https://value.lowchost.info/index.php?action=history&feed=atom&title=%D7%AA%D7%99%D7%92%D7%91%D7%95%D7%A8 2026-06-12T03:05:33Z היסטוריית הגרסאות של הדף הזה בוויקי MediaWiki 1.31.15 https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%AA%D7%99%D7%92%D7%91%D7%95%D7%A8&diff=75&oldid=prev 2021-09-18T21:34:48Z

<p></p> <table class="diff diff-contentalign-right" data-mw="interface"> <col class="diff-marker" /> <col class="diff-content" /> <col class="diff-marker" /> <col class="diff-content" /> <tr class="diff-title" lang="he"> <td colspan="2" style="background-color: #fff; color: #222; text-align: center;">→ הגרסה הקודמת</td> <td colspan="2" style="background-color: #fff; color: #222; text-align: center;">גרסה מ־21:34, 18 בספטמבר 2021</td> </tr><tr><td colspan="2" class="diff-lineno" id="mw-diff-left-l7" >שורה 7:</td> <td colspan="2" class="diff-lineno">שורה 7:</td></tr> <tr><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>החברה רווחית, בתזרים חיובי מפעילות שוטפת, ונוהגת לחלק דיבידנדים.</div></td><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>החברה רווחית, בתזרים חיובי מפעילות שוטפת, ונוהגת לחלק דיבידנדים.</div></td></tr> <tr><td colspan="2">&#160;</td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><ins style="font-weight: bold; text-decoration: none;">בחציון ראשון 21 החברה הציגה עליה של 25% בהכנסות ביחס לחציון המקביל ב 2020, הכנסות שאף הן עלו ביחס לשנה הקודמת לה (881 משח&#160; לכל 2020 לעומת 805 לכל 2019) - אבל מה שמעניין זה שהצמיחה ברווח היתה חדה הרבה יותר.</ins></div></td></tr> <tr><td colspan="2">&#160;</td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><ins style="font-weight: bold; text-decoration: none;">הרווח לחציון מפעולות רגילות לפני מס היה 16.5 משח (כלומר קצב שנתי של 33 משח), ונוסף לו 12.8 חד&quot;פ בשל שיערוך בית האבות.</ins></div></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr> <tr><td colspan="2" class="diff-lineno" id="mw-diff-left-l12" >שורה 12:</td> <td colspan="2" class="diff-lineno">שורה 14:</td></tr> <tr><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>הכנסות 360.7 משח, עליה של 25.8% בהכנסות ביחס לחציון המקביל ב 2020, שהיה חציון קורונה, אך גם הוא הציג צמיחה (6%) ביחס למקביל לו מ 2019. &#160;</div></td><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>הכנסות 360.7 משח, עליה של 25.8% בהכנסות ביחס לחציון המקביל ב 2020, שהיה חציון קורונה, אך גם הוא הציג צמיחה (6%) ביחס למקביל לו מ 2019. &#160;</div></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>עם זאת, ייתכן שחלק מהצמיחה הנוכחית היא בזכות היציאה מהקורונה וגם אם נניח שהחברה תמשיך לצמוח התחום זה, סביר שהצמיחה העתידית בהכנסות תהיה מתונה מ 25%.</div></td><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>עם זאת, ייתכן שחלק מהצמיחה הנוכחית היא בזכות היציאה מהקורונה וגם אם נניח שהחברה תמשיך לצמוח התחום זה, סביר שהצמיחה העתידית בהכנסות תהיה מתונה מ 25%.</div></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>עם זאת, הצמיחה בהכנסות ייצרה צמיחה חדה הרבה יותר ברווח ממגזר זה, שהוכפל אל 12179 אשח, וסביר שגם צמיחה נוספת של <del class="diffchange diffchange-inline">7</del>% <del class="diffchange diffchange-inline">בלבד </del>בהכנסות, תייצר צמיחה של <del class="diffchange diffchange-inline">28</del>% ברווח.</div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>עם זאת, הצמיחה בהכנסות ייצרה צמיחה חדה הרבה יותר ברווח ממגזר זה, שהוכפל אל 12179 אשח, וסביר שגם צמיחה <ins class="diffchange diffchange-inline">מתונה </ins>נוספת של <ins class="diffchange diffchange-inline">10</ins>% בהכנסות <ins class="diffchange diffchange-inline">על פני שנה וחצי</ins>, תייצר צמיחה של <ins class="diffchange diffchange-inline">40</ins>% ברווח.</div></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>בנסיבות אלו נדמה לי שסביר ושמרני להניח קצב רווח של <del class="diffchange diffchange-inline">515 </del>משח לחציון בסוף 2022, או <del class="diffchange diffchange-inline">31 </del>משח לשנה, אבל האמת היא שגם תוצאות טובות הרבה יותר וגם לחלופין תוצאות פחות טובות, לא יפתיעו אותי לאור הבעייתיות בניתוח הטלטלה שהקורונה הכניסה לעסק.</div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>בנסיבות אלו נדמה לי שסביר ושמרני להניח קצב רווח של <ins class="diffchange diffchange-inline">17 </ins>משח לחציון בסוף 2022, או <ins class="diffchange diffchange-inline">34 </ins>משח לשנה, אבל האמת היא שגם תוצאות טובות הרבה יותר וגם לחלופין תוצאות פחות טובות, לא יפתיעו אותי לאור הבעייתיות בניתוח הטלטלה שהקורונה הכניסה לעסק.</div></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>===שירותי שמירה ואבטחה===</div></td><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>===שירותי שמירה ואבטחה===</div></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>הכנסות 130.5 משח, עליה של 27.2% ביחס לחציון המקביל ב 2020 - שנפגע בקורונה (ירד 16.6% ביחס ל 2019). &#160;</div></td><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>הכנסות 130.5 משח, עליה של 27.2% ביחס לחציון המקביל ב 2020 - שנפגע בקורונה (ירד 16.6% ביחס ל 2019). &#160;</div></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>התחום ייצר רווח חציוני של 6172 אשח לעומת 2333 בשנה הקודמת ו 3604 בחציון ראשון של 2019.</div></td><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>התחום ייצר רווח חציוני של 6172 אשח לעומת 2333 בשנה הקודמת ו 3604 בחציון ראשון של 2019.</div></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>גם כאן קיים מנוף <del class="diffchange diffchange-inline">תיפעולי </del>דומה, וגם כאן אניח צמיחה מתונה הרבה יותר בהמשך - וקצב רווח שנתי של 14 משח בסוף 2022.</div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>גם כאן קיים מנוף <ins class="diffchange diffchange-inline">תפעולי </ins>דומה, וגם כאן אניח צמיחה מתונה הרבה יותר בהמשך - וקצב רווח שנתי של 14 משח בסוף 2022.</div></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>===מוסד גריאטרי===</div></td><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>===מוסד גריאטרי===</div></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>הכנסות 4.7 משח - סיווג מחדש כנכס מושכר תמורת כ-2 משח לשנה (עם תקופת מעבר בתשלום נמוך יותר עד החודש השישי). אמנם ההכנסות בחציון המקביל ב 2020 היו גבוהות יותר, אך אז המוסד תופעל והעלויות גרמו לו להיות הפסדי, וכעת כנכס מושכר הוא אמור לספק תרומה חיובית לשורה התחתונה.</div></td><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>הכנסות 4.7 משח - סיווג מחדש כנכס מושכר תמורת כ-2 משח לשנה (עם תקופת מעבר בתשלום נמוך יותר עד החודש השישי). אמנם ההכנסות בחציון המקביל ב 2020 היו גבוהות יותר, אך אז המוסד תופעל והעלויות גרמו לו להיות הפסדי, וכעת כנכס מושכר הוא אמור לספק תרומה חיובית לשורה התחתונה.</div></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>עם זאת, כאשר אני בוחן את הרווח המיוחס למגזר זה ברבעון השני לבדו (אשר בחציו היה הנכס כבר מושכר), אני מוצא עדיין הפסד מגזרי ריבעוני של 1260 אשח - כנראה בשל עלויות נמשכות מחד, ושכירות <del class="diffchange diffchange-inline">בנמוכה </del>יותר בתקופת המעבר, מנגד. בהמשך <del class="diffchange diffchange-inline">ובהערכה גסה </del>יניב הנכס כ <del class="diffchange diffchange-inline">1 </del>מש&quot;ח נטו (לאחר רישום הוצאות פחת)</div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>עם זאת, כאשר אני בוחן את הרווח המיוחס למגזר זה ברבעון השני לבדו (אשר בחציו היה הנכס כבר מושכר), אני מוצא עדיין הפסד מגזרי ריבעוני של 1260 אשח - כנראה בשל עלויות נמשכות מחד, ושכירות <ins class="diffchange diffchange-inline">נמוכה </ins>יותר בתקופת המעבר, מנגד. בהמשך <ins class="diffchange diffchange-inline">על פי ההסכם </ins>יניב הנכס כ <ins class="diffchange diffchange-inline">2 </ins>מש&quot;ח נטו (לאחר רישום הוצאות פחת)<ins class="diffchange diffchange-inline">.</ins></div></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>עוד פעילות השייכת למגזר זה בוצעה לאחר תאריך הדוח - רכישה של חברות בתחום הנגישות ללקויי שמיעה. בשלב זה העסקה לא הושלמה ולא ברור כיצד תשפיע על השורה התחתונה, אבל הרווח התפעולי של הנרכשות ב 2020 היה 4368 אשח, ולכן אני מניח שאם היו רווחים או הפסדים, הם לא אדירים.</div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>עוד פעילות השייכת למגזר זה בוצעה לאחר תאריך הדוח - רכישה של חברות בתחום הנגישות ללקויי שמיעה. בשלב זה העסקה לא הושלמה ולא ברור כיצד תשפיע על השורה התחתונה, אבל הרווח התפעולי של הנרכשות ב 2020 היה 4368 אשח, ולכן אני מניח שאם היו רווחים או הפסדים, הם לא אדירים. <ins class="diffchange diffchange-inline">אני מוכן להניח רווח שנתי נטו של 1 משח בסוף 2022 מהפעילות הנרכשת, תוך הבנה </ins>שמצד אחד הפעילות הנרכשת יכולה להיות סינרגטית, ומצד שני ייתכנו עלויות התאמה הקשורות במיזוג, כפי שקורה פעמים רבות - וצריך להמתין זמן מה להתייצבות לפני שנבין האם הרכישה הצליחה.</div></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><del class="diffchange diffchange-inline">יש לשים לב </del>שמצד אחד הפעילות הנרכשת יכולה להיות סינרגטית, ומצד שני ייתכנו עלויות התאמה הקשורות במיזוג, כפי שקורה פעמים רבות - וצריך להמתין זמן מה להתייצבות לפני שנבין האם הרכישה הצליחה.</div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><ins class="diffchange diffchange-inline">לפיכך אנו מגיעים לתחזית רווח שנתית של כ -3 </ins>משח ממגזר זה בכללותו.</div></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><del class="diffchange diffchange-inline">לאור הנסיבות, לעת עתה, אניח איזון מהפעילות החדשה ונישאר עם 1 </del>משח <del class="diffchange diffchange-inline">רווח (בגין המבנה) </del>ממגזר זה בכללותו.</div></td><td colspan="2">&#160;</td></tr> <tr><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>===אחרים===</div></td><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>===אחרים===</div></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>עליה של 51.1% מ 13.5 ב חציון 2020 (שירד ב10% ביחס ל 2019) אל 20.4 בחציון 2021. במונחי רווח, התרומה של מגזר זה היתה זניחה למדי (691 אשח לחציון). לשם הפשטות, אניח 1 משח לשנה, גם ב 2022.</div></td><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>עליה של 51.1% מ 13.5 ב חציון 2020 (שירד ב10% ביחס ל 2019) אל 20.4 בחציון 2021. במונחי רווח, התרומה של מגזר זה היתה זניחה למדי (691 אשח לחציון). לשם הפשטות, אניח 1 משח לשנה, גם ב 2022.</div></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>עוד תיתכן הכנסה חד-פעמים מהשבחת זכויות ממגרש בדוד חכמי - זו אפשרות לרווח חד פעמי שיש לזכור אך קשה להביא בחשבון כאשר החברה מתומחרת בעיקר עפ&quot;י הכנסות ולא עפ&quot;י נכסים. אם מימוש הרווח ממגרש זה ייצר, לדוגמה, רווח שיחולק כדיבידנד חד פעמי של 10% או לחלופין אם המגרש, לאחר ניצולו (בעוד מספר שנים) יניב רווח שכירות של 2-3 משח לשנה זה כמובן ישפיע על ערך החברה - אבל גם את זה מאוד קשה <del class="diffchange diffchange-inline">לתמחר כרגע </del>(לא ודאי + דחוי לשנים), ולכן מבחינתי אני שומר זאת כ&quot;סוכריה&quot; מעניינת <del class="diffchange diffchange-inline">אבל שאיני </del>מתמחר בגישה השמרנית ובראיה לטווח בינוני.</div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>&#160;</div></td></tr> <tr><td colspan="2">&#160;</td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><ins class="diffchange diffchange-inline">===השקעות===</ins></div></td></tr> <tr><td colspan="2">&#160;</td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><ins class="diffchange diffchange-inline">לא ממש תחום פעילות, ובכל זאת משהו להתייחס אליו - רווחי מימון והשקעות למגזר זה. אמנם כאן יש תנודתיות וחוסר ודאות, אבל סביר להניח כתוחלת רווח נוסף של 1 משח לשנה מפעילות החברה בניירות ערך (תוך הנחה שהוצאות המימון יגדלו מעט או הכנסות המימון יקטנו מעט עקב הרכישות החדשות).</ins></div></td></tr> <tr><td colspan="2">&#160;</td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>&#160;</div></td></tr> <tr><td colspan="2">&#160;</td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>&#160;</div></td></tr> <tr><td colspan="2">&#160;</td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>עוד תיתכן הכנסה חד-פעמים מהשבחת זכויות ממגרש בדוד חכמי - זו אפשרות לרווח חד פעמי שיש לזכור אך קשה להביא בחשבון כאשר החברה מתומחרת בעיקר עפ&quot;י הכנסות ולא עפ&quot;י נכסים. אם מימוש הרווח ממגרש זה ייצר, לדוגמה, רווח שיחולק כדיבידנד חד פעמי של 10% או לחלופין אם המגרש, לאחר ניצולו (בעוד מספר שנים) יניב רווח שכירות של 2-3 משח לשנה זה כמובן ישפיע על ערך החברה - אבל גם את זה מאוד קשה <ins class="diffchange diffchange-inline">לתכלל </ins>(לא ודאי + דחוי לשנים), ולכן מבחינתי אני שומר זאת כ&quot;סוכריה&quot; מעניינת <ins class="diffchange diffchange-inline">שכרגע איני </ins>מתמחר בגישה השמרנית ובראיה לטווח בינוני<ins class="diffchange diffchange-inline">. יש לזכור כי כרגע יחס שוק להון הוא מעל 3 - הפקת רווח הון מנכס הנדלן תוכל במידה מסוימת לקזז ממנו</ins>.</div></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>. &#160;</div></td><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>. &#160;</div></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>==מסקנות==</div></td><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>==מסקנות==</div></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><del class="diffchange diffchange-inline">בחציון ראשון 21 </del>החברה הציגה <del class="diffchange diffchange-inline">עליה של 25% בהכנסות ביחס לחציון המקביל ב 2020</del>, <del class="diffchange diffchange-inline">הכנסות שאף הן עלו ביחס לשנה הקודמת לה (881 משח&#160; לכל 2020 לעומת 805 לכל 2019) - אבל מה שמעניין זה שהצמיחה ברווח היתה חדה הרבה יותר</del>.</div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><ins class="diffchange diffchange-inline">יש כמה הנחות וגם כמה שאלות בקשר לעתיד של תיגבור. מחד, </ins>החברה הציגה <ins class="diffchange diffchange-inline">גידול משמעותי ברווח ברבעונים האחרונים, ומאידך קשה להבין כמה מזה ניתן לייחוס לקורונה והיציאה ממנה</ins>, <ins class="diffchange diffchange-inline">והאם ועד כמה ניתן להניח המשך צמיחה ברבעונים הקרובים</ins>.</div></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>הרווח <del class="diffchange diffchange-inline">לחציון מפעולות רגילות לפני מס היה 16.5 משח (כלומר קצב שנתי </del>של <del class="diffchange diffchange-inline">33 משח)</del>, <del class="diffchange diffchange-inline">ונוסף לו 12.8 חד</del>&quot;<del class="diffchange diffchange-inline">פ בשל שיערוך בית האבות</del>.</div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><ins class="diffchange diffchange-inline">עוד מעניין יהיה לראות עד כמה יועילו הרכישות החדשות לשורת </ins>הרווח של <ins class="diffchange diffchange-inline">החברה</ins>, <ins class="diffchange diffchange-inline">והאם נעבור בדרך &quot;קשיי הסתגלות</ins>&quot; <ins class="diffchange diffchange-inline">והוצאות הקשורות במיזוג, כפי שקורה לפעמים</ins>.</div></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>בהתאם להנחות שנכתבו למעלה, ניתן לצפות לרווח מייצג בקצב של <del class="diffchange diffchange-inline">47 </del>משח לפני מימון ומס לשנה, בסוף 2022, או רווח נקי כולל של כ <del class="diffchange diffchange-inline">36 </del>מש&quot;ח לשנה</div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>בהתאם להנחות שנכתבו למעלה, ניתן לצפות לרווח מייצג בקצב של <ins class="diffchange diffchange-inline">52 </ins>משח לפני מימון ומס לשנה, בסוף 2022, או רווח נקי כולל של כ <ins class="diffchange diffchange-inline">40 </ins>מש&quot;ח לשנה</div></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>רווח כזה, כשהוא משוערך ע&quot;פ מכפיל 12 מביא את שווי החברה ל <del class="diffchange diffchange-inline">432 </del>משח בסוף 2022, וזאת ביחס לשווי השוק שלה כיום&#160; 452 משח.</div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>רווח כזה, כשהוא משוערך ע&quot;פ מכפיל 12 מביא את שווי החברה ל <ins class="diffchange diffchange-inline">480 </ins>משח בסוף 2022, וזאת ביחס לשווי השוק שלה כיום&#160; 452 משח.</div></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>לפיכך נראה כי לאחר העליות החדות מהשבוע האחרון, <del class="diffchange diffchange-inline">החברה מתומחרת במלואה (ואף מעבר לכך), </del>אלא אם <del class="diffchange diffchange-inline">נמשיך לראות צמיחה דומה לזו שראינו בחציון האחרון</del>.</div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>לפיכך נראה כי לאחר העליות החדות מהשבוע האחרון, <ins class="diffchange diffchange-inline">לא נשאר עוד הרבה &quot;בשר&quot; בציפיה לרווח - </ins>אלא אם <ins class="diffchange diffchange-inline">לדעתכם ההנחות שלי שמרניות מידי, והחברה תמשיך בצמיחה מהירה בזכות היתרונות והתשתית שבנתה לעצמה עד כה</ins>.</div></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>===חיובי===</div></td><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>===חיובי===</div></td></tr> <tr><td colspan="2" class="diff-lineno" id="mw-diff-left-l44" >שורה 44:</td> <td colspan="2" class="diff-lineno">שורה 50:</td></tr> <tr><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>2. סוכריה: מימוש אפשרי של המגרש בדוד חכמי.</div></td><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>2. סוכריה: מימוש אפשרי של המגרש בדוד חכמי.</div></td></tr> <tr><td colspan="2">&#160;</td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><ins style="font-weight: bold; text-decoration: none;"></ins></div></td></tr> <tr><td colspan="2">&#160;</td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><ins style="font-weight: bold; text-decoration: none;">3. מאמר של מרק מקפלר קפיטל [http://www.follow-value.com/%d7%a2%d7%93%d7%9b%d7%95%d7%9f-%d7%9c%d7%90%d7%97%d7%a8-%d7%93%d7%95%d7%97%d7%95%d7%aa-%d7%aa%d7%99%d7%92%d7%91%d7%95%d7%a8-%d7%95%d7%a9%d7%95%d7%94%d7%9d/]</ins></div></td></tr> <tr><td colspan="2">&#160;</td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><ins style="font-weight: bold; text-decoration: none;"></ins></div></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr> <tr><td colspan="2" class="diff-lineno" id="mw-diff-left-l52" >שורה 52:</td> <td colspan="2" class="diff-lineno">שורה 61:</td></tr> <tr><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>2. מכפיל</div></td><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>2. מכפיל</div></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>3. עליה חדה במחיר המניה בשנתיים האחרונות בכלל, ובחודש האחרון בפרט</div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>3<ins class="diffchange diffchange-inline">. חברה בשליטה משפחתית</ins></div></td></tr> <tr><td colspan="2">&#160;</td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>&#160;</div></td></tr> <tr><td colspan="2">&#160;</td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div><ins class="diffchange diffchange-inline">4</ins>. עליה חדה במחיר המניה בשנתיים האחרונות בכלל, ובחודש האחרון בפרט</div></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>===מקורות והערות===</div></td><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>===מקורות והערות===</div></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>−</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #ffe49c; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>נערך ע&quot;י https://t.me/Eyalisimo בתאריך <del class="diffchange diffchange-inline">17</del>.9.2021 תוך הסתמכות על דוחות הרבעון השני של 2021.</div></td><td class='diff-marker'>+</td><td style="color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #a3d3ff; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>נערך ע&quot;י https://t.me/Eyalisimo בתאריך <ins class="diffchange diffchange-inline">19</ins>.9.2021 תוך הסתמכות על דוחות הרבעון השני של 2021.</div></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"></td></tr> <tr><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>נכון לתאריך הסקירה, איני מחזיק במניות החברה אך עשוי לפעול בה עוד בהמשך.</div></td><td class='diff-marker'>&#160;</td><td style="background-color: #f8f9fa; color: #222; font-size: 88%; border-style: solid; border-width: 1px 1px 1px 4px; border-radius: 0.33em; border-color: #eaecf0; vertical-align: top; white-space: pre-wrap;"><div>נכון לתאריך הסקירה, איני מחזיק במניות החברה אך עשוי לפעול בה עוד בהמשך.</div></td></tr> </table>

Eyalisimo https://value.lowchost.info/index.php?title=%D7%AA%D7%99%D7%92%D7%91%D7%95%D7%A8&diff=74&oldid=prev 2021-09-16T23:37:16Z

<p>יצירת דף עם התוכן &quot;==ניתוח== החברה פועלת במגזרים הבאים: שירותי כח אדם וסיעוד שירותי שמירה ואבטחה מוסד גריאטר...&quot;</p> <p><b>דף חדש</b></p><div>==ניתוח==<br /> החברה פועלת במגזרים הבאים:<br /> שירותי כח אדם וסיעוד<br /> שירותי שמירה ואבטחה<br /> מוסד גריאטרי (משכנות זהב)<br /> &quot;אחרים&quot;: ייעוץ לפרויקטים (תגבור פרוייקטים) ניקיון (רשף ניקיון ואחזקה) יבוא והשמת עובדים זרים (עינת כ&quot;א - מוחזקת, 50%)<br /> <br /> החברה רווחית, בתזרים חיובי מפעילות שוטפת, ונוהגת לחלק דיבידנדים.<br /> <br /> <br /> ===שירותי כח אדם וסיעוד===<br /> הכנסות 360.7 משח, עליה של 25.8% בהכנסות ביחס לחציון המקביל ב 2020, שהיה חציון קורונה, אך גם הוא הציג צמיחה (6%) ביחס למקביל לו מ 2019. <br /> עם זאת, ייתכן שחלק מהצמיחה הנוכחית היא בזכות היציאה מהקורונה וגם אם נניח שהחברה תמשיך לצמוח התחום זה, סביר שהצמיחה העתידית בהכנסות תהיה מתונה מ 25%.<br /> עם זאת, הצמיחה בהכנסות ייצרה צמיחה חדה הרבה יותר ברווח ממגזר זה, שהוכפל אל 12179 אשח, וסביר שגם צמיחה נוספת של 7% בלבד בהכנסות, תייצר צמיחה של 28% ברווח.<br /> בנסיבות אלו נדמה לי שסביר ושמרני להניח קצב רווח של 515 משח לחציון בסוף 2022, או 31 משח לשנה, אבל האמת היא שגם תוצאות טובות הרבה יותר וגם לחלופין תוצאות פחות טובות, לא יפתיעו אותי לאור הבעייתיות בניתוח הטלטלה שהקורונה הכניסה לעסק.<br /> <br /> ===שירותי שמירה ואבטחה===<br /> הכנסות 130.5 משח, עליה של 27.2% ביחס לחציון המקביל ב 2020 - שנפגע בקורונה (ירד 16.6% ביחס ל 2019). <br /> התחום ייצר רווח חציוני של 6172 אשח לעומת 2333 בשנה הקודמת ו 3604 בחציון ראשון של 2019.<br /> גם כאן קיים מנוף תיפעולי דומה, וגם כאן אניח צמיחה מתונה הרבה יותר בהמשך - וקצב רווח שנתי של 14 משח בסוף 2022.<br /> <br /> ===מוסד גריאטרי===<br /> הכנסות 4.7 משח - סיווג מחדש כנכס מושכר תמורת כ-2 משח לשנה (עם תקופת מעבר בתשלום נמוך יותר עד החודש השישי). אמנם ההכנסות בחציון המקביל ב 2020 היו גבוהות יותר, אך אז המוסד תופעל והעלויות גרמו לו להיות הפסדי, וכעת כנכס מושכר הוא אמור לספק תרומה חיובית לשורה התחתונה.<br /> עם זאת, כאשר אני בוחן את הרווח המיוחס למגזר זה ברבעון השני לבדו (אשר בחציו היה הנכס כבר מושכר), אני מוצא עדיין הפסד מגזרי ריבעוני של 1260 אשח - כנראה בשל עלויות נמשכות מחד, ושכירות בנמוכה יותר בתקופת המעבר, מנגד. בהמשך ובהערכה גסה יניב הנכס כ 1 מש&quot;ח נטו (לאחר רישום הוצאות פחת)<br /> עוד פעילות השייכת למגזר זה בוצעה לאחר תאריך הדוח - רכישה של חברות בתחום הנגישות ללקויי שמיעה. בשלב זה העסקה לא הושלמה ולא ברור כיצד תשפיע על השורה התחתונה, אבל הרווח התפעולי של הנרכשות ב 2020 היה 4368 אשח, ולכן אני מניח שאם היו רווחים או הפסדים, הם לא אדירים.<br /> יש לשים לב שמצד אחד הפעילות הנרכשת יכולה להיות סינרגטית, ומצד שני ייתכנו עלויות התאמה הקשורות במיזוג, כפי שקורה פעמים רבות - וצריך להמתין זמן מה להתייצבות לפני שנבין האם הרכישה הצליחה.<br /> לאור הנסיבות, לעת עתה, אניח איזון מהפעילות החדשה ונישאר עם 1 משח רווח (בגין המבנה) ממגזר זה בכללותו.<br /> <br /> ===אחרים===<br /> עליה של 51.1% מ 13.5 ב חציון 2020 (שירד ב10% ביחס ל 2019) אל 20.4 בחציון 2021. במונחי רווח, התרומה של מגזר זה היתה זניחה למדי (691 אשח לחציון). לשם הפשטות, אניח 1 משח לשנה, גם ב 2022.<br /> עוד תיתכן הכנסה חד-פעמים מהשבחת זכויות ממגרש בדוד חכמי - זו אפשרות לרווח חד פעמי שיש לזכור אך קשה להביא בחשבון כאשר החברה מתומחרת בעיקר עפ&quot;י הכנסות ולא עפ&quot;י נכסים. אם מימוש הרווח ממגרש זה ייצר, לדוגמה, רווח שיחולק כדיבידנד חד פעמי של 10% או לחלופין אם המגרש, לאחר ניצולו (בעוד מספר שנים) יניב רווח שכירות של 2-3 משח לשנה זה כמובן ישפיע על ערך החברה - אבל גם את זה מאוד קשה לתמחר כרגע (לא ודאי + דחוי לשנים), ולכן מבחינתי אני שומר זאת כ&quot;סוכריה&quot; מעניינת אבל שאיני מתמחר בגישה השמרנית ובראיה לטווח בינוני.<br /> <br /> . <br /> ==מסקנות==<br /> בחציון ראשון 21 החברה הציגה עליה של 25% בהכנסות ביחס לחציון המקביל ב 2020, הכנסות שאף הן עלו ביחס לשנה הקודמת לה (881 משח לכל 2020 לעומת 805 לכל 2019) - אבל מה שמעניין זה שהצמיחה ברווח היתה חדה הרבה יותר.<br /> הרווח לחציון מפעולות רגילות לפני מס היה 16.5 משח (כלומר קצב שנתי של 33 משח), ונוסף לו 12.8 חד&quot;פ בשל שיערוך בית האבות.<br /> בהתאם להנחות שנכתבו למעלה, ניתן לצפות לרווח מייצג בקצב של 47 משח לפני מימון ומס לשנה, בסוף 2022, או רווח נקי כולל של כ 36 מש&quot;ח לשנה<br /> רווח כזה, כשהוא משוערך ע&quot;פ מכפיל 12 מביא את שווי החברה ל 432 משח בסוף 2022, וזאת ביחס לשווי השוק שלה כיום 452 משח.<br /> <br /> לפיכך נראה כי לאחר העליות החדות מהשבוע האחרון, החברה מתומחרת במלואה (ואף מעבר לכך), אלא אם נמשיך לראות צמיחה דומה לזו שראינו בחציון האחרון.<br /> <br /> ===חיובי===<br /> 1. שיפור בהכנסות וברווח<br /> <br /> 2. סוכריה: מימוש אפשרי של המגרש בדוד חכמי.<br /> <br /> <br /> <br /> ===שלילי===<br /> 1. שוק להון<br /> <br /> 2. מכפיל<br /> <br /> 3. עליה חדה במחיר המניה בשנתיים האחרונות בכלל, ובחודש האחרון בפרט<br /> <br /> <br /> ===מקורות והערות===<br /> נערך ע&quot;י https://t.me/Eyalisimo בתאריך 17.9.2021 תוך הסתמכות על דוחות הרבעון השני של 2021.<br /> <br /> נכון לתאריך הסקירה, איני מחזיק במניות החברה אך עשוי לפעול בה עוד בהמשך.</div>

Eyalisimo