https://value.lowchost.info/index.php?action=history&feed=atom&title=%D7%A9%D7%95%D7%94%D7%9D_%D7%91%D7%99%D7%96%D7%A0%D7%A1 2026-04-19T16:53:39Z היסטוריית הגרסאות של הדף הזה בוויקי MediaWiki 1.31.15 https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%A9%D7%95%D7%94%D7%9D_%D7%91%D7%99%D7%96%D7%A0%D7%A1&diff=79&oldid=prev 2021-10-05T21:49:50Z

<p>יצירת דף עם התוכן &quot;לאור הירידות האחרונות בשוהם עדכנתי את המודל לשני הרבעונים הקרובים כדי להחליט אם לרכוש ע...&quot;</p> <p><b>דף חדש</b></p><div>לאור הירידות האחרונות בשוהם עדכנתי את המודל לשני הרבעונים הקרובים כדי להחליט אם לרכוש עוד או לא. אקפוץ לסוף ואומר שהחלטתי שלא, בעיקר מתוך מחשבה של &quot;מי שנכווה ברותחין...&quot;, אך אודה שהתמחור הנוכחי אכן נראה אטרקטיבי, ונדרשות הנחות די מחמירות (אך לא בלתי אפשריות) כדי שהביצועים ברבעונים 3 ו-4 לא יהיו טובים מרבעונים 1 ו-2 ונראה התאוששות מסוימת של המניה.<br /> עם זאת, אקדים ואומר שפספסתי בלא מעט בתחזית לרבעון 2, ולכן יש לקחת הכל בערבון מוגבל (מאוד). אך בהחלט ניסיתי להפיק לקחים והצנעתי את ההנחות בהתאם.<br /> <br /> ראשית מה ידוע:<br /> גודל תיק סוף רבעון 2: 469 מש&quot;ח<br /> הון עצמי סוף רבעון 2: 103 מש&quot;ח<br /> הכנסות מימון רבעון 2: 12.89 מש&quot;ח שהם כ-3% מגודל התיק.<br /> עלויות מימון רבעון 2: 4.43 מש&quot;ח שהם כ-1.3% מסך נפח האשראי.<br /> רווח נקי רבעון 2: 4.65 מש&quot;ח (ללא התאמות)<br /> תמחור: כרגע החברה נסחרת ב-270מ'ש&quot;ח, שזה מכפיל 16.5 על הרווח השנתי, ו-14.5 על קצב הרווח הרבעוני. <br /> <br /> אירועים משמעותיים במהלך רבעון 3:<br /> סיום מימוש האופציות - תוספת 4.7מש&quot;ח להון העצמי אחרי תקופת הדו&quot;ח.<br /> הורדה מסוימת בריביות הבנקים (דיסקונט ולאומי) והרחבה של קווי האשראי.<br /> לחברה יש עדיין 175מש&quot;ח אג&quot;ח ללא תשלומי פרעון ברבעון 3, ותשלום צפוי של 25מש&quot;ח (סוף סדרה א') ב-31.12.21.<br /> בסה&quot;כ לחברה יש כרגע 400מש&quot;ח קווי אשראי אג&quot;ח+בנקים בריבית רבעונית של בערך 3.5מש&quot;ח. בפועל תשלומי הריבית ברבעון 3 יהיו טיפה גבוהים יותר כי עדכון הריביות קרה במהלך הרבעון, וגם החברה צפויה להסתמך מעט על אח&quot;ב בריבית גבוהה יותר.<br /> במצגת מה-9.8 דווח שתיק האשראי כבר מעל 500 מש&quot;ח, כלומר קרוב מאוד למגבלת הקובננט.<br /> אני מניח שקווי האשראי של הבנקים יורחבו במהלך רבעונים 3 ו-4, ככה שפרעון האג&quot;ח הצפוי ב-31.12 לא ישפיע מהותית על המשך התפתחות התיק.<br /> <br /> כעת לתחזית: התיקון מהפעם הקודמת היא לא להניח התאוששות משמעותית בהכנסות המימון כאחוז מהתיק. הרשתי לעצמי להניח שיפור מינורי מסוים, אבל קטן בהרבה ממה שצפיתי לפני דוח רבעון 2 (שם חשבתי שהחברה תשוב למספרי טרום-קורונה). כמו כן אני מניח הפרשת דיבידנד של 30%, למרות שבפועל נראה ששוהם לא מפרישה השנה (לא ברור לי בדיוק למה או מתי כן תפריש, ולכן מעדיף להניח שזה יקרה).<br /> <br /> סוף רבעון 3:<br /> נפח תיק: 520מש&quot;ח<br /> הון עצמי: 111מש&quot;ח<br /> הכנסות מימון: 15.85<br /> רווח נקי: 5.6 מש&quot;ח (ללא התאמות)<br /> <br /> סוף רבעון 4:<br /> נפח תיק: 550מש&quot;ח<br /> הון עצמי: 115 מש&quot;ח<br /> הכנסות מימון: 18.2<br /> רווח נקי: 6.5 מש&quot;ח (ללא התאמות)<br /> <br /> ולגבי התמחור; פה נכנס &quot;מר שוק&quot; והציפיות/אכזבות שלו בהתאם.<br /> המכפילים הנוכחיים של שוהם אינם נמוכים, ואנני רואה סיבה להניח שהם בהכרח יישארו ולא ימשיכו לרדת עוד.<br /> אם ניקח את המכפילים הנוכחיים - 14.5 לקצב הרווח, ו-16.5 לרווח שנתי, נקבל שווי שוק (לפי הנמוך מבין השניים):<br /> סוף רבעון 3: 305מש&quot;ח (אפסייד של 13%)<br /> סוף רבעון 4: 350מש&quot;ח (אפסייד של 30%)<br /> <br /> כמובן אם השוק פחות יפרגן במכפילים, האפסייד קטן. פסימית, אני מוריד את המכפילים ל-12-13, דומה לאס.אר.אקורד, מה שמוחק את רוב האפסייד לרבעון 3, ומותיר אפסייד של בערך 15% עד סוף רבעון 4. לדעתי זה תרחיש די פסימי (בשילוב עם ההנחות הצנועות לגבי ההכנסות), ואפשר להתנחם בכך שגם בו יש אפסייד מסוים!<br /> <br /> כאמור קחו הכל בערבון מוגבל מאוד, ואומר שוב שאני החלטתי *לא* לרכוש. אם המניה תמשיך לרדת לכיוון ה-600, ייתכן שאז כבר כן.<br /> <br /> ===הערות===<br /> נכתב ע&quot;י https://t.me/IdoWan בתאריך 4/10/2021</div>

Eyalisimo