעים לקורונה (כולל הנכסים מגרמניה, שמגובים ע&quot;י מדיניות ממשלת גרמניה ולכן לא ראו ירידה בהכנסות) 3. סיכוי להצפת ערך בתוך כשנתיים, בהנפקת סגמנט האנרגיה הירוקה 4. סיכוי להצפת ערך בשינוי הייעוד של הקרקע בירושלים 5. גמישות פיננסית הן ברמת החוב והן ברמת ההון (כפי שהוכח בהנפקת הזכויות והנפקה פרטית בינואר 2021, וכן בדרוג A3 של מדרוג לגבי האגח, תוך התחשבות ברמת המינוף הנוכחית) 6. הנהלה הוכיחה יכולת זיהוי הזדמנויות ומימושן (דלק, הנובר...) 7. FFO צומח 8. המלצות לידר (יעד מניה 650, המלצה מ 15/6/21) ; ווליו בייס (יעד 666 מ 3/5/21) || 1. דלק ישראל פגיעה לאפשרות התפרצות מחודשת של קורונה 2. חשיפה ליורו 3. עליה מהירה בשווי המניה בשנה האחרונה. || --- || FFO חזוי לסוף 2022 - 119 משח. מעבר לכך יש הזדמנויות ותוכניות נוספות להצפת ערך, שתקרה כנראה ב 2023 ואילך. יעד סביר בעיני לסוף 2022: מחיר מניה 620 || --- <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מאסיבית]]<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד || ה || א || ב <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מישורים]]<br /> | 25/8/21 || נדלן || מסחרי מניב || 267 || 770.9 || 0.53 || שנתי - הפסד; חציוני - 10.8 || 1. מכפיל הון נמוך 2. נדלן מניב שלא תלוי באונליין 3. יכולת השבחה: גידול NOI של נכסים זהים 4. הנהלה || 1. ריב בעלים 2. חשיפה למטח 3. חשיפת סקייליין לקורונה || חברה אם של [[סקייליין]] || תימחור חסר משמעותי. בהנחה שהחברה תשמור על הריווחיות אליה חזרה לאחר הקורונה, מבחינתי היא יכולה גם להכפיל את שוויה ויותר. || --- <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | שוהם ביזנס<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד || ה || א || ב <br /> |}</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%9E%D7%99%D7%A9%D7%95%D7%A8%D7%99%D7%9D&diff=36 2021-08-25T23:11:20Z

<p>Eyalisimo: יצירת דף עם התוכן &quot;==ניתוח== מישורים היא חברת נדל&quot;ן מניב הפועלת בעיקר באסטרטגיית השבחת נכסים, במספר תחומים: *...&quot;</p> <hr /> <div>==ניתוח==<br /> מישורים היא חברת נדל&quot;ן מניב הפועלת בעיקר באסטרטגיית השבחת נכסים, במספר תחומים:<br /> <br /> * נדל&quot;ן מסחרי בישראל (שווי בספרים כ 414 משח)<br /> * נדל&quot;ן מסחרי בארה&quot;ב (שווי בספרים כ 580 משח)<br /> * מלונאות ונופש בארה&quot;ב וקנדה (באמצעות סקייליין, נשלטת, כ-50%; חלק החברה בשווי שוק כ 137 משח וחלק החברה בהון עצמי כ 302 משח).<br /> <br /> לפני שאמשיך לניתוח התחומים, חשוב מאוד לתת רקע שיסביר את הסיטואציה המיוחדת של החברה.<br /> בעוד שחברות יזמיות מכוונות ליצור רווח במחזורים ארוכים יחסית של מציאת קרקע מתאימה, בניה ואז השכרה או מכירה של הנכס - מישורים תפנה בד&quot;כ לנכסים קיימים כושלים, ותנסה לשפר אותם - בין אם ע&quot;י שיפוץ, החלפת צוות ניהולי, שיפור תמהיל שוכרים, שיווק נכון יותר - או שילוב של הכל. <br /> שיפור כזה מביא לרווחים משמעותיים על הנכס בזמן קצר בהרבה מהזמן הדרוש לייזום מלא, וזו פעילות שהחברה עושה בהצלחה פעם אחרי פעם, במשך שנים. מרגע שמרכז מסחרי שקודם לכן עבד ב 50% או 70% תפוסה עובר ל 90% וצפונה ערכו עולה בהתאם והחברה יכולה להמשיך הלאה לפרויקט הבא, בין אם ע&quot;י מכירת הנכס ברווח או לחלופין ע&quot;י מימון מחודש שלו לפי הערך הגבוה יותר תוך המשך קבלת דמי השכירות. <br /> <br /> עוד נקודה חשובה לפני שאגיע למספרים, היא נושא הניהול.<br /> ניהול של חברה נמדד במשברים, וחברת מישורים סבלה משני משברים משמעותיים בשנים האחרונות. <br /> הראשון הוא ריב הבעלים המתוקשר, שיצר סביבה רעילה (בעיקר לבעלי המניות) - אבל נראה כאילו לא פגע בניהולה השוטף של החברה. בעוד בעלי העניין גוררים זה את זה לבית המשפט, נראה כי ההנהלה ממשיכה לבצע את התכניות ללא הפרעה מהותית.<br /> הנושא השני הוא כמובן הקורונה. כאמור, למישורים עסקי מלונאות משמעותיים שנפגעו, והדבר שיבש לחלוטין את תכניות הצמיחה של החברה. עם זאת החברה הגיעה מוכנה למשבר עם הון חזק דיו (כולל גיוס הון מינואר 2020 שנעשה במחירי שיא, ושמירת יתרות נכסים פנויים לשיעבוד), והשכילה גם לנצל את המשבר הרגעי באגרות החוב בבורסה בכדי לייצר רווחי הון.<br /> כמו חברות נדלן מניב אחרות, גם מישורים נתנה הקלות מסוימות לשוכרים לרגל המשבר, ואולם בהיקפים קטנים יחסית.<br /> <br /> <br /> === נדלן מסחרי בארה&quot;ב ===<br /> למעט שוכר אחד שפשט רגל (בית קולנוע), נכסים אלו חזרו לפעילות לאחר הקורונה.<br /> 12 נכסי החברה בארה&quot;ב רשומים בספרים לפי שווי הגדול ממחיר הקניה ביותר מ-30%. העליה ב NOI לנכסים אלו היתה אף גדולה יותר, ומתקרבת ל 50%. <br /> בדרך כלל, כשאני קורא על חברת נדלן עם שווי הוגן בפער משמעותי מעלות, אני נוטה להטיל ספק ואוטומטית לשנמך את השווי בחישובים שלי. במישורים פשוט אין לי אפשרות לעשות את זה: הגידול העיקבי ב NOI מאז הרכישה הוא הוכחה בולטת לגידול בשווי הנכסים.<br /> מעבר לכך, את הערך הזה מצליחה מישורים להציף עוד לפני מכירת הנכס, כאשר היא מקבלת אישורי מימון מחדש ומימון מורחב מהבנקים לנכסים שברשותה - מה שנותן משנה תוקף לשווי הנכסי הרשום בספרים.<br /> עם שווי הוגן נוכחי של 580 משח, לא יהיה בלתי סביר להניח שעם המשך ההשבחה תמשיך תשואת הנכסים לעלות ולמשוך איתה למעלה את השווי הנכסי. לא יפתיע אותי אם עד סוף 2022 חלק מהנכסים יימכר וחלק אחר ישוערך כלפי מעלה, כך ששווים יגיע, נניח, לפי עליה סולידית של כ-5% בשנה ל 625.<br /> <br /> === נדלן מסחרי בישראל ===<br /> בישראל החברה מנסה לעשות משהו דומה, אבל בתחום המשרדים. לפי המצגת, לחברה שוכרים מגוונים, מתחום ההייטק, עסקים קטנים, וגם שוכרי עוגן ממשלתיים / אקדמיה.<br /> גם כאן החברה מציגה גידול עקבי ודומה בשווי ההוגן לעומת העלות (מ 309 משח ל 414), ואולם כיון שחלק מהנכסים החלו להיות מושכרים רק לאחר הרכישה, יותר קשה למדוד את הגידול ב NOI במקביל לגידול בשווי אבל נכון למועד הדוח מדובר ב 28.7 משח - כ-9% על עלות הרכישה. <br /> אם נניח את אותו מקדם השבחה שנתי סולידי של כ-5% לשנה, נקבל שווי נכסי של 445 משח בסוף 2022.<br /> <br /> === מלונאות ונופש בארה&quot;ב וקנדה ===<br /> החברה מחזיקה 15 מלונות שפעילותם צומצמה מאוד בקורונה אך החלה להתאושש, וכן 3 אתרי נופש שנסגרו בקורונה ונפתחו מחדש.<br /> מנגד, כאיזון חלקי לכך קיבלה סקייליין תמיכה ממשלתית (כ-24 מ' דולר קנדי)<br /> יחד עם זאת, ההכנסות צנחו בחצי ו ה FFO הפך שלילי ב 2020. בחצי ראשון 2021 ה FFO חזר להיות חיובי (4.7 מדולר קנדי), אבל עדיין לא כמו 2019 (ככפול מכך).<br /> לפי מגמות התפוסה הנוכחיות סביר בעיני להניח שההכנסות השנה יגיעו לכ-65% מההכנסות ב 2019 - כלומר כ- 422 משח, וה FFO לכ 34 משח לעומת 71 משח ב 2019 (נתחשב בכך שהרבעון החזק לפנינו, החברה למדה להתייעל מאוד בגלל הקורונה - ומנגד המנוף התפעולי פועל לטובת 2019).<br /> אם נצפה חזרה מלאה לפעילות ב 2022, ניתן יהיה לצפות גם למעבר לריווחיות יציבה ו FFO שאף גבוה מזה שהוצג ב 2019, ולשיפור מקביל בשווי סקייליין. כבונוס ניתן לציין שסקייליין עשויה להיות זכאית להפיכת חלק מהלוואות החירום הממשלתיות למענקים חלוטים, אך עדיין טרם הכירה בכך בדוחות. ככל שהדבר יתממש, תרשום החברה רווח חד-פעמי נוסף. <br /> בתסריט של התאוששות מלאה מהקורונה, לא בלתי סביר שנראה את שווי השוק של סקייליין מגיע קרוב להון העצמי שלה עד סוף 2022 - נניח 300 משח לחלקה של מישורים.<br /> למי שעקב אחרי התאוששות מניית פתאל, שינוי כזה לא אמור להיות אפשרות מפתיעה.<br /> <br /> <br /> ==מסקנות==<br /> אם נסתכל על שווי הנכסים שסביר שנפגוש בסוף 2022, נקבל 625 + 445 + 300 = 1370 משח. נוסיף לכך שווי מזומנים ואחרים (161), ונקבל 1531. <br /> כנגד נכסים אלו עומד, נכון למועד הדוחות, חוב פיננסי של 956 (כולל מיסים נדחים).<br /> לצורך הפשטות והשמרנות נניח שעד סוף 2022 הריווחיות התפעולית של החברה תתאזן עם עלות החוב (כ-4% לשנה) - למרות שלאחר שהחברה חזרה לריווחיות, הרווח אמור לגבור על עלות ההון בתקופה זו שלאחר הקורונה. <br /> במצב כזה נקבל אם כן שניתן לרכוש כיום מניות בחברה לפי עלות נוכחית של 267 משח, אשר בסוף 2022 יהיו שוות כ-575 משח, יותר מכפול.<br /> <br /> אבל גם אם לא נקבל את ההנחות לגבי העתיד ונסתכל על המצב הנוכחי נראה שבתמורה לאותם 267 משח אנו מקבלים כיום עסק ריווחי, ואשר גם אם אנחנו מתעלמים מריווחיות זו בטווח הקצר, עדיין השווי הנכסי הנוכחי של העסק כמעט כפול מהמחיר אותו אנחנו נדרשים לשלם.<br /> <br /> ומזווית אחרת: מניות סקייליין שבידי מישורים שוות ע&quot;פ מחירן בבורסה כ 137 משח. שוויה של מישורים כולה בבורסה הוא 267 משח. כלומר, פעילות מישורים ללא סקייליין מתומחרת בבורסה בכ 130 משח, המייצרים NOI של 73 משח ו FFO 18 משח לפי קצב רבעון 2. כבר אם נעצור כאן, נבין שיש תמחור חסר.<br /> אבל אם נביא בחשבון את העובדה המדהימה שלמרות הקורונה, ה FFO של מישורים ללא סקייליין כמעט והוכפל ביחס ל 2019, ואת ההבנה שיש נכסים שעדיין נמצאים במהלך איכלוס - נוכל לצפות לעליה ב FFO ללא סקייליין לאזור ה 20 - כלומר מכפיל FFO חזוי ל 2022 של כ6.5.<br /> <br /> הסיכון המרכזי לתזה, כמו שאני תופס אותו, הוא האפשרות שהקורונה (או קטסטרופה דומה) תחזור בעוצמה. במצב כזה, סקייליין תיאלץ למכור נכסים בכדי לשמור על נזילות ולהחזיר חובות, ושוויה יירד מאוד. תהיה לכך גם השפעה מסוימת על שווי הנכסים המסחריים של מישורים, בעיקר בארהב - אבל נדמה לי שהגמישות הפיננסית של מישורים גדולה יותר משל סקייליין.<br /> <br /> במבט לעתיד, נראה לי כי הצמיחה הצפויה של מישורים היא לא מטורפת אבל בהחלט בריאה וטובה ועם הרבה פוטנציאל להמשך. <br /> ההזדמנות האמיתית, לדעתי, טמונה דווקא בניתוח הערך של החברה. כאמור, החברה מתומחרת בחסר משמעותי ביחס לשווי נכסיה - ונסחרת כבר זמן רב סביב כחצי מהשווי בספרים, למרות הריווחיות (למעט אפיזודת הקורונה), ויכולת השבחת הנכסים המוכחת.<br /> לפיכך, סביר בעיני מצב שבו החברה ראשית תתקן את המחיר שלה למחיר ראוי, וממנו תציג צמיחה סולידית לאורך שנים (שגם הוא מצדיק לטעמי אחזקה כחלק מתיק מפוזר). <br /> <br /> ===חיובי===<br /> 1. מכפיל הון נמוך <br /> <br /> 2. נדלן מניב שלא תלוי באונליין<br /> <br /> 3. יכולת השבחה מוכחת וגידול NOI של נכסים זהים<br /> <br /> 4. הנהלה שצלחה משברים בהצלחה יחסית<br /> <br /> ===שלילי===<br /> 1. ריב בעלים מתוקשר<br /> <br /> 2. חשיפה למט&quot;ח<br /> <br /> 3. חשיפת סקייליין לקורונה<br /> <br /> <br /> ===מקורות והערות===<br /> נכתב ע&quot;י https://t.me/Eyalisimo בתאריך 25/8/2021 תוך הסתמכות על דוחות Q2 2021.<br /> נכון לתאריך הסקירה, אני מחזיק במניות החברה ועשוי לפעול בה עוד בהמשך.</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%A2%D7%9E%D7%95%D7%93_%D7%A8%D7%90%D7%A9%D7%99&diff=35 2021-08-23T18:44:05Z

<p>Eyalisimo: /* כתב ויתור */</p> <hr /> <div><br /> == ברוכים הבאים לויקיסטוקס ! ==<br /> <br /> <br /> ויקיסטקוס הוא מיזם חברתי ליצירת מאגר מידע מקיף ומהימן על ניירות הערך בבורסה הישראלית. התכנים בפורטל נתרמים ונערכים על ידי הקוראים שתורמים מהידע והזמן שלהם ואנו מדים להם על כך רבות<br /> <br /> בכדי שהמיזם יצליח וישיא ערך אנו מעודדים גם אתכם להוסיף או לערוך ערכים . בין אם זה בתוכן,בדרך הצגת המידע או בתחביר ובדיקדוק ! כל עזרה תתקבל בברכה ! <br /> <br /> <br /> === היכן להתחיל? ===<br /> מומלץ לבדוק תחילה את דף האינדקס: [[אינדקס סקירות]].<br /> <br /> <br /> === פרסום ערך חדש ===<br /> ראשית יש לוודא שאכן הערך המבוקש לא קיים, ניתן ליצור ערך על ניירות ערך ישראלים בלבד. <br /> (((((((((( כאן צריך לשים כמה כללים כמו הוספת מידע בתחילת הערך או להבדיל בין עובדות לדעות ולהציג הוכחותת אם מביאים עובדות))))))<br /> לאחר שיצרתם תוכן חדש, אנא הוסיפו התייחסות אליו באינדקס הסקירות.<br /> <br /> === עריכת מידע קיים ===<br /> אם תבחרו להרחיב מידע נקודתי עבור ערך קיים ניתן לעשות זאת על ידי הוספת המידע (עם הפניות מתאימות) בהקשר המתאים בדף.<br /> <br /> אם תעדיפו להוסיף סקירה מלאה משלכם (שייתכן והיא סותרת או מאשררת מידע ומסקנות קודמות), יש להוסיף אותה בראש הדף מעל לסקירה הקיימת בכדי לשמר סדר כרונולוגי רלוונטי. כמו כן, במקרה כזה יש לייצר הפרדה ברורה בין הסקירה שהוספתם לסקירה הקודמת לה.<br /> סקירות שהן בנות שנה או יותר ניתן למחוק אם יש סקירות חדשות יותר, אך יש לשמר אם קיימת חשיבות להבנת התפתחות עסקי החברה.<br /> <br /> בכל מקרה, אנא בידקו את הטקסט שערכתם בתצוגה מקדימה לפני שמירתו.<br /> <br /> === כתב ויתור ===<br /> כל המידע המובא באתר מובא באופן חופשי ללא התחייבות של דיוק או כל תכלית עבור שימוש כלשהוא<br /> <br /> לכן מובן שום נזק השלכתי לא יכול להידרש נגד ויקיסטוק או נגד המחברים, מכיוון שהיא מיזם התנדבותי המפותח בצורה חופשית ואין כל הסכם בנוגע לשימוש בו<br /> כמו כן איננו אחראים לגבי כל שינוי, עריכה, הוספה או הסרה של כל מידע שאתה מוסיף לויקיסטוקס- וברגע הוספת המידע אתה מוותר על הזכויות כלפיו<br /> <br /> האחראיות לכל התכנים באתר הינה באחראיות הכותבים ובאחריותם בלבד ,והם נדרשים להתחייב לשמירת חוקי המדינה&quot; בהם שמירת זכויות יוצרים, לשון הרע, הוצאת דיבה, ועוד<br /> <br /> כמו כן יש לקחת בחשבון שהמידע המופיע באתר לא בהכרח מקצועי או נבדק, לכן יש לקחת את המידע בעירבון מוגבל ולא כתחליף לייעוץ פיננסי ממומחה בעל רישיון</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%9C%D7%94%D7%91_%D7%90%D7%9C.%D7%90%D7%A8&diff=34 2021-08-23T12:37:38Z

<p>Eyalisimo: /* מקורות והערות */</p> <hr /> <div>==ניתוח==<br /> <br /> להב היא חברת נדלן והשקעות הפועלת במספר תחומים:<br /> <br /> * נדלן בגרמניה (השבחת מרכזים מסחריים, קצת בדומה למה שמישורים עושים בצפון אמריקה)<br /> * אנריה ירוקה (באמצעות להב אנרגיה, 80% בעלות, כיום בעיקר מתקנים על גגות, עדיין בהיקף קטן יחסית)<br /> * דלק וגז בישראל (באמצעות דלק ישראל, 40% בעלות)<br /> * נדלן למגורים (באמצעות דלק נכסים, 40% בעלות)<br /> <br /> === נדלן בגרמניה ===<br /> לחברה כ 70 נכסים מניבים בגרמניה. חלק החברה ב NOI לאחר החרגת הוצאות חד פעמיות ועלויות תחזוקה - כ 30 משח לשנת 2020, שהיתה שנת צמיחה משמעותית בתחום, למרות הקורונה.<br /> אם אנסה להעריך את תרומת המגזר ל FFO, אקבל בהערכה גסה כ 20 משח.<br /> ה NOI מופק ע&quot;י נכסים בניכוי התחייבויות בשווי 310 משח, והלוואות בכ-2% ריבית.<br /> נכסים שנמכרו לאחרונה בתשואה על ההון סביב 100%, כמו גם שיעור הריווחיות, מצביעים על כך ששיערוך הנכסים ככל הנראה תקף.<br /> לאחר תאריך הדוח נרכשו נכסים נוספים (DECATHLON) הצפויים לייצר עוד כ - 8 משח הכנסות (נעריך בשמרנות 5.5 משח FFO)<br /> וכן שני נכסים נוספים הצפויים לייצר 1.8 משח הכנסות (נעריך בשמרנות 1.2 משח FFO)<br /> מנגד נמכרו נכסים: הנובר - 2.4 משח הכנסות, וכן שע&quot;ח יורו ירד בכ 3-4% לעומת השקל (נניח השפעה של 1 משח על ה FFO) <br /> סה&quot;כ שינויים צפויים 3.3 משח ל FFO ב 2021.<br /> מעבר לכך, החברה ממשיכה את פעילותה וניתן להעריך בזהירות שתהיה לפחות צמיחה מתונה בנכסים ובפעילות.<br /> לצורך המודל שלי, אעריך FFO מנכסים בגרמניה 27 משח בסוף 2022.<br /> <br /> === אנרגיה ירוקה ===<br /> לאחר שבעבר מכרה החברה את פעילותה בתחום, כעת היא מתחילה אותה מחדש. נכון לדוחות Q1 2021, מדובר ב 9.2 משח NOI, שנרכשו בעלות 54 משח.<br /> אם נגזור בצורה גסה את ה FFO של הפעילות, נקבל כנראה משהו סביב 6 משח.<br /> בנוסף, לאחר תאריך הדוח נחתם הסכם שותפות עם נוקד קפיטל במסגרתו הוזרמו ללהב אנרגיה ע&quot;י נוקד 25 משח לפי שווי 100 משח, מתוך מטרה להציף את הערך בהנפקת חברת הבת תוך 30 חודשים.<br /> ניתן להניח שהכסף ישמש את החברה להרחבת פעילותה הן בצורה אורגנית והן באמצעות רכישות. עד כה לא דווח על עסקאות נוספות בפועל, אך סביר להניח שפעילות הצמיחה האורגנית נמשכת מאחורי הכלל, והגם שקשה להעריך עד כמה, הרי שיתרות המזומן הקיימות מאפשרות להניח הגעה ל FFO של 9 משח עד סוף 2022.<br /> <br /> ===דלק ישראל===<br /> &quot;דלק ישראל&quot; פוצלה כך שהחברה המקורית מטפלת בפעילות האנרגיה, בעוד ש&quot;דלק נכסים&quot; שפוצלה ממנה תפעל לייזום נדלן, בעיקר בהתבסס על שטחי הנדלן של החברה.<br /> חלקה של החברה בדלק ישראל נרכשה טרם פיצולה תמורת 262.5 משח, והוכר רווח הזדמנותי 93.6 משח (106 משח לאחר מיסים נדחים).<br /> <br /> === דלק וגז בישראל ===<br /> חברת הדלק השניה בגודלה בישראל, 238 תחנות + 159 חנויות נוחות (חלקן על קרקע שפוצלה אל דלק נכסים).<br /> כיון שנכון למועד הדוח דלק נכסים לא הפיקה רווחים, ניתן לאמוד את תרומת דלק ישראל ל FFO בכ- 76 משח במונחים שנתיים.<br /> אם נניח בזהירות כי ב 2022 לא יהיו סגרים נוספים (הן לאור החיסונים והן לאור מדיניות הממשלה החדשה), ניתן יהיה לחזות FFO ל 2022 סביב 83 משח (עליה של כ-10% בניטרול השפעת הסגרים וכצמיחה טיבעית של העסק)<br /> <br /> === דלק נכסים ===<br /> פוצלה כאמור מדלק ישראל בכדי לעשות שימוש בנכסי הקרקע של החברה. לאחר הפיצול החלה פעילות הייזום למגורים בשותפות עם חברת אזורים וניתן להניח שיעבור זמן עד שתשיא פירות - ואולם ניתן גם לנחש שפעילות זו תצליח לחלץ ערך רב אשר היה כלוא בקרקעות השייכות לחברה.<br /> בפרוייקט הראשון שיצא לדרך הושקעו כ 130 משח בזכויות בצומת פת לירושלים, אשר אם החברה תצליח לשנות את ייעודה למגורים, תוכל לשמש לכ 220 יח&quot;ד.<br /> בעתיד הרחוק יש פה סיכוי לא קטן לרווחים בעשרות מליוני שקלים ואין ספק שהפיצול נעשה בכדי להאיץ מגמות אלו, אבל בשל אי-הוודאות הן באשר להתממשות וכן באשר לגובה הרווחים אני מעדיף שלא לתמחר פעילות זו בשלב זה, אלא רק לזכור אותה כ&quot;סוכריה&quot; עד למועד שבו יתקבלו אינדיקציות משמעותיות יותר להתממשות רווחים מפעילות זו.<br /> <br /> <br /> <br /> ==מסקנות==<br /> הון עצמי 644 משח. יתרת מזומנים ליום פרסום דוחות ר1 - 81 משח. 60 משח עתידים להתקבל כתקבול אחרון במסגרת מכירת תחנות הכח. בהתבסס על דוחות הרבעון הראשון, העריכה ההנהלה את ה FFO ל 2021 בכ 102 משח (מצגת מאי).<br /> מניתוח השינויים והמגמות שלאחר תאריך הדוח, אני צופה FFO של כ 119 משח לסוף 2022 באומדן די סולידי, וכן אפשרויות להצפת ערך משמעותית יותר ב 2023 / 2024 עם התממשות השלבים הבאים בהסכם ההשקעה הדלק אנרגיה ירוקה ובדלק נכסים.<br /> שווי השוק הנוכחי, קצת מתחת ל 1100 משח גוזר מכפיל FFO נוכחי קטן מ-10 ביחס לרווח הצפוי ל 2022. אם מביאים בחשבון גם את ה&quot;סוכריות&quot; בדמות הסיכוי להצפת ערך בדלק אנרגיה ירוקה ובדלק נכסים כמו גם את יכולת החברה לגייס חוב נוסף לעבודה, מדובר לטעמי בהזדמנות אטרקטיבית.<br /> לא מופרכת בעיני האפשרות שנראה את להב נסחרת בשווי שוק סביב 1400-1500 בסוף 2022 - כלומר מחיר מניה סביב 620.<br /> <br /> ===חיובי===<br /> 1. דלק ישראל: התאוששות מקורונה<br /> <br /> 2. שאר נכסי החברה לא פגיעים לקורונה (כולל הנכסים מגרמניה, שמגובים ע&quot;י מדיניות ממשלת גרמניה ולכן לא ראו ירידה בהכנסות)<br /> <br /> 3. סיכוי להצפת ערך בתוך כשנתיים, בהנפקת סגמנט האנרגיה הירוקה<br /> <br /> 4. סיכוי להצפת ערך בשינוי הייעוד של הקרקע בירושלים<br /> <br /> 5. גמישות פיננסית הן ברמת החוב והן ברמת ההון (כפי שהוכח בהנפקת הזכויות והנפקה פרטית בינואר 2021, וכן בדרוג A3 של מדרוג לגבי האגח, תוך התחשבות ברמת המינוף הנוכחית)<br /> <br /> 6. הנהלה הוכיחה יכולת זיהוי הזדמנויות ומימושן (דלק, הנובר...)<br /> <br /> 7. FFO צומח<br /> <br /> 8. המלצות לידר (יעד מניה 650, המלצה מ 15/6/21) ; ווליו בייס (יעד 666 מ 3/5/21)<br /> <br /> ===שלילי===<br /> 1. דלק ישראל פגיעה לאפשרות התפרצות מחודשת של קורונה<br /> <br /> 2. חשיפה ליורו<br /> <br /> 3. עליה מהירה בשווי המניה בשנה האחרונה<br /> <br /> <br /> ===מקורות והערות===<br /> נכתב ע&quot;י https://t.me/Eyalisimo בתאריך 23.8.2021 תוך הסתמכות על דוחות הרבעון הראשון ומצגת מאי 2021.<br /> <br /> נכון לתאריך הסקירה, אני מחזיק במניות להב אל.אר ועשוי לפעול בה עוד בהמשך.</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%9C%D7%94%D7%91_%D7%90%D7%9C.%D7%90%D7%A8&diff=33 2021-08-23T12:37:22Z

<p>Eyalisimo: /* מקורות */</p> <hr /> <div>==ניתוח==<br /> <br /> להב היא חברת נדלן והשקעות הפועלת במספר תחומים:<br /> <br /> * נדלן בגרמניה (השבחת מרכזים מסחריים, קצת בדומה למה שמישורים עושים בצפון אמריקה)<br /> * אנריה ירוקה (באמצעות להב אנרגיה, 80% בעלות, כיום בעיקר מתקנים על גגות, עדיין בהיקף קטן יחסית)<br /> * דלק וגז בישראל (באמצעות דלק ישראל, 40% בעלות)<br /> * נדלן למגורים (באמצעות דלק נכסים, 40% בעלות)<br /> <br /> === נדלן בגרמניה ===<br /> לחברה כ 70 נכסים מניבים בגרמניה. חלק החברה ב NOI לאחר החרגת הוצאות חד פעמיות ועלויות תחזוקה - כ 30 משח לשנת 2020, שהיתה שנת צמיחה משמעותית בתחום, למרות הקורונה.<br /> אם אנסה להעריך את תרומת המגזר ל FFO, אקבל בהערכה גסה כ 20 משח.<br /> ה NOI מופק ע&quot;י נכסים בניכוי התחייבויות בשווי 310 משח, והלוואות בכ-2% ריבית.<br /> נכסים שנמכרו לאחרונה בתשואה על ההון סביב 100%, כמו גם שיעור הריווחיות, מצביעים על כך ששיערוך הנכסים ככל הנראה תקף.<br /> לאחר תאריך הדוח נרכשו נכסים נוספים (DECATHLON) הצפויים לייצר עוד כ - 8 משח הכנסות (נעריך בשמרנות 5.5 משח FFO)<br /> וכן שני נכסים נוספים הצפויים לייצר 1.8 משח הכנסות (נעריך בשמרנות 1.2 משח FFO)<br /> מנגד נמכרו נכסים: הנובר - 2.4 משח הכנסות, וכן שע&quot;ח יורו ירד בכ 3-4% לעומת השקל (נניח השפעה של 1 משח על ה FFO) <br /> סה&quot;כ שינויים צפויים 3.3 משח ל FFO ב 2021.<br /> מעבר לכך, החברה ממשיכה את פעילותה וניתן להעריך בזהירות שתהיה לפחות צמיחה מתונה בנכסים ובפעילות.<br /> לצורך המודל שלי, אעריך FFO מנכסים בגרמניה 27 משח בסוף 2022.<br /> <br /> === אנרגיה ירוקה ===<br /> לאחר שבעבר מכרה החברה את פעילותה בתחום, כעת היא מתחילה אותה מחדש. נכון לדוחות Q1 2021, מדובר ב 9.2 משח NOI, שנרכשו בעלות 54 משח.<br /> אם נגזור בצורה גסה את ה FFO של הפעילות, נקבל כנראה משהו סביב 6 משח.<br /> בנוסף, לאחר תאריך הדוח נחתם הסכם שותפות עם נוקד קפיטל במסגרתו הוזרמו ללהב אנרגיה ע&quot;י נוקד 25 משח לפי שווי 100 משח, מתוך מטרה להציף את הערך בהנפקת חברת הבת תוך 30 חודשים.<br /> ניתן להניח שהכסף ישמש את החברה להרחבת פעילותה הן בצורה אורגנית והן באמצעות רכישות. עד כה לא דווח על עסקאות נוספות בפועל, אך סביר להניח שפעילות הצמיחה האורגנית נמשכת מאחורי הכלל, והגם שקשה להעריך עד כמה, הרי שיתרות המזומן הקיימות מאפשרות להניח הגעה ל FFO של 9 משח עד סוף 2022.<br /> <br /> ===דלק ישראל===<br /> &quot;דלק ישראל&quot; פוצלה כך שהחברה המקורית מטפלת בפעילות האנרגיה, בעוד ש&quot;דלק נכסים&quot; שפוצלה ממנה תפעל לייזום נדלן, בעיקר בהתבסס על שטחי הנדלן של החברה.<br /> חלקה של החברה בדלק ישראל נרכשה טרם פיצולה תמורת 262.5 משח, והוכר רווח הזדמנותי 93.6 משח (106 משח לאחר מיסים נדחים).<br /> <br /> === דלק וגז בישראל ===<br /> חברת הדלק השניה בגודלה בישראל, 238 תחנות + 159 חנויות נוחות (חלקן על קרקע שפוצלה אל דלק נכסים).<br /> כיון שנכון למועד הדוח דלק נכסים לא הפיקה רווחים, ניתן לאמוד את תרומת דלק ישראל ל FFO בכ- 76 משח במונחים שנתיים.<br /> אם נניח בזהירות כי ב 2022 לא יהיו סגרים נוספים (הן לאור החיסונים והן לאור מדיניות הממשלה החדשה), ניתן יהיה לחזות FFO ל 2022 סביב 83 משח (עליה של כ-10% בניטרול השפעת הסגרים וכצמיחה טיבעית של העסק)<br /> <br /> === דלק נכסים ===<br /> פוצלה כאמור מדלק ישראל בכדי לעשות שימוש בנכסי הקרקע של החברה. לאחר הפיצול החלה פעילות הייזום למגורים בשותפות עם חברת אזורים וניתן להניח שיעבור זמן עד שתשיא פירות - ואולם ניתן גם לנחש שפעילות זו תצליח לחלץ ערך רב אשר היה כלוא בקרקעות השייכות לחברה.<br /> בפרוייקט הראשון שיצא לדרך הושקעו כ 130 משח בזכויות בצומת פת לירושלים, אשר אם החברה תצליח לשנות את ייעודה למגורים, תוכל לשמש לכ 220 יח&quot;ד.<br /> בעתיד הרחוק יש פה סיכוי לא קטן לרווחים בעשרות מליוני שקלים ואין ספק שהפיצול נעשה בכדי להאיץ מגמות אלו, אבל בשל אי-הוודאות הן באשר להתממשות וכן באשר לגובה הרווחים אני מעדיף שלא לתמחר פעילות זו בשלב זה, אלא רק לזכור אותה כ&quot;סוכריה&quot; עד למועד שבו יתקבלו אינדיקציות משמעותיות יותר להתממשות רווחים מפעילות זו.<br /> <br /> <br /> <br /> ==מסקנות==<br /> הון עצמי 644 משח. יתרת מזומנים ליום פרסום דוחות ר1 - 81 משח. 60 משח עתידים להתקבל כתקבול אחרון במסגרת מכירת תחנות הכח. בהתבסס על דוחות הרבעון הראשון, העריכה ההנהלה את ה FFO ל 2021 בכ 102 משח (מצגת מאי).<br /> מניתוח השינויים והמגמות שלאחר תאריך הדוח, אני צופה FFO של כ 119 משח לסוף 2022 באומדן די סולידי, וכן אפשרויות להצפת ערך משמעותית יותר ב 2023 / 2024 עם התממשות השלבים הבאים בהסכם ההשקעה הדלק אנרגיה ירוקה ובדלק נכסים.<br /> שווי השוק הנוכחי, קצת מתחת ל 1100 משח גוזר מכפיל FFO נוכחי קטן מ-10 ביחס לרווח הצפוי ל 2022. אם מביאים בחשבון גם את ה&quot;סוכריות&quot; בדמות הסיכוי להצפת ערך בדלק אנרגיה ירוקה ובדלק נכסים כמו גם את יכולת החברה לגייס חוב נוסף לעבודה, מדובר לטעמי בהזדמנות אטרקטיבית.<br /> לא מופרכת בעיני האפשרות שנראה את להב נסחרת בשווי שוק סביב 1400-1500 בסוף 2022 - כלומר מחיר מניה סביב 620.<br /> <br /> ===חיובי===<br /> 1. דלק ישראל: התאוששות מקורונה<br /> <br /> 2. שאר נכסי החברה לא פגיעים לקורונה (כולל הנכסים מגרמניה, שמגובים ע&quot;י מדיניות ממשלת גרמניה ולכן לא ראו ירידה בהכנסות)<br /> <br /> 3. סיכוי להצפת ערך בתוך כשנתיים, בהנפקת סגמנט האנרגיה הירוקה<br /> <br /> 4. סיכוי להצפת ערך בשינוי הייעוד של הקרקע בירושלים<br /> <br /> 5. גמישות פיננסית הן ברמת החוב והן ברמת ההון (כפי שהוכח בהנפקת הזכויות והנפקה פרטית בינואר 2021, וכן בדרוג A3 של מדרוג לגבי האגח, תוך התחשבות ברמת המינוף הנוכחית)<br /> <br /> 6. הנהלה הוכיחה יכולת זיהוי הזדמנויות ומימושן (דלק, הנובר...)<br /> <br /> 7. FFO צומח<br /> <br /> 8. המלצות לידר (יעד מניה 650, המלצה מ 15/6/21) ; ווליו בייס (יעד 666 מ 3/5/21)<br /> <br /> ===שלילי===<br /> 1. דלק ישראל פגיעה לאפשרות התפרצות מחודשת של קורונה<br /> <br /> 2. חשיפה ליורו<br /> <br /> 3. עליה מהירה בשווי המניה בשנה האחרונה<br /> <br /> <br /> ===מקורות והערות===<br /> נכתב ע&quot;י https://t.me/Eyalisimo בתאריך 23.8.2021 תוך הסתמכות על דוחות הרבעון הראשון ומצגת מאי 2021.<br /> נכון לתאאריך הסקירה, אני מחזיק במניות להב אל.אר ועשוי לפעול בה עוד בהמשך.</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%90%D7%99%D7%A0%D7%93%D7%A7%D7%A1_%D7%A1%D7%A7%D7%99%D7%A8%D7%95%D7%AA&diff=32 2021-08-23T12:29:47Z

<p>Eyalisimo: </p> <hr /> <div>דף זה נועד להוות אינדקס מקוצר למניות הנסקרות בויקי.<br /> <br /> בעת עידכון תוכן או העלאת תוכן חדש לאתר, אנא עדכנו אליו את הקישור מדף זה.<br /> <br /> שימו לב:<br /> - יש לשמור על הטבלה ממויינת לפי סדר א&quot;ב.<br /> - אם בחרתם לעדכן סקירה מלאה, אנא עדכנו את כל יתר הפרטים אך אין צורך לעדכן מחיר וכו' כאשר מוסיפים רק לינק או ידיעה חיובית / שלילית.<br /> <br /> {| class=&quot;wikitable plainrowheaders&quot;<br /> |+ תקציר המניות הנסקרות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שם מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תאריך סקירה אחרונה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | ענף<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תחום בענף<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שווי שוק משח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מחיר מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שוק להון<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מכפיל רווח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות חיוביות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות שליליות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות נוספות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תקציר מסקנות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | לינקים למידע נוסף<br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[להב אל.אר]]<br /> | 22/8/21 || נדלן || השקעה ואחזקות || 1071 || 462.8 || 1.67 || 6.61 || 1. דלק ישראל: התאוששות מקורונה 2. שאר נכסי החברה לא פגיעים לקורונה (כולל הנכסים מגרמניה, שמגובים ע&quot;י מדיניות ממשלת גרמניה ולכן לא ראו ירידה בהכנסות) 3. סיכוי להצפת ערך בתוך כשנתיים, בהנפקת סגמנט האנרגיה הירוקה 4. סיכוי להצפת ערך בשינוי הייעוד של הקרקע בירושלים 5. גמישות פיננסית הן ברמת החוב והן ברמת ההון (כפי שהוכח בהנפקת הזכויות והנפקה פרטית בינואר 2021, וכן בדרוג A3 של מדרוג לגבי האגח, תוך התחשבות ברמת המינוף הנוכחית) 6. הנהלה הוכיחה יכולת זיהוי הזדמנויות ומימושן (דלק, הנובר...) 7. FFO צומח 8. המלצות לידר (יעד מניה 650, המלצה מ 15/6/21) ; ווליו בייס (יעד 666 מ 3/5/21) || 1. דלק ישראל פגיעה לאפשרות התפרצות מחודשת של קורונה 2. חשיפה ליורו 3. עליה מהירה בשווי המניה בשנה האחרונה. || --- || FFO חזוי לסוף 2022 - 119 משח. מעבר לכך יש הזדמנויות ותוכניות נוספות להצפת ערך, שתקרה כנראה ב 2023 ואילך. יעד סביר בעיני לסוף 2022: מחיר מניה 620 || --- <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[מאסיבית]]<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד || ה || א || ב <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | מישורים<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד || ה || א || ב <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | שוהם ביזנס<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד || ה || א || ב <br /> |}</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%90%D7%99%D7%A0%D7%93%D7%A7%D7%A1_%D7%A1%D7%A7%D7%99%D7%A8%D7%95%D7%AA&diff=26 2021-08-23T12:16:40Z

<p>Eyalisimo: </p> <hr /> <div>דף זה נועד להוות אינדקס מקוצר למניות הנסקרות בויקי.<br /> <br /> בעת עידכון תוכן או העלאת תוכן חדש לאתר, אנא עדכנו אליו את הקישור מדף זה.<br /> <br /> שימו לב:<br /> - יש לשמור על הטבלה ממויינת לפי סדר א&quot;ב.<br /> - אם בחרתם לעדכן סקירה מלאה, אנא עדכנו את כל יתר הפרטים אך אין צורך לעדכן מחיר וכו' כאשר מוסיפים רק לינק או ידיעה חיובית / שלילית.<br /> <br /> {| class=&quot;wikitable plainrowheaders&quot;<br /> |+ תקציר המניות הנסקרות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שם מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תאריך סקירה אחרונה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שווי שוק<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מחיר מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שווי שוק<br /> ! scope=&quot;col&quot; | ענף<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תחום בענף<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שוק להון<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מכפיל רווח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שווי שוק<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות חיוביות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות שליליות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות נוספות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תקציר מסקנות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | לינקים למידע נוסף<br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | [[להב אל.אר]]<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | מישורים<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | שוהם ביזנס<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד<br /> |}</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%9C%D7%94%D7%91_%D7%90%D7%9C.%D7%90%D7%A8&diff=25 2021-08-23T12:15:06Z

<p>Eyalisimo: </p> <hr /> <div>==ניתוח==<br /> <br /> להב היא חברת נדלן והשקעות הפועלת במספר תחומים:<br /> <br /> * נדלן בגרמניה (השבחת מרכזים מסחריים, קצת בדומה למה שמישורים עושים בצפון אמריקה)<br /> * אנריה ירוקה (באמצעות להב אנרגיה, 80% בעלות, כיום בעיקר מתקנים על גגות, עדיין בהיקף קטן יחסית)<br /> * דלק וגז בישראל (באמצעות דלק ישראל, 40% בעלות)<br /> * נדלן למגורים (באמצעות דלק נכסים, 40% בעלות)<br /> <br /> === נדלן בגרמניה ===<br /> לחברה כ 70 נכסים מניבים בגרמניה. חלק החברה ב NOI לאחר החרגת הוצאות חד פעמיות ועלויות תחזוקה - כ 30 משח לשנת 2020, שהיתה שנת צמיחה משמעותית בתחום, למרות הקורונה.<br /> אם אנסה להעריך את תרומת המגזר ל FFO, אקבל בהערכה גסה כ 20 משח.<br /> ה NOI מופק ע&quot;י נכסים בניכוי התחייבויות בשווי 310 משח, והלוואות בכ-2% ריבית.<br /> נכסים שנמכרו לאחרונה בתשואה על ההון סביב 100%, כמו גם שיעור הריווחיות, מצביעים על כך ששיערוך הנכסים ככל הנראה תקף.<br /> לאחר תאריך הדוח נרכשו נכסים נוספים (DECATHLON) הצפויים לייצר עוד כ - 8 משח הכנסות (נעריך בשמרנות 5.5 משח FFO)<br /> וכן שני נכסים נוספים הצפויים לייצר 1.8 משח הכנסות (נעריך בשמרנות 1.2 משח FFO)<br /> מנגד נמכרו נכסים: הנובר - 2.4 משח הכנסות, וכן שע&quot;ח יורו ירד בכ 3-4% לעומת השקל (נניח השפעה של 1 משח על ה FFO) <br /> סה&quot;כ שינויים צפויים 3.3 משח ל FFO ב 2021.<br /> מעבר לכך, החברה ממשיכה את פעילותה וניתן להעריך בזהירות שתהיה לפחות צמיחה מתונה בנכסים ובפעילות.<br /> לצורך המודל שלי, אעריך FFO מנכסים בגרמניה 27 משח בסוף 2022.<br /> <br /> === אנרגיה ירוקה ===<br /> לאחר שבעבר מכרה החברה את פעילותה בתחום, כעת היא מתחילה אותה מחדש. נכון לדוחות Q1 2021, מדובר ב 9.2 משח NOI, שנרכשו בעלות 54 משח.<br /> אם נגזור בצורה גסה את ה FFO של הפעילות, נקבל כנראה משהו סביב 6 משח.<br /> בנוסף, לאחר תאריך הדוח נחתם הסכם שותפות עם נוקד קפיטל במסגרתו הוזרמו ללהב אנרגיה ע&quot;י נוקד 25 משח לפי שווי 100 משח, מתוך מטרה להציף את הערך בהנפקת חברת הבת תוך 30 חודשים.<br /> ניתן להניח שהכסף ישמש את החברה להרחבת פעילותה הן בצורה אורגנית והן באמצעות רכישות. עד כה לא דווח על עסקאות נוספות בפועל, אך סביר להניח שפעילות הצמיחה האורגנית נמשכת מאחורי הכלל, והגם שקשה להעריך עד כמה, הרי שיתרות המזומן הקיימות מאפשרות להניח הגעה ל FFO של 9 משח עד סוף 2022.<br /> <br /> ===דלק ישראל===<br /> &quot;דלק ישראל&quot; פוצלה כך שהחברה המקורית מטפלת בפעילות האנרגיה, בעוד ש&quot;דלק נכסים&quot; שפוצלה ממנה תפעל לייזום נדלן, בעיקר בהתבסס על שטחי הנדלן של החברה.<br /> חלקה של החברה בדלק ישראל נרכשה טרם פיצולה תמורת 262.5 משח, והוכר רווח הזדמנותי 93.6 משח (106 משח לאחר מיסים נדחים).<br /> <br /> === דלק וגז בישראל ===<br /> חברת הדלק השניה בגודלה בישראל, 238 תחנות + 159 חנויות נוחות (חלקן על קרקע שפוצלה אל דלק נכסים).<br /> כיון שנכון למועד הדוח דלק נכסים לא הפיקה רווחים, ניתן לאמוד את תרומת דלק ישראל ל FFO בכ- 76 משח במונחים שנתיים.<br /> אם נניח בזהירות כי ב 2022 לא יהיו סגרים נוספים (הן לאור החיסונים והן לאור מדיניות הממשלה החדשה), ניתן יהיה לחזות FFO ל 2022 סביב 83 משח (עליה של כ-10% בניטרול השפעת הסגרים וכצמיחה טיבעית של העסק)<br /> <br /> === דלק נכסים ===<br /> פוצלה כאמור מדלק ישראל בכדי לעשות שימוש בנכסי הקרקע של החברה. לאחר הפיצול החלה פעילות הייזום למגורים בשותפות עם חברת אזורים וניתן להניח שיעבור זמן עד שתשיא פירות - ואולם ניתן גם לנחש שפעילות זו תצליח לחלץ ערך רב אשר היה כלוא בקרקעות השייכות לחברה.<br /> בפרוייקט הראשון שיצא לדרך הושקעו כ 130 משח בזכויות בצומת פת לירושלים, אשר אם החברה תצליח לשנות את ייעודה למגורים, תוכל לשמש לכ 220 יח&quot;ד.<br /> בעתיד הרחוק יש פה סיכוי לא קטן לרווחים בעשרות מליוני שקלים ואין ספק שהפיצול נעשה בכדי להאיץ מגמות אלו, אבל בשל אי-הוודאות הן באשר להתממשות וכן באשר לגובה הרווחים אני מעדיף שלא לתמחר פעילות זו בשלב זה, אלא רק לזכור אותה כ&quot;סוכריה&quot; עד למועד שבו יתקבלו אינדיקציות משמעותיות יותר להתממשות רווחים מפעילות זו.<br /> <br /> <br /> <br /> ==מסקנות==<br /> הון עצמי 644 משח. יתרת מזומנים ליום פרסום דוחות ר1 - 81 משח. 60 משח עתידים להתקבל כתקבול אחרון במסגרת מכירת תחנות הכח. בהתבסס על דוחות הרבעון הראשון, העריכה ההנהלה את ה FFO ל 2021 בכ 102 משח (מצגת מאי).<br /> מניתוח השינויים והמגמות שלאחר תאריך הדוח, אני צופה FFO של כ 119 משח לסוף 2022 באומדן די סולידי, וכן אפשרויות להצפת ערך משמעותית יותר ב 2023 / 2024 עם התממשות השלבים הבאים בהסכם ההשקעה הדלק אנרגיה ירוקה ובדלק נכסים.<br /> שווי השוק הנוכחי, קצת מתחת ל 1100 משח גוזר מכפיל FFO נוכחי קטן מ-10 ביחס לרווח הצפוי ל 2022. אם מביאים בחשבון גם את ה&quot;סוכריות&quot; בדמות הסיכוי להצפת ערך בדלק אנרגיה ירוקה ובדלק נכסים כמו גם את יכולת החברה לגייס חוב נוסף לעבודה, מדובר לטעמי בהזדמנות אטרקטיבית.<br /> לא מופרכת בעיני האפשרות שנראה את להב נסחרת בשווי שוק סביב 1400-1500 בסוף 2022 - כלומר מחיר מניה סביב 620.<br /> <br /> ===חיובי===<br /> 1. דלק ישראל: התאוששות מקורונה<br /> <br /> 2. שאר נכסי החברה לא פגיעים לקורונה (כולל הנכסים מגרמניה, שמגובים ע&quot;י מדיניות ממשלת גרמניה ולכן לא ראו ירידה בהכנסות)<br /> <br /> 3. סיכוי להצפת ערך בתוך כשנתיים, בהנפקת סגמנט האנרגיה הירוקה<br /> <br /> 4. סיכוי להצפת ערך בשינוי הייעוד של הקרקע בירושלים<br /> <br /> 5. גמישות פיננסית הן ברמת החוב והן ברמת ההון (כפי שהוכח בהנפקת הזכויות והנפקה פרטית בינואר 2021, וכן בדרוג A3 של מדרוג לגבי האגח, תוך התחשבות ברמת המינוף הנוכחית)<br /> <br /> 6. הנהלה הוכיחה יכולת זיהוי הזדמנויות ומימושן (דלק, הנובר...)<br /> <br /> 7. FFO צומח<br /> <br /> 8. המלצות לידר (יעד מניה 650, המלצה מ 15/6/21) ; ווליו בייס (יעד 666 מ 3/5/21)<br /> <br /> ===שלילי===<br /> 1. דלק ישראל פגיעה לאפשרות התפרצות מחודשת של קורונה<br /> <br /> 2. חשיפה ליורו<br /> <br /> 3. עליה מהירה בשווי המניה בשנה האחרונה<br /> <br /> <br /> ===מקורות===<br /> נכתב ע&quot;י https://t.me/Eyalisimo בתאריך 23.8.2021 תוך הסתמכות על דוחות הרבעון הראשון ומצגת מאי 2021.</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%9C%D7%94%D7%91_%D7%90%D7%9C.%D7%90%D7%A8&diff=24 2021-08-23T11:57:55Z

<p>Eyalisimo: </p> <hr /> <div>==ניתוח==<br /> <br /> להב היא חברת נדלן והשקעות הפועלת במספר תחומים:<br /> <br /> * נדלן בגרמניה (השבחת מרכזים מסחריים, קצת בדומה למה שמישורים עושים בצפון אמריקה)<br /> * אנריה ירוקה (באמצעות להב אנרגיה, 80% בעלות, כיום בעיקר מתקנים על גגות, עדיין בהיקף קטן יחסית)<br /> * דלק וגז בישראל (באמצעות דלק ישראל, 40% בעלות)<br /> * נדלן למגורים (באמצעות דלק נכסים, 40% בעלות)<br /> <br /> === נדלן בגרמניה ===<br /> לחברה כ 70 נכסים מניבים בגרמניה. חלק החברה ב NOI לאחר החרגת הוצאות חד פעמיות ועלויות תחזוקה - כ 30 משח לשנת 2020, שהיתה שנת צמיחה משמעותית בתחום, למרות הקורונה.<br /> אם אנסה להעריך את תרומת המגזר ל FFO, אקבל בהערכה גסה כ 20 משח.<br /> ה NOI מופק ע&quot;י נכסים בניכוי התחייבויות בשווי 310 משח, והלוואות בכ-2% ריבית.<br /> נכסים שנמכרו לאחרונה בתשואה על ההון סביב 100%, כמו גם שיעור הריווחיות, מצביעים על כך ששיערוך הנכסים ככל הנראה תקף.<br /> לאחר תאריך הדוח נרכשו נכסים נוספים (DECATHLON) הצפויים לייצר עוד כ - 8 משח הכנסות (נעריך בשמרנות 5.5 משח FFO)<br /> וכן שני נכסים נוספים הצפויים לייצר 1.8 משח הכנסות (נעריך בשמרנות 1.2 משח FFO)<br /> מנגד נמכרו נכסים: הנובר - 2.4 משח הכנסות, וכן שע&quot;ח יורו ירד בכ 3-4% לעומת השקל (נניח השפעה של 1 משח על ה FFO) <br /> סה&quot;כ שינויים צפויים 3.3 משח ל FFO ב 2021.<br /> מעבר לכך, החברה ממשיכה את פעילותה וניתן להעריך בזהירות שתהיה לפחות צמיחה מתונה בנכסים ובפעילות.<br /> לצורך המודל שלי, אעריך FFO מנכסים בגרמניה 27 משח בסוף 2022.<br /> <br /> === אנרגיה ירוקה ===<br /> לאחר שבעבר מכרה החברה את פעילותה בתחום, כעת היא מתחילה אותה מחדש. נכון לדוחות Q1 2021, מדובר ב 9.2 משח NOI, שנרכשו בעלות 54 משח.<br /> אם נגזור בצורה גסה את ה FFO של הפעילות, נקבל כנראה משהו סביב 6 משח.<br /> בנוסף, לאחר תאריך הדוח נחתם הסכם שותפות עם נוקד קפיטל במסגרתו הוזרמו ללהב אנרגיה ע&quot;י נוקד 25 משח לפי שווי 100 משח, מתוך מטרה להציף את הערך בהנפקת חברת הבת תוך 30 חודשים.<br /> ניתן להניח שהכסף ישמש את החברה להרחבת פעילותה הן בצורה אורגנית והן באמצעות רכישות. עד כה לא דווח על עסקאות נוספות בפועל, אך סביר להניח שפעילות הצמיחה האורגנית נמשכת מאחורי הכלל, והגם שקשה להעריך עד כמה, הרי שיתרות המזומן הקיימות מאפשרות להניח הגעה ל FFO של 9 משח עד סוף 2022.<br /> <br /> ===דלק ישראל===<br /> &quot;דלק ישראל&quot; פוצלה כך שהחברה המקורית מטפלת בפעילות האנרגיה, בעוד ש&quot;דלק נכסים&quot; שפוצלה ממנה תפעל לייזום נדלן, בעיקר בהתבסס על שטחי הנדלן של החברה.<br /> חלקה של החברה בדלק ישראל נרכשה טרם פיצולה תמורת 262.5 משח, והוכר רווח הזדמנותי 93.6 משח (106 משח לאחר מיסים נדחים).<br /> <br /> === דלק וגז בישראל ===<br /> חברת הדלק השניה בגודלה בישראל, 238 תחנות + 159 חנויות נוחות (חלקן על קרקע שפוצלה אל דלק נכסים).<br /> כיון שנכון למועד הדוח דלק נכסים לא הפיקה רווחים, ניתן לאמוד את תרומת דלק ישראל ל FFO בכ- 76 משח במונחים שנתיים.<br /> אם נניח בזהירות כי ב 2022 לא יהיו סגרים נוספים (הן לאור החיסונים והן לאור מדיניות הממשלה החדשה), ניתן יהיה לחזות FFO ל 2022 סביב 83 משח (עליה של כ-10% בניטרול השפעת הסגרים וכצמיחה טיבעית של העסק)<br /> <br /> === דלק נכסים ===<br /> פוצלה כאמור מדלק ישראל בכדי לעשות שימוש בנכסי הקרקע של החברה. לאחר הפיצול החלה פעילות הייזום למגורים בשותפות עם חברת אזורים וניתן להניח שיעבור זמן עד שתשיא פירות - ואולם ניתן גם לנחש שפעילות זו תצליח לחלץ ערך רב אשר היה כלוא בקרקעות השייכות לחברה.<br /> בפרוייקט הראשון שיצא לדרך הושקעו כ 130 משח בזכויות בצומת פת לירושלים, אשר אם החברה תצליח לשנות את ייעודה למגורים, תוכל לשמש לכ 220 יח&quot;ד.<br /> בעתיד הרחוק יש פה סיכוי לא קטן לרווחים בעשרות מליוני שקלים ואין ספק שהפיצול נעשה בכדי להאיץ מגמות אלו, אבל בשל אי-הוודאות הן באשר להתממשות וכן באשר לגובה הרווחים אני מעדיף שלא לתמחר פעילות זו בשלב זה, אלא רק לזכור אותה כ&quot;סוכריה&quot; עד למועד שבו יתקבלו אינדיקציות משמעותיות יותר להתממשות רווחים מפעילות זו.<br /> <br /> <br /> <br /> ==מסקנות==<br /> הון עצמי 644 משח. יתרת מזומנים ליום פרסום דוחות ר1 - 81 משח. 60 משח עתידים להתקבל כתקבול אחרון במסגרת מכירת תחנות הכח. בהתבסס על דוחות הרבעון הראשון, העריכה ההנהלה את ה FFO ל 2021 בכ 102 משח (מצגת מאי).<br /> מניתוח השינויים והמגמות שלאחר תאריך הדוח, אני צופה FFO של כ 119 משח לסוף 2022 באומדן די סולידי, וכן אפשרויות להצפת ערך משמעותית יותר ב 2023 / 2024 עם התממשות השלבים הבאים בהסכם ההשקעה הדלק אנרגיה ירוקה ובדלק נכסים.<br /> שווי השוק הנוכחי, קצת מתחת ל 1100 משח גוזר מכפיל FFO נוכחי קטן מ-10 ביחס לרווח הצפוי ל 2022. אם מביאים בחשבון גם את ה&quot;סוכריות&quot; בדמות הסיכוי להצפת ערך בדלק אנרגיה ירוקה ובדלק נכסים כמו גם את יכולת החברה לגייס חוב נוסף לעבודה, מדובר לטעמי בהזדמנות אטרקטיבית.<br /> לא מופרכת בעיני האפשרות שנראה את להב נסחרת בשווי שוק סביב 1400-1500 בסוף 2022 - כלומר מחיר מניה סביב 620.<br /> <br /> ===חיובי===<br /> 1. דלק ישראל: התאוששות מקורונה<br /> <br /> 2. שאר נכסי החברה לא פגיעים לקורונה (כולל הנכסים מגרמניה, שמגובים ע&quot;י מדיניות ממשלת גרמניה ולכן לא ראו ירידה בהכנסות)<br /> <br /> 3. סיכוי להצפת ערך בתוך כשנתיים, בהנפקת סגמנט האנרגיה הירוקה<br /> <br /> 4. סיכוי להצפת ערך בשינוי הייעוד של הקרקע בירושלים<br /> <br /> 5. גמישות פיננסית הן ברמת החוב והן ברמת ההון (כפי שהוכח בהנפקת הזכויות והנפקה פרטית בינואר 2021, וכן בדרוג A3 של מדרוג לגבי האגח, תוך התחשבות ברמת המינוף הנוכחית)<br /> <br /> 6. הנהלה הוכיחה יכולת זיהוי הזדמנויות ומימושן (דלק, הנובר...)<br /> <br /> 7. FFO צומח<br /> <br /> 8. המלצות לידר (יעד מניה 650, המלצה מ 15/6/21) ; ווליו בייס (יעד 666 מ 3/5/21)<br /> <br /> ===שלילי===<br /> 1. דלק ישראל פגיעה לאפשרות התפרצות מחודשת של קורונה<br /> <br /> 2. חשיפה ליורו<br /> <br /> <br /> ===מקורות===<br /> נכתב ע&quot;י https://t.me/Eyalisimo בתאריך 23.8.2021 תוך הסתמכות על דוחות הרבעון הראשון ומצגת מאי 2021.</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%9C%D7%94%D7%91_%D7%90%D7%9C.%D7%90%D7%A8&diff=23 2021-08-23T09:17:05Z

<p>Eyalisimo: </p> <hr /> <div>==ניתוח==<br /> <br /> להב היא חברת נדלן והשקעות הפועלת במספר תחומים:<br /> <br /> * נדלן בגרמניה (השבחת מרכזים מסחריים, קצת בדומה למה שמישורים עושים בצפון אמריקה)<br /> * אנריה ירוקה (באמצעות להב אנרגיה, 80% בעלות, כיום בעיקר מתקנים על גגות, עדיין בהיקף קטן יחסית)<br /> * דלק וגז בישראל (באמצעות דלק ישראל, 40% בעלות)<br /> * נדלן למגורים (באמצעות דלק נכסים, 40% בעלות)<br /> <br /> === נדלן בגרמניה ===<br /> לחברה כ 70 נכסים מניבים בגרמניה. חלק החברה ב NOI לאחר החרגת הוצאות חד פעמיות ועלויות תחזוקה - כ 30 משח לשנת 2020, שהיתה שנת צמיחה משמעותית בתחום, למרות הקורונה.<br /> אם אנסה להעריך את תרומת המגזר ל FFO, אקבל בהערכה גסה כ 20 משח.<br /> ה NOI מופק ע&quot;י נכסים בניכוי התחייבויות בשווי 310 משח, והלוואות בכ-2% ריבית.<br /> נכסים שנמכרו לאחרונה בתשואה על ההון סביב 100%, כמו גם שיעור הריווחיות, מצביעים על כך ששיערוך הנכסים ככל הנראה תקף.<br /> לאחר תאריך הדוח נרכשו נכסים נוספים (DECATHLON) הצפויים לייצר עוד כ - 8 משח הכנסות (נעריך X משח FFO)<br /> וכן שני נכזים נוספים הצפויים לייצר 1.8 משח הכנסות (נעריך X משח FFO)<br /> ומנגד נמכרו נכסים: הנובר - 2.4 משח הכנסות, וכן שע&quot;ח יורו ירד בכ 3-4% לעומת השקל.<br /> <br /> === אנרגיה ירוקה ===<br /> לאחר שבעבר מכרה החברה את פעילותה בתחום, כעת היא מתחילה אותה מחדש. נכון לדוחות Q1 2021, מדובר ב 9.2 משח NOI, שנרכשו בעלות 54 משח.<br /> אם נגזור בצורה גסה את ה FFO של הפעילות, נקבל כנראה משהו סביב 6 משח.<br /> החברה מתכוונת להשקיע מאמצים נוספים בצמיחת התחום הן בצורה אורגנית והן באמצעות רכישות, אך עד כה לא דווח על עסקאות בפועל.<br /> לאחר תאריך הדוח נחתם הסכם שותפות עם נוקד קפיטל במסגרתו הוזרמו ללהב אנרגיה ע&quot;י נוקד 25 משח לפי שווי 100 משח, מתוך מטרה להציף את הערך בהנפקת חברת הבת תוך 30 חודשים.<br /> הכסף ישמש את החברה להרחבת פעילותה.<br /> <br /> ===דלק ישראל===<br /> &quot;דלק ישראל&quot; פוצלה כך שהחברה המקורית מטפלתבפעילות האנרגיה, בעוד ש&quot;דלק נכסים&quot; שפוצלה ממנה תפעל לייזום נדלן, בעיקר בהתבסס על שטחי הנדלן של החברה.<br /> חלקה של החברה בדלק ישראל נרכשה טרם פיצולה תמורת 262.5 משח, והוכר רווח הזדמנותי 106 משח לאחר מיסים נדחים.<br /> <br /> <br /> === דלק וגז בישראל ===<br /> חברת הדלק השניה בגודלה בישראל, 238 תחנות + 159 חנויות נוחות (חלקן על קרקע שפוצלה אל דלק נכסים).<br /> כיון שנכון למועד הדוח דלק נכסים לא הפיקה רווחים, ניתן לאמוד את תרומת דלק ישראל ל FFO בכ- 76 משח במונחים שנתיים.<br /> אם נניח בזהירות כי ב 2022 לא יהיו סגרים נוספים (הן לאור החיסונים והן לאור מדיניות הממשלה החדשה), ניתן יהיה לחזות FFO ל 2022 סביב 85 משח (כ-10% בניטרול השפעת הסגרים, ועוד קצת כצמיחה טיבעית של העסק)<br /> <br /> <br /> === דלק נכסים ===<br /> פוצלה כאמור מדלק ישראל בכדי לעשות שימוש בנכסי הקרקע של החברה. לאחר הפיצול החלה פעילות הייזום למגורים בשותפות עם חברת אזורים וניתן להניח שיעבור זמן עד שתשיא פירות - ואולם ניתן גם לנחש שפעילות זו תצליח לחלץ ערך רב אשר היה כלוא בקרקעות השייכות לחברה.<br /> בפרוייקט הראשון שיצא לדרך הושקעו כ 130 משח בזכויות בצומת פת לירושלים, אשר אם החברה תצליח לשנות את ייעודה למגורים, תוכל לשמש לכ 220 יח&quot;ד.<br /> <br /> <br /> <br /> ==מסקנות==<br /> הון עצמי 644 משח. בהתבסס על דוחות הרבעון הראשון, העריכה ההנהלה את ה FFO ל 2021 בכ 102 משח (מצגת מאי).<br /> שינויים שיש להביא בחשבון לאחר תאריך המצגת: עיסקאות נדלן בגרמניה, המשך התאוששות פעילות מגזר הדלק ומנגד - ירידה בשע&quot;ח יורו מול שקל.<br /> <br /> <br /> ===חיובי===<br /> 1. דלק ישראל: התאוששות מקורונה<br /> 2. שאר נכסי החברה לא פגיעים לקורונה (כולל הנכסים מגרמניה, שמגובים ע&quot;י מדיניות ממשלת גרמניה ולכן לא ראו ירידה בהכנסות)<br /> 3. סיכוי להצפת ערך בתוך כשנתיים, בהנפקת סגמנט האנרגיה הירוקה<br /> 4. סיכוי להצפת ערך בשינוי הייעוד של הקרקע בירושלים<br /> 5. גמישות פיננסית הן ברמת החוב והן ברמת ההון (כפי שהוכח בהנפקת הזכויות והאגח, וכן בהתחשב ברמת המינוף הנוכחית)<br /> <br /> ===שלילי===<br /> 1. דלק ישראל פגיעה לאפשרות התפרצות מחודשת של קורונה<br /> 2. חשיפה ליורו<br /> <br /> <br /> ===מקורות===<br /> נכתב ע&quot;י https://t.me/Eyalisimo בתאריך 23.8.2021 תוך הסתמכות על דוחות הרבעון הראשון ומצגת מאי 2021.</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%9C%D7%94%D7%91_%D7%90%D7%9C.%D7%90%D7%A8&diff=22 2021-08-22T23:34:16Z

<p>Eyalisimo: </p> <hr /> <div>להב היא חברת נדלן והשקעות הפועלת במספר תחומים:<br /> <br /> * נדלן בגרמניה (השבחת מרכזים מסחריים, קצת בדומה למה שמישורים עושים בצפון אמריקה)<br /> * אנריה ירוקה (באמצעות להב אנרגיה - בעיקר מתקנים על גגות, עדיין בהיקף קטן יחסית)<br /> * דלק וגז בישראל (באמצעות דלק ישראל, 40% בעלות)<br /> * נדלן למגורים (באמצעות דלק נכסים, 40% בעלות)<br /> <br /> === נדלן בגרמניה ===<br /> לחברה כ 70 נכסים מניבים בגרמניה. חלק החברה ב NOI לאחר החרגת הוצאות חד פעמיות ועלויות תחזוקה - כ 30 משח לשנת 2020, שהיתה שנת צמיחה משמעותית בתחום, למרות הקורונה.<br /> אם אנסה להעריך את תרומת המגזר ל FFO, אקבל בהערכה גסה כ 20 משח.<br /> ה NOI מופק ע&quot;י נכסים בניכוי התחייבויות בשווי 310 משח, והלוואות בכ-2% ריבית.<br /> נכסים שנמכרו לאחרונה בתשואה על ההון סביב 100%, כמו גם שיעור הריווחיות, מצביעים על כך ששיערוך הנכסים ככל הנראה תקף.<br /> לאחר תאריך הדוח נרכשו נכסים נוספים (DECATHLON) הצפויים לייצר עוד כ - 8 משח הכנסות (נעריך X משח FFO)<br /> וכן שני נכזים נוספים הצפויים לייצר 1.8 משח הכנסות (נעריך X משח FFO)<br /> ומנגד נמכרו נכסים: הנובר - 2ץ4 משח הכנסות<br /> <br /> === אנרגיה ירוקה ===<br /> לאחר שבעבר מכרה החברה את פעילותה בתחום, כעת היא מתחילה אותה מחדש. נכון לדוחות Q1 2021, מדובר ב 9.2 משח NOI, שנרכשו בעלות 54 משח.<br /> אם נגזור בצורה גסה את ה FFO של הפעילות, נקבל כנראה משהו סביב 6 משח.<br /> החברה מתכוונת להשקיע מאמצים נוספים בצמיחת התחום הן בצורה אורגנית והן באמצעות רכישות, אך עד כה לא דווח על עסקאות בפועל.<br /> לאחר תאריך הדוח נחתם הסכם שותפות עם נוקד קפיטל במסגרתו הוזרמו ללהב אנרגיה ע&quot;י נוקד 25 משח לפי שווי 100 משח, מתוך מטרה להציף את הערך בהנפקת חברת הבת תוך 30 חודשים.<br /> הכסף ישמש את החברה להרחבת פעילותה.<br /> <br /> <br /> === דלק וגז בישראל ===<br /> חברת הדלק השניה בגודלה בישראל, 238 תחנות + 159 חנויות נוחות (חלקן על קרקע שפוצלה אל דלק נכסים).<br /> כיון שנכון למועד הדוח דלק נכסים לא הפיקה רווחים, ניתן לאמוד את תרומת דלק ישראל ל FFO בכ- 76 משח במונחים שנתיים.<br /> אם נניח בזהירות כי ב 2022 לא יהיו סגרים נוספים (הן לאור החיסונים והן לאור מדיניות הממשלה החדשה), ניתן יהיה לחזות FFO ל 2022 סביב 85 משח (כ-10% בניטרול השפעת הסגרים, ועוד קצת כצמיחה טיבעית של העסק)<br /> <br /> <br /> === דלק נכסים ===<br /> פוצלה מדלק ישראל בכדי לעשות שימוש בנכסי הקרקע של החברה. לאחר הפיצול החלה פעילות הייזום למגורים בשותפות עם חברת אזורים וניתן להניח שיעבור זמן עד שתשיא פירות - ואולם ניתן גם לנחש שפעילות זו תצליח לחלץ ערך רב אשר היה כלוא בקרקעות השייכות לחברה.<br /> <br /> חלקה של החברה בדלק ישראל נרכשה טרם פיצולה תמורת 262.5 משח, והוכר רווח הזדמנותי 106 משח לאחר מיסים נדחים.<br /> <br /> בהתבסס על דוחות הרבעון הראשון, העריכה ההנהלה את ה FFO ל 2021 בכ 102 משח.</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%9C%D7%94%D7%91_%D7%90%D7%9C.%D7%90%D7%A8&diff=21 2021-08-22T23:09:24Z

<p>Eyalisimo: יצירת דף עם התוכן &quot;להב היא חברת נדלן והשקעות הפועלת במספר תחומים: * נדלן בגרמניה (השבחת מרכזים מסחריים, קצת...&quot;</p> <hr /> <div>להב היא חברת נדלן והשקעות הפועלת במספר תחומים:<br /> <br /> * נדלן בגרמניה (השבחת מרכזים מסחריים, קצת בדומה למה שמישורים עושים בצפון אמריקה)<br /> * אנריה ירוקה (באמצעות להב אנרגיה - בעיקר מתקנים על גגות, עדיין בהיקף קטן יחסית)<br /> * דלק וגז בישראל (באמצעות דלק ישראל, 40% בעלות)<br /> * נדלן למגורים (באמצעות דלק נכסים, 40% בעלות)<br /> <br /> === נדלן בגרמניה ===<br /> לחברה כ 70 נכסים מניבים בגרמניה. חלק החברה ב NOI לאחר החרגת הוצאות חד פעמיות ועלויות תחזוקה - כ 30 משח לשנת 2020, שהיתה שנת צמיחה משמעותית בתחום, למרות הקורונה.<br /> אם אנסה להעריך את תרומת המגזר ל FFO, אקבל בהערכה גסה כ 20 משח.<br /> ה NOI מופק ע&quot;י נכסים בניכוי התחייבויות בשווי 310 משח, והלוואות בכ-2% ריבית.<br /> נכסים שנמכרו לאחרונה בתשואה על ההון סביב 100%, כמו גם שיעור הריווחיות, מצביעים על כך ששיערוך הנכסים ככל הנראה תקף.<br /> <br /> <br /> === אנרגיה ירוקה ===<br /> לאחר שבעבר מכרה החברה את פעילותה בתחום, כעת היא מתחילה אותה מחדש. נכון לדוחות Q1 2021, מדובר ב 9.2 משח NOI, שנרכשו בעלות 54 משח.<br /> אם נגזור בצורה גסה את ה FFO של הפעילות, נקבל כנראה משהו סביב 6 משח.<br /> החברה מתכוונת להשקיע מאמצים נוספים בצמיחת התחום הן בצורה אורגנית והן באמצעות רכישות.<br /> לאחר תאריך הדוח נחתם הסכם שותפות עם נוקד קפיטל במסגרתו הוזרמו ללהב אנרגיה ע&quot;י נוקד 25 משח לפי שווי 100 משח, מתוך מטרה להציף את הערך בהנפקת חברת הבת תוך 30 חודשים.<br /> הכסף ישמש את החברה להרחבת פעילותה.<br /> <br /> <br /> === דלק וגז בישראל ===<br /> חברת הדלק השניה בגודלה בישראל, 238 תחנות + 159 חנויות נוחות (חלקן על קרקע שפוצלה אל דלק נכסים).<br /> כיון שנכון למועד הדוח דלק נכסים לא הפיקה רווחים, ניתן לאמוד את תרומת דלק ישראל ל FFO בכ- 76 משח במונחים שנתיים.<br /> אם נניח בזהירות כי ב 2022 לא יהיו סגרים נוספים (הן לאור החיסונים והן לאור מדיניות הממשלה החדשה), ניתן יהיה לחזות FFO ל 2022 סביב 85 משח (כ-10% בניטרול השפעת הסגרים, ועוד קצת כצמיחה טיבעית של העסק)<br /> <br /> <br /> === דלק נכסים ===<br /> פוצלה מדלק ישראל בכדי לעשות שימוש בנכסי הקרקע של החברה. לאחר הפיצול החלה פעילות הייזום למגורים בשותפות עם חברת אזורים וניתן להניח שיעבור זמן עד שתשיא פירות - ואולם ניתן גם לנחש שפעילות זו תצליח לחלץ ערך רב אשר היה כלוא בקרקעות השייכות לחברה.<br /> <br /> חלקה של החברה בדלק ישראל נרכשה טרם פיצולה תמורת 262.5 משח, והוכר רווח הזדמנותי 106 משח לאחר מיסים נדחים.<br /> <br /> בהתבסס על דוחות הרבעון הראשון, העריכה ההנהלהה את ה FFO ל 2021 בכ 102 משח.</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%A2%D7%9E%D7%95%D7%93_%D7%A8%D7%90%D7%A9%D7%99&diff=16 2021-08-22T07:40:03Z

<p>Eyalisimo: </p> <hr /> <div><br /> == ברוכים הבאים לויקיסטוקס ! ==<br /> <br /> <br /> ויקיסטקוס הוא מיזם חברתי ליצירת מאגר מידע מקיף ומהימן על ניירות הערך בבורסה הישראלית. התכנים בפורטל נתרמים ונערכים על ידי הקוראים שתורמים מהידע והזמן שלהם ואנו מדים להם על כך רבות<br /> <br /> בכדי שהמיזם יצליח וישיא ערך אנו מעודדים גם אתכם להוסיף או לערוך ערכים . בין אם זה בתוכן,בדרך הצגת המידע או בתחביר ובדיקדוק ! כל עזרה תתקבל בברכה ! <br /> <br /> <br /> === היכן להתחיל? ===<br /> מומלץ לבדוק תחילה את דף האינדקס: [[אינדקס סקירות]].<br /> <br /> <br /> === פרסום ערך חדש ===<br /> ראשית יש לוודא שאכן הערך המבוקש לא קיים, ניתן ליצור ערך על ניירות ערך ישראלים בלבד. <br /> (((((((((( כאן צריך לשים כמה כללים כמו הוספת מידע בתחילת הערך או להבדיל בין עובדות לדעות ולהציג הוכחותת אם מביאים עובדות))))))<br /> לאחר שיצרתם תוכן חדש, אנא הוסיפו התייחסות אליו באינדקס הסקירות.<br /> <br /> === עריכת מידע קיים ===<br /> אם תבחרו להרחיב מידע נקודתי עבור ערך קיים ניתן לעשות זאת על ידי הוספת המידע (עם הפניות מתאימות) בהקשר המתאים בדף.<br /> <br /> אם תעדיפו להוסיף סקירה מלאה משלכם (שייתכן והיא סותרת או מאשררת מידע ומסקנות קודמות), יש להוסיף אותה בראש הדף מעל לסקירה הקיימת בכדי לשמר סדר כרונולוגי רלוונטי. כמו כן, במקרה כזה יש לייצר הפרדה ברורה בין הסקירה שהוספתם לסקירה הקודמת לה.<br /> סקירות שהן בנות שנה או יותר ניתן למחוק אם יש סקירות חדשות יותר, אך יש לשמר אם קיימת חשיבות להבנת התפתחות עסקי החברה.<br /> <br /> בכל מקרה, אנא בידקו את הטקסט שערכתם בתצוגה מקדימה לפני שמירתו.<br /> <br /> === כתב ויתור ===<br /> כל המידע המובא באתר מובא באופן חופשי ללא התחייבות של דיוק או כל תכלית עבור שימוש כלשהוא<br /> <br /> לכן מובן שום נזק השלכתי לא יכול להידרש נגד ויקיסטוק , מכיוון שהיא מיזם התנדבותי המפותח בצורה חופשית ואין כל הסכם בנוגע לשימוש בו<br /> כמו כן איננו אחראים לגבי כל שינוי, עריכה, הוספה או הסרה של כל מידע שאתה מוסיף לויקיסטוקס- וברגע הוספת המידע אתה מוותר על הזכויות כלפיו<br /> <br /> האחראיות לכל התכנים באתר הינה באחראיות הכותבים ובאחריותם בלבד ,והם נדרשים להתחייב לשמירת חוקי המדינה&quot; בהם שמירת זכויות יוצרים, לשון הרע, הוצאת דיבה, ועוד<br /> <br /> כמו כן יש לקחת בחשבון שהמידע המופיע באתר לא בהכרח מקצועי או נבדק, לכן יש לקחת את המידע בעירבון מוגבל ולא כתחליף לייעוץ פיננסי ממומחה בעל רישיון</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%90%D7%99%D7%A0%D7%93%D7%A7%D7%A1_%D7%A1%D7%A7%D7%99%D7%A8%D7%95%D7%AA&diff=14 2021-08-22T07:27:25Z

<p>Eyalisimo: Eyalisimo העביר את הדף אינדקס - ניסוי לשם אינדקס סקירות</p> <hr /> <div>דף זה נועד להוות אינדקס מקוצר למניות הנסקרות בויקי.<br /> <br /> בעת עידכון תוכן או העלאת תוכן חדש לאתר, אנא עדכנו אליו את הקישור מדף זה.<br /> <br /> שימו לב:<br /> - יש לשמור על הטבלה ממויינת לפי סדר א&quot;ב.<br /> - אם בחרתם לעדכן סקירה מלאה, אנא עדכנו את כל יתר הפרטים אך אין צורך לעדכן מחיר וכו' כאשר מוסיפים רק לינק או ידיעה חיובית / שלילית.<br /> <br /> {| class=&quot;wikitable plainrowheaders&quot;<br /> |+ תקציר המניות הנסקרות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שם מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תאריך סקירה אחרונה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שווי שוק<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מחיר מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שווי שוק<br /> ! scope=&quot;col&quot; | ענף<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תחום בענף<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שוק להון<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מכפיל רווח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שווי שוק<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות חיוביות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות שליליות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות נוספות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תקציר מסקנות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | לינקים למידע נוסף<br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | מישורים<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | שוהם ביזנס<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד<br /> |}</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%90%D7%99%D7%A0%D7%93%D7%A7%D7%A1_-_%D7%A0%D7%99%D7%A1%D7%95%D7%99&diff=15 2021-08-22T07:27:25Z

<p>Eyalisimo: Eyalisimo העביר את הדף אינדקס - ניסוי לשם אינדקס סקירות</p> <hr /> <div>#הפניה [[אינדקס סקירות]]</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%90%D7%99%D7%A0%D7%93%D7%A7%D7%A1_%D7%A1%D7%A7%D7%99%D7%A8%D7%95%D7%AA&diff=13 2021-08-22T07:25:50Z

<p>Eyalisimo: </p> <hr /> <div>דף זה נועד להוות אינדקס מקוצר למניות הנסקרות בויקי.<br /> <br /> בעת עידכון תוכן או העלאת תוכן חדש לאתר, אנא עדכנו אליו את הקישור מדף זה.<br /> <br /> שימו לב:<br /> - יש לשמור על הטבלה ממויינת לפי סדר א&quot;ב.<br /> - אם בחרתם לעדכן סקירה מלאה, אנא עדכנו את כל יתר הפרטים אך אין צורך לעדכן מחיר וכו' כאשר מוסיפים רק לינק או ידיעה חיובית / שלילית.<br /> <br /> {| class=&quot;wikitable plainrowheaders&quot;<br /> |+ תקציר המניות הנסקרות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שם מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תאריך סקירה אחרונה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שווי שוק<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מחיר מניה<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שווי שוק<br /> ! scope=&quot;col&quot; | ענף<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תחום בענף<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שוק להון<br /> ! scope=&quot;col&quot; | מכפיל רווח<br /> ! scope=&quot;col&quot; | שווי שוק<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות חיוביות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות שליליות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | עובדות נוספות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | תקציר מסקנות<br /> ! scope=&quot;col&quot; | לינקים למידע נוסף<br /> <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | מישורים<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד <br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | שוהם ביזנס<br /> | א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד || ה || א || ב || ג || ד<br /> |}</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%90%D7%99%D7%A0%D7%93%D7%A7%D7%A1_%D7%A1%D7%A7%D7%99%D7%A8%D7%95%D7%AA&diff=12 2021-08-22T06:31:58Z

<p>Eyalisimo: יצירת דף עם התוכן &quot;{| class=&quot;wikitable plainrowheaders&quot; |+ The table's caption ! scope=&quot;col&quot; | Column header 1 ! scope=&quot;col&quot; | Column header 2 ! scope=&quot;col&quot; | Column header 3...&quot;</p> <hr /> <div>{| class=&quot;wikitable plainrowheaders&quot;<br /> |+ The table's caption<br /> ! scope=&quot;col&quot; | Column header 1<br /> ! scope=&quot;col&quot; | Column header 2<br /> ! scope=&quot;col&quot; | Column header 3<br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | Row header 1<br /> | Cell 2 || Cell 3<br /> |-<br /> ! scope=&quot;row&quot; | Row header A<br /> | Cell B || Cell C<br /> |}</div>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%A2%D7%9E%D7%95%D7%93_%D7%A8%D7%90%D7%A9%D7%99&diff=2 2021-08-18T21:17:29Z

<p>Eyalisimo: יצירת דף עם התוכן &quot;כאן יהיה דיסקליימר ואחריו אינדקס מקושר של כל המניות&quot;</p> <hr /> <div>כאן יהיה דיסקליימר<br /> <br /> ואחריו אינדקס מקושר של כל המניות</div>

Eyalisimo