https://value.lowchost.info/index.php?action=history&feed=atom&title=%D7%A2%D7%9E%D7%99%D7%A8_%D7%A9%D7%99%D7%95%D7%95%D7%A7
עמיר שיווק - היסטוריית גרסאות
2026-06-12T04:38:16Z
היסטוריית הגרסאות של הדף הזה בוויקי
MediaWiki 1.31.15
https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%A2%D7%9E%D7%99%D7%A8_%D7%A9%D7%99%D7%95%D7%95%D7%A7&diff=92&oldid=prev
93.172.206.28 ב־21:38, 18 בדצמבר 2021
2021-12-18T21:38:34Z
<p></p>
<table class="diff diff-contentalign-right" data-mw="interface">
<col class="diff-marker" />
<col class="diff-content" />
<col class="diff-marker" />
<col class="diff-content" />
<tr class="diff-title" lang="he">
<td colspan="2" style="background-color: #fff; color: #222; text-align: center;">→ הגרסה הקודמת</td>
<td colspan="2" style="background-color: #fff; color: #222; text-align: center;">גרסה מ־21:38, 18 בדצמבר 2021</td>
</tr><tr><td colspan="2" class="diff-lineno" id="mw-diff-left-l25" >שורה 25:</td>
<td colspan="2" class="diff-lineno">שורה 25:</td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>אם מקבלים את הטענות האלה ומיישמים את המכפיל האהוב עליי להשקעות ערך יציבות, 12, מקבלים שווי חברה 828 משח לפי זאת בהשוואה לשווי שוק נוכחי של 515 משח, ביחס שוק להון של 1.42.</div></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>אם מקבלים את הטענות האלה ומיישמים את המכפיל האהוב עליי להשקעות ערך יציבות, 12, מקבלים שווי חברה 828 משח לפי זאת בהשוואה לשווי שוק נוכחי של 515 משח, ביחס שוק להון של 1.42.</div></td></tr>
<tr><td colspan="2"> </td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><ins style="font-weight: bold; text-decoration: none;">על מספרים אלו יש להעלות 2 הסתייגויות:</ins></div></td></tr>
<tr><td colspan="2"> </td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><ins style="font-weight: bold; text-decoration: none;">(א) שווי השוק הנוכחי מחושב ללא אופציות. יחד עם האופציות לעובדים, שווי השוק בפועל גדול בכ-8% מהמוצג במאיה.</ins></div></td></tr>
<tr><td colspan="2"> </td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><ins style="font-weight: bold; text-decoration: none;">(ב) ההון הנוכחי מחושב ללא שווי הוגן של הנדלן, אלא רק בעלות מופחתת. אם נוסיף את השווי ההוגן להון, נקבל הון גדול ב 120 משח.</ins></div></td></tr>
<tr><td colspan="2"> </td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><ins style="font-weight: bold; text-decoration: none;">אם נחשב שוק להון תוך התחשבות בשתי ההערות להלן, נקבל יחס שוק להון של כ 1.15.</ins></div></td></tr>
<tr><td colspan="2"> </td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><ins style="font-weight: bold; text-decoration: none;">עם זאת צריך אולי להביא בחשבון שבעוד שסביר שהאופציות יקוזזו מההון (במנגנון נטו לפי מחיר מימוש 3011) בתוך שנים ספורות, אין כל וודאות שהנכס יתממש באיזשהו שלב ולכן ייתכן שעליית שוויו תתבטא רק בשורת ההכנסות, ולעולם לא בהון.</ins></div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>ישנן לטעמי 2 שאלות בולטות:</div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><ins class="diffchange diffchange-inline">באשר לחישוב כדאיות ההשקעה בחברה על פי הכנסותיה, </ins>ישנן לטעמי 2 שאלות בולטות:</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>1. האם החברה ברמת הסולו אכן מסוגלת לשמר את המכירות והרווחיות שהציגה בחציון האחרון (ובפרט אל מול שנת שמיטה ועלויות השינוע)?  </div></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>1. האם החברה ברמת הסולו אכן מסוגלת לשמר את המכירות והרווחיות שהציגה בחציון האחרון (ובפרט אל מול שנת שמיטה ועלויות השינוע)?  </div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>2. האם פעילות BOL תמשיך להציג תוצאות מצויינות (ואולי אף תשפר אותן?), או שמדובר ברבעון חד פעמי?</div></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>2. האם פעילות BOL תמשיך להציג תוצאות מצויינות (ואולי אף תשפר אותן?), או שמדובר ברבעון חד פעמי?</div></td></tr>
</table>
93.172.206.28
https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%A2%D7%9E%D7%99%D7%A8_%D7%A9%D7%99%D7%95%D7%95%D7%A7&diff=90&oldid=prev
93.172.206.28 ב־18:39, 18 בדצמבר 2021
2021-12-18T18:39:01Z
<p></p>
<table class="diff diff-contentalign-right" data-mw="interface">
<col class="diff-marker" />
<col class="diff-content" />
<col class="diff-marker" />
<col class="diff-content" />
<tr class="diff-title" lang="he">
<td colspan="2" style="background-color: #fff; color: #222; text-align: center;">→ הגרסה הקודמת</td>
<td colspan="2" style="background-color: #fff; color: #222; text-align: center;">גרסה מ־18:39, 18 בדצמבר 2021</td>
</tr><tr><td colspan="2" class="diff-lineno" id="mw-diff-left-l1" >שורה 1:</td>
<td colspan="2" class="diff-lineno">שורה 1:</td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>==ניתוח==</div></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>==ניתוח==</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>מגזר הפעילות העיקרי (99.4%) של החברה הוא פעילות חקלאית (הדברה, דשנים, אריזות, תערובות), כאשר לצידו קיימת פעילות נדלן כמעט זניחה <del class="diffchange diffchange-inline">ופעילות </del>בתחום הקנאביס הרפואי דרך חברת BOL, המוחזקת ב 36.<del class="diffchange diffchange-inline">2</del>%.</div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><ins class="diffchange diffchange-inline">ברמת הסולו, </ins>מגזר הפעילות העיקרי (99.4%) של החברה הוא פעילות חקלאית (הדברה, דשנים, אריזות, תערובות), <ins class="diffchange diffchange-inline">אשר מחולק ל -4 תחומים (הגנת הצמח והזנתו, אריזות, תערובות, ואחר (מוצרי השקיה, מוצרים טכניים, זרעים)) </ins>כאשר לצידו קיימת פעילות נדלן כמעט זניחה<ins class="diffchange diffchange-inline">, וכן פעילות צומחת </ins>בתחום הקנאביס הרפואי דרך חברת BOL, המוחזקת ב 36.<ins class="diffchange diffchange-inline">16</ins>%.</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>מכירות <del class="diffchange diffchange-inline">לחצי ראשון </del>של 2021 הסתכמו ב <del class="diffchange diffchange-inline">589 </del>משח, בעליה משמעותית לעומת 2020 (<del class="diffchange diffchange-inline">503 </del>לתקופה המקבילה ו 1008 לשנה כולה).</div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>מכירות <ins class="diffchange diffchange-inline">ל-9 חודשים ראשונים </ins>של 2021 הסתכמו ב <ins class="diffchange diffchange-inline">875 </ins>משח, בעליה משמעותית לעומת 2020 (<ins class="diffchange diffchange-inline">747 </ins>לתקופה המקבילה ו 1008 לשנה כולה)<ins class="diffchange diffchange-inline">. העליות במכירות נובעות מכל התחומים, אך בעיקר מתחום התערובות (+47%), שנובעת מגידול גם בכמויות וגם במחיר. לצד זאת, תחום זה סבל מירידה בשיעור הרווח הגולמי (כ 15% לעומת כ 20% ב 2020) - תוצאה של עליה במחירי ח"ג בחו"ל</ins>.</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>גם <del class="diffchange diffchange-inline">במונחי רווח גולמי </del>חלה עליה (כ )<del class="diffchange diffchange-inline">15</del>.<del class="diffchange diffchange-inline">1</del>%, אל <del class="diffchange diffchange-inline">88.8 </del>משח.</div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><ins class="diffchange diffchange-inline">עם זאת, בחישוב כולל, </ins>גם <ins class="diffchange diffchange-inline">בסכום הרווח הגולמי </ins>חלה עליה <ins class="diffchange diffchange-inline">של </ins>(כ )<ins class="diffchange diffchange-inline">12</ins>.<ins class="diffchange diffchange-inline">6</ins>%, אל <ins class="diffchange diffchange-inline">130 </ins>משח.</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>אל הרווח התפעולי חלחלה עליה של כ-21%, אל <del class="diffchange diffchange-inline">37</del>.3 משח <del class="diffchange diffchange-inline">לחצי שנה</del>.</div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>אל הרווח התפעולי חלחלה עליה של כ-21%, אל <ins class="diffchange diffchange-inline">51.6 משח ל9 חודש.</ins></div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>הרווח <del class="diffchange diffchange-inline">החציוני </del>הנקי של החברה כולה קפץ ל <del class="diffchange diffchange-inline">28</del>.<del class="diffchange diffchange-inline">6 </del>משח בעליה של <del class="diffchange diffchange-inline">כמעט 70</del>%.</div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><ins class="diffchange diffchange-inline">בנוסף, חלקה של החברה ברווחי חברה מוחזקת (BOL) הגיע לידי 6 משח, רובם ככולם נצברו ברבעון השלישי</ins>.</div></td></tr>
<tr><td colspan="2"> </td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><ins class="diffchange diffchange-inline">עוד יש לציין שהחברה בתהליכי רכישת פעילות בתחום המבנים החקלאיים (בשותפות 50%), תוך תשלום מקדמה של </ins>3 משח<ins class="diffchange diffchange-inline">. השותפות תחל להשפיע על התוצאות בסוף 21 / תחילת 22</ins>.</div></td></tr>
<tr><td colspan="2"> </td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>הרווח הנקי <ins class="diffchange diffchange-inline">(9 חודש) </ins>של החברה כולה קפץ ל <ins class="diffchange diffchange-inline">45</ins>.<ins class="diffchange diffchange-inline">2 </ins>משח בעליה של <ins class="diffchange diffchange-inline">מעל 100</ins>%.</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>===פעילות חקלאית===</div></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>===פעילות חקלאית===</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>לא פשוט להעריך איך הכנסות מגזר זה, שהוא עיקר פעילותה של החברה, יתפתחו בעתיד.</div></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>לא פשוט להעריך איך הכנסות מגזר זה, שהוא עיקר פעילותה של החברה, יתפתחו בעתיד.</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>החברה הצליחה להגדיל את מכירותיה ורווחיה באמצעות רכישת פעילות בתחום האריזות, אבל בשלב זה לא ברור האם וכיצד החברה מתכננת להמשיך לצמוח. עוד מקשות על ניתוח הצמיחה גם השפעות עונתיות למכירות החברה (כולל שנת שמיטה...), שקשה לבודד אותן משאר ההשפעות, וכן איומי מאקרו: רפורמת החקלאות (<del class="diffchange diffchange-inline">שבינתים </del>הוצאה מחוק ההסדרים) וכן תהליכי קונסולידציה של ענף החקלאות, שעלולים להגביר את כח החקלאים את מול החברה, ואף לגרום לחלק מהם לייבא מוצרים תחרותיים בעצמם.</div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><ins class="diffchange diffchange-inline">פרט לגידול בביקושים לתערובות </ins>החברה הצליחה להגדיל את מכירותיה ורווחיה באמצעות רכישת פעילות בתחום האריזות, אבל בשלב זה לא ברור האם וכיצד החברה מתכננת להמשיך לצמוח. עוד מקשות על ניתוח הצמיחה גם השפעות עונתיות למכירות החברה (כולל שנת שמיטה...), שקשה לבודד אותן משאר ההשפעות, וכן איומי מאקרו: רפורמת החקלאות (<ins class="diffchange diffchange-inline">שבינתיים </ins>הוצאה מחוק ההסדרים) וכן תהליכי קונסולידציה של ענף החקלאות, שעלולים להגביר את כח החקלאים את מול החברה, ואף לגרום לחלק מהם לייבא מוצרים תחרותיים בעצמם.</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><del class="diffchange diffchange-inline">יחד עם זאת, </del>לאור השנה האחרונה אפשר להניח המשך צמיחה, אבל אצטרך להניח לצורך המודל שמכירות החברה בתחום <del class="diffchange diffchange-inline">הפעילות העיקרי שלה יצמחו בשיעור מתון ביותר</del>.</div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>לאור השנה האחרונה אפשר <ins class="diffchange diffchange-inline">היה </ins>להניח המשך צמיחה, אבל <ins class="diffchange diffchange-inline">בשל היות 2022 שנת שמיטה </ins>אצטרך להניח לצורך המודל שמכירות החברה <ins class="diffchange diffchange-inline">ירדו במעט. עוד גורם שיתרום בסבירות גבוה לירידה במכירות הוא חזרה לנורמה של מחירי חומרי הגלם ושינועם. לפיכך אניח ירידה מקצב של 1160 משח לשנה אל 1070 משח לשנה (שמיטה -10% בקיזוז מסויים של צמיחה), תוך שמירה על רווח תפעולי של כ 5% - כלומר כ 53 משח לשנה, ובהעדר הוצאות מימון משמעותיות, הרווח הנקי השנתי הנגזר מהתחום יהיה כ 41 משח.</ins></div></td></tr>
<tr><td colspan="2"> </td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div> </div></td></tr>
<tr><td colspan="2"> </td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><ins class="diffchange diffchange-inline">===נדלן===</ins></div></td></tr>
<tr><td colspan="2"> </td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><ins class="diffchange diffchange-inline">כאן לא צפויים שינויים מהותיים, והרווח הנקי הצפוי ל 2022 מתחום זה הוא כ 5 משח. את הפעילות החדשה </ins>בתחום <ins class="diffchange diffchange-inline">המבנים החקלאיים אזניח כרגע, ואצפה להפתעות חיוביות (ככל הנראה בהיקף קטן)</ins>.</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>===קנאביס===</div></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>===קנאביס===</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>גם פעילות הקנאביס<del class="diffchange diffchange-inline">, שעד כה לא ממש הגיעה לשורה התחתונה, </del>נמצאת בצמיחה <del class="diffchange diffchange-inline">(21% לעומת חציון מקביל ב 2020). היה </del>עיכוב רגולטורי ברבעון השני<del class="diffchange diffchange-inline">, שהוסר בואכה אל השלישי (לקראת תאריך הדוח) ויבוא לידי ביטוי בתוצאות רבעון 3</del>. ברבעון השני רשמה BOL הפסד, בעיקר כתוצאה מהוצאה לא תזרימית (במניות). בהתבסס על הגידול במכירות ועל תוצאות מקדמיות של מכירות ליולי שפורסמו בדוח (4 מ'דולר) <del class="diffchange diffchange-inline">אני צופה </del>ש BOL תמכור בלפחות 20 מדולר בחציון השני, <del class="diffchange diffchange-inline">בהשוואה ל 13 בראשון (לא אניח 24 מתוך הנחה שחלק מתוך ה 4 שנרשמו ביולי מקורם בהתממשות ביקושים כבושים חד-פעמיים). בהתבסס על הדוחות של BOL שצורפו, אני מסיק שעליה כנל של 7-8 </del>מדולר <del class="diffchange diffchange-inline">במכירות לחציון תתורגם לבערך עליה של 5 מדולר לחציון ברווח תפעולי ותעביר את BOL ליצירת רווח נקי קל (שעדיין לא יהיה מהותי עבור עמיר שיווק). עם זאת, ייתכן ובעתיד המכירות יגדלו אף יותר</del>. <del class="diffchange diffchange-inline">בגלל המנוף התפעולי, </del>בתסריט <del class="diffchange diffchange-inline">אפשרי </del>שבו BOL <del class="diffchange diffchange-inline">צומחת </del>למכירות של <del class="diffchange diffchange-inline">50 </del>מדולר בשנת 2022 כולה, היא תרשום רווח של כ <del class="diffchange diffchange-inline">-10 מדולר, או כ 11 </del>משח עבור חלקה של עמיר שיווק <del class="diffchange diffchange-inline">- מה שיתרום לרווח </del>של <del class="diffchange diffchange-inline">עמיר שיווק תוספת בסדר גודל </del>של <del class="diffchange diffchange-inline">כ </del>20<del class="diffchange diffchange-inline">%.</del></div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>גם פעילות הקנאביס נמצאת בצמיחה <ins class="diffchange diffchange-inline">ועברה לרווחיות ברבעון השלישי לאחר </ins>עיכוב רגולטורי ברבעון השני. ברבעון השני רשמה BOL הפסד, בעיקר כתוצאה מהוצאה לא תזרימית (במניות). בהתבסס על הגידול במכירות ועל תוצאות מקדמיות של מכירות ליולי שפורסמו בדוח (4 מ'דולר) <ins class="diffchange diffchange-inline">צפיתי </ins>ש BOL תמכור בלפחות 20 מדולר בחציון השני, <ins class="diffchange diffchange-inline">ובפועל קיבלנו 17 </ins>מדולר <ins class="diffchange diffchange-inline">ברבעון השלישי בלבד</ins>. בתסריט שבו BOL <ins class="diffchange diffchange-inline">תציג רק גידול קל </ins>למכירות של <ins class="diffchange diffchange-inline">70 </ins>מדולר בשנת 2022 כולה, היא תרשום רווח <ins class="diffchange diffchange-inline">מדהים </ins>של כ <ins class="diffchange diffchange-inline">25 </ins>משח עבור חלקה של עמיר שיווק<ins class="diffchange diffchange-inline">. עם זאת, קשה לי לבנות תזה כ"כ מוצלחת על סמך רבעון אחד </ins>של <ins class="diffchange diffchange-inline">רווחיות (ועוד כאשר חלק מהנכסים הביולוגיים רשומים במאזן וטרם נמכרו), ולכן אבנה את התזה לפי רווח מכובד אך צנוע יותר </ins>של 20 <ins class="diffchange diffchange-inline">משח לשנה מתחום </ins>זה, <ins class="diffchange diffchange-inline">תוך שאני נדרש לבחון מחדש </ins>את <ins class="diffchange diffchange-inline">המצב בכל רבעון</ins>.</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><del class="diffchange diffchange-inline">תסריט </del>זה <del class="diffchange diffchange-inline">אפשרי מבחינתי</del>, <del class="diffchange diffchange-inline">אבל בשלב זה אני לא מאמץ אותו במודל שלי באופן מלא אלא מניח לשם הנוחות שהוא יאזן לשנת 22 </del>את <del class="diffchange diffchange-inline">הירידה הצפויה ברווח ממגזר הפעילות העיקרי בשל שנת השמיטה. אם בהמשך נראה כי התסריט החיובי מתממש, נוכל להמשיך לתקן את המודל כלפי מעלה, לקראת ההערכות לשנת 2023</del>.  </div></td><td colspan="2"> </td></tr>
<tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div> </div></td><td colspan="2"> </td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>==מסקנות==</div></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>==מסקנות==</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>כך, בהתבסס על הרווח <del class="diffchange diffchange-inline">החציוני </del>פעילות <del class="diffchange diffchange-inline">האריזות </del>החדשה <del class="diffchange diffchange-inline">והצמיחה ב BOL</del>, אניח רווח נקי שנתי <del class="diffchange diffchange-inline">מייצג </del>צפוי של <del class="diffchange diffchange-inline">58 </del>משח לשנת 2022.  </div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>כך, בהתבסס על הרווח <ins class="diffchange diffchange-inline">ל 9 חודשים, </ins>פעילות <ins class="diffchange diffchange-inline">הקנאביס והשותפות </ins>החדשה <ins class="diffchange diffchange-inline">במבנים החקלאיים מצד אחד</ins>, <ins class="diffchange diffchange-inline">ושנת השמיטה מהצד השני </ins>אניח רווח נקי שנתי צפוי של <ins class="diffchange diffchange-inline">66 </ins>משח לשנת 2022<ins class="diffchange diffchange-inline">, ורווח שנתי מייצג של כ-69 משח</ins>.</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>במילה "מייצג" אני מתייחס כאן גם לעובדה <del class="diffchange diffchange-inline">שמתחילה שנת </del>שמיטה <del class="diffchange diffchange-inline">(קרדיט לגלעד רוזבן: המשמעות היא 10% לרווח לאותה שנה) עם זאת, ירידה כזו </del>לא מייצגת את ההכנסות של החברה לאורך זמן ובחישוב רב שנתי יש לזה משמעות של כ 1.5% בלבד - לכן גם אם הרווח בפועל יהיה, נניח, <del class="diffchange diffchange-inline">53 </del>משח לשנת 2022, מבחינתי הערכת השווי נשארת בתוקפה.  </div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>במילה "מייצג" אני מתייחס כאן גם לעובדה <ins class="diffchange diffchange-inline">ששנת </ins>שמיטה לא מייצגת את ההכנסות של החברה לאורך זמן ובחישוב רב שנתי יש לזה משמעות של כ 1.5% בלבד - לכן גם אם הרווח בפועל יהיה, נניח, <ins class="diffchange diffchange-inline">66 </ins>משח לשנת 2022, מבחינתי הערכת השווי נשארת בתוקפה.  </div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>אם מקבלים את הטענות האלה ומיישמים את המכפיל האהוב עליי להשקעות ערך יציבות, 12, מקבלים שווי חברה <del class="diffchange diffchange-inline">696 </del>משח לפי זאת בהשוואה לשווי שוק נוכחי של <del class="diffchange diffchange-inline">406 </del>משח, ביחס שוק להון <del class="diffchange diffchange-inline">סולידי </del>של 1.<del class="diffchange diffchange-inline">18</del>.</div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>אם מקבלים את הטענות האלה ומיישמים את המכפיל האהוב עליי להשקעות ערך יציבות, 12, מקבלים שווי חברה <ins class="diffchange diffchange-inline">828 </ins>משח לפי זאת בהשוואה לשווי שוק נוכחי של <ins class="diffchange diffchange-inline">515 </ins>משח, ביחס שוק להון של 1.<ins class="diffchange diffchange-inline">42</ins>.</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>ישנן לטעמי 2 שאלות בולטות:</div></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>ישנן לטעמי 2 שאלות בולטות:</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>1. האם החברה אכן מסוגלת לשמר את המכירות והרווחיות שהציגה בחציון האחרון?  </div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>1. האם החברה <ins class="diffchange diffchange-inline">ברמת הסולו </ins>אכן מסוגלת לשמר את המכירות והרווחיות שהציגה בחציון האחרון <ins class="diffchange diffchange-inline">(ובפרט אל מול שנת שמיטה ועלויות השינוע)</ins>?  </div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>2. האם פעילות BOL <del class="diffchange diffchange-inline">אכן תצמח ותפסיק להיות הפסדית </del>(ואולי <del class="diffchange diffchange-inline">אפילו תממש את התסריט האופטימי</del>).</div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>2. האם פעילות BOL <ins class="diffchange diffchange-inline">תמשיך להציג תוצאות מצויינות </ins>(ואולי <ins class="diffchange diffchange-inline">אף תשפר אותן?</ins>)<ins class="diffchange diffchange-inline">, או שמדובר ברבעון חד פעמי?</ins></div></td></tr>
<tr><td colspan="2"> </td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div> </div></td></tr>
<tr><td colspan="2"> </td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><ins class="diffchange diffchange-inline">אני נוטה לחשוב שהתשובה לשתי השאלות היא חיובית, אבל כמובן שאין ודאות</ins>.</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>===חיובי===</div></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>===חיובי===</div></td></tr>
<tr><td colspan="2" class="diff-lineno" id="mw-diff-left-l34" >שורה 34:</td>
<td colspan="2" class="diff-lineno">שורה 39:</td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>3. שוק להון סביר.</div></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>3. שוק להון סביר.</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>4. מכפיל רווח (לפי <del class="diffchange diffchange-inline">חציון </del>אחרון)</div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>4. מכפיל רווח (<ins class="diffchange diffchange-inline">בעיקר </ins>לפי <ins class="diffchange diffchange-inline">רבעון </ins>אחרון)</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>5. פוטנציאל צמיחה <del class="diffchange diffchange-inline">(ג'וקר) </del>- פעילות הקנאביס</div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>5. פוטנציאל צמיחה <ins class="diffchange diffchange-inline">נוסף </ins>- פעילות הקנאביס</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>===שלילי===</div></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>===שלילי===</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>1. קשה להעריך את השינוי העתידי בביקושים. האם המכירות <del class="diffchange diffchange-inline">בחציון האחרון </del>חריגות, או מייצגות צמיחה?</div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>1. קשה להעריך את השינוי העתידי בביקושים. האם המכירות <ins class="diffchange diffchange-inline">ב-9 חודשים </ins>חריגות, או מייצגות צמיחה?</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>2. התחום בד"כ ללא צמיחה מהירה</div></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>2. התחום בד"כ ללא צמיחה מהירה</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>3. רפורמת החקלאות <del class="diffchange diffchange-inline">של ליברמן </del>עלולה לפגוע בחקלאים</div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>3. רפורמת החקלאות עלולה לפגוע בחקלאים</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>4. תהליך קונסולידציה של ענף החקלאות (יחזק את כח החקלאים אל מול עמיר)</div></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>4. תהליך קונסולידציה של ענף החקלאות (יחזק את כח החקלאים אל מול עמיר)</div></td></tr>
<tr><td colspan="2" class="diff-lineno" id="mw-diff-left-l52" >שורה 52:</td>
<td colspan="2" class="diff-lineno">שורה 57:</td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>===מקורות והערות===</div></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>===מקורות והערות===</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>נערך ע"י https://t.me/Eyalisimo בתאריך <del class="diffchange diffchange-inline">11</del>.<del class="diffchange diffchange-inline">9</del>.2021 תוך הסתמכות על דוחות הרבעון <del class="diffchange diffchange-inline">השני </del>של 2021 והערות והארות מגלעד רוזבן.</div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>נערך ע"י https://t.me/Eyalisimo בתאריך <ins class="diffchange diffchange-inline">18</ins>.<ins class="diffchange diffchange-inline">12</ins>.2021 תוך הסתמכות על דוחות הרבעון <ins class="diffchange diffchange-inline">השלישי </ins>של 2021 והערות והארות מגלעד רוזבן.</div></td></tr>
<tr><td colspan="2"> </td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div> </div></td></tr>
<tr><td colspan="2"> </td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><ins class="diffchange diffchange-inline">כתבה על המהפך ב BOL - מתחילת 2021:</ins></div></td></tr>
<tr><td colspan="2"> </td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><ins class="diffchange diffchange-inline">https://www.xn--4dbcyzi5a.com/%d7%94%d7%a4%d7%aa%d7%a2%d7%94-%d7%90%d7%99%d7%9a-%d7%94%d7%a4%d7%9b%d7%94-bol-%d7%9c%d7%97%d7%91%d7%a8%d7%aa-%d7%94%d7%a7%d7%a0%d7%90%d7%91%d7%99%d7%a1-%d7%94%d7%a8%d7%95%d7%95%d7%97%d7%99%d7%aa/</ins></div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>נכון לתאריך הסקירה, אני מחזיק במניות החברה ועשוי לפעול בה עוד בהמשך.</div></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>נכון לתאריך הסקירה, אני מחזיק במניות החברה ועשוי לפעול בה עוד בהמשך.</div></td></tr>
</table>
93.172.206.28
https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%A2%D7%9E%D7%99%D7%A8_%D7%A9%D7%99%D7%95%D7%95%D7%A7&diff=73&oldid=prev
Eyalisimo: /* מקורות והערות */
2021-09-11T22:28:08Z
<p><span dir="auto"><span class="autocomment">מקורות והערות</span></span></p>
<table class="diff diff-contentalign-right" data-mw="interface">
<col class="diff-marker" />
<col class="diff-content" />
<col class="diff-marker" />
<col class="diff-content" />
<tr class="diff-title" lang="he">
<td colspan="2" style="background-color: #fff; color: #222; text-align: center;">→ הגרסה הקודמת</td>
<td colspan="2" style="background-color: #fff; color: #222; text-align: center;">גרסה מ־22:28, 11 בספטמבר 2021</td>
</tr><tr><td colspan="2" class="diff-lineno" id="mw-diff-left-l53" >שורה 53:</td>
<td colspan="2" class="diff-lineno">שורה 53:</td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>===מקורות והערות===</div></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>===מקורות והערות===</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>נערך ע"י https://t.me/Eyalisimo בתאריך 11.9.2021 תוך הסתמכות על דוחות הרבעון השני של 2021 והערות והארות מגלעד רוזבן.</div></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>נערך ע"י https://t.me/Eyalisimo בתאריך 11.9.2021 תוך הסתמכות על דוחות הרבעון השני של 2021 והערות והארות מגלעד רוזבן.</div></td></tr>
<tr><td colspan="2"> </td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><ins style="font-weight: bold; text-decoration: none;"></ins></div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>נכון לתאריך הסקירה, אני מחזיק במניות החברה ועשוי לפעול בה עוד בהמשך.</div></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>נכון לתאריך הסקירה, אני מחזיק במניות החברה ועשוי לפעול בה עוד בהמשך.</div></td></tr>
</table>
Eyalisimo
https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%A2%D7%9E%D7%99%D7%A8_%D7%A9%D7%99%D7%95%D7%95%D7%A7&diff=72&oldid=prev
Eyalisimo: /* מקורות והערות */
2021-09-11T22:27:55Z
<p><span dir="auto"><span class="autocomment">מקורות והערות</span></span></p>
<table class="diff diff-contentalign-right" data-mw="interface">
<col class="diff-marker" />
<col class="diff-content" />
<col class="diff-marker" />
<col class="diff-content" />
<tr class="diff-title" lang="he">
<td colspan="2" style="background-color: #fff; color: #222; text-align: center;">→ הגרסה הקודמת</td>
<td colspan="2" style="background-color: #fff; color: #222; text-align: center;">גרסה מ־22:27, 11 בספטמבר 2021</td>
</tr><tr><td colspan="2" class="diff-lineno" id="mw-diff-left-l53" >שורה 53:</td>
<td colspan="2" class="diff-lineno">שורה 53:</td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>===מקורות והערות===</div></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>===מקורות והערות===</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>נערך ע"י https://t.me/Eyalisimo בתאריך 11.9.2021 תוך הסתמכות על דוחות הרבעון השני של 2021 והערות והארות מגלעד רוזבן.</div></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>נערך ע"י https://t.me/Eyalisimo בתאריך 11.9.2021 תוך הסתמכות על דוחות הרבעון השני של 2021 והערות והארות מגלעד רוזבן.</div></td></tr>
<tr><td colspan="2"> </td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><ins style="font-weight: bold; text-decoration: none;">נכון לתאריך הסקירה, אני מחזיק במניות החברה ועשוי לפעול בה עוד בהמשך.</ins></div></td></tr>
</table>
Eyalisimo
https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%A2%D7%9E%D7%99%D7%A8_%D7%A9%D7%99%D7%95%D7%95%D7%A7&diff=71&oldid=prev
Eyalisimo ב־22:24, 11 בספטמבר 2021
2021-09-11T22:24:49Z
<p></p>
<table class="diff diff-contentalign-right" data-mw="interface">
<col class="diff-marker" />
<col class="diff-content" />
<col class="diff-marker" />
<col class="diff-content" />
<tr class="diff-title" lang="he">
<td colspan="2" style="background-color: #fff; color: #222; text-align: center;">→ הגרסה הקודמת</td>
<td colspan="2" style="background-color: #fff; color: #222; text-align: center;">גרסה מ־22:24, 11 בספטמבר 2021</td>
</tr><tr><td colspan="2" class="diff-lineno" id="mw-diff-left-l8" >שורה 8:</td>
<td colspan="2" class="diff-lineno">שורה 8:</td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>===פעילות חקלאית===</div></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>===פעילות חקלאית===</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>לא פשוט להעריך איך הכנסות מגזר זה, שהוא עיקר פעילותה של החברה, יתפתחו בעתיד.</div></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>לא פשוט להעריך איך הכנסות מגזר זה, שהוא עיקר פעילותה של החברה, יתפתחו בעתיד.</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>החברה הצליחה להגדיל את מכירותיה ורווחיה באמצעות רכישת פעילות בתחום האריזות, אבל בשלב זה לא ברור האם וכיצד החברה מתכננת להמשיך לצמוח. עוד מקשות על ניתוח הצמיחה גם השפעות עונתיות למכירות החברה (כולל שנת שמיטה...), שקשה לבודד אותן משאר ההשפעות.</div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>החברה הצליחה להגדיל את מכירותיה ורווחיה באמצעות רכישת פעילות בתחום האריזות, אבל בשלב זה לא ברור האם וכיצד החברה מתכננת להמשיך לצמוח. עוד מקשות על ניתוח הצמיחה גם השפעות עונתיות למכירות החברה (כולל שנת שמיטה...), שקשה לבודד אותן משאר ההשפעות<ins class="diffchange diffchange-inline">, וכן איומי מאקרו: רפורמת החקלאות (שבינתים הוצאה מחוק ההסדרים) וכן תהליכי קונסולידציה של ענף החקלאות, שעלולים להגביר את כח החקלאים את מול החברה, ואף לגרום לחלק מהם לייבא מוצרים תחרותיים בעצמם</ins>.</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>לאור השנה האחרונה אפשר להניח המשך צמיחה, אבל אצטרך להניח לצורך המודל שמכירות החברה בתחום הפעילות העיקרי שלה יצמחו בשיעור מתון ביותר.</div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><ins class="diffchange diffchange-inline">יחד עם זאת, </ins>לאור השנה האחרונה אפשר להניח המשך צמיחה, אבל אצטרך להניח לצורך המודל שמכירות החברה בתחום הפעילות העיקרי שלה יצמחו בשיעור מתון ביותר.</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>===קנאביס===</div></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>===קנאביס===</div></td></tr>
<tr><td colspan="2" class="diff-lineno" id="mw-diff-left-l17" >שורה 17:</td>
<td colspan="2" class="diff-lineno">שורה 17:</td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>==מסקנות==</div></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>==מסקנות==</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>כך, בהתבסס על הרווח החציוני פעילות האריזות החדשה והצמיחה ב BOL, אניח רווח נקי שנתי מייצג צפוי של <del class="diffchange diffchange-inline">60 </del>משח לשנת 2022.  </div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>כך, בהתבסס על הרווח החציוני פעילות האריזות החדשה והצמיחה ב BOL, אניח רווח נקי שנתי מייצג צפוי של <ins class="diffchange diffchange-inline">58 </ins>משח לשנת 2022.  </div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>במילה "מייצג" אני מתייחס כאן גם לעובדה שמתחילה שנת שמיטה (קרדיט לגלעד רוזבן: המשמעות היא 10% לרווח לאותה שנה) עם זאת, ירידה כזו לא מייצגת את ההכנסות של החברה לאורך זמן ובחישוב רב שנתי יש לזה משמעות של כ 1.5% בלבד - לכן גם אם הרווח בפועל יהיה, נניח, <del class="diffchange diffchange-inline">54 </del>משח לשנת 2022, מבחינתי הערכת השווי נשארת בתוקפה.  </div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>במילה "מייצג" אני מתייחס כאן גם לעובדה שמתחילה שנת שמיטה (קרדיט לגלעד רוזבן: המשמעות היא 10% לרווח לאותה שנה) עם זאת, ירידה כזו לא מייצגת את ההכנסות של החברה לאורך זמן ובחישוב רב שנתי יש לזה משמעות של כ 1.5% בלבד - לכן גם אם הרווח בפועל יהיה, נניח, <ins class="diffchange diffchange-inline">53 </ins>משח לשנת 2022, מבחינתי הערכת השווי נשארת בתוקפה.  </div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>אם מקבלים את הטענות האלה ומיישמים את המכפיל האהוב עליי להשקעות ערך יציבות, 12, מקבלים שווי חברה <del class="diffchange diffchange-inline">720 </del>משח לפי זאת בהשוואה לשווי שוק נוכחי של 406 משח, ביחס שוק להון סולידי של 1.18.</div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>אם מקבלים את הטענות האלה ומיישמים את המכפיל האהוב עליי להשקעות ערך יציבות, 12, מקבלים שווי חברה <ins class="diffchange diffchange-inline">696 </ins>משח לפי זאת בהשוואה לשווי שוק נוכחי של 406 משח, ביחס שוק להון סולידי של 1.18.</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>ישנן לטעמי 2 שאלות בולטות:</div></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>ישנן לטעמי 2 שאלות בולטות:</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>1. האם החברה אכן מסוגלת לשמר את המכירות <del class="diffchange diffchange-inline">והריווחיות </del>שהציגה בחציון האחרון?  </div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>1. האם החברה אכן מסוגלת לשמר את המכירות <ins class="diffchange diffchange-inline">והרווחיות </ins>שהציגה בחציון האחרון?  </div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>2. האם פעילות BOL אכן תצמח ותפסיק להיות הפסדית (ואולי אפילו תממש את התסריט האופטימי).</div></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>2. האם פעילות BOL אכן תצמח ותפסיק להיות הפסדית (ואולי אפילו תממש את התסריט האופטימי).</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr>
<tr><td colspan="2" class="diff-lineno" id="mw-diff-left-l43" >שורה 43:</td>
<td colspan="2" class="diff-lineno">שורה 43:</td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>2. התחום בד"כ ללא צמיחה מהירה</div></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>2. התחום בד"כ ללא צמיחה מהירה</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>3. מניה עלתה בחדות בשנה האחרונה</div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>3<ins class="diffchange diffchange-inline">. רפורמת החקלאות של ליברמן עלולה לפגוע בחקלאים</ins></div></td></tr>
<tr><td colspan="2"> </td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div> </div></td></tr>
<tr><td colspan="2"> </td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><ins class="diffchange diffchange-inline">4. תהליך קונסולידציה של ענף החקלאות (יחזק את כח החקלאים אל מול עמיר)</ins></div></td></tr>
<tr><td colspan="2"> </td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div> </div></td></tr>
<tr><td colspan="2"> </td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><ins class="diffchange diffchange-inline">5</ins>. מניה עלתה בחדות בשנה האחרונה</div></td></tr>
<tr><td colspan="2"> </td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div> </div></td></tr>
<tr><td colspan="2"> </td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div> </div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>===מקורות והערות===</div></td><td class='diff-marker'> </td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>===מקורות והערות===</div></td></tr>
<tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><del class="diffchange diffchange-inline">נכתב </del>ע"י https://t.me/Eyalisimo בתאריך <del class="diffchange diffchange-inline">9</del>.9.2021 תוך הסתמכות על דוחות הרבעון השני של 2021 .</div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><ins class="diffchange diffchange-inline">נערך </ins>ע"י https://t.me/Eyalisimo בתאריך <ins class="diffchange diffchange-inline">11</ins>.9.2021 תוך הסתמכות על דוחות הרבעון השני של 2021 <ins class="diffchange diffchange-inline">והערות והארות מגלעד רוזבן</ins>.</div></td></tr>
</table>
Eyalisimo
https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%A2%D7%9E%D7%99%D7%A8_%D7%A9%D7%99%D7%95%D7%95%D7%A7&diff=67&oldid=prev
Eyalisimo: יצירת דף עם התוכן "==ניתוח== מגזר הפעילות העיקרי (99.4%) של החברה הוא פעילות חקלאית (הדברה, דשנים, אריזות, תערובו..."
2021-09-10T15:22:04Z
<p>יצירת דף עם התוכן "==ניתוח== מגזר הפעילות העיקרי (99.4%) של החברה הוא פעילות חקלאית (הדברה, דשנים, אריזות, תערובו..."</p>
<p><b>דף חדש</b></p><div>==ניתוח==<br />
מגזר הפעילות העיקרי (99.4%) של החברה הוא פעילות חקלאית (הדברה, דשנים, אריזות, תערובות), כאשר לצידו קיימת פעילות נדלן כמעט זניחה ופעילות בתחום הקנאביס הרפואי דרך חברת BOL, המוחזקת ב 36.2%.<br />
מכירות לחצי ראשון של 2021 הסתכמו ב 589 משח, בעליה משמעותית לעומת 2020 (503 לתקופה המקבילה ו 1008 לשנה כולה).<br />
גם במונחי רווח גולמי חלה עליה (כ )15.1%, אל 88.8 משח.<br />
אל הרווח התפעולי חלחלה עליה של כ-21%, אל 37.3 משח לחצי שנה.<br />
הרווח החציוני הנקי של החברה כולה קפץ ל 28.6 משח בעליה של כמעט 70%.<br />
<br />
===פעילות חקלאית===<br />
לא פשוט להעריך איך הכנסות מגזר זה, שהוא עיקר פעילותה של החברה, יתפתחו בעתיד.<br />
החברה הצליחה להגדיל את מכירותיה ורווחיה באמצעות רכישת פעילות בתחום האריזות, אבל בשלב זה לא ברור האם וכיצד החברה מתכננת להמשיך לצמוח. עוד מקשות על ניתוח הצמיחה גם השפעות עונתיות למכירות החברה (כולל שנת שמיטה...), שקשה לבודד אותן משאר ההשפעות.<br />
לאור השנה האחרונה אפשר להניח המשך צמיחה, אבל אצטרך להניח לצורך המודל שמכירות החברה בתחום הפעילות העיקרי שלה יצמחו בשיעור מתון ביותר.<br />
<br />
===קנאביס===<br />
גם פעילות הקנאביס, שעד כה לא ממש הגיעה לשורה התחתונה, נמצאת בצמיחה (21% לעומת חציון מקביל ב 2020). היה עיכוב רגולטורי ברבעון השני, שהוסר בואכה אל השלישי (לקראת תאריך הדוח) ויבוא לידי ביטוי בתוצאות רבעון 3. ברבעון השני רשמה BOL הפסד, בעיקר כתוצאה מהוצאה לא תזרימית (במניות). בהתבסס על הגידול במכירות ועל תוצאות מקדמיות של מכירות ליולי שפורסמו בדוח (4 מ'דולר) אני צופה ש BOL תמכור בלפחות 20 מדולר בחציון השני, בהשוואה ל 13 בראשון (לא אניח 24 מתוך הנחה שחלק מתוך ה 4 שנרשמו ביולי מקורם בהתממשות ביקושים כבושים חד-פעמיים). בהתבסס על הדוחות של BOL שצורפו, אני מסיק שעליה כנל של 7-8 מדולר במכירות לחציון תתורגם לבערך עליה של 5 מדולר לחציון ברווח תפעולי ותעביר את BOL ליצירת רווח נקי קל (שעדיין לא יהיה מהותי עבור עמיר שיווק). עם זאת, ייתכן ובעתיד המכירות יגדלו אף יותר. בגלל המנוף התפעולי, בתסריט אפשרי שבו BOL צומחת למכירות של 50 מדולר בשנת 2022 כולה, היא תרשום רווח של כ -10 מדולר, או כ 11 משח עבור חלקה של עמיר שיווק - מה שיתרום לרווח של עמיר שיווק תוספת בסדר גודל של כ 20%.<br />
תסריט זה אפשרי מבחינתי, אבל בשלב זה אני לא מאמץ אותו במודל שלי באופן מלא אלא מניח לשם הנוחות שהוא יאזן לשנת 22 את הירידה הצפויה ברווח ממגזר הפעילות העיקרי בשל שנת השמיטה. אם בהמשך נראה כי התסריט החיובי מתממש, נוכל להמשיך לתקן את המודל כלפי מעלה, לקראת ההערכות לשנת 2023. <br />
<br />
<br />
==מסקנות==<br />
כך, בהתבסס על הרווח החציוני פעילות האריזות החדשה והצמיחה ב BOL, אניח רווח נקי שנתי מייצג צפוי של 60 משח לשנת 2022. <br />
<br />
במילה "מייצג" אני מתייחס כאן גם לעובדה שמתחילה שנת שמיטה (קרדיט לגלעד רוזבן: המשמעות היא 10% לרווח לאותה שנה) עם זאת, ירידה כזו לא מייצגת את ההכנסות של החברה לאורך זמן ובחישוב רב שנתי יש לזה משמעות של כ 1.5% בלבד - לכן גם אם הרווח בפועל יהיה, נניח, 54 משח לשנת 2022, מבחינתי הערכת השווי נשארת בתוקפה. <br />
<br />
אם מקבלים את הטענות האלה ומיישמים את המכפיל האהוב עליי להשקעות ערך יציבות, 12, מקבלים שווי חברה 720 משח לפי זאת בהשוואה לשווי שוק נוכחי של 406 משח, ביחס שוק להון סולידי של 1.18.<br />
<br />
ישנן לטעמי 2 שאלות בולטות:<br />
1. האם החברה אכן מסוגלת לשמר את המכירות והריווחיות שהציגה בחציון האחרון? <br />
2. האם פעילות BOL אכן תצמח ותפסיק להיות הפסדית (ואולי אפילו תממש את התסריט האופטימי).<br />
<br />
===חיובי===<br />
1. סיכון נמוך. <br />
<br />
2. הכנסות צומחות (גם אם בדכ לאט)<br />
<br />
3. שוק להון סביר.<br />
<br />
4. מכפיל רווח (לפי חציון אחרון)<br />
<br />
5. פוטנציאל צמיחה (ג'וקר) - פעילות הקנאביס<br />
<br />
===שלילי===<br />
1. קשה להעריך את השינוי העתידי בביקושים. האם המכירות בחציון האחרון חריגות, או מייצגות צמיחה?<br />
<br />
2. התחום בד"כ ללא צמיחה מהירה<br />
<br />
3. מניה עלתה בחדות בשנה האחרונה<br />
<br />
===מקורות והערות===<br />
נכתב ע"י https://t.me/Eyalisimo בתאריך 9.9.2021 תוך הסתמכות על דוחות הרבעון השני של 2021 .</div>
Eyalisimo